經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 隨著今年上半年翻過(guò)，券商投行的期中“成績(jī)單”也終于塵埃落定。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從上半年券商主承銷收入來(lái)看，56家券商合計(jì)攬入141.20億元（含IPO、增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債），其中IPO項(xiàng)目收入占比超九成，達(dá)到127.31億元。而與去年對(duì)比來(lái)看，今年券商股權(quán)承銷收入出現(xiàn)小幅縮水，同比下降7.18%。

與此同時(shí)，投行業(yè)務(wù)收入馬太效應(yīng)依然顯著，排名前五的券商市場(chǎng)份額占比達(dá)到50.84%，排名前十券商市場(chǎng)份額占比72.40%，但兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相比去年（53.17%、72.80%）均略有回落。

值得一提的是，在去年同期沖上主承銷收入榜首的中信建投證券今年掉回“老二”，而中信證券則以24.79億元的收入和17.55%的市場(chǎng)份額強(qiáng)勢(shì)站回首位。

券商跟投“雙刃劍”

在IPO項(xiàng)目募集方面，以發(fā)行日為統(tǒng)計(jì)基準(zhǔn)，今年上半年IPO合計(jì)募資達(dá)到2106.55億元，同比下降20.37%；從IPO項(xiàng)目數(shù)量上看，上半年共有193家企業(yè)完成IPO，而去年同期這一數(shù)據(jù)為204家。

在承銷收入方面來(lái)看，今年上半年的券商IPO主承銷收入排名的前十位分別是中信證券、中信建投、海通證券、華泰證券、國(guó)泰君安、民生證券、中金公司、申萬(wàn)宏源、國(guó)信證券、興業(yè)證券。其中，中信證券、中信建投、海通證券分別以24.79億元、15.77億元以及12.50億元的承銷收入位居前三。

此外，市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì)顯示，券商投行業(yè)務(wù)“馬太效應(yīng)”依舊顯著。其中，位列前三的券商IPO承銷收入行業(yè)占比分別為17.55%、11.17%、8.85%，合計(jì)占比達(dá)37.57%；排名前十位的券商整體IPO承銷收入占全行業(yè)的72.40%。這也意味著，七成以上的IPO承銷市場(chǎng)集中于頭部機(jī)構(gòu)。

值得關(guān)注的是，2019年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制首次引入跟投機(jī)制，要求保薦機(jī)構(gòu)的另類投資子公司以自有資金參與發(fā)行人IPO的戰(zhàn)略配售，鎖定期為24個(gè)月。受此影響，券商投行業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成也由原先的IPO承銷保薦收入，轉(zhuǎn)變?yōu)镮PO承銷保薦收入+跟投投資收益。

目前，在全面注冊(cè)制實(shí)行之下，券商跟投絕大多數(shù)以科創(chuàng)板項(xiàng)目為主。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共有15家券商的另類投資子公司參與了42只科創(chuàng)板新股跟投，合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈為7.91億元。

從具體盈虧來(lái)看，按今年上市的IPO項(xiàng)目數(shù)量計(jì)算，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板浮盈比例為69.05%，浮虧比例為23.81%。其中盈利最多的個(gè)股為中科飛測(cè)-U，為其主承銷商國(guó)泰君安帶來(lái)了1.43億元的收益；而虧損最多的個(gè)股則是雙元科技，為其主承銷商民生證券帶來(lái)了1605.34萬(wàn)元的浮虧。

實(shí)際上，在過(guò)去保薦機(jī)構(gòu)跟投項(xiàng)目中，一些券商浮虧規(guī)模較大的保薦項(xiàng)目已經(jīng)明顯侵蝕了承銷保薦費(fèi)。例如，截至6月底，百濟(jì)神州-U給2家保薦機(jī)構(gòu)中金公司、高盛高華帶來(lái)的浮虧仍然高達(dá)3.84億元，而2家保薦機(jī)構(gòu)所獲得的承銷保薦費(fèi)為4.70億元，減收比例達(dá)81.70%。

關(guān)注保薦撤否率

Wind數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行日作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，上半年承銷項(xiàng)目數(shù)（含IPO、增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、可交換債）位居前十的券商分別是中信證券、中信建投、華泰證券、中金公司、民生證券、國(guó)泰君安、海通證券、國(guó)信證券、中泰證券、申萬(wàn)宏源，其中前三家上半年的項(xiàng)目數(shù)分別為61家、46家和36家。

單看IPO項(xiàng)目情況下，中信證券、中信建投、華泰證券的前三排名依然未變，分別擁有22家、18家及11家首發(fā)項(xiàng)目。此外，國(guó)信證券憑借著10家IPO項(xiàng)目亦擠進(jìn)第5位。

而在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面，截至7月4日，目前71家券商共有IPO排隊(duì)項(xiàng)目910家（剔除“不予注冊(cè)”、“終止注冊(cè)”、“終止審查”、“中止審查”等情況）。

具體來(lái)看，排隊(duì)家數(shù)居前的10家券商分別為中信證券、中信建投、海通證券、國(guó)泰君安、民生證券、華泰聯(lián)合、中金公司、國(guó)金證券、招商證券、安信證券。其中，中信證券、中信建投和海通證券分別以104個(gè)、74個(gè)、65個(gè)排隊(duì)項(xiàng)目位居前三。不過(guò)，券商之間也呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。華金證券、紅塔證券、中郵證券等17家中小型券商，目前儲(chǔ)備IPO排隊(duì)項(xiàng)目?jī)H有1個(gè)。

另一方面，在項(xiàng)目撤否率上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，保薦家數(shù)前十位的券商中，招商證券的撤否率最高，達(dá)到16.13%，包括主動(dòng)撤回10家，被否2家以及終止2家。除此之外，海通證券、中金公司和國(guó)金證券的撤否率也均在10%以上，而撤否率較低的則是中信建投和華泰聯(lián)合，均低于5%。作為榜單首位，中信證券保薦家數(shù)為219家，撤否率為5.02%。

除去頭部券商外，不少中小券商的這一數(shù)據(jù)也處在較高位置。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年撤否率超過(guò)20%的券商共有5家，從高到低分別為華金證券、江海證券、金元證券、東莞證券和中銀國(guó)際證券。其中，前2家公司的IPO撤否率高達(dá)50%。

值得一提的是，近日，上交所下發(fā)最新一期《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》，向保薦機(jī)構(gòu)明確，對(duì)于IPO企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)下滑的情況，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注下滑程度、下滑性質(zhì)及未來(lái)持續(xù)性，審慎發(fā)表明確核查意見(jiàn)，并督促發(fā)行人充分披露可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)因素等影響，IPO企業(yè)難免會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)。從IPO項(xiàng)目審核實(shí)踐來(lái)看，交易所會(huì)主要聚焦發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否受到影響。