近日，“女人的茅臺(tái)”愛(ài)美客(300896.SZ）發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.03億元至8.26億元，同比增長(zhǎng)27.5% 至31%；歸母凈利潤(rùn)5.1億元至5.34億元，同比增長(zhǎng)23%至29%。

有機(jī)構(gòu)分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年一季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要受到濡白天使放量增長(zhǎng)與嗨體穩(wěn)定增長(zhǎng)等因素影響。

結(jié)合2023年年報(bào)來(lái)看，愛(ài)美客營(yíng)收支柱——以嗨體為代表的溶液類注射產(chǎn)品近幾年的營(yíng)收增速已經(jīng)出現(xiàn)下滑，2021年的營(yíng)收增幅為133.84%，2022年增幅驟減為72.25%，去年僅為29.22%。

有機(jī)構(gòu)分析師指出，愛(ài)美客亟需擺脫對(duì)玻尿酸產(chǎn)品的依賴，持續(xù)推出新產(chǎn)品以增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

據(jù)悉，愛(ài)美客正在擴(kuò)充減脂及能量源設(shè)備等賽道儲(chǔ)備。

“公司將推進(jìn)注射用A型肉毒毒素、司美格魯肽注射液、能量源設(shè)備等在研項(xiàng)目的研發(fā)落地轉(zhuǎn)化，豐富公司產(chǎn)品品類，提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。”愛(ài)美客高管在近期召開(kāi)的年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示。

核心產(chǎn)品嗨體增速放緩

愛(ài)美客與華熙生物（688363.SH）、昊海生科（688366.SH）在資本市場(chǎng)素有醫(yī)美三巨頭的稱號(hào)，而愛(ài)美客近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖哂诤髢杉摇?/p>

然而，近年來(lái)公司核心產(chǎn)品的增速卻在放緩，引起外界關(guān)注。

21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份交流紀(jì)要顯示，愛(ài)美客2024年一季度的收入增速預(yù)計(jì)在25%以上，其中嗨體產(chǎn)品的增速一季度預(yù)計(jì)在20到30個(gè)百分點(diǎn)之間，天使系列預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)30到40個(gè)百分點(diǎn)左右的增長(zhǎng)。

愛(ài)美客的產(chǎn)品可分為四類：溶液類注射產(chǎn)品（主要是嗨體系列，包括嗨體頸紋針/嗨體熊貓針/冭活泡泡針等）、凝膠類注射產(chǎn)品（濡白天使、寶尼達(dá)、逸美一加一、含麻產(chǎn)品愛(ài)芙萊和愛(ài)美飛）、面部埋填線產(chǎn)品及其他產(chǎn)品。

其中，溶液類注射產(chǎn)品為公司第一大收入來(lái)源，也是毛利提升的關(guān)鍵，在公司2023年?duì)I業(yè)收入中的占比達(dá)58.22%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，機(jī)構(gòu)投資人因此對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)頗為關(guān)注。根據(jù)其財(cái)報(bào)，在增速的口徑來(lái)看，溶液類注射產(chǎn)品在2021年的營(yíng)收增幅為133.84%，2022年增幅驟減為72.25%，2023年僅為29.22%。

該數(shù)據(jù)是否意味著溶液類注射產(chǎn)品或在逐步進(jìn)入穩(wěn)定的市場(chǎng)周期，也成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的重要事宜。

在溶液類注射產(chǎn)品中，嗨體是核心產(chǎn)品之一，聚焦于修復(fù)頸紋等細(xì)分市場(chǎng)，主要由1.0熊貓針、1.5頸紋與2.5水光構(gòu)成。

與之形成對(duì)比的是，愛(ài)美客凝膠類產(chǎn)品中的王牌選手濡白天使去年增速顯著。

年報(bào)顯示，公司凝膠類注射產(chǎn)品去年實(shí)現(xiàn)收入11.58億元，同比增長(zhǎng)81.43，毛利率97.49%。東吳證券分析師認(rèn)為，該條線產(chǎn)品高增長(zhǎng)主要源于濡白天使童顏針持續(xù)推廣銷售，且其占比提升帶動(dòng)凝膠類產(chǎn)品毛利率提升。

愛(ài)美客對(duì)于機(jī)構(gòu)關(guān)注的品類產(chǎn)品，亦通過(guò)多種形式在向市場(chǎng)說(shuō)明。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在愛(ài)美客3月26日下午舉辦網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者就嗨體和天使系列未來(lái)兩年收入預(yù)期以及各個(gè)核心產(chǎn)品的生命周期情況向公司高管提問(wèn)。

