最新披露的基金一季報(bào)顯示，明星基金經(jīng)理在A股嚴(yán)重低估背景下積極搶籌。

券商中國(guó)記者注意到，利用年初市場(chǎng)非理性殺跌帶來的股票罕見低估現(xiàn)象，包括廣發(fā)劉格菘、平安林清源、鵬華蔣鑫在內(nèi)的諸多明星基金經(jīng)理們不遺余力集體加倉(cāng)，更有明星基金經(jīng)理加倉(cāng)幅度超20個(gè)點(diǎn)。

對(duì)此，有基金經(jīng)理在一季度報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，一季度全部A股ERP在負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，這個(gè)是歷史上的極值；全部A股股息率一度超過10年國(guó)債收益率，為過去十年首次，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)“紅利資產(chǎn)已經(jīng)超越深度價(jià)值的范疇，進(jìn)入趨勢(shì)的階段，并逐步走向泡沫”，而紅利的泡沫或反向意味著醫(yī)藥、科技等賽道的投資機(jī)會(huì)凸顯。

關(guān)注脫胎換骨新估值，劉格菘重配華為合作對(duì)象

明星基金經(jīng)理劉格菘在今年一季度操作中繼續(xù)體現(xiàn)他對(duì)超額收益、高彈性的關(guān)注。根據(jù)第一季度報(bào)告顯示，劉格菘在今年第一季度期間對(duì)上市公司的脫胎換骨帶來的估值重估更感興趣，新的估值意味著新的市值想象力和潛在巨大回報(bào)，尤其在新能源電動(dòng)車賽道上，他更加關(guān)注那些此前表現(xiàn)不佳的品種，基于對(duì)A股市場(chǎng)的認(rèn)可，他的股票倉(cāng)位也明顯提升。

相比去年末，劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金在今年一季度末將與華為公司合作的賽力斯作為第一重倉(cāng)股，此外，他還對(duì)此前同樣在汽車賽道表現(xiàn)平平、相對(duì)邊緣化的江淮汽車抱有濃厚興趣，截至今年第一季度末，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金買入江淮汽車至1621萬(wàn)股，成為該基金的第十大重倉(cāng)股，這一舉動(dòng)或因江淮汽車與華為公司之間近期開啟的合作關(guān)系。

劉格菘表示，2024年一季度，市場(chǎng)經(jīng)過較大幅度的下探后回升，市場(chǎng)的悲觀情緒在2月初顯著表現(xiàn)，之后市場(chǎng)逐步反彈，市場(chǎng)情緒逐漸回歸至理性區(qū)間，大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股價(jià)也在悲觀預(yù)期過度反應(yīng)后逐步修復(fù)。當(dāng)下我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化階段，具備中國(guó)優(yōu)勢(shì)的、有明確自主性的、有產(chǎn)品 力的行業(yè)被寄予期望能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大權(quán)重的貢獻(xiàn)，疊加政策強(qiáng)調(diào)并支持新質(zhì) 生產(chǎn)力發(fā)展，這讓我們對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的信心逐步增強(qiáng)。

報(bào)告期內(nèi)，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金大體維持原有的行業(yè)配置，進(jìn)行個(gè)股優(yōu)化調(diào)整。基金持倉(cāng)比例較重的光伏及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的在年報(bào)中呈現(xiàn)出盈利能力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，同時(shí)行業(yè)終端也呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。劉格崧表示，對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈保持樂觀，仍看好政策對(duì)新能源車以及消費(fèi)電子等終端的消費(fèi)需求的拉動(dòng)效應(yīng)，因此也對(duì)新能源車和半導(dǎo)體行業(yè)維持了一定倉(cāng)位配置，一如既往地堅(jiān)持在運(yùn)行周期向上變化的行業(yè)中不斷進(jìn)行深度研究，尋找優(yōu)質(zhì)細(xì)分方向和個(gè)股。相信優(yōu)秀公司在產(chǎn)品的研發(fā)升級(jí)、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)主動(dòng)拓寬 等方面的努力，終將為投資者帶來優(yōu)秀的回報(bào)。

高彈性搭配高股息雙輪驅(qū)動(dòng) ，林清源獨(dú)辟蹊徑挖個(gè)股

明星基金經(jīng)理林清源在今年第一季度期間果斷加倉(cāng)，他管理的平安鼎越基金披露的一季報(bào)顯示，截至今年3月末該基金的股票倉(cāng)位已達(dá)到83%，這位明星基金經(jīng)理管理的平安鼎越基金今年內(nèi)的收益率已達(dá)到10.82%。

在今年第一季度期間，林清源采取高彈性+高股息的雙輪驅(qū)動(dòng)策略，除了繼續(xù)聚焦AI人工智能板塊，以及在算力這一共識(shí)領(lǐng)域進(jìn)行大力布局外，他還重點(diǎn)挖掘了圖書出版行業(yè)、管理培訓(xùn)教育咨詢等傳統(tǒng)賽道，包括鳳凰傳媒、中南傳媒、行動(dòng)教育等多只重倉(cāng)股。

