經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 杜濤 7月11日，攜程創(chuàng)始人梁建章在《中國經(jīng)濟急需發(fā)錢消費》一文中建議按照家庭孩子的數(shù)量發(fā)放補貼。他的具體建議包括兩方面：一是現(xiàn)金補貼，給每個家庭的一孩每月提供1000元補貼，二孩每月2000元，三孩及以上每月3000元，這些補貼將發(fā)放直至孩子達到20歲；二是個稅和社保減免，對于二孩家庭，實行個人所得稅和社保減半，三孩以上家庭個人的所得稅和社保全免（對于特別富裕的家庭，可以設(shè)定一個封頂補貼的上限）。

在3月舉行的中國宏觀經(jīng)濟論壇上，中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長、教授毛振華也建議，分批發(fā)放總額達10萬億元的現(xiàn)金補貼（人均補貼額為7000元，約合1000美元），并同時減少10萬億元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出。

自疫情以來，面對需求不足的問題，經(jīng)濟學(xué)家們開出了各種“藥方”，其中圍繞提振消費的一個政策選擇是：是否應(yīng)該直接向居民發(fā)放現(xiàn)金以刺激消費。

在2024年上半年，特別是第二季度，多項消費數(shù)據(jù)和居民收入增長數(shù)據(jù)顯示出放緩趨勢。在這樣的背景下，關(guān)于“全民發(fā)錢”的討論在2024年7月——這一宏觀政策調(diào)整的重要窗口期，再次成為公眾熱議的焦點。

此前，作為“類發(fā)錢”措施，各地政府投入大量財政資金，發(fā)放了多種類型的消費券。但在后續(xù)的評估與復(fù)盤過程中，一些地方財政人士發(fā)現(xiàn)，盡管這種發(fā)券的方式確實在一定程度上促進了消費，但其效果很有限。具體來說，它主要影響的是剛性消費行為，即那些無論是否刺激都會發(fā)生的消費活動。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，當(dāng)前經(jīng)濟總體處于疫后恢復(fù)期，但恢復(fù)基礎(chǔ)不牢，面臨有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)，居民部門是重要的短板。市場呼喚政府發(fā)錢解決居民消費不振以及提高中低收入人群抗風(fēng)險能力的問題。

羅志恒認(rèn)為，實施“全民發(fā)錢”政策的可能性仍需進一步觀察，因為這涉及幾個關(guān)鍵問題：首先，資金規(guī)模大、成本高；其次，基層在操作實施上面臨較大難度；最后，政策的實際效果存在不確定性。因此，他建議更可行的做法是，先在部分地區(qū)或特定群體進行小規(guī)模試點。

發(fā)券效果如何？

7月10日，東部某地的財政部門人士看到上級部門發(fā)出的通知，提出為了刺激消費，今年將繼續(xù)發(fā)放消費券。該人士指出，從疫情期間到疫情之后，無論是為了助企紓困還是促進消費，每年都在投入財政資金用于發(fā)放消費券。但這些措施的效果如何，卻從來沒有核算過。他還回憶起之前發(fā)放消費券的一個場景：在一家飯店，老板曾指揮七八名員工使用手機搶購消費券，因為對他們來說，搶到的消費券將直接轉(zhuǎn)化為飯店的收益。

盡管中國并未采取過“全民發(fā)錢”的直接方案，但自疫情以來，地方政府已經(jīng)推行了多輪消費券發(fā)放措施，投入了大量財政資金。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，從短期來看，無論是借鑒其他國家的實施經(jīng)驗，還是根據(jù)我國部分城市發(fā)放消費券和消費補貼的實際情況，這些措施對消費的拉動作用都是比較明顯的。消費券常采用“滿減”方式，其杠桿效應(yīng)更為一目了然。

上述財政人士稱，在疫情期間，政府發(fā)放的消費券主要是助企紓困，而疫情后則轉(zhuǎn)向促進消費。地方政府每年都會投入數(shù)百萬財政資金用于消費券的發(fā)放，且發(fā)放規(guī)模越大，效果通常越好。但由于很多地方未能在年初的預(yù)算中做出相應(yīng)安排，導(dǎo)致只能采取臨時追加的方式。

