在剛剛過去的五一長期，正處于櫻花季尾聲的日本成為中國游客出境游最熱門目的地之一。

受日元貶值影響，赴日外國游客數(shù)量持續(xù)增加。日本國家旅游局的數(shù)據(jù)顯示，一季度訪日游客的消費(fèi)總額達(dá)到17505億日元（約合人民幣819億元），創(chuàng)下單季歷史新高。其中，墨西哥、菲律賓、西班牙、美國的游客較新冠疫情前的2019年同期增長最多。

日元疲軟極大程度提升了游客對路易威登、勞力士、香奈兒等奢侈品的購買欲望，以及在高級酒店和餐廳的消費(fèi)。據(jù)法新社報(bào)道，在東京，一個價格約4430美元的手提包，5年前要6250美元。游客出示護(hù)照還可以抵扣10%的消費(fèi)稅。此外，先進(jìn)的醫(yī)療技術(shù)也吸引著海外患者前往日本尋求醫(yī)治。

除了提振旅游等服務(wù)性行業(yè)，日元走弱使得日本出口商品更有競爭力，從而提高出口企業(yè)利潤；對于外國投資者來說，日本公司的股票也變得更加便宜。不過，如果日元繼續(xù)貶值，可能會使得居民生活成本上升，從而遏制消費(fèi)欲望，并逐步損害日本經(jīng)濟(jì)。

由于資源匱乏，這個世界第四大經(jīng)濟(jì)體也是最依賴進(jìn)口的國家之一，其90%的能源和60%以上的食品要依靠海外供應(yīng)。日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府官員近期接連發(fā)出警告，日元大幅貶值可能推高通脹，要警惕日幣匯率過度波動。

4月29日，日元對美元匯率一度跌破160日元兌1美元，創(chuàng)34年以來新低，隨后迅速回到160下方。市場猜測，日本央行已通過買進(jìn)日元、拋售美元的操作來支撐日元匯率。

這一猜測一定程度上得到了證實(shí)。5月8日，東京電視臺引述匿名官員稱，日本當(dāng)局在上周兩次干預(yù)了外匯市場。華泰證券根據(jù)日本央行經(jīng)常賬戶的數(shù)據(jù)推算，本輪干預(yù)規(guī)模可能達(dá)到600億美元，約占該國外匯儲備的4.5%。

同樣在5月8日，日本央行行長植田和男在出席國會會議時一改此前對“弱日元”放任的態(tài)度，他表示，隨著企業(yè)越來越傾向于將漲價成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，日元疲軟對通脹產(chǎn)生影響的可能性比以前更大，日本央行將視匯率和通脹的波動程度采取應(yīng)對措施。

一同出席國會會議的財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一也表示，當(dāng)局已經(jīng)準(zhǔn)備好應(yīng)對貨幣市場的過度波動。在他看來，與地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)相比，日元貶值導(dǎo)致食品和能源價格上漲產(chǎn)生的影響要大得多。一旦物價漲幅抵消今年3月勞資雙方所達(dá)成的大幅漲薪效果，就會打亂日本政府追求的工資-物價良性循環(huán)的局面。

分析人士認(rèn)為，1美元兌換160日元已經(jīng)成為日本政府的最新底線，一旦有突破的苗頭就會及時干預(yù)。不過，在強(qiáng)美元的背景下，他們對日本央行的干預(yù)效果持懷疑態(tài)度。截至5月9日下午，日元對美元匯率逐步逼近156日元兌1美元。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪對界面新聞表示，考慮到美日利差較大，美日債券套息交易短期不易逆轉(zhuǎn)，做空日元的規(guī)模較大，這就意味著干預(yù)匯率的成本也很大。日本當(dāng)局的干預(yù)措施僅能通過抬升做空日元成本來防止日元出現(xiàn)無序貶值，但短期內(nèi)很難逆轉(zhuǎn)日元貶值趨勢。

她進(jìn)一步解釋稱，一方面，當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)依然較為疲軟，通脹的可持續(xù)性存疑，在此背景下，日本央行未來政策立場將依然偏鴿，即便加息，也將保持“小步慢行”的謹(jǐn)慎步伐，對日元提振作用較為有限。

