經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤  “家族信托定位很明確，主要是為國(guó)內(nèi)富豪做財(cái)富傳承服務(wù)，大多數(shù)是1000萬(wàn)規(guī)模門(mén)檻。相較于家族信托，家庭信托主要服務(wù)客戶群體是廣大的中產(chǎn)階級(jí)，門(mén)檻規(guī)模為100萬(wàn)。”近期，信托理財(cái)師李瑞時(shí)常向中產(chǎn)家庭客戶這樣介紹家庭信托。

4月份以來(lái)，李瑞所在的信托機(jī)構(gòu)開(kāi)始大力宣傳推廣家庭服務(wù)信托，而且由公司證券投資事業(yè)部、研發(fā)中心及博士后工作站等部門(mén)，集體提供投研支持。據(jù)李瑞介紹，家庭服務(wù)信托業(yè)務(wù)是公司順應(yīng)監(jiān)管要求和客戶實(shí)際需求，在財(cái)富管理服務(wù)信托領(lǐng)域加速布局的新起點(diǎn)，將成為公司資產(chǎn)服務(wù)信托產(chǎn)品矩陣的重要組成部分。

2023年3月21日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)正式印發(fā)《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），新增“家庭服務(wù)信托”這一分類。家庭服務(wù)信托作為資產(chǎn)服務(wù)信托類型中的一類業(yè)務(wù)品種，正式亮相。

《通知》發(fā)布后，建信信托、平安信托、五礦信托、百瑞信托、上海信托等數(shù)十家信托機(jī)構(gòu)開(kāi)始布局家庭服務(wù)信托。相較于傳統(tǒng)家族信托的1000萬(wàn)元設(shè)立門(mén)檻，多家信托機(jī)構(gòu)認(rèn)為，家庭服務(wù)信托100萬(wàn)元的設(shè)立起點(diǎn)使之更加“親民”，客戶人群從超高凈值客戶拓展到了中產(chǎn)富裕家庭，推動(dòng)信托普惠化，使更多的家庭有機(jī)會(huì)參與到信托投資中來(lái)，提高家庭的財(cái)富管理效率。

面向中產(chǎn)

“公司重點(diǎn)開(kāi)始發(fā)展推廣家庭信托業(yè)務(wù)以來(lái)，幾乎每天都有客戶來(lái)咨詢家庭信托業(yè)務(wù)有哪些優(yōu)勢(shì)。而且多數(shù)會(huì)問(wèn)到家族信托與家庭信托的區(qū)別。”李瑞向記者表示。

李瑞說(shuō)，家庭服務(wù)信托是信托公司接受單一個(gè)人或單一個(gè)人及其家庭成員委托，為家庭及成員提供風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富保護(hù)和定向分配等一站式財(cái)富管理綜合服務(wù)。

相較于家族信托，除了上述起投門(mén)檻降低至100萬(wàn)，李瑞稱，設(shè)立家庭信托的受益人可自益也可他益，即：受益人可以是委托人或家庭成員（不超過(guò)3人）。而且家庭信托底層投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，1年后可分配（特殊情況下滿1年也可提前清算，15年屆滿后亦可選擇續(xù)期）。“家庭信托的優(yōu)點(diǎn)主要是幫助富裕中產(chǎn)家庭客戶提前規(guī)劃家庭財(cái)富資產(chǎn)配置和未來(lái)收益分配計(jì)劃，更好的實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承。”李瑞稱。

家族信托與家庭信托有哪些不同點(diǎn)，又有哪些優(yōu)勢(shì)？5月4日，五礦信托財(cái)富管理中心總經(jīng)理何飛在接受記者采訪時(shí)表示，第一，最主要是投資門(mén)檻的區(qū)別，家族信托門(mén)檻1000萬(wàn)起，家庭服務(wù)信托門(mén)檻100萬(wàn)起，門(mén)檻極大地降低，而核心的風(fēng)險(xiǎn)隔離、靈活分配、定向傳承、保值增值的功能是一致的，這就極大擴(kuò)展了服務(wù)信托的覆蓋人群，將更多地對(duì)信托功能有需求的中產(chǎn)階級(jí)家庭容納進(jìn)來(lái)；