該財政人士透露，所有消費券的發(fā)放都是在上級政府的推動和下級政府的配合下進行的。地方政府在接到上級文件后，會研究財政資金的投入額度，并與美團、抖音等平臺合作，再讓這些平臺為消費者提供折扣。同時，地方政府還會與當(dāng)?shù)劂y行合作，銀行也會提供一部分的補貼資金，因為消費也能帶動銀行現(xiàn)金的流動性。

上述財政人士還記得，當(dāng)年為了促進房地產(chǎn)市場的發(fā)展，地方政府曾投入上千萬元的財政資金發(fā)放住房券，效果顯著，住房券很快被使用完畢。但他認(rèn)為，今年再發(fā)放購房券已無太大意義，因為當(dāng)前房地產(chǎn)市場主要是“以舊換新”，而消費券或住房券的主要目的是拉動新增市場的需求。

再提“全民發(fā)錢”

進入2024年，為了解決市場需求不足，提振消費信心，部分學(xué)者和經(jīng)濟學(xué)家再次提出“全民發(fā)錢”的方案。

王青認(rèn)為，市場呼吁“全民發(fā)錢”的主要原因是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟存在“供強需弱”的現(xiàn)象，有效需求不足問題比較突出，其中居民消費偏弱已經(jīng)引起各方面的廣泛關(guān)注，并集中體現(xiàn)在近期物價水平偏低方面。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，上半年CPI累計同比漲幅僅為0.1%，明顯低于今年《政府工作報告》提出的“居民消費價格漲幅3%左右”的預(yù)期目標(biāo)，也低于過去20年平均2.4%的漲幅。

2024年4月30日召開的中共中央政治局會議指出，經(jīng)濟持續(xù)回升向好仍面臨諸多挑戰(zhàn)，主要是有效需求仍然不足，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，國內(nèi)大循環(huán)不夠順暢，外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性明顯上升。

從數(shù)據(jù)來看，1—5月，中國社會消費品零售總額195237億元，同比增長4.1%，這一增長水平僅相當(dāng)于疫情前兩年平均增速的一半左右（2018年和2019年社零增速分別為9.0%和8.0%）。

王青說，其中固然有當(dāng)前物價水平偏低的影響（社零統(tǒng)計的是名義值），但剔除物價因素，現(xiàn)階段居民消費增速也明顯偏低，且呈持續(xù)狀態(tài)。當(dāng)前居民消費偏弱主要有兩個原因：一是受樓市低迷、疫情疤痕效應(yīng)等影響，居民消費信心偏低；二是近期城鎮(zhèn)居民可支配收入增速偏低的影響也不容低估。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2024年一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入15150元，增長5.3%，雖較去年全年增速反彈0.2個百分點，但仍低于過去10年平均7.1%的增長水平。財政部公布的稅收數(shù)據(jù)也顯示，2024年1—5月，個人所得稅6072億元，同比下降6.0%。

王青稱，據(jù)測算，剔除2023年9月開始實施的減稅因素影響，個人所得稅同比增幅為-3.5%左右。考慮到個人所得稅主要面向城市中產(chǎn)階層征收，這意味著作為當(dāng)前消費的主力軍，城市中產(chǎn)階層的收入狀況不容樂觀。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認(rèn)為，“全民發(fā)錢”主要受兩個因素影響：首先，居民收入預(yù)期不穩(wěn)。受物價低迷和經(jīng)濟名義增速偏低影響，居民名義收入增速較疫情前仍有較大差距。部分行業(yè)面臨降本增效、薪酬調(diào)整，股市和樓市表現(xiàn)低迷，也在一定程度上影響了居民信心和預(yù)期。

其次，居民消費仍較低迷。總量上，居民消費信心仍需加強，2024年一季度，居民人均消費支出占人均可支配收入的比例為63.3%，低于2019年同期的65.2%。在結(jié)構(gòu)上，居民傾向減少非必要的消費，同時增加旅游、演出等能夠即時滿足的服務(wù)消費，類似“口紅效應(yīng)”。1—5月服務(wù)零售額和商品零售額累計同比增長分別為7.9%和3.5%，CPI服務(wù)和消費品分項累計同比分別為1%和-0.4%。

