熱愛去山姆、盒馬們購買那些“現(xiàn)制”麻薯、甜甜圈等烘焙產(chǎn)品的人們，令背后的這家供應(yīng)商公司收入漲船高。

1月29日，立高食品發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I收為34.8-36.0億元，同比增長19.56%-23.69%。對比其2019年15.48億的營收規(guī)模，這家公司已實(shí)現(xiàn)收入翻番。

立高食品是冷凍烘焙行業(yè)市場份額第一的公司，于2021年在深交所上市。根據(jù)立高食品2022年第一季度財(cái)報(bào)，它的第一大客戶就是沃爾瑪集團(tuán)，而且沃爾瑪對立高主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)占比連年上升，從2019年的4.7%上升到2021年之后超過了20%。此外，立高與盒馬生鮮、永輝超市、家樂福、華潤萬家等大型商超均達(dá)成合作，也服務(wù)幸福西餅、好利來等烘焙專門店。

立高的產(chǎn)品主要包括麻薯、撻皮、甜甜圈、冷凍蛋糕等 冷凍烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、醬料等烘焙用原料，此外還生產(chǎn)部分休閑食品。其中冷凍烘焙是絕對的主力業(yè)務(wù)，根據(jù)2022年報(bào)，冷凍烘焙營收占比達(dá)61.29%，而烘焙原料占比為38.47%。

此次公告中立高食品提及，報(bào)告期內(nèi)，公司冷凍烘焙、奶油、醬料營銷組織架構(gòu)完成整合，三產(chǎn)線、雙產(chǎn)線經(jīng)銷商收入占比有所提升，同時(shí)得益于公司新品有效導(dǎo)入的帶動(dòng)影響，以及商超、餐飲等渠道業(yè)務(wù)增速較好，公司總營收保持穩(wěn)健增長。

若單論營收增長，立高食品近幾年的發(fā)展或許能反映如今C端烘焙消費(fèi)者的偏好變化。

隨著山姆、盒馬等商超渠道紛紛開始在場內(nèi)設(shè)置“現(xiàn)場烘焙”模塊，那些來自立高等供應(yīng)商的半成品面團(tuán)們，再經(jīng)由山姆師傅們解凍、醒發(fā)、烘烤等工序后，基本就口感而言能取代傳統(tǒng)認(rèn)知中從0開始制作的完全現(xiàn)烤店。

人們越來越熱愛在商超購買烘焙產(chǎn)品的一個(gè)例子是，2023年盒馬向山姆發(fā)起“移山價(jià)”挑戰(zhàn)時(shí)，最先被人捕捉到并在社交平臺上引發(fā)熱議的，是兩家的榴蓮千層蛋糕從價(jià)格到口感的全方位比較。山姆賣128元，盒馬就將價(jià)格打到100元以下；山姆調(diào)整到98.8元，盒馬就再降價(jià)到89元——圍繞這塊蛋糕的較量堪稱“流量密碼”。

立高食品將渠道劃分為經(jīng)銷、直銷、零售以及其他，其中直銷為主要針對大型超商的銷售模式。2023年中報(bào)顯示，直銷細(xì)分中的商超渠道收入同比增長78.47%至5.4億元，是所有渠道中增速最猛的。整體而言，直銷的營收占比由2019年的15.72%一路提升至2022年的34.47%。

光大證券近期一份關(guān)于立高食品的研報(bào)顯示，烘焙行業(yè)的一個(gè)趨勢是，餅店流量逐步轉(zhuǎn)移至“商超+餐飲”渠道。其挑戰(zhàn)在于，一邊是疫情下傳統(tǒng)烘焙餅店的門店數(shù)量萎縮，一邊是以山姆為代表的會(huì)員折扣店持續(xù)擴(kuò)張，其背后反映的是高效率、低加價(jià)率的會(huì)員店體系對傳統(tǒng)低效率、高加價(jià)率的餅店逐步替代的過程。

一方面，這與商超渠道的規(guī)模擴(kuò)張相關(guān)。

自1996年在深圳開出首店的山姆，到2019年也僅開出26家門店，但截至2023年11月，山姆在中國市場已開46家門店，并且預(yù)計(jì)未來每年都有6至7家新店開業(yè)；盒馬的門店數(shù)量也由2019年9月的170家擴(kuò)張至2023年的超350家。商超們密集的擴(kuò)店計(jì)劃推助了立高這樣的冷凍烘焙供應(yīng)商進(jìn)一步擴(kuò)展。

另一方面，強(qiáng)化大單品與不斷上新，也幫助立寶們在商超站穩(wěn)腳跟。

比如山姆會(huì)員店的網(wǎng)紅單品麻薯，正是立寶于2019年下半年推出的代表性產(chǎn)品。其招股書曾提及，新品麻薯成功進(jìn)入沃爾瑪旗下的山姆店，成為熱銷產(chǎn)品，故麻薯的銷量大幅上升，2020年上半年銷售額已達(dá)到2537.38萬元，占丹麥類產(chǎn)品整體銷售額的比重達(dá)到43.83%。2021年累計(jì)至三季度末，麻薯已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了近3個(gè)億的銷售規(guī)模。而立高食品這樣的大單品還有蛋撻塔皮、甜甜圈等。

并且近年來立高還在不斷進(jìn)行老品升級以及產(chǎn)品推新。比如2023年中報(bào)提及，公司推出了機(jī)制仿手工蛋撻皮，并有多款創(chuàng)新烘焙單品在重要客戶渠道上架并取得理想銷售結(jié)果。在山姆店內(nèi)，人們也能看到那些來自立高的開心果芝士蛋糕、俄羅斯大列巴、枸杞桂圓核桃蛋糕等新品。

甜甜圈示意圖（圖片制作：界面新聞 匡達(dá)）

雖然客戶都是明星公司，立高食品并沒有賺得更多。

2023年，該公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤為0.8-1.05億元，同比下降26.97%-44.36%。即使剔除公司因終止實(shí)施2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，原本應(yīng)在剩余等待期內(nèi)確認(rèn)的股份支付費(fèi)用全部加速提取，從而產(chǎn)生的6200萬元，歸母凈利潤也只有2-2.25億元，同比下降8.93%至增長2.45%。

其原因在于公司費(fèi)用的增長，包括中轉(zhuǎn)倉數(shù)量上升、舉辦經(jīng)銷商大會(huì)及行業(yè)烘焙展會(huì)以擴(kuò)大品牌影響力、成立產(chǎn)品中心加大研發(fā)投入力度等。另一方面，卷新品也令過去的存貨貶值。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)減值損失計(jì)提約為2800萬元，主要是公司上市的新品及產(chǎn)能爬坡帶來的存貨跌價(jià)損失。

雖然大賣場和零售渠道的擴(kuò)張讓立高食品的業(yè)務(wù)增速猛漲，但是如何提高效率進(jìn)行研發(fā)和市場推廣，從而獲得盈利，立高食品則需要思考更多——畢竟風(fēng)口能延續(xù)多久誰也說不好。

來源：界面新聞 作者：盧奕貝