財聯(lián)社2月9日訊（記者 梁柯志）今日，央行發(fā)布1月金融數(shù)據(jù)，1月份人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增162億元；1月社會融資規(guī)模增量為6.5萬億元，比上年同期多5061億元，同比增速9.5%。

貸款和社融兩項主要數(shù)據(jù)均同比微增，普遍高于此前市場預(yù)測值。

近日，廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽發(fā)布觀點，預(yù)計1月社融增量約5.41萬億元，同比少增0.59萬億元；1月新增全口徑信貸4.6萬億元，同比少增0.3萬億；招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)測區(qū)間類似：1月新增貸款4.65萬億，1月社融增5.7萬億；中金公司銀行業(yè)分析師林英奇預(yù)測值略低，預(yù)計1月新增貸款為4.5萬億元。

值得關(guān)注的是，在1月金融數(shù)據(jù)發(fā)布前夕，央行2月8日發(fā)布2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告，首個專欄就強調(diào)“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點 ”，要更多注重盤活低效存量金融資源，減少對月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注。

財聯(lián)社記者注意到，上述機(jī)構(gòu)人士均認(rèn)為，由于信貸平滑和均衡投放的要求，預(yù)計今年第一季度的新增貸款同比會明顯減少。廣發(fā)證券王先爽測算第一季信貸可能同比少增5-10%。

展望2024年，招商證券廖志明預(yù)計新增貸款同比小幅少增，政府債券凈融資有所下降，社融增量34.2萬億元左右，社融增速下行至8.3%左右。

銀行或壓降票據(jù)保實體貸款

央行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款分部門看，住戶貸款增加9801億元，其中，短期貸款增加3528億元，中長期貸款增加6272億元；企（事）業(yè)單位貸款增加3.86萬億元，其中，短期貸款增加1.46萬億元，中長期貸款增加3.31萬億元，票據(jù)融資減少9733億元。

在對1月金融數(shù)據(jù)的預(yù)測中，招商證券廖志明分析認(rèn)為，1月底1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較高，反映了當(dāng)月信貸投放任務(wù)情況較好。銀行早投放早受益，1月信貸投放問題不大。

信貸結(jié)構(gòu)顯示，住戶中長期貸款增加、企事業(yè)貸款大幅增加，票據(jù)融資減少，的情況與機(jī)構(gòu)預(yù)測相近。

廣發(fā)證券王先爽認(rèn)為，在處理方式上，預(yù)料銀行為保實體信貸投放，表內(nèi)貼票和非銀貸款（拆借）可能會明顯壓降，其中1月份票據(jù)融資少增0.9萬億，就是主要通過表內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)壓降實現(xiàn)。

國家統(tǒng)計局2月8日公布1月數(shù)據(jù)，其中CPI同比降幅擴(kuò)大至0.9%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.5%，顯示經(jīng)濟(jì)動能和市場主體內(nèi)生動力依然持續(xù)恢復(fù)改善中。

廖志明分析，目前信貸需求偏弱問題依然存在，疊加均衡投放要求，考慮到去年第一季度新增貸款占全年增量比例過高，預(yù)計今年二三月份新增貸款同比明顯少增。

廣發(fā)證券王先爽也認(rèn)為，2023年第一季信貸大幅高增，預(yù)計在盤活存量，節(jié)奏均衡的政策基調(diào)下，今年第一季度信貸同比會少增5-10%。

對于全年的信貸走勢，廖志明判斷，地產(chǎn)大時代或已結(jié)束，基建大時代式微，有效信貸需求不足問題或長期化。展望2024年，預(yù)計新增貸款同比小幅少增，政府債券凈融資有所下降，社融增量34.2萬億元左右，社融增速下行至8.3%左右。

盤活低效存量，貸款增速節(jié)奏回歸常態(tài)

值得關(guān)注，2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中，首個專欄就是“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點 ”。

央行表示，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，是每年增量的10倍，需要更加注重處理好總量與結(jié)構(gòu)、存量與增量的關(guān)系，盤活低效存量。

2月8日，廣發(fā)證券宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，貨幣政策專欄歷來重要。本次貨政報告專欄一就是“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點”，強調(diào)不能“唯信貸增量”，要多看利率下降的成效、社融、信貸累計增量或余額增速等。

專欄一指出，要減少對月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注。從歷年統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，一季度尤其是1月新增貸款會多一些。但是，經(jīng)濟(jì)回升向好需要穩(wěn)定、持續(xù)的信貸支持，要平抑不正當(dāng)競爭、“沖時點”等不合理的信貸投放 。

2月9日，中金公司分析師林英奇認(rèn)為，不僅是通過信貸增長，用好騰挪出的金融資源同樣能夠用于支持實體。預(yù)計在“盤活存量”的背景下，2024年信貸投放過于前置的現(xiàn)象將得到緩解，信貸量價更加平衡。一季度貸款投放進(jìn)度向過去五年接近40%比例回歸，低于2023年第一季的45%。

不過，鐘林楠認(rèn)為，對于銀行機(jī)構(gòu)而言，后續(xù)關(guān)鍵還在于斜率，什么樣的斜率可以既有助于改善有效需求不足的情況；又有助于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，今年一季度在坐標(biāo)上可能會逐步清晰化。