經濟觀察網 記者 胡艷明  6月15日，央行對中期借貸便利（MLF）開展超量續(xù)作，并降息10個基點。

在此兩天前，央行將7天期逆回購操作的中標利率和常備借貸便利（SLF）利率下調10個基點，向市場發(fā)出“降息”信號。

至此，6月20日貸款市場報價利率（LPR）下降已經沒有懸念。因為MLF作為LPR的定價標準，已經發(fā)生了變化。而且，自2019年8月LPR改革以來，每次MLF降息，LPR均發(fā)生同向變化。

但是LPR將會有多大幅度的變化？對此，有分析人士 認為月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價可能出現非對稱下調，兩個期限品種的調整幅度或有不同。

MLF利率如期下降10個基點

6月15日，央行開展2370億元MLF操作，本月MLF到期量為2000億元，因此本次是對市場超量續(xù)作；本月MLF操作利率為2.65%，較上月下調0.1個百分點。

其實，央行已經向市場發(fā)出信號：6月13日上午下調7天期逆回購利率10個基點至1.9%；當日晚間央行下調常備借貸便利利率，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.9%，1個月期下調10個基點至3.25%。

本次MLF利率下調是自2022年8月以來首次，在此之前LPR也已經連續(xù)9個月未變。從LPR的產生方式看，LPR由各報價行按照對最優(yōu)質客戶執(zhí)行的貸款利率，以公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點形成的方式報價，也即LPR=MLF利率+加點。

自2019年8月LPR報價改革以來，MLF操作利率共下調了5次，這5個月的當月LPR報價的利率均跟進下降。不過，除了2019年11月的LPR下降幅度與MLF利率幅度保持一致外，其余四次LPR的下降幅度均與MLF不完全一致。

有銀行業(yè)分析人士對記者表示，在6月15日MLF下降10個基點后，20日LPR可能下降5–10個基點，也不排除一次下降15個基點的可能性。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，6月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調0.05個百分點（也即5個基點），5年期以上LPR報價下調0.15個百分點（也即15個基點）。信達證券首席宏觀分析師解運亮的看法是，考慮到本輪存款利率降幅較明顯，貨幣條件寬松，預計本月1年期LPR或下調10個基點，5年期LPR可能不對稱下調。

預計貨幣政策將持續(xù)寬松

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者表示，早于預期的降息令人意外，同時，政策利率的下調先于存款準備金率的下調同樣令人意外。

“在降準之前先降息可能表明，政策制定者希望通過放寬貨幣政策對經濟產生更積極和立竿見影的效果。事后看來，中國央行在這一時機表現得積極主動甚是合理。”趙耀庭認為，中國央行加大寬松力度的條件已經成熟。中國國家統計局本周公布5月份的月度經濟數據，同時，美聯儲宣布暫停加息。

多位研究人士將本次降息視為本輪寬信用的開始，并預料貨幣政策會有進一步的寬松。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室認為，在4月數據弱于預期之后，其一直預計會有一兩次小幅降準和MLF。在本輪行動后，央行下一步仍有空間下調存款準備金率。如果第三季度數據進一步令人失望，可能在今年晚些時候再次適度下調MLF利率。

趙耀庭也預計，今年晚些時候會有進一步的寬松措施，比如降低存款準備金率，以及進一步的房地產市場相關措施以提振市場情緒和開發(fā)商融資。“我認為，政策制定者還可能宣布進一步的財政刺激措施，比如在地方政府層面加大基礎設施投資，為高科技制造企業(yè)提供稅收減免，以及為消費者提供補貼。”

“仍需其它政策支持措施。”瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室也認為需要更多政策支持——僅靠適度降息不足以提振經濟動能。除了貨幣寬松之外，仍然需要其它更多支持增長的措施（比如針對地產和基礎設施等）。這些措施也許已經在醞釀中，以維持經濟復蘇，并令社融同比增長穩(wěn)定在10%左右。