近期，港股通調(diào)出名單的公布，令基金經(jīng)理重倉(cāng)股出現(xiàn)巨大分化。“辣條”不如“披薩”，3D虛擬現(xiàn)實(shí)慘敗給船舶租賃，凸顯出當(dāng)前港股市場(chǎng)選股難度極大。

3月4日，多只基金重倉(cāng)股因調(diào)出港股通，導(dǎo)致受港股通影響的部分品種股價(jià)閃崩，部分受港股通流動(dòng)性支持較大的中小市值品種出現(xiàn)罕見大跌，基金經(jīng)理剛重倉(cāng)不久的3D虛擬現(xiàn)實(shí)公司單日暴跌30%，剛加倉(cāng)的“辣條”也因調(diào)出港股通導(dǎo)致股價(jià)創(chuàng)歷史新低，而基金經(jīng)理選擇的另外兩類股票特征與邏輯極為顯著的品種，卻在利空面前扛住了波動(dòng)。

調(diào)出名單超公募預(yù)期，基金經(jīng)理剛加倉(cāng)目標(biāo)股

3月4日，深交所發(fā)布公告稱，因恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)、小型股指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整，根據(jù)《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》的有關(guān)規(guī)定調(diào)整了港股通標(biāo)的證券名單。

券商中國(guó)記者注意到，此次調(diào)出港股通的上市公司不乏知名度較高的明星上市公司，其中不少為公募基金重倉(cāng)股。包括建信基金重倉(cāng)的衛(wèi)龍美味、國(guó)聯(lián)基金重倉(cāng)的飛天云動(dòng)、廣發(fā)基金以及前海開源基金所持倉(cāng)的中國(guó)船舶租賃、鵬華基金持倉(cāng)的宏信建發(fā)、創(chuàng)金合信基金持倉(cāng)的達(dá)勢(shì)股份。

部分基金重倉(cāng)股被調(diào)出港股通，顯然超出基金經(jīng)理和研究員的預(yù)期，基金公司所披露的信息顯示，不少被調(diào)出的目標(biāo)股票是在去年末新增或剛加倉(cāng)的目標(biāo)股。

建信基金旗下建信興晟優(yōu)選基金所重倉(cāng)的港股辣條第一股、新消費(fèi)龍頭衛(wèi)龍美味，因調(diào)出港股通的利空消息，導(dǎo)致其3月4日盤暴跌13.8%，創(chuàng)下在港股IPO后的股價(jià)新低。券商中國(guó)記者注意到，建信興晟優(yōu)選一年基金是在去年四季度末加倉(cāng)衛(wèi)龍美味的，此前該只基金持有衛(wèi)龍美味不足2.9%，為建信興晟優(yōu)選一年基金的第十大股票，但在去年四季度末，基金經(jīng)理孫晟大幅增持衛(wèi)龍美味至接近4%的倉(cāng)位，衛(wèi)龍美味也因此成為建信興晟優(yōu)選一年基金的第五大重倉(cāng)股。

此次衛(wèi)龍美味遭調(diào)出港股通股票名單顯然超出了基金經(jīng)理孫晟的預(yù)期，對(duì)許多基金經(jīng)理而言，他們顯然了解港股的基本常識(shí)——港股通關(guān)鍵的流動(dòng)性支持對(duì)中小市值股票估值與股價(jià)走勢(shì)的影響極大。衛(wèi)龍美味是全國(guó)辣味休閑食品行業(yè)的知名企業(yè)，每天產(chǎn)出各類產(chǎn)品幾千萬(wàn)包，擁有多個(gè)生產(chǎn)園區(qū)，并正在加速建設(shè)云南工廠。公司致力于通過(guò)“數(shù)智化”提升組織效率，實(shí)現(xiàn)“傳統(tǒng)美食娛樂(lè)化、休閑化、便捷化、親民化、數(shù)智化，樂(lè)活123年的生態(tài)平臺(tái)”的愿景，將中國(guó)美食文化和健康生活方式向世界傳播。截至2023年半年報(bào)，衛(wèi)龍美味營(yíng)業(yè)總收入23.27億元、凈利潤(rùn)4.47億元。

因失去港股通資金支持的預(yù)期，引發(fā)暴跌的則來(lái)自國(guó)聯(lián)基金所重倉(cāng)的一只港股上市公司，該公募旗下的國(guó)聯(lián)滬港深大消費(fèi)基金所重倉(cāng)的飛天云動(dòng)，該公司為具有人工智能概念的3D虛擬現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)公司，其在3月4日盤中暴跌高達(dá)30%，導(dǎo)致該股票收盤后的市值跌破了10億港元，其盤后的9.77億港元市值約等于8.98億元人民幣的市值，已不足其A股同行對(duì)手風(fēng)語(yǔ)筑的零頭，截至3月4日收盤，A股上市公司風(fēng)語(yǔ)筑的市值為79.22億元。

兩類港股未受影響

基金所持的港股重倉(cāng)股中，也有部分雖然被調(diào)出港股通，但并未出現(xiàn)大跌。

一類是頭部公募基金所持倉(cāng)的國(guó)企紅利類港股。其中包括廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先以及前海開源滬港深匯鑫基金所持倉(cāng)的中國(guó)船舶租賃，該只港股是香港首家船廠系的船舶租賃公司，背靠中國(guó)船舶集團(tuán)，中國(guó)船舶租賃的2023財(cái)年半年報(bào)顯示，截至2023年6月30日實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.32億港元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)10.86億港元，每股收益0.18港元。

