全球棉花市場正在迎接新一輪供應過剩。

新年度全球棉花市場供應有望創(chuàng)下新高，而消費或持續(xù)低迷，這一判斷成為在5月底“中國棉業(yè)發(fā)展高峰論壇”與會嘉賓的共識，中長期棉花價格悲觀預期在國內(nèi)涉棉企業(yè)里進一步增強。

當前，庫存過剩局面已經(jīng)在美棉期貨上體現(xiàn)明顯，紐約棉花期貨主力合約價格已較兩年前的高點，下跌51%，國內(nèi)棉花期貨主力合約價格跌幅也達到33%。盡管價格跌幅如此大，市場皮棉銷售進度仍然較慢。

面對原料供應端沖擊和終端有效需求不足的雙重壓力，國內(nèi)棉紡織業(yè)運行承壓明顯，企業(yè)盈利難度持續(xù)增大，業(yè)內(nèi)專家提醒，涉棉企業(yè)要加強市場研判，充分利用金融工具對沖風險。

全球棉花迎來新一輪過剩

“美國農(nóng)業(yè)部報告對于棉花消費的預測過于樂觀，過去兩年都是如此。”全球原料貿(mào)易巨頭“路易達孚”亞洲區(qū)棉花負責人Mitesh Shah在論壇上表示，國際市場已經(jīng)連續(xù)三年產(chǎn)量高于消費，期末庫存可能比報告預測的更為龐大。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月份供需報告預測，2024年—2025年度全球棉花產(chǎn)量2592萬噸，同比增加119萬噸；棉花消費量2544萬噸，同比增加76萬噸。棉花產(chǎn)量增幅遠超消費量增幅，棉花供應狀況出現(xiàn)明顯寬松。

其中，美棉產(chǎn)量大幅提升，是市場關注的重點。報告預測美棉收獲面積在5538.9萬畝，同比增加41.7%，此外巴西繼續(xù)豐產(chǎn)創(chuàng)下歷史新高，澳洲產(chǎn)量在歷史高位，導致全球新年度棉花供給大幅增加，成為市場中長期看空棉價主要因素。

國際市場，截至5月31日，紐約棉花期貨主力合約結(jié)算價76.15美分/磅，距離2022年5月4日前期高點155.95美分/磅，跌幅已達51%。國內(nèi)期貨市場上，鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算價15270元/噸，距離前一個高點2021年10月18日22960元/噸，跌幅33%。

“美國天氣情況是接下來為數(shù)不多的變量。”河南同舟棉業(yè)有限公司董事長魏剛民在會議論壇上表示，新年度美國豐產(chǎn)預期較強，但期貨市場對美棉產(chǎn)量可能大幅提升已經(jīng)進行了充分計價，所以未來價格走勢需要密切關注美國得州天氣及東南颶風這一重要變量。

在銷售端，全球棉花需求疲軟已經(jīng)持續(xù)三年以上。“國內(nèi)近三個年度的棉花消費量仍然沒有恢復到800萬噸以上。紗線2023年產(chǎn)量比前期高點2016年下降了40%。”中國棉花協(xié)會常務副會長兼秘書長王建紅表示，在全球需求收縮和預期轉(zhuǎn)弱的大背景下，國內(nèi)紡織品服裝消費增長可持續(xù)性不足，內(nèi)需及出口均面臨較大的壓力。

另外，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至5月16日，2023/2024年度全國皮棉銷售率為74.7%，同比下降11.2個百分點，測算全國累計銷售皮棉441.2萬噸，同比減少136萬噸，較過去四年均值減少36.2萬噸，銷售進度總體仍然偏慢。

“隨著時間推移如果新季棉花種植端沒有出現(xiàn)天氣問題，或下游消費持續(xù)沒有明顯好轉(zhuǎn)跡象，棉花市場將會迎來新一輪現(xiàn)貨的拋壓。”江蘇淮安一家棉花進出口企業(yè)負責人如此表示。

涉棉企業(yè)要充分利用金融工具對沖風險

面對全球棉花出現(xiàn)的新一輪過剩危機，國內(nèi)涉棉企業(yè)對于風險管理需求也非常迫切。對此，中國棉紡織行業(yè)協(xié)會副秘書長徐瀟源提醒，在原料供應端沖擊和終端有效需求不足的雙重壓力下，棉紡織業(yè)運行承壓明顯，企業(yè)盈利難度持續(xù)增大，上市龍頭企業(yè)利潤率也在收縮。對此，企業(yè)要加強市場研判，要充分利用金融工具對沖風險。

面對變幻莫測的市場和激烈的競爭，棉花期貨成為軋花廠、貿(mào)易商闖市場的好幫手。中國中紡集團有限公司副總經(jīng)理陳鳴洪表示，“我們在核算各項成本后，會根據(jù)利潤預期，當期貨價格達到理想價位后進行賣出套期保值，相當于預售鎖定利潤，在保證加工成本的前提下保證預期的利潤水平，實現(xiàn)穩(wěn)定收入。”

新湖期貨股份有限公司董事長馬文勝表示，在過去的二十年里，中國棉花期貨市場逐漸完善，其功能日益顯現(xiàn)，流動性持續(xù)增強。期貨價格已逐漸成為現(xiàn)貨交易的重要定價參考之一。對于紡織廠而言，企業(yè)可以通過期貨公司在棉花期貨的合適點位進行點價采購，或采取含權貿(mào)易形式，都可以緩解價格波動給產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來的經(jīng)營沖擊、企業(yè)資金不足等難題。這一模式已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的議價方式，為產(chǎn)業(yè)主體帶來了極大的便利。

資料顯示，國內(nèi)棉花期貨最高持倉規(guī)模突破100萬手（500萬噸）達到了與美國洲際交易所（ICE）市場等成熟市場相當?shù)乃健Ｄ壳埃瑖鴥?nèi)約80%的棉花貿(mào)易以棉花期貨價格作為定價基準。超1200家棉紡產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨避險。2004年—2023年累計注冊倉單21.46萬張，超過800萬噸。

對于接下來棉花期貨發(fā)展，鄭商所有關負責人表示，將持續(xù)優(yōu)化棉花期貨的規(guī)則制度體系，更好滿足產(chǎn)業(yè)客戶需求。此前，鄭商所已通知，自新棉花年度(2024年9月1日)起，新疆庫的棉花入庫公檢并生成公檢證書后，貨權人在公檢證書有效期且在本棉花年度內(nèi)，均可向倉庫提交期貨棉報檢。同時棉紗期貨也已進一步擴大了交割品范圍。

來源：證券時報