經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 “資產(chǎn)管理行業(yè)要努力探索新時代資產(chǎn)配置的新思路新方法，一方面要錨定無風(fēng)險收益率之錨，把握貨幣政策轉(zhuǎn)向過程中可能帶來的趨勢性機遇；另一方面要積極拓展資產(chǎn)圖譜，給予新形勢下國家戰(zhàn)略資產(chǎn)充分的估值水平和合理的市場定位”。

11月23日，在中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）主辦的金融強國建設(shè)與資產(chǎn)管理高質(zhì)量發(fā)展論壇上，全國社保基金會原副理事長王忠民如是為資產(chǎn)管理行業(yè)當(dāng)下發(fā)展“支招”。

2003年11月23日，國壽資產(chǎn)正式注冊成立，成為首批保險資管公司之一，迄今為止，保險資產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)走過20個年頭，經(jīng)歷從無到有、從小到大的發(fā)展過程。據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長王軍輝介紹，目前，保險資管公司已經(jīng)有34家，資產(chǎn)管理規(guī)模達到24.52萬億元，保險資管機構(gòu)已經(jīng)成為我國債券市場、股票市場最大的機構(gòu)投資者之一，成為我國金融市場中長期資金和“耐心資本”的重要提供者。

王軍輝稱，我國近十年居民可投資資產(chǎn)總規(guī)模，年復(fù)合增長率均為15%，預(yù)計到2025年，我國居民可投資資產(chǎn)總規(guī)模將達到352萬億元，隨著廣大居民收入持續(xù)增長，以及金融資產(chǎn)占比的持續(xù)提升，資管業(yè)在管理財富、創(chuàng)造財富上的價值將更加凸顯。

但在國內(nèi)國家復(fù)雜環(huán)境的影響下，20歲的保險資管行業(yè)也面臨著系列挑戰(zhàn)。國家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)，2023年前三季度，27.5萬億元保險資金的年化財務(wù)投資收益率為2.92%，年化綜合收益率為3.28%。其中，財務(wù)投資收益率罕見地降至3%以下。

挑戰(zhàn)

在安保集團董事長華宇雯（Debra Hazelton）看來，全球氣候變化、主要發(fā)達經(jīng)濟體的財政刺激、全球人口老齡化以及科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這四大趨勢性因素對資管行業(yè)產(chǎn)生深刻影響，預(yù)計全球經(jīng)濟體將經(jīng)歷一段持續(xù)的高通脹和高利率時期。

這對于中國資產(chǎn)管理行業(yè)特別是保險資產(chǎn)管理行業(yè)管理者來說，則是面對著“無風(fēng)險回報資產(chǎn)配置”的洗禮。“近兩年我們會突然認(rèn)識到，無風(fēng)險回報的收益率，才是資管人應(yīng)該面對和戰(zhàn)勝的主要問題”，王忠民表示，全球無風(fēng)險回報只有中國在3.1%、3.2%這樣水平的時候，全球貨幣都在奔向人民幣資產(chǎn)，當(dāng)下，如果美元的無風(fēng)險回報已經(jīng)進入到5%以上，全球的資產(chǎn)都在向它奔流，這會給金融市場帶來沖擊和影響。

“一段時間內(nèi)全球市場股、債、匯同頻共振，傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置邏輯被不斷打破。資產(chǎn)管理行業(yè)要努力探索新時代資產(chǎn)配置的新思路新方法。”王忠民說。

在談及國際環(huán)境時，慕再集團首席投資官尼古拉斯-加特賽德(Nicholas Gartside）認(rèn)為，西方主要經(jīng)濟體加息周期已經(jīng)接近尾聲，全球經(jīng)濟增長放緩，但通脹壓力仍然存在，利率將大概率維持高位。中國維持獨立的貨幣財政政策，為經(jīng)濟增長提供了有力支撐。

對于保險資產(chǎn)管理行業(yè)來說，人保資產(chǎn)副總裁楊鸝認(rèn)為，當(dāng)下保險資管行業(yè)面臨負(fù)債端剛性成本約束和投資端追求絕對收益雙重壓力的挑戰(zhàn)，需要持續(xù)強化核心能力建設(shè)，要穩(wěn)固資產(chǎn)配置能力，做好戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。

應(yīng)對

美元無風(fēng)險回報能否下跌，已經(jīng)成為了影響資產(chǎn)管理行業(yè)配置邏輯的重要因素，在充滿不確定性的當(dāng)下，保險資管機構(gòu)該如何應(yīng)對？

在王軍輝看來，保險資管行業(yè)應(yīng)該遵循資管行業(yè)規(guī)律和內(nèi)在發(fā)展邏輯，在五方面提升自身能力：一是聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟，開拓高質(zhì)量發(fā)展之源。積極發(fā)揮作為長期資金、耐心資本的優(yōu)勢和作用，切實加強科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和普惠金融等領(lǐng)域投資支持。二是堅守長期投資理念，夯實高質(zhì)量發(fā)展之基。立足長期視角，從基本面分析入手找尋真正有投資價值的資產(chǎn)，著力提高投資組合韌性和質(zhì)量，更好發(fā)揮“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的重要作用。三是構(gòu)建特色化差異化發(fā)展優(yōu)勢，錘煉高質(zhì)量發(fā)展之力。在鞏固資產(chǎn)負(fù)債管理、大類資產(chǎn)配置、絕對收益投資等特色優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，構(gòu)建差異化特色化發(fā)展的核心能力，開展特色化經(jīng)營，共同促進形成豐富多樣的行業(yè)生態(tài)。四是守牢風(fēng)險合規(guī)底線，擔(dān)起高質(zhì)量發(fā)展之責(zé)。增強風(fēng)險管理主動性和前瞻性，穩(wěn)慎應(yīng)對外部形勢變化和各類風(fēng)險因素。落實強監(jiān)管嚴(yán)監(jiān)管要求，主動提高合規(guī)管理水平，切實增強合規(guī)經(jīng)營的內(nèi)生動力。五是加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，激活高質(zhì)量發(fā)展之能。讓數(shù)字化更多賦能于研究、決策、交易、風(fēng)險管控等各領(lǐng)域，有效提升投資能力與投資效率。

華宇雯則表示，面對新的投資環(huán)境，具備較強主動投資管理能力、在ESG投資領(lǐng)域有所建樹、能夠把握科技和老齡化帶來的市場新機遇的資管機構(gòu)，將從中受益。

景順集團總裁、首席執(zhí)行官安德魯-施洛斯伯格（Andrew Schlossberg）在展望未來時表示，中國受益于寬松的貨幣政策和積極的財政政策，經(jīng)濟表現(xiàn)將更加強勁。投資者應(yīng)堅持長期投資、多元投資，積極布局加息周期緩和后的資本市場新機遇。