中國(guó)船舶集團(tuán)(香港)航運(yùn)租賃有限公司成立于2012年6月25日，是大中華區(qū)首家船廠系租賃公司及全球領(lǐng)先的船舶租賃公司之一。公司提供定制及靈活的船舶租賃解決方案,以滿足客戶不同的需求。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,就收入而言,2017年公司于全球船舶租賃行業(yè)排名第四,占市場(chǎng)份額的3.1%;于全球非銀行系船舶租賃行業(yè)排名第一,占市場(chǎng)份額的12.1%。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)該公司2024年股息率為9%。

正因?yàn)閲?guó)企紅利類股票的特征，該股備受明星基金經(jīng)理林英睿的青睞，截至去年12月末為他所管廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先基金的第一大重倉(cāng)股。在3月4日港股通調(diào)出股票的負(fù)面消息下，該股跌幅僅為4%，該基金重倉(cāng)股最近一年漲幅為34%。

第二類是港股基金經(jīng)理所重倉(cāng)的外資龍頭股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的港股外資龍頭股或是海外機(jī)構(gòu)資金在港股市場(chǎng)投資的首選之一。券商中國(guó)記者注意到，這一類品種典型的如創(chuàng)金合信基金所重倉(cāng)的達(dá)勢(shì)股份，達(dá)勢(shì)股份是達(dá)美樂(lè)比薩在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和中國(guó)澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商。達(dá)勢(shì)股份4日發(fā)布2023財(cái)年的業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)。該公司預(yù)計(jì)其2023財(cái)年的總收益將至少達(dá)到30億元人民幣，相比2022財(cái)年的約20.2億元，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)不少于48%的同比增長(zhǎng)。基金經(jīng)理李志武管理的創(chuàng)金合信港股通基金截至去年12月末，持倉(cāng)的達(dá)勢(shì)股份倉(cāng)位高達(dá)9.57%，為該只港股主題基金的第四大重倉(cāng)股。達(dá)勢(shì)股份在3月4日港股通調(diào)出利空消息下不跌反漲，并以接近1.77%的漲幅跑贏恒生指數(shù)。

港股年初低點(diǎn)或是長(zhǎng)期大底部

關(guān)于港股市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)與賽道機(jī)會(huì)，在港股通調(diào)出中“幸免”暴跌的基金經(jīng)理們也給予市場(chǎng)樂(lè)觀的判斷。

前海開源滬港深匯鑫基金經(jīng)理魏淳認(rèn)為，在如此位置的港股市場(chǎng)，樂(lè)觀看待是必要的，整體邏輯從2023年初至今一直未變，影響市場(chǎng)的因素依然是上半年被反復(fù)討論的那些，而且從2022年底一直影響全球市場(chǎng)的美債因素，未來(lái)或?qū)⒉辉偈侵萍s項(xiàng)，甚至如果降息提前，權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)還會(huì)更好。但從2023年初至今，尤其是下半年開始，市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)較大家的預(yù)期都有差距，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)表現(xiàn)也加深了外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期問(wèn)題的擔(dān)憂，導(dǎo)致外資持續(xù)流出。但在香港市場(chǎng)目前的位置和市場(chǎng)估值水平，外資對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀的預(yù)期已經(jīng)比較多的反應(yīng)在股市中，而且在外資如此表現(xiàn)一年后，2024年香港市場(chǎng)面臨的流出壓力應(yīng)該比2023年要小。

魏淳表示，在恒指目前破凈的水平，看空市場(chǎng)整體已經(jīng)沒(méi)有性價(jià)比。同時(shí)香港市場(chǎng)更偏向自下而上選股的邏輯，在目前環(huán)境下依然有公司可以保持收入和盈利的持續(xù)擴(kuò)張。目前需要觀察留意的點(diǎn)基本回歸國(guó)內(nèi)，主要通過(guò)政策發(fā)布的節(jié)奏以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，來(lái)支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回暖加速的假設(shè)。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，2024年的香港市場(chǎng)應(yīng)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。在未來(lái)的基金配置方面，預(yù)計(jì)本基金依然會(huì)保持先前的投資策略，偏重對(duì)香港市場(chǎng)的配置。在選股思路上繼續(xù)堅(jiān)持以下條件，比如商業(yè)模式簡(jiǎn)單清晰，受競(jìng)爭(zhēng)壓力較小；以及基本面表現(xiàn)較好、在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中盈利改善空間較大或抵抗波動(dòng)能力較強(qiáng)，估值處于相對(duì)甚至歷史低位的股票。

創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理李志武則強(qiáng)調(diào)，此前香港股票市場(chǎng)調(diào)整較大是反彈的基礎(chǔ)，在2024年1月中下旬時(shí)就判斷恒指的PE為近20年來(lái)的第5次極值低點(diǎn)位置；近10年來(lái)的估值分位僅為0.3%。在港股估值處于歷史極值低位、基本面不斷向好、美國(guó)貨幣緊縮周期即將結(jié)束、熊市尾部風(fēng)險(xiǎn)即將出清之際，我們樂(lè)觀看待當(dāng)時(shí)的港股市場(chǎng)，認(rèn)為當(dāng)時(shí)港股具有很高的勝率。恒指最近出現(xiàn)了一定程度的反彈，短期誘因在于國(guó)內(nèi)政策面的變化，估值處于極低位置時(shí)，一旦有較大利好就可能帶動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)顯著反彈。因當(dāng)前估值處于歷史極值低位、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步恢復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策由緊向松過(guò)渡等，我們認(rèn)為此次反彈具有持續(xù)性，雖然不排除短期會(huì)出現(xiàn)曲折，但中長(zhǎng)期依然看好，今年1月份的低點(diǎn)甚至極有可能成為中長(zhǎng)期大底。

來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 券商中國(guó)