2023年國內經濟政策以促進經濟高質量增長，推進全民共同富裕為重心，資管行業(yè)迎來歷史性的發(fā)展新機遇。同時，面對百年未有之大變局，全球化不斷受到挑戰(zhàn)，宏觀經濟面臨更大的不確定性，“黑天鵝”事件時有沖擊，在機遇與挑戰(zhàn)并存的當下，資管機構應當如何進行投資管理，滿足廣大投資者的投資需求？

隨著資管新規(guī)的正式落地，大規(guī)模的理財產品競爭化格局正在逐步形成，資管行業(yè)在理財產品凈值化的推動下不再單一追逐收益與排名，其內在投資邏輯和投資目標發(fā)生了重大變化，逐漸向管理波動區(qū)域轉變。8月25日，在《經濟觀察報》主辦的“金融發(fā)展新動能--2023資產管理高峰論壇”上，華夏基金副總經理孫彬表示，在全球化與全球資產低相關性的大背景下，資管機構應當順應時代、市場趨勢，開發(fā)更多差異化策略，提高下浮比例，為投資者控制資產波動水平。

市場波動加大

受債市波動影響，2022年銀行理財市場大幅波動，收益率曲線在短時間內極速波動，出現(xiàn)的負收益沖擊了投資者心理預期， 北銀理財董事長步艷紅表示，銀行理財子公司應當把握資產管理核心競爭力，在股債雙殺的階段性市場中從客戶視角出發(fā)審視自身產品，及時關注信用風險、市場風險以及聲譽風險。

華夏理財副總裁賈志敏表示，自2018年初到2022年11月近五年的債券市場牛市掩蓋了理財市場凈值化轉型的部分問題，為此，華夏理財提出了客戶標簽化、渠道標簽化、產品標簽化、策略標簽化、投資經理標簽化，通過五個維度的提升，不斷打磨自身投資力、產品力和服務力，致力于在市場波動的情況下為投資者帶來更好的服務陪伴。

“不能僅局限于國內的A股或A債，而是要投資更多商品，包括其他另類資產，其他國家股票和債券，這樣使得我們在市場波動的環(huán)境下，擁有更多元化的產品，從而可以提高應對市場波動的能力。”孫彬表示。華夏基金的資產配置模型更強調自上而下的貨幣和信用周期，在資產創(chuàng)設方面，則強調顆粒度，比如在A股內部盡量拆分出不同的策略和風格。以為投資者帶來更可靠的收益水平。

招商基金首席配置官于立勇則表示，在投資者對市場信心空前低落的情況下，資產管理機構應當做好資產配置，使產品更好匹配投資者需求。另一方面，做好投資者教育工作，引導投資者理解市場波動，做好長期選擇。

理財子破局

當前，銀行理財競爭日趨激烈，如何把握零售轉型的發(fā)展趨勢，盤活優(yōu)質存量資產，充分發(fā)揮特色服務優(yōu)勢，強化客戶忠誠度，擴大營收規(guī)模成為各家銀行“破局出圈”的一道難題。

針對銀行理財子未來的突破與規(guī)劃，步艷紅表示除了監(jiān)管要求的固收、權益、混合、另類等產品類型，還需要根據(jù)底層配置的邏輯和策略以展現(xiàn)給投資者更加明晰的風險收益、市場波動及相關性等，這需要很長的一段路要走。同時，她介紹北銀理財自成立以來就確定了一體兩翼的發(fā)展格局，通過資產管理與財富管理相結合的方式，以客戶為中心進行資產配置。另外，北銀理財持續(xù)深挖被投行業(yè)潛力，通過打造更優(yōu)質的產品體系為投資者提供高質量服務。

賈志敏談到，當前，銀行理財子公司已發(fā)展到2.0階段，需要通過結構化的設計降低權益類產品波動，發(fā)揮自身核心稟賦。同時，銀行理財子的研究要從宏觀視角及行業(yè)周期、景氣度展開，豐富自身可交易策略方式，從全市場，安全性和收益性的視角統(tǒng)籌考慮，為投資者帶來最大化投資收益。此外，他強調了銀行理財子與公募基金的區(qū)別，理財子公司強調基于核心策略的資產配置策略方式，同類型的產品業(yè)績往往展現(xiàn)出較強的一致性。

打造大類資產配置能力拼圖

2023年，盡管加劇的股市波動給公募基金的回報帶來了壓力，但它仍然是中國資產管理行業(yè)最大的板塊，并且成功地保持了長期的增長勢頭。公募基金行業(yè)的規(guī)模在2022年末達到26萬億元人民幣，比一年前增加了4000億元人民幣。這個增量使其成為全行業(yè)規(guī)模增長的最大引擎。這也就對公募基金資產配置提出了更高的要求。

談及組合投資目標，孫彬歸納為收益、波動和期限是投資組合目標的三個重要因素，但也構成了“不可能三角”。孫彬解釋稱，想追求高收益，往往要承擔高波動；想穩(wěn)定，就需要將收益率預期降低，但實際操作中，如果收益率長期偏低，投資者往往又不會持有太長期限。從大類資產配置視角出發(fā)，孫彬用烹飪來比喻組合管理。孫彬表示，首先我們需要給廚師提供最豐富的菜品和食材，因為“巧婦難為無米之炊”。食材豐富了，才能夠滿足客戶不一樣的口味。菜品上桌后，要看客戶吃起來感受如何，咸了回個鍋，淡了加點鹽，冷了再熱一下。期間過程的管理非常重要，通過實現(xiàn)流程多元化來提高資產配置，改善組合績效。

于立勇表示，凈值化轉型之后，通過多元資產配置提供更好的投資體驗，是資管機構需要不斷努力的方向。需要細分資產配置策略，構建相關能力，優(yōu)化量化策略，通過完整的投研體系來打造能力拼圖。同時，公募基金也應當增強識別風險與機遇的能力，從長期規(guī)避風險與大規(guī)模回撤。于立勇認為，作為基金公司有責任提供體驗感更好的產品，減少大家頻繁決策的挑戰(zhàn)，所以應著力發(fā)展適應能力強、阿爾法來源分散、業(yè)績持續(xù)性好的基金產品。這類產品短期不一定排在最前列，但拉長時間看能夠創(chuàng)造不錯的超額回報，這也是努力方向之一。