經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 政府引導(dǎo)基金在私募股權(quán)領(lǐng)域正發(fā)揮日漸重要的引領(lǐng)作用。

12月7日，廣州基金助理總經(jīng)理、廣州新興基金董事長付燕在“中國投資年會”上表示，從2018年至今，全國各地政府已經(jīng)投入了很多的錢到各個子基金里，政府對于政府引導(dǎo)基金的強(qiáng)監(jiān)管也越來越細(xì)，因此，政府引導(dǎo)基金也逐步進(jìn)入了一個精細(xì)化管理時代。

政府引導(dǎo)基金是由各級政府通過預(yù)算安排，單獨(dú)出資或與社會資本共同出資設(shè)立，主要采取投資于股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等市場化方式，引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展。

從數(shù)據(jù)看，政府類資金的出資規(guī)模在各類出資機(jī)構(gòu)中占比逐漸提升。近日，投中研究院發(fā)布的2023年政府引導(dǎo)基金專題研究報告顯示，截至2023年第三季度，各級政府共成立1557只政府引導(dǎo)基金，自身規(guī)模累計達(dá)29894億元。從2014年至2023年第三季度，政府引導(dǎo)基金數(shù)量增加1291只，CAGR（符合年均增長率）為21.69%；政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模增加28269億元，CAGR為38%。政府引導(dǎo)基金過往十年增長規(guī)模較大、整體穩(wěn)定，雖然增速逐漸放緩，但仍是助力國內(nèi)私募股權(quán)基金領(lǐng)域發(fā)展的重要力量。

付燕介紹，我國的政府引導(dǎo)基金誕生于2002年前后。根據(jù)發(fā)展特點和政策要求演變，政府引導(dǎo)基金的發(fā)展可以劃分為“1.0”“2.0”和“3.0”三個時代。

“1.0”時代主要指2002年至2011年，是起步萌芽期。在政府引導(dǎo)基金的“1.0”時代，其從無到有，從投資創(chuàng)業(yè)分析概念基金起步，不斷探索發(fā)展模式。在探索起步和逐步規(guī)范階段，其通過參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，重點投向種子期和初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，推動社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

“2.0”時代主要指2012年至2017年，是快速發(fā)展期。各級政府將引導(dǎo)基金視為引導(dǎo)投融資市場發(fā)展的政策工具，從參股創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金（VC）逐步拓展到參股股權(quán)投資基金（PE）、并購基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金以及特定目標(biāo)和功能的各類專項基金。

“3.0”時代主要指2018年至今，是精耕細(xì)作期。進(jìn)一步完善機(jī)制，將政府政策目標(biāo)和市場機(jī)制科學(xué)融合，已成為政府引導(dǎo)基金在新一輪發(fā)展中必須面對和切實解決的問題。各方需要以更加開放的心態(tài)，按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，優(yōu)化金融資源配置，推動管理更細(xì)、更實、更精，切實從“引”向“引+導(dǎo)”轉(zhuǎn)變。

付燕表示，政府引導(dǎo)基金“3.0”時代的特征主要有六點：第一，地域之間的競爭加大，體現(xiàn)在各地政策吸引和引導(dǎo)基金的規(guī)模屢刷新高上；第二，引導(dǎo)基金的規(guī)模和資金減少，項目回報不佳、退出渠道不暢和國資監(jiān)管導(dǎo)致基金退出延期化；第三，特定領(lǐng)域的母基金增加，層層效仿和地方招商壓力使不少鄉(xiāng)鎮(zhèn)街道開始設(shè)立引導(dǎo)基金；第四，“母基金+直投”，優(yōu)化讓利后的生產(chǎn)環(huán)境，從運(yùn)作管理機(jī)制看，從直接投資簡單模式向直投模式、母基金加直投等綜合復(fù)模式轉(zhuǎn)變；第五，強(qiáng)化招商引資的功能，從基金功能定位看，政府引導(dǎo)基金正經(jīng)歷服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展向促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型并重轉(zhuǎn)變；第六，審計監(jiān)管的顆粒度更細(xì)小，從政策與監(jiān)管體系看，政策制度逐步健全、監(jiān)管體系逐步完善。

談及政府引導(dǎo)基金如何構(gòu)筑良好的生態(tài)圈，付燕表示，政府主管部門有政策初衷，想要去實現(xiàn)某些政策目的。而政府引導(dǎo)基金對外投資的子基金管理人屬于財務(wù)投資者，會有一些市場化的操作。因此，政府引導(dǎo)基金作為中間受托管理機(jī)構(gòu)，要構(gòu)筑一個溝通的橋梁，把政府的想法準(zhǔn)確無誤地傳達(dá)給子基金管理人。同時，政府引導(dǎo)基金也會把市場上的實際情況反饋給政府部門，希望政府部門及時調(diào)整政策，更了解市場，更好地為政府引導(dǎo)基金對外投資的子基金去服務(wù)。