另一方面，白雪表示，在美國國內(nèi)通脹連續(xù)超預(yù)期的背景下，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期較此前已經(jīng)大幅降溫，首次降息時點(diǎn)可能延至9月之后，降息幅度也大幅收斂。這意味著短期內(nèi)美元還將保持強(qiáng)勢，非美貨幣包括日元仍處于相對弱勢的地位。

面臨貨幣貶值窘境的遠(yuǎn)不止日本，年初至今，亞洲各主要貨幣對美元幾乎都在貶值。

土耳其里拉可以算是日元的“難兄難弟”，今年迄今，兩者對美元的跌幅都在10%左右。朝日新聞援引日本官方數(shù)據(jù)稱，由于日元貶值，今年3月，只有122萬日本人前往國外，這一規(guī)模僅為2019年同期的63%。土耳其是為數(shù)不多可以“撿便宜”的目的地之一。

4月24日，東盟最大的經(jīng)濟(jì)體印尼將基準(zhǔn)利率提高25個基點(diǎn)至6.25%。印尼央行行長佩里·瓦爾吉約在新聞發(fā)布會上表示，此次提高利率是為了加強(qiáng)印尼盾的穩(wěn)定性，以應(yīng)對全球風(fēng)險(xiǎn)惡化的可能性。今年以來，印尼盾對美元貶值約5％左右。

對于印尼央行試圖通過加息來穩(wěn)匯率的做法，分析師普遍不看好。他們表示，提高利率短期內(nèi)可能有助于遏制印尼盾繼續(xù)貶值，但長期看不足以刺激印尼盾升值。一方面，印尼盾的走勢仍取決于美聯(lián)儲的降息預(yù)期，另一方面，能否吸引外資才是決定印尼盾走勢的關(guān)鍵。

在東南亞制造業(yè)重鎮(zhèn)越南，貨幣貶值同樣在加劇。截至5月9日中午，1美元約兌換25445越南盾，較去年末跌了4.6%。據(jù)越南當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)透露，3月時，越南央行為力挺越南盾拋售了價值5億-7億美元的外匯，使得該國的外匯儲備規(guī)模降至890億美元。

值得一提的是，在亞洲多國貨幣貶值時，人民幣走勢相對堅(jiān)挺。在離岸人民幣市場，年初至今，美元對人民幣基本在7.16-7.28的區(qū)間窄幅波動。中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第一季度例會公告指出，“堅(jiān)決對順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化”。

對于本輪亞洲貨幣貶值的持續(xù)時間，分析師認(rèn)為，這將受各國經(jīng)濟(jì)基本面、央行貨幣政策、以及美聯(lián)儲政策的影響。對于新一輪金融危機(jī)是否已經(jīng)出現(xiàn)，他們認(rèn)為，本次亞洲貨幣雖然集體貶值，但幅度小于1997年金融危機(jī)的程度，短期內(nèi)尚未達(dá)到危機(jī)的程度。

匯管信息科技研究院副院長趙慶明同樣對界面新聞?wù)f，鑒于目前亞洲各國經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定，發(fā)生金融危機(jī)的可能性很小。以日本為例，其宏觀基本面良好，甚至超過了歐元區(qū)。

華泰證券分析師易峘在近期的研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲是否得以今年開啟降息周期、尤其是美國4-5月的通脹數(shù)據(jù)如何表現(xiàn)，將是影響日元匯率的重要因素。  

今年以來，美國經(jīng)濟(jì)有所放緩，但通脹指標(biāo)接連超預(yù)期，令美聯(lián)儲對降息前景猶豫不決。

5月1日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變，同時自6月起放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減速度。在分析師看來，美聯(lián)儲縮減量化緊縮規(guī)模，可以被視為一定程度的貨幣寬松，鞏固了人們對年底前利率可能會更低的預(yù)期。

5月3日，美國勞動部公布的4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，消息發(fā)布后，市場預(yù)測的美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)從4月末的1次增加到2次。投資者普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月降息至少25個基點(diǎn)，12月再次降息至少25個基點(diǎn)。

來源：界面新聞