經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 劉鵬/文 A股常態(tài)化退市正在提速。5月22日，*ST商城公告稱終止公司股票上市。這意味著又一個(gè)A股“不死鳥”將進(jìn)入退市程序。自2000年上市以來，該公司多次“披星戴帽”，期間靠變賣資產(chǎn)成功保殼。與退市提速相呼應(yīng)的是，在第六個(gè)全國投資者保護(hù)宣傳日上，證監(jiān)會(huì)主席吳清重申要嚴(yán)把“出口關(guān)”，把“僵尸企業(yè)”、“害群之馬”堅(jiān)決清出市場(chǎng)。

退市制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度，在重塑A股健康良性的生態(tài)中扮演著至關(guān)重要的角色。我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)自我凈化，必須真正形成常態(tài)化退市機(jī)制，切實(shí)做到“應(yīng)退盡退”。

長(zhǎng)久以來，正是因?yàn)橥耸兄贫扔行螣o實(shí)，該退的不退，讓“炒殼”“炒差”現(xiàn)象在A股盛行。此外，殼交易背后也往往隱藏著內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等違規(guī)違法行為。這種劣幣驅(qū)逐良幣的行為阻礙了市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能的發(fā)揮，也破壞了市場(chǎng)正常的秩序。

4月12日，新“國九條”出臺(tái)，退市制度改革力度加大。例如，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假的退市情形，將資金占用長(zhǎng)期不解決導(dǎo)致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標(biāo)意見、控制權(quán)無序爭(zhēng)奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，同時(shí)提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)等。不難發(fā)現(xiàn)，這些提高的退市標(biāo)準(zhǔn)正是針對(duì)A股頑疾所開的“藥方”，有助于加速市場(chǎng)新陳代謝。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年A股有近30家公司鎖定退市，其中9家公司完成退市。如果拉長(zhǎng)時(shí)間觀察，2020年退市制度改革以來，滬深兩市共有135家公司退市。這一數(shù)字超過改革前退市數(shù)量的總和。由此可見，退市常態(tài)化正逐漸步入正軌。不過，與國外成熟市場(chǎng)維持在6%左右的退市率相比，A股退市率依然不高。

退市常態(tài)化是注冊(cè)制走深走實(shí)的必然要求，也是注冊(cè)制走向成熟的必經(jīng)關(guān)口。注冊(cè)制的題中之義不僅是讓好的企業(yè)、具有成長(zhǎng)性的企業(yè)能進(jìn)來，還要讓壞的企業(yè)、不符合上市條件的企業(yè)退出去，讓A股在一輪輪吐故納新中鍛造自身韌性，培育優(yōu)質(zhì)公司，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供有力支撐。當(dāng)然，優(yōu)質(zhì)公司也要自覺地回報(bào)投資者，讓投資者共享公司發(fā)展成果。

退市常態(tài)化會(huì)倒逼上市公司注重完善公司治理，努力提升公司業(yè)績(jī)，還能促進(jìn)資源向更有潛力的企業(yè)集中，從而提高整個(gè)市場(chǎng)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。要實(shí)現(xiàn)退市常態(tài)化，需要完善相關(guān)的法律法規(guī)，細(xì)化財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)表現(xiàn)、公司治理等多個(gè)維度的退市條件，并降低退市門檻，加快退市進(jìn)程。在退市過程中，保護(hù)投資者權(quán)益尤為重要。需要建立健全投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對(duì)于因企業(yè)違法違規(guī)行為導(dǎo)致退市的情況，投資者的合法權(quán)益應(yīng)得到妥善處理。

從長(zhǎng)期看，退市常態(tài)化會(huì)有助于A股加速構(gòu)建一個(gè)“良幣驅(qū)逐劣幣”的健康市場(chǎng)生態(tài)，從而提升A股的投資價(jià)值。