（圖片來源：東方IC）

經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 多箭齊發(fā)！資本市場迎來印花稅減半征收、階段性收緊IPO節(jié)奏、調(diào)降融資保證金、規(guī)范上市公司減持多項政策利好。

8月27日下午，財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

7月政治局會議首提“活躍資本市場”，此后監(jiān)管部門頻出利好政策，其中最受投資者期待的當屬降低印花稅。這是自2008年以來首次降低。

針對本次調(diào)降印花稅，方正證券認為，印花稅2000年來數(shù)次調(diào)降均是在行情長期下行、市場交投低迷背景下推出，本次印花稅調(diào)降旨在降低股市交易成本、提振市場信心。以2022年我國2759億證券交易印花稅收入測算，本次調(diào)降后將靜態(tài)減少投資者約1380億交易成本。

歷次下調(diào)對市場的影響

回顧A股調(diào)整印花稅歷史，根據(jù)銀河證券研究院數(shù)據(jù)，從1990年至今，中國股票交易印花稅共歷經(jīng)12次變化，其中上調(diào)2次、下調(diào)7次。

2000年后共對印花稅做出四次調(diào)整，主要涉及稅率高低和征收方式，調(diào)整主要政策目標是維系證券市場宏觀穩(wěn)定，分別為2001年11月6日下調(diào)稅率4‰至2‰、2005年01月23日下調(diào)稅率2‰至1‰、2008年04月24日下調(diào)稅率3‰至1‰以及同年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊。

每次對印花稅的調(diào)整均可以帶動短期交易情緒上升。銀河證券研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，這四次印花稅率調(diào)降之后，上證綜指成交量分別在當周最高上升71%、98%、114%以及139%。從原理來說，主要是因為印花稅下降有助于降低投資者成本，從而有利于促進市場成交規(guī)模。

2021年證券交易印花稅收入1800億元，占財政稅收總額的1.1%。2021年6月全國人大常委會通過了《中華人民共和國印花稅法》，印花稅調(diào)整權(quán)限已經(jīng)從全國人大下放至國務院。相比起開會周期較長的全國人大，國務院對印花稅的調(diào)整擁有更高的靈活度，可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢做出更快的調(diào)整。

銀河證券研究院指出，從國際比較來看，美國、日本和德國等都先后取消了印花稅。2014 年英國倫敦證券交易所對AIM和高增長板塊的合格證券交易不再征收印花稅儲備稅和印花稅，私人投資者購買合格證券可免征稅。證券交易成本的降低對企業(yè)、投資者都有刺激作用，對股票市場參與全球競爭也有利好。英國學者曾做出測算，如果英國取消印花稅則投資成本可以下降為0.94%，英國股指也可因此上升9%至13%，企業(yè)每年的總投資可以增加3%。

銀河證券研究院認為，總之，印花稅調(diào)降將對資本市場起到提振效果，短期提升股票市場的熱情和信心。

收緊IPO節(jié)奏、調(diào)降保證金、規(guī)范減持

8月27日下午，印花稅調(diào)降消息公布不久，證監(jiān)會再出三項資本市場利好政策。

針對IPO節(jié)奏，證監(jiān)會表示，充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出以下安排：第一，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡；第二，對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機；第三，突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規(guī)模；第四，引導上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關(guān)注。第五，嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業(yè)務，嚴限多元化投資；第六，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

針對規(guī)范股份減持行為，證監(jiān)會作出以下要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

此外，投資者融資保證金比例也迎來調(diào)降。證監(jiān)會公布將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實施。

中金公司認為，雖然受資金面負反饋因素影響，指數(shù)短期走勢仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進一步呈現(xiàn)偏底部特征，對于后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀，A股當前位置機會大于風險。