經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李華清 光伏行業(yè)又見(jiàn)巨額投資項(xiàng)目。

7月17日，知名光伏組件廠商阿特斯（688472.SH）公告稱，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和產(chǎn)能布局，公司在2023年7月16日與呼和浩特市人民政府、呼和浩特經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目投資合作協(xié)議書(shū)》，就公司在內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特市投資建設(shè)光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目達(dá)成合作意向。

公告內(nèi)容顯示，上述投資項(xiàng)目分三期，項(xiàng)目一期的投資額就將近180億元，是今年6月9日才登陸A股科創(chuàng)板的阿特斯上市后籌劃的首個(gè)大型投資項(xiàng)目。

通過(guò)這一投資項(xiàng)目，站穩(wěn)全球光伏組件第一梯隊(duì)企業(yè)的阿特斯計(jì)劃強(qiáng)化光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)這一消息反響平平，7月17日，阿特斯股價(jià)微跌1.34%，目前市值接近600億元。

大手筆新投資

據(jù)阿特斯的公告，本次投資項(xiàng)目一期為年產(chǎn)30GW單晶拉棒項(xiàng)目、80GW坩堝項(xiàng)目、10GW單晶切片項(xiàng)目、10GW太陽(yáng)能電池項(xiàng)目、5GW光伏組件項(xiàng)目、5GW相關(guān)配套產(chǎn)品項(xiàng)目，二期為年產(chǎn)25GW單晶拉棒項(xiàng)目、5GW單晶切片項(xiàng)目、5GW太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目、5GW光伏組件項(xiàng)目、5GW相關(guān)配套產(chǎn)品項(xiàng)目，三期為年產(chǎn)25GW單晶拉棒項(xiàng)目、5GW單晶切片項(xiàng)目、5GW太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目、12萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目、10萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目。

阿特斯介紹，一期項(xiàng)目總投資約180億元，固定資產(chǎn)投資約130億元，二期項(xiàng)目和三期項(xiàng)目將結(jié)合一期項(xiàng)目實(shí)施情況和光伏市場(chǎng)需求情況另行協(xié)商。一期項(xiàng)目中的單晶拉棒項(xiàng)目將在今年7月份開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃2024年3月達(dá)產(chǎn)；一期項(xiàng)目的其他項(xiàng)目將在今年9月份開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃2024年9月達(dá)產(chǎn)。

阿特斯是全球主要的光伏組件廠商之一，在光伏組件的基礎(chǔ)上，向光伏應(yīng)用解決方案領(lǐng)域延伸。阿特斯2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自光伏組件的營(yíng)收對(duì)主營(yíng)收入的占比超過(guò)83%。

阿特斯認(rèn)為，本次投資項(xiàng)目可以享受到呼和浩特政府的產(chǎn)業(yè)引進(jìn)優(yōu)惠政策，進(jìn)一步提高自身在單晶拉棒、坩堝等上游產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位并完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整體布局，有利于自身?yè)屪ス夥袌?chǎng)發(fā)展機(jī)遇。

但即使是對(duì)于剛剛完成上市募資的阿特斯來(lái)說(shuō)，該項(xiàng)目所需的投資額也是巨大的，阿特斯稱，后續(xù)需要公司通過(guò)銀行融資、股權(quán)融資等方式解決資金問(wèn)題。

強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局

2023年6月，阿特斯如愿以償在A股上市，初始發(fā)行股票募資約60億元，全額行使超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票募資約9億元，上市募資總額超69億元。

上市不到40天，阿特斯馬上拋出180億元的投資項(xiàng)目以擴(kuò)大單晶項(xiàng)目、強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，與其目前面臨的業(yè)務(wù)短板有很大關(guān)系。

與同樣生產(chǎn)光伏組件的隆基綠能（601012.SH）相比，阿特斯全產(chǎn)業(yè)鏈布局弱勢(shì)，在上一輪硅料漲價(jià)中吃了大虧。

2020 年下半年后，受上游原材料產(chǎn)能釋放滯后于光伏組件產(chǎn)能擴(kuò)張等因素的影響，光伏組件行業(yè)上游主要原材料市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，硅材料價(jià)格大幅上升，2020年下半年后，海外運(yùn)輸價(jià)格也大幅上升。

2021年，隆基綠能、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）的綜合毛利率分別為 20.19%、14.14%、14.63%、13.40%，同比雖有所下降，但下降幅度均不超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，但2021年，阿特斯的綜合毛利率僅為9.26%，同比下滑9.21個(gè)百分點(diǎn)。

2021年，盡管硅料價(jià)格飛漲，但受益于行業(yè)規(guī)模的整體增長(zhǎng)，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的同比上漲，但阿特斯的凈利潤(rùn)同比暴跌97.39%，且在扣非后出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損，2021年，阿特斯扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為-4.11億元。

2022年，硅料價(jià)格漲幅收窄且中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)下降，光伏組件企業(yè)也得以向下游傳導(dǎo)原材料漲價(jià)壓力，阿特斯的業(yè)績(jī)才得以修復(fù)。2022年，阿特斯扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為20.62億元。

對(duì)單晶組件產(chǎn)品的產(chǎn)能布局落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也使得阿特斯壓力頗大。2020年，阿特斯單晶組件產(chǎn)品收入占比僅為45.28%，同期晶科能源單晶組件收入占比超過(guò)98%，天合光能單晶組件收入占比超過(guò)88%，隆基綠能則長(zhǎng)期專注單晶產(chǎn)品。

盡管阿特斯已經(jīng)在猛追單晶組件的產(chǎn)能，但由于起步較晚，在成本控制和規(guī)模效應(yīng)上比不上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2021年，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源的組件業(yè)務(wù)毛利率均不低于12%，同期阿特斯單晶組件毛利率僅為6.54%。

在垂直一體化程度和單晶組件產(chǎn)能落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的當(dāng)下，阿特斯正試圖改變不利局面，積極投資新產(chǎn)能，并不難理解。