經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 2月19日晚間，“證監(jiān)會官發(fā)布”最新消息顯示，春節(jié)假期一結(jié)束，2月18日至19日，證監(jiān)會召開一系列座談會，會議由證監(jiān)會黨委書記、主席吳清和領(lǐng)導(dǎo)班子成員分別主持。多位專家學(xué)者受邀參加座談會，并建言獻(xiàn)策。

2月21日，參與上述座談會的經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在接受記者采訪時表示，他在會上主要談了六點(diǎn)，在機(jī)制上采取可操作的針對性措施主要有四個建議：

第一，證券市場的入口。這就是要守住高門檻的注冊制大門。學(xué)生入學(xué)都要注冊，北大、清華的學(xué)生要注冊，三本、大專的學(xué)生也要注冊。我們的資本市場當(dāng)然是要搞“優(yōu)等生”、高質(zhì)量的企業(yè)進(jìn)入的注冊制。但只讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)入市說起來容易，難點(diǎn)和焦點(diǎn)是怎樣識別高質(zhì)量的企業(yè)。因?yàn)槿魏纹髽I(yè)特別是科技科創(chuàng)型企業(yè)的未來都具有很大的不確定性。因此要借鑒國際成熟的經(jīng)驗(yàn)，關(guān)鍵是抓住落實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。證監(jiān)會手中不是沒有手段和武器，不用等著其他法律的修改賦權(quán)。證監(jiān)會手中的證券許可和市場準(zhǔn)入資格就是最強(qiáng)大無比的工具和武器，關(guān)鍵是如何用好、用起來。對于涉嫌欺詐上市或重大造假虛報業(yè)績等的證券公司和會計事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，幾百萬、上千萬的罰款并不會觸及靈魂，需要采取吊銷證券許可資格或者至少停業(yè)整頓一年、兩年的雷霆手段。對于累犯的機(jī)構(gòu)和個人更要從嚴(yán)、從重查處。對推薦上市變臉多的中介機(jī)構(gòu)，也要停止相關(guān)業(yè)務(wù)，讓其長期再學(xué)習(xí)，提高反省。這樣“刺刀見紅”地處罰幾家，震懾的利劍長期高懸，證券市場的入口就自然守住了。

第二，證券市場的出口，也就是退市。退市的力度肯定要加強(qiáng)，但股市無論大進(jìn)還是大出都并不適合中國的國情。中國資本市場強(qiáng)制性退市的比例，從國際比較來看，現(xiàn)在已經(jīng)開始逐步提高并趨向合理，但是像國外那樣大量主動退市的幾乎沒有。強(qiáng)制退市是突然夭折，數(shù)量太多，地方政府會有阻力，投資者損失也會很大。但就像人老了的自然死亡，人們就比較容易接受一樣，證券市場也要主要推動“自然死亡”。這就要在鼓勵和支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)的收購兼并的同時，痛下決心堅定堵住殼資源的重組借殼。特別是市場的入口緊了，殼資源的價格必然更會被投機(jī)炒作，這樣就會按下葫蘆浮起瓢，完全扭曲市場投資理念。垃圾股的反復(fù)重組炒作是飲鴆止渴，既是內(nèi)幕交易的溫床，又會吸引一批批二級市場參與者“飛蛾撲火”。企業(yè)做壞了，沒有重組的可能，就像自然死亡一樣，股票價格和占市場的比例就會不斷降低減少，最后退市也就會影響和損失很小。

第三，二級市場上的再融資和減持。這一點(diǎn)就像戰(zhàn)爭時首先要搞清誰是敵人、誰是朋友一樣，關(guān)鍵是要搞清楚誰是二級市場的融資者，誰是二級市場的投資者。以原始股進(jìn)入市場的大股東和持有原始股的公司高管是到證券市場來融資的，上市前溢價進(jìn)入的VC和PE投資公司也是承擔(dān)了很大風(fēng)險的長期投資者。因此不應(yīng)同等對待而應(yīng)采取差別的政策。建議考慮VC和PE股權(quán)投資公司滿足一定年限可以允許在上市首日就可出售。這樣既可以防止公司上市時價格炒作過高，套牢二級市場投資者，又可以加快風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的資金回流，促進(jìn)科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。但是對于公司的大股東、實(shí)控人、持有原始股的公司高管及其關(guān)聯(lián)人，就需要有嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)約束措施，讓他們主要隨同上市公司的持續(xù)健康發(fā)展分享紅利。世界上的事情都是相互約束的，可以考慮在企業(yè)申請上市和再融資時考量其是否能對長期持股做出自愿承諾，這樣才可以保持二級市場再融資、減持和分紅回報的綜合平衡和股市健康發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。

第四，上市公司本身的質(zhì)量建設(shè)和全過程監(jiān)管。證券市場要以投資者為本，但是當(dāng)前的上市公司作為市場主體很多是以融資者為本、融資者控制，投資者沒有話語權(quán)，監(jiān)管者也隔著一層皮。上市公司的大股東持股70%和持股17%都一樣完全控股，大股東和實(shí)控人自然有動力不斷減持。這樣市場上的上市公司大股東的平均控股比例很低，往往實(shí)際上是占總股本比例低的小股東，與二級市場上廣大投資者的利益嚴(yán)重分離。在這種公司治理結(jié)構(gòu)下，以投資者為本是不可能落到實(shí)處的。建議配套7月1日新公司法實(shí)施，證監(jiān)會重新修訂獨(dú)立董事提名和選舉產(chǎn)生辦法，讓上市公司的董事會和治理結(jié)構(gòu)安排能夠真正代表和保護(hù)投資者的利益。這樣做既可以治標(biāo)，也是真正治本之道。