21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 龐華瑋 廣州報(bào)道

開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，資金的投資方向也隨之變化，ETF份額變化深刻地反映了今年資金心態(tài)變化。

年初冷清的ETF市場(chǎng)，隨著1月25日大陽(yáng)線的爆發(fā)，ETF資金量明顯增加，投資方向也出現(xiàn)了新變化。

值得一提的是，近兩年成功的“啞鈴策略”，在2024年失效了，業(yè)內(nèi)人士將今年流行的操作形容為“棒槌策略”，即資金擁擠在紅利低波動(dòng)的領(lǐng)域，科技股全面下跌。后市ETF資金何去何從？

變化

開(kāi)年以來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，明顯分為兩個(gè)階段：

第一階段是年初-1月24日，除了大盤(pán)ETF之外，只有紅利ETF，以及部分跨境ETF（如日經(jīng)、東南亞、法、德等ETF）吸引資金，整體上ETF市場(chǎng)比較冷清。

第二階段是以1月25日為分界線，當(dāng)天在降息和央企市值考核有望落地的消息刺激下，滬指大漲3.03%，收復(fù)2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。三大石油股，三大電信股均大幅上漲。

資金除了繼續(xù)大幅流入以滬深300、上證50為代表的大盤(pán)ETF之外，當(dāng)天全市場(chǎng)21只與“中特估”相關(guān)的股票型ETF漲幅超過(guò)5%，漲幅居前的ETF為央國(guó)企，以及油氣、房地產(chǎn)等順周期主題。

央國(guó)企主題ETF成為“中特估”中的領(lǐng)漲“急先鋒”。當(dāng)日收盤(pán)，32只央國(guó)企主題ETF全部上漲超1%，其中，中國(guó)國(guó)企ETF大漲8.31%；國(guó)企共贏ETF上漲7.38%；央企共贏ETF上漲6.35%。

資金也隨之大幅流入。今年以來(lái)，中國(guó)國(guó)企ETF、央企共贏ETF、上海國(guó)企ETF和國(guó)企共贏ETF凈申購(gòu)份額均超1億份，漲幅分別為79%、61%、1%和140%。

自1月25日滬指大漲后，資金也開(kāi)始博弈“超跌反彈”的科技類(lèi)ETF，不少資金進(jìn)入半導(dǎo)體、醫(yī)藥、新能源等主題ETF抄底。

總體來(lái)看，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，年初至1月30日，在寬基ETF中，僅華泰柏瑞、易方達(dá)、嘉實(shí)、華夏的滬深300ETF，在不到一個(gè)月份額總共增加超400多億份，有3只ETF增幅超60%，1只增幅超20%。

同時(shí)，上證指數(shù)ETF也有不少資金在買(mǎi)入。比如，華夏上證50ETF份額增加約69億份，增幅20%。

在大盤(pán)ETF受到資金青睞的同時(shí)，不少小盤(pán)ETF遭到凈贖回，多只中證1000ETF被大幅贖回。其中市場(chǎng)上規(guī)模最大的4只中證1000ETF被贖回幅度超20%，其中去年底規(guī)模達(dá)86億元（份額約36億份）的廣發(fā)1000ETF被贖回近15億份，降幅約41%。

總體來(lái)看，資金在大量涌入大盤(pán)ETF，而去年熱門(mén)的小微股不“香”了。

而主題ETF方面，消費(fèi)、半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)藥雖然跌了很多，還創(chuàng)了新低，但在1月25日之前抄底資金卻消失了。

并且，還有部分資金在贖回這些超跌的主題ETF，比如嘉實(shí)科創(chuàng)芯片ETF和國(guó)泰芯片ETF均被贖回5億份左右；嘉實(shí)科創(chuàng)生物醫(yī)藥ETF被贖回超2億份，降幅近60%。

但1月25日，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀后，抄底資金回來(lái)了。醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源均出現(xiàn)了明顯資金流入。

其中，代表成長(zhǎng)股的科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF也隨之有大量資金涌入。其中，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、華夏科創(chuàng)50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF等均在1月25日至30日出現(xiàn)超11億份凈申購(gòu)。