第二，可投資資產(chǎn)類別不同。家族信托可投資資產(chǎn)比較靈活，既可以是標(biāo)品，也可以是非標(biāo)，比如股權(quán)、保單、藝術(shù)品、不動(dòng)產(chǎn)等等都可以放進(jìn)來(lái)；家庭服務(wù)信托投向則是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易股票的信托計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品以及其他公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品。家庭信托的客戶大部分也沒(méi)有太多復(fù)雜的資產(chǎn)要放到信托計(jì)劃中來(lái)，投向標(biāo)的的簡(jiǎn)化，能夠降低廣大客戶的認(rèn)知和接受門(mén)檻，更容易理解和做出投資決策；資產(chǎn)估值相對(duì)容易，集中的資產(chǎn)投向能夠形成規(guī)模效應(yīng)，降低交易成本。此外，一般不涉及評(píng)估、法稅等大量的工作，減少委托人成本；

此外，委托人和受益人有區(qū)別。家族信托的委托人和受益人比家庭信托更寬泛一些，包括單一個(gè)人及其親屬均可以作為委托人，受益人也可以包括慈善信托或慈善組織；家庭信托更聚焦于“家庭”的范疇，委托人要求是家庭成員，受益人目前我們理解也限于委托人及其家庭成員；整體更聚焦于對(duì)家庭成員的服務(wù)。

底層投向

對(duì)于家庭信托的底層投向，記者發(fā)現(xiàn)，多家信托機(jī)構(gòu)表示投資方向?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

李瑞表示，家庭信托投資方向?yàn)閭⒐善钡葮?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。而家族信托底層可以投資于非標(biāo)產(chǎn)品，投資范圍更加廣泛。

何飛向記者表示，家庭服務(wù)信托明確了投資標(biāo)的僅限于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資，這在一定程度上加速推動(dòng)信托公司凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

何飛介紹，五礦信托“嘉合家庭服務(wù)信托”回歸投資的本源屬性，以標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、股票公募資管產(chǎn)品等標(biāo)品為投資范圍，通過(guò)投向清晰、有效配置的方法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資，規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜策略對(duì)家庭整體規(guī)劃的影響。

記者獲取的北方地區(qū)一家信托機(jī)構(gòu)的家庭信托合同文本內(nèi)容指出，投資范圍包括：同業(yè)存款、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易股票為最終投資標(biāo)的的信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品以及其他公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

在特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示方面，上述家庭信托合同內(nèi)容指出，標(biāo)的信托計(jì)劃信托資金最終投資于證券市場(chǎng)，證券投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)因?yàn)樽C券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、國(guó)家政策變化、投資決策失誤等原因而導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)蒙受損失。受托人依照恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)，但不保證信托資金不受損失，也不保證一定盈利及最低收益。在發(fā)生揭示的風(fēng)險(xiǎn)及其他尚不能預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致本信托計(jì)劃項(xiàng)下財(cái)產(chǎn)重大損失的，委托人可能發(fā)生委托資金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

李瑞也直言，家庭信托底層投資于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，如果發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)則由投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。“家庭信托主要目的不是理財(cái)，是為了傳承和風(fēng)險(xiǎn)隔離，但是理財(cái)是屬于它的一個(gè)屬性。”李瑞稱。

家庭信托對(duì)信托公司能力建設(shè)也提出了更高的要求。中誠(chéng)信托研報(bào)認(rèn)為，從自主產(chǎn)品開(kāi)發(fā)來(lái)看，信托公司應(yīng)根據(jù)家庭服務(wù)信托業(yè)務(wù)發(fā)展需求，不斷提升對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易股票的投研能力，創(chuàng)設(shè)更多風(fēng)險(xiǎn)匹配、收益穩(wěn)定的標(biāo)品信托產(chǎn)品，推動(dòng)標(biāo)品信托業(yè)務(wù)與家庭服務(wù)信托業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。從外采產(chǎn)品來(lái)看，信托公司也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外部產(chǎn)品的了解，根據(jù)家庭服務(wù)信托委托人需求盡快建立和完善外采產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系、篩選標(biāo)準(zhǔn)和工作制度。

