經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆  牛市旗手吹響號角。

7月28日，A股三大指數(shù)低開高走，滬指盤中一度漲近2%。截至當(dāng)日終盤，上證指數(shù)漲1.84%，報(bào)3275.93點(diǎn)；深證成指漲1.62%，報(bào)11100.40點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.62%，報(bào)2219.54點(diǎn)。

申萬一級行業(yè)板塊中，非銀金融、銀行、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，其中券商股掀漲停潮，行業(yè)龍頭中信證券（600030.SH）2020年7月以來首次成功以封漲停報(bào)收，中國銀河（601881.SH）、天風(fēng)證券（601162.SH）、信達(dá)證券（601059.SH）、太平洋（601099.SH）等同樣漲停，創(chuàng)業(yè)板東方財(cái)富（300059.SZ）漲超10%，券商ETF“屠榜”包攬ETF場內(nèi)漲幅榜前20。

全天來看，券商板塊成交額達(dá)到949.7億元，為昨日3倍以上，并創(chuàng)下去年6月16日以來的單日成交額最高記錄。

“券商板塊今日大漲，主因在于政治局會(huì)議對于國內(nèi)資本市場的積極表述在資本市場發(fā)酵，市場預(yù)計(jì)在定調(diào)之后，后續(xù)在投資端、融資端、交易端等方面能夠看到各項(xiàng)支持政策的落地。而且券商板塊自身對政策變化較為敏感，近兩年在嚴(yán)監(jiān)管的政策導(dǎo)向下，估值受到了一定程度的壓制，在歷史較低的估值水平配合政策層面的積極變化，激發(fā)了券商板塊的向上彈性。”創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)研究員胡致柏告訴記者。

多方消息利好券商

在消息面上，7月24日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，本次會(huì)議首次提及“要活躍資本市場，提振投資者信心”，相比歷史同級別會(huì)議對于資本市場表態(tài)較積極，同時(shí)釋放出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)房地產(chǎn)等重大利好信號，證監(jiān)會(huì)和住建部等各部門有望推出政策“組合拳”，權(quán)益市場信心因此得以明顯提振。

招商基金相關(guān)人士認(rèn)為，券商板塊作為高貝塔資產(chǎn)，若資本市場活躍度提升，將為證券行業(yè)帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)、提升盈利增長的確定性；“具體而言，未來監(jiān)管或?qū)⑼苿?dòng)降低交易成本，以提升市場交易規(guī)模，同時(shí)持續(xù)增加金融衍生品工具數(shù)量，以促進(jìn)交易方式多元化，資本市場活躍度提升為行業(yè)帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和確定性的盈利增長。” 

除此之外，近期中報(bào)預(yù)告密集披露，券商交出的亮眼成績單也為板塊大漲起到了推動(dòng)。

具體來看，目前共有22家上市證券及證券概念股官宣業(yè)績預(yù)告，其中15家證券歸母凈利潤同比增長，5家扭虧為盈，業(yè)績下滑及延續(xù)虧損情況的則分別僅有1家。

比如，7月14日晚，東方證券（600958.SH）披露半年度業(yè)績公告，報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤約為18億元-20億元，同比增長178%-209%；扣非歸母凈利潤約為16.57億元-18.57億元，同比增長243%-284%。

在本輪證券股大漲中，太平洋的表現(xiàn)和業(yè)績也較為亮眼。根據(jù)此前披露，太平洋預(yù)計(jì)，公司2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.80億-2.30億元，同比增長330.77%-394.87%。

在機(jī)構(gòu)配置方面，目前公募基金低配證券板塊。二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公募基金在證券板塊的配置比例環(huán)比進(jìn)一步回落，延續(xù)顯著低配水平。這也意味著一旦行情起來，證券板塊資金流入空間較大。

對此，國泰君安認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊隱含過度悲觀預(yù)期。從估值看，目前板塊被嚴(yán)重低估，安全邊際和性價(jià)比極高。此外，場外衍生品等客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將更受益于投資端改革帶來的資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，且頭部券商產(chǎn)品專業(yè)化能力更強(qiáng)，因此更推薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商。

機(jī)構(gòu)表態(tài)看好后市

實(shí)際上，在牛市旗手大漲的強(qiáng)烈信號下，不少機(jī)構(gòu)對后市走勢提出了積極的觀點(diǎn)。

“經(jīng)濟(jì)底往往晚于政策底出現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，各個(gè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)有好有壞，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)出低于市場預(yù)期的弱復(fù)蘇格局。進(jìn)入三季度，消費(fèi)弱復(fù)蘇的進(jìn)程延續(xù)。地產(chǎn)投資在低基數(shù)下降幅擴(kuò)大的壓力得到緩解，地方政府專項(xiàng)債加快投放，基建投資和制造業(yè)投資繼續(xù)支撐投資端增速。出口方面，5-7月處于高基數(shù)，隨后也將迎來低基數(shù)，三季度出口表現(xiàn)有望改善。總體看，經(jīng)濟(jì)底有望在三季度出現(xiàn)。”胡致柏對記者表示。

其進(jìn)一步指出，市場底一般滯后于政策底，先于經(jīng)濟(jì)底出現(xiàn)。目前市場整體PE、PB估值水平處于歷史低位，滬深300指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)處于-2倍標(biāo)準(zhǔn)差的極低水平，當(dāng)前國內(nèi)權(quán)益市場配置性價(jià)比凸顯。市場在此前的調(diào)整中，股價(jià)已經(jīng)反映了極度悲觀的預(yù)期。

回顧過去8年，從2016、2017年的券商銀行“大藍(lán)籌”行情，到2018、2019年的白酒醫(yī)藥“大消費(fèi)”，到2020年的“大科技”，到2021、2022年“新能源”，最后到2023上半年的“數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI”。

廣發(fā)證券公開觀點(diǎn)認(rèn)為，市場的表現(xiàn)就像一個(gè)大輪回，現(xiàn)在的券商地產(chǎn)行情似乎又回到了“大藍(lán)籌”的起點(diǎn)。時(shí)間上，正好是在美聯(lián)儲(chǔ)加息落地之后，A股大盤發(fā)起總攻號角，行情跟比以往提前召開的周一政治局會(huì)議形成配合和呼應(yīng)。總體來看，隨著穩(wěn)住房地產(chǎn)、刺激消費(fèi)和加強(qiáng)高科技領(lǐng)域突破的一系列政策落地，下半年經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)復(fù)蘇可期，資本市場也有望迎來新一輪行情。

“我們認(rèn)為，目前A股券商板塊自身的估值水平處于歷史較低位置，基于其較高的性價(jià)比和彈性，市場對其預(yù)期較為樂觀，進(jìn)而在行情上體現(xiàn)出來。從已披露的券商板塊上市公司2023年二季報(bào)來看，頭部證券公司業(yè)績韌性較強(qiáng)，在投行、資管、財(cái)富管理等領(lǐng)域各具特色。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)復(fù)蘇，去年低基數(shù)的券商行業(yè)今年基本面或出現(xiàn)明顯改善。綜上，券商板塊的未來長期表現(xiàn)值得重點(diǎn)關(guān)注。”前述招商基金相關(guān)人士告訴記者。

胡致柏則表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)更看好順周期、消費(fèi)、醫(yī)療和新能源等調(diào)整充分、政策拐點(diǎn)出現(xiàn)、基本面向好的板塊。