而易方達(dá)醫(yī)藥ETF有超5億份凈申購(gòu)，國(guó)聯(lián)安半導(dǎo)體ETF有超4億份凈申購(gòu)，華寶醫(yī)療ETF有超3億份凈申購(gòu)，華夏芯片ETF有超2億份凈申購(gòu)。

今年以來(lái)，在主題風(fēng)格基金方面，唯有紅利ETF一直保持著人氣。

其中，今年以來(lái)，華泰柏瑞紅利低波ETF份額增加24億份，增幅達(dá)87%；景順長(zhǎng)城紅利低波100ETF增加16.24億份，增幅41%；易方達(dá)紅利ETF、天弘紅利低波動(dòng)ETF和華泰柏瑞紅利ETF分別增長(zhǎng)超5.64億份、4.92億份、3.93億份，增幅分別為214%、7%和24%。

此外，跨境ETF則是增量明顯，景順長(zhǎng)城納指科技ETF凈申購(gòu)34億份，增幅172%。同時(shí)，日經(jīng)ETF、東南亞科技ETF，還有德國(guó)、法國(guó)的ETF，以及美國(guó)50ETF等份額均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

“啞鈴”還是“棒槌”？

值得一提的是，2022年-2023年以來(lái)，中國(guó)股市最成功的策略是“啞鈴策略”，紅利低波與科技成長(zhǎng)都有不錯(cuò)的收益。2024年行情至今啞鈴策略卻失效了，業(yè)內(nèi)人士將其形容為“棒槌策略”，即資金擁擠在紅利低波動(dòng)的領(lǐng)域，科技股全面下跌。

ETF的投資也受到這一趨勢(shì)的影響。

格上理財(cái)研究員畢夢(mèng)姌表示，ETF配置方面，一方面，近期“中特估”板塊的反彈反映了短期市場(chǎng)資金的選擇，上證50，滬深300等大市值指數(shù)短暫扮演了大盤(pán)修復(fù)的先鋒。另一方面，在市場(chǎng)下行末期布局成長(zhǎng)相關(guān)的個(gè)股效果較佳，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，成長(zhǎng)風(fēng)格ETF反彈的程度可能會(huì)較大。

事實(shí)上，科技股仍然受到投資人青睞。

在1月24日之前，今年資金不再抄底科技股，即使在電子、醫(yī)藥、新能源等指數(shù)創(chuàng)出新低的情況下，也很少資金進(jìn)入，反倒有部分資金流出。

但隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，又有大批資金進(jìn)入科技股抄底。也有不少投資人看好科技股的反彈。

對(duì)此，排排網(wǎng)財(cái)富合伙人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人孫恩祥認(rèn)為，年初市場(chǎng)大幅下探，伴隨各權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，啞鈴策略明顯失效。年初至今，僅有以中字頭為首的中特估板塊表現(xiàn)突出。

但孫恩祥表示，短期情緒面主導(dǎo)行為對(duì)今年ETF投資策略整體影響不大，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)繼續(xù)走結(jié)構(gòu)化行情。

對(duì)于ETF投資，其建議維持去年，減少多元化投資，以被動(dòng)型低估寬基指數(shù)類(lèi)ETF為主，謹(jǐn)慎選擇規(guī)模較小的主題類(lèi)ETF。

安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖指出，啞鈴策略在大多數(shù)情況確實(shí)是一種非常成功的投資策略，它主要側(cè)重于低波動(dòng)、高分紅的大盤(pán)藍(lán)籌股和成長(zhǎng)性強(qiáng)的小盤(pán)股。然而就目前來(lái)看，2024年的股市環(huán)境與之前還是存在一些差異，啞鈴策略在今年的股市中表現(xiàn)不如以前，這主要是由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，科技成長(zhǎng)類(lèi)的股票目前的市場(chǎng)表現(xiàn)不太樂(lè)觀，從而導(dǎo)致了啞鈴策略的失效。

展望后市，劉巖建議投資者盡量投資市盈率低和具備高分紅特點(diǎn)的行業(yè)，以及一些擁有真正科技含量和競(jìng)爭(zhēng)力的高科技企業(yè)，要更加謹(jǐn)慎地選擇投資標(biāo)的。