此外，在資產(chǎn)配置方面，中誠(chéng)信托表示，信托公司應(yīng)根據(jù)家庭服務(wù)信托風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富保護(hù)的信托目的，持續(xù)提升組合投資能力，著力于構(gòu)建安全、穩(wěn)定的投資組合，并根據(jù)做好期限管理和流動(dòng)性管理。在運(yùn)營(yíng)管理方面，信托公司應(yīng)加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)支持體系和信息科技支持體系建設(shè)，滿足家庭服務(wù)信托設(shè)立、賬戶管理、信托利益分配等事務(wù)管理需求。

跑馬圈地

上述《通知》發(fā)布后，家庭服務(wù)信托作為資產(chǎn)服務(wù)信托類型中的一類業(yè)務(wù)品種正式亮相。信托機(jī)構(gòu)也開(kāi)始在這一藍(lán)海市場(chǎng)“跑馬圈地”。

多家信托機(jī)構(gòu)公開(kāi)宣傳首單家庭服務(wù)信托。例如，4月15日，百瑞信托官微表示，近日百瑞信托首單家庭服務(wù)信托“百瑞安鑫瑞享1號(hào)家庭信托”正式簽約落地。

百瑞信托介紹，安鑫瑞享家庭信托以100萬(wàn)元作為設(shè)立起點(diǎn)，客戶人群從超高凈值客戶拓展到了中產(chǎn)富裕家庭。在投資運(yùn)用方面，百瑞信托稱，為委托人提供四種資產(chǎn)配置策略選擇，通過(guò)純固收和股債結(jié)合的配置思路，運(yùn)用“倉(cāng)位管理法”實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資，極大地?cái)U(kuò)大了以“配置”為核心的財(cái)富管理信托的服務(wù)范圍。

4月份，上海國(guó)際信托公開(kāi)披露，“睿贏”家庭服務(wù)信托已設(shè)立超過(guò)50單。客戶主要關(guān)心的問(wèn)題在于信托如何幫他們解決財(cái)富管理多樣化需求，例如信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的法律依據(jù)，財(cái)富傳承方案如何規(guī)劃，存續(xù)期間如何管理等，包括分配方案調(diào)整、投資配置調(diào)整以及資產(chǎn)配置策略等。

此外，3月21日，五礦信托財(cái)富管理啟動(dòng)“嘉合家庭服務(wù)信托”業(yè)務(wù)。五礦信托表示，財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型深水期，投資邏輯發(fā)生了變化，客戶財(cái)富場(chǎng)景發(fā)生裂變、延展，過(guò)去只關(guān)注金融產(chǎn)品收益率的時(shí)代一去不復(fù)返，取而代之的是多場(chǎng)景、多功能的家庭賬戶，覆蓋長(zhǎng)期財(cái)富規(guī)劃的多種需求。

談及目前家庭信托發(fā)展情況，何飛在接受記者采訪時(shí)表示，目前公司已經(jīng)完成了第一批種子用戶的積累。目前來(lái)看，客戶的反饋還比較理想，既有對(duì)于業(yè)務(wù)適時(shí)推出的認(rèn)可，也有對(duì)于新業(yè)務(wù)流程優(yōu)化的建議，令我們比較意外的是客戶多元財(cái)富需求和家庭成員規(guī)劃還存在較大的服務(wù)缺口。這不僅是我們推動(dòng)新業(yè)務(wù)的動(dòng)力，也是我們盡職履責(zé)、通過(guò)信托架構(gòu)承載綜合賬戶需求，創(chuàng)新設(shè)計(jì)以幫助客戶實(shí)現(xiàn)關(guān)愛(ài)家人、風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富保護(hù)和分配等需求的努力方向。

李瑞說(shuō)，“家庭信托成為各大信托機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局發(fā)展的業(yè)務(wù)之一，主要原因是由于家庭信托的門(mén)檻降低至100萬(wàn)，很多富裕中產(chǎn)家庭客戶也可以享受到財(cái)富管理傳承的服務(wù)。目前信托公司處于一個(gè)跑馬圈地?fù)屨际袌?chǎng)的階段，個(gè)別信托機(jī)構(gòu)為了搶占市場(chǎng)，所提供的家庭服務(wù)信托甚至沒(méi)有手續(xù)費(fèi)。”

（應(yīng)受訪者要求，文中李瑞為化名）