對(duì)此，林清源認(rèn)為，人工智能及光模塊資產(chǎn)是長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，目前仍處于早期階段。AI的發(fā)展對(duì)算力有著巨大的需求，而光模塊作為提供算力的關(guān)鍵組件，市場(chǎng)潛力巨大。隨著AI模型的不斷優(yōu)化和參加數(shù)量的增加，對(duì)光模塊的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。除了硬件也需要關(guān)注AI應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)。盡管短期內(nèi)市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍舊集中在與算力相關(guān)的硬件產(chǎn)品如光模塊上，預(yù)見到隨著技術(shù)的進(jìn)步，投資重心將逐漸從硬件轉(zhuǎn)向應(yīng)用軟件領(lǐng)域，這與上一次移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮的發(fā)展節(jié)奏相似。在這個(gè)背景下特別看好AI在醫(yī)學(xué)和教育領(lǐng)域的應(yīng)用前景，雖然這些應(yīng)用還處于萌芽階段，但未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

而關(guān)于買入多只圖書出版賽道的上市公司，他解釋說，高股息資產(chǎn)在市場(chǎng)波動(dòng)的背景下以其較高的確定性和穩(wěn)健的收益，成為了重要配置方向。特別是在市場(chǎng)低迷時(shí)期，通過精選基礎(chǔ)邏輯清晰、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的出版和通信運(yùn)營(yíng)公司，為投資組合提供了穩(wěn)定的底倉(cāng)收益，同時(shí)也增強(qiáng)了投資組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

紅利泡沫或已開始，蔣鑫猛加倉(cāng)股票看好醫(yī)藥科技

鵬華基金權(quán)益二部副總經(jīng)理蔣鑫管理的鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)基金的一季度也顯示，基金經(jīng)理正主動(dòng)積極地利用今年初地非理性殺跌行情，果斷在一季度強(qiáng)力增持股票超過20個(gè)點(diǎn)。

券商中國(guó)記者注意到，鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)基金截至今年3月末的股票倉(cāng)位，已由去年四季度末的52%躍升到今年3月末的75%。除了積極搶籌股票，利用市場(chǎng)下跌環(huán)境吸籌外，基金經(jīng)理還特意強(qiáng)化了基金的進(jìn)攻性，根據(jù)一季度報(bào)告顯示，鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)基金的前十大重倉(cāng)股中有五只為醫(yī)藥股，其他股票則分布在半導(dǎo)體、機(jī)械裝備等賽道上。

如此大幅度的加倉(cāng)得益于基金經(jīng)理A股市場(chǎng)罕見低估的深度研究，蔣鑫對(duì)此認(rèn)為，一季度市場(chǎng)波動(dòng)巨大，可以看到幾個(gè)現(xiàn)象，一季度全部A股 ERP在負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，這個(gè)是歷史上的極值；全部A股股息率一度超過10年國(guó)債收益率，為過去十年首次；中證紅利比全部A股的股價(jià)比值于一季度創(chuàng)出歷史新高；低估值的股票占比超過歷史上幾次市場(chǎng)低點(diǎn)的占比；PB估值已達(dá)到2012、2018年低點(diǎn)水平，而2022年4月底PE雖到底部，但PB實(shí)際還未到，這些都反映出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好是非常低的。一季度以來，紅利類資產(chǎn)有明顯超額，10年國(guó)債收益率屢創(chuàng)新低至 2.25%，這背后反映的是對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀，同時(shí)國(guó)債收益率的下行，對(duì)于高股息等類債資產(chǎn)來講，性價(jià)比是在提高的，這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了三年。

“我們認(rèn)為目前的紅利資產(chǎn)已經(jīng)超越深度價(jià)值的范疇，進(jìn)入趨勢(shì)的階段，并逐步走向泡沫，我們保持客觀、理性，認(rèn)為目前處于熊市底部，低估值是很普遍的，機(jī)會(huì)也是很多的，我們堅(jiān)持逆向投資，配置那些遠(yuǎn)期空間大、估值低， 悲觀預(yù)期充分，基本面有趨勢(shì)性向上變化的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。”上述基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，一季度持倉(cāng)仍以醫(yī)藥、電子、消費(fèi)和農(nóng)業(yè)為主。廣大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)培育出一大批創(chuàng)新藥，從產(chǎn)品到創(chuàng)新都在全面趕超，逐步具備全球創(chuàng)新力，海外授權(quán)的數(shù)量快速增長(zhǎng)。養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，價(jià)格長(zhǎng)達(dá)三年在低位，產(chǎn)能去化，部分公司處于破產(chǎn)邊緣，而部分公司成長(zhǎng)性較好。科技創(chuàng)新推動(dòng)電子行業(yè)不斷升級(jí)，同時(shí)面板價(jià)格處于上行周期。除此以外，也會(huì)積極關(guān)注其他行業(yè)的外部變量，在各個(gè)行業(yè)迎來重大創(chuàng)新或重要政策之后也會(huì)積極布局，未來仍會(huì)努力做出前瞻的研究，在具備較高性價(jià)比的行業(yè)和企業(yè)中挖掘超額收益的機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)為持有人創(chuàng)造超額回報(bào)。

來源：證券時(shí)報(bào)