美國銀行（Bank of America）為目前的市場狀況創(chuàng)造了一個詞，叫作“除了債券以外的任何東西”（anything but bonds）的牛市。

該公司指出，在2023年第四季度，股票和加密貨幣領漲。2024年的前三個月，是大宗商品和加密貨幣。而到目前為止，第二季度一直是美元在大放異彩。

美銀警告說，盡管這對一些交易員來說是有利可圖的，但這是政府巨額支出的“副產(chǎn)品”，如果滿足幾個關鍵條件，最終可能會出現(xiàn)平倉。

關鍵部分是那些長期主導股市表現(xiàn)的大型科技公司，主要是因為它們與人工智能（AI）有關。如下圖所示，前10大股票占標準普爾500指數(shù)市值的34%，創(chuàng)歷史新高。

但美國銀行并不認為這波高漲的牛市行情會永遠持續(xù)下去。該行概述了一種可能破壞漲勢并最終削弱大型成長型股票領導地位的情況：10年期國債的實際收益率攀升至2.5%- 3%的區(qū)間，且/或收益率上升與信貸息差上升相結合，引發(fā)對經(jīng)濟衰退的擔憂。

目前10年期國債的實際收益率為2.28%，這意味著在最終引發(fā)對主要指數(shù)中權重較大的大型股的拋售之前，它還有很長的路要走。根據(jù)下面的圖表，自2023年10月以來，它從未超過2.5%，即便超過，也只是短暫的。

此外，還有一種考慮是，大型科技股不再持續(xù)走高。隨著特斯拉和蘋果在2024年開局艱難，而英偉達和微軟等巨頭依然“牛氣沖天”，“科技七巨頭”的股票出現(xiàn)了分歧。美銀指出， 這些差異在某種程度上降低了集中度風險，可能會抑制最終的拋售。

與美銀觀點相反的是，高盛認為，人工智能這種“股票動力燃料”遠未耗盡。該行在周二發(fā)布的最新報告中表示，相反，股市正處于人工智能引領的熱潮的第一階段，這股熱潮將繼續(xù)擴大，提振越來越多的行業(yè)。

“如果說英偉達代表了人工智能交易的第一階段，那么第二階段將是其他公司幫助建立與人工智能相關的基礎設施，”該行寫道，“第三階段是將人工智能納入其產(chǎn)品以增加收入的公司，而第四階段是與人工智能相關的生產(chǎn)力提高，這應該可以在許多企業(yè)中實現(xiàn)。”

轉載來源：財聯(lián)社 作者：黃君芝