可能性以及影響

羅志恒認(rèn)為，從微觀上來看，“全民發(fā)錢”能夠直接增加居民收入，提高消費能力和意愿，增強信心和預(yù)期；從宏觀上來看，“全民發(fā)錢”會通過乘數(shù)效應(yīng)刺激總需求，加快經(jīng)濟回升向好、促進物價回暖。

他也提到，美國疫情期間的“全民發(fā)錢”造成了一些負(fù)面影響：一是美國政府債務(wù)快速上升，引發(fā)對財政可持續(xù)性的擔(dān)憂；二是居民消費需求旺盛，生產(chǎn)恢復(fù)偏慢，導(dǎo)致通脹大幅上升；三是降低了居民工作積極性，引發(fā)疫后勞動力短缺，薪資增速較快，形成“工資-通脹螺旋”。

“‘全民發(fā)錢’最大的問題是成本高昂，會加劇政府債務(wù)壓力。同時，也可能降低居民工作積極性。”羅志恒說。

王青認(rèn)為，“全民發(fā)錢”的不利之處在于，與投資穩(wěn)增長相比，中國此前尚未在全國范圍內(nèi)實施過類似政策，因此規(guī)模尺度不易把握，規(guī)模太小作用不大，若規(guī)模過大則可能引發(fā)高通脹。美國政府疫情期間大規(guī)模向居民提供財政支持，被認(rèn)為是2021年下半年之后通脹失控的一個重要原因。此外，“全民發(fā)錢”必然會在短期內(nèi)加重政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，尤其是在當(dāng)前地方債問題較為突出的背景下。

王青稱，“全民發(fā)錢”能夠在一定程度上彌補居民收入缺口，卻無助于從根本上解決居民消費信心偏低問題，后者還需從推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，緩解財富縮水效應(yīng)對居民消費心理的負(fù)面影響方面著手。“全民發(fā)錢”有可能延宕真正問題的解決。

上述地方財政人士對“全民發(fā)錢”政策可能引發(fā)的通脹表示了擔(dān)憂。他指出：“目前需求疲軟，主要是因為消費者對未來的預(yù)期不樂觀，缺乏信心，擔(dān)心未來工資增長的可持續(xù)性。在這種情況下，即便實施了‘全民發(fā)錢’政策，多數(shù)消費者可能會選擇儲蓄而非消費。”

“全民發(fā)錢”政策有多大可能性實施？

在資金來源方面，梁建章在其文章中指出，除了利用財政赤字來發(fā)放資金之外，還可以采取其他途徑來籌集資金。從資金來源上看，有多種途徑可以為現(xiàn)金補貼籌措資金，“一方面，可以動用國有企業(yè)一年的利潤，2023年國有企業(yè)利潤為4.6萬億元；另一方面，可以對現(xiàn)有財政支出結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，將此前用于基建的財政支出，特別是將無效、低效的基建支出壓降，轉(zhuǎn)為居民部門的消費補貼仍有巨大空間”。

王青的判斷是，短期內(nèi)實施“全民發(fā)錢”的可能性比較小。他說，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)的安排來看，擴投資仍是當(dāng)前穩(wěn)增長政策的重心所在，財政加大促消費支持力度還需要一個漸進調(diào)整的過程。今年實施的推進大規(guī)模耐用消費品“以舊換新”政策可視為其中的一部分，財政支持力度也在逐步加大。

但王青認(rèn)為，“全民發(fā)錢”也需要觀念的逐步轉(zhuǎn)變——“全民發(fā)錢”促消費并非浪費和“養(yǎng)懶漢”，而是逆周期調(diào)節(jié)的一個政策工具——需要實際操作經(jīng)驗的積累，恐難一蹴而就。不過，此前一些城市已發(fā)放一定規(guī)模的消費券和消費補貼，在這方面進行了有益的探索和實踐。