愛(ài)美客相關(guān)負(fù)責(zé)人答復(fù)稱，我國(guó)消費(fèi)者滲透率對(duì)比海外提升空間明顯，非一線城市待發(fā)掘的市場(chǎng)廣闊，嗨體、濡白天使系列產(chǎn)品的具有較大的發(fā)展空間。

“從海外醫(yī)美市場(chǎng)來(lái)看，頭部品牌已在醫(yī)美市場(chǎng)存續(xù)超二十年。產(chǎn)品生命周期受到市場(chǎng)發(fā)展階段、消費(fèi)需求變化、產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景、產(chǎn)品推廣方式都多個(gè)方面的影響，公司注重材料應(yīng)用的安全性和有效性，品牌影響力持續(xù)提升。”其表示。

亟需“多條腿”走路

2020年9月，愛(ài)美客登陸深交所，發(fā)行價(jià)118.27元/股，隨后股價(jià)一度突破千元大關(guān)，成為A股市場(chǎng)第三只千元股。

但近年來(lái)，公司股價(jià)已經(jīng)從高點(diǎn)一路走低，截至4月12日收盤，報(bào)289.86元/股。

光大證券研究所認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)愛(ài)美客的擔(dān)心主要集中于兩個(gè)方面，其一、醫(yī)美行業(yè)整體規(guī)模增速放緩、玻尿酸賽道日趨擁擠、“嗨體”系列營(yíng)收規(guī)模的持續(xù)攀升，令市場(chǎng)對(duì)“嗨體”未來(lái)的增長(zhǎng)存在擔(dān)憂；其二、再生產(chǎn)品在消費(fèi)降級(jí)以及江蘇吳中加入之后帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)對(duì)其中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性存在擔(dān)憂。

對(duì)此，該機(jī)構(gòu)指出，提振市場(chǎng)對(duì)愛(ài)美客中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的信心，最佳的解決路徑就是公司不斷推出新的產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品組合，擺脫對(duì)玻尿酸的過(guò)度依賴，令自身在求美產(chǎn)業(yè)中的布局不斷豐富、完善。

年報(bào)顯示，2023年，愛(ài)美客研發(fā)投入為2.5億元，占營(yíng)業(yè)收入8.72%。

公司在研項(xiàng)目中，兩項(xiàng)處于注冊(cè)申報(bào)階段，分別是用于糾正頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠，用于改善眉間紋的注射用A型肉毒毒素。

據(jù)前述交流紀(jì)要顯示，愛(ài)美客肉毒毒素產(chǎn)品預(yù)計(jì)將在今年中報(bào)發(fā)布前落地。

與此同時(shí)，用于軟組織提升的第二代面部埋植線處于臨床試驗(yàn)階段；用于成人淺層皮膚手術(shù)前對(duì)皮膚局部麻醉的利多卡因丁卡因乳膏處于臨床試驗(yàn)階段；用于溶解透明質(zhì)酸的注射用透明質(zhì)酸酶、司美格魯肽注射液項(xiàng)目處于臨床前在研階段。

為擴(kuò)充醫(yī)美皮膚科產(chǎn)品品類，愛(ài)美客2023年11月宣布，將在中國(guó)內(nèi)地獨(dú)家經(jīng)銷韓國(guó)Jeisys Medical Inc.旗下的Density和LinearZ醫(yī)療美容治療設(shè)備及配套耗材。

年報(bào)顯示，通過(guò)此次與Jeisys的合作，公司將兩款在韓國(guó)已處于商業(yè)化階段的皮膚無(wú)創(chuàng)抗衰儀器引入國(guó)內(nèi)，將實(shí)現(xiàn)公司在能量源設(shè)備管線的突破，待國(guó)內(nèi)注冊(cè)完成及商業(yè)化銷售后，有望與現(xiàn)有產(chǎn)品聯(lián)合推出綜合化解決方案。

在體重管理與減脂領(lǐng)域，愛(ài)美客亦有布局，在與北京質(zhì)肽生物醫(yī)藥科技有限公司（下稱“質(zhì)肽生物”）合作引入司美格魯肽產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，公司還以5000萬(wàn)元投資持有質(zhì)肽生物4.89%股權(quán)。

愛(ài)美客相關(guān)負(fù)責(zé)人在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，司美格魯肽注射液產(chǎn)品能夠延長(zhǎng)代謝周期，體重管理效果明顯。能夠滿足市場(chǎng)需求，提高長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。他還表示，公司會(huì)持續(xù)關(guān)注減重市場(chǎng)，提升公司在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：雷晨