經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡群  新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革新已孕育興起，銀行也在加大推動科創(chuàng)金融服務(wù)，意欲與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展同頻共振。

4月18日，中國銀行與上海市浦東新區(qū)人民政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，中國銀行將與浦東新區(qū)在金融創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、科創(chuàng)金融、普惠金融、綠色金融、風(fēng)險防范等領(lǐng)域加強合作，未來5年內(nèi)為區(qū)內(nèi)企業(yè)意向性提供總額不低于5000億元的信貸支持，服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟社會發(fā)展。

同日，浦發(fā)銀行發(fā)布2022年年報顯示，該行科創(chuàng)金融深化“股、債、貸”一體化生態(tài)圈經(jīng)營，深耕專精特新、高新技術(shù)等科創(chuàng)企業(yè)客群經(jīng)營。截至2022年末，浦發(fā)銀行服務(wù)科技型企業(yè)超5萬戶，較年初增加25%；科創(chuàng)貸款余額超3900億元，較年初增長28%；浦發(fā)銀行目前服務(wù)超40%的專精特新“小巨人”企業(yè)、50%的北交所上市企業(yè)、超60%的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，以及超70%的科創(chuàng)板上市企業(yè)。

“商業(yè)銀行一直在探索如何支持科創(chuàng)企業(yè)。”江蘇蘇寧銀行董事長黃金老向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，2010年中國銀行深圳分行曾對科創(chuàng)企業(yè)試做“選擇權(quán)貸款”，發(fā)放的貸款，同時約定若企業(yè)成功上市，則該筆貸款可轉(zhuǎn)換成股權(quán)，銀行獲取股權(quán)投資的收益。2016年，投貸聯(lián)動試點開啟，國家開發(fā)銀行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、上海銀行、華瑞銀行等10家銀行獲得首批試點資格。由于缺乏基本的制度支持，如銀行設(shè)立投資子公司的申請批復(fù)問題、銀行投資類資產(chǎn)風(fēng)險計量和資本撥備政策不明確、風(fēng)險補償機制不足等，選擇權(quán)貸款、投貸聯(lián)動，一直沒有做起來。近年，為響應(yīng)國家支持科創(chuàng)企業(yè)的號召，以及市場競爭的內(nèi)生需要，各大銀行普遍加大了對科創(chuàng)企業(yè)的傳統(tǒng)信貸支持。

退潮與反彈

與傳統(tǒng)企業(yè)相比，科創(chuàng)企業(yè)高成長、高技術(shù)、高風(fēng)險、高收益特點顯著，主體信用不足，研發(fā)融資需求旺盛且缺乏有效抵押物，這顯然與傳統(tǒng)銀行的風(fēng)控要求相違背。

“理論上，權(quán)益資本與科創(chuàng)的高風(fēng)險高收益特征、風(fēng)險收益時間不一致特征適配，實踐中典型的科創(chuàng)金融是創(chuàng)業(yè)投資。”4月14日，中國人民銀行參事室主任紀(jì)敏在2023濟南科創(chuàng)金融論壇表示，構(gòu)建以資本市場為核心的科創(chuàng)金融體系，相應(yīng)的金融產(chǎn)品、組織機構(gòu)、金融市場創(chuàng)新，應(yīng)圍繞有效開展權(quán)益投資尤其是創(chuàng)業(yè)投資展開。

過去多年，在權(quán)益資本的推動下，中國的科技企業(yè)成長迅速。2022年11月，證監(jiān)會副主席方星表示，我國私募股權(quán)和創(chuàng)投基金數(shù)量和管理規(guī)模均已躍居世界前列，投向半導(dǎo)體、計算機運用、生物醫(yī)藥、新能源等行業(yè)的資金連續(xù)提升。

CV Source投中數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度共計98家中國企業(yè)在A股、港股及美股成功IPO，VC/PE機構(gòu)IPO滲透率為58.16%。其中，上交所科創(chuàng)板VC/PE機構(gòu)IPO滲透率達100.00%，深交所創(chuàng)業(yè)VC/PE機構(gòu)滲透率為73.33%，納斯達克滲透率為30.77%。

“創(chuàng)業(yè)投資主要面對的是科技類的初創(chuàng)企業(yè)”。春華資本董事總經(jīng)理、春華創(chuàng)投聯(lián)席負責(zé)人朱大鵬在2023濟南科創(chuàng)金融論壇上稱，體驗體驗缺乏有效抵押物，銀行很難給初創(chuàng)企業(yè)有效的風(fēng)險定價，股權(quán)機構(gòu)更專注于企業(yè)業(yè)務(wù)本身，以及創(chuàng)業(yè)團隊及產(chǎn)品市場預(yù)期，因此更適合給出風(fēng)險定價。

VC/PE機構(gòu)的投資期限一般為5-10年，甚至更久。因此，2023年退出項目，可能在5年前投資，也就是說，2023年IPO的企業(yè)，可能資本早在2018年就已進入。

“創(chuàng)新的本質(zhì)與風(fēng)險投資、投資風(fēng)險是一致的。”4月16日，中國新供給經(jīng)濟學(xué)50人論壇副秘書長金海年在華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院2023年第一季度宏觀經(jīng)濟形勢分析會上表示，創(chuàng)新需要足夠長的過程。創(chuàng)新的實現(xiàn)包括基礎(chǔ)研究的起始環(huán)節(jié)，需要科研資金、政府資金與市場資本的銜接，需要知識產(chǎn)權(quán)等創(chuàng)新激勵與保護的機制，尤為重要的是長期連續(xù)的研究和投資環(huán)境。一個科技創(chuàng)新從創(chuàng)意到產(chǎn)品的過程，往往8-10年才會有成功回報。如果沒有連續(xù)可預(yù)期的投資制度環(huán)境，投資人不敢做長期的考慮。

然而，權(quán)益投資在2022年卻呈現(xiàn)整體潮退現(xiàn)象。4月18日，貝恩公司發(fā)布的《2023年中國私募股權(quán)市場報告》顯示，貝恩公司發(fā)布《2023年中國私募股權(quán)市場報告》顯示，中國私募股權(quán)投資市場達到歷史低點。2022年中國私募股權(quán)市場投資交易額為620億美元，同比下降53%；投資交易量也同比下滑38%，平均投資交易額為8200萬美元。

雖然2023年以來，市場有所復(fù)蘇，但對于股權(quán)投資機構(gòu)而言，仍難言充滿信心。

“從整個大的環(huán)境來說，當(dāng)前還處于低迷中復(fù)蘇的階段，并不特別樂觀，可投資的資產(chǎn)不是那么多。即使是近期股市中的‘科技牛’，也只是結(jié)構(gòu)性的，絕對不會像過去有大牛市。”英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹表示，2022年境內(nèi)上市下滑了將近20%，境外上市下滑了將近一半。今年一季度美國的IPO數(shù)量和IPO募集額仍在大幅度下降，現(xiàn)在中美之間的脫鉤都在進行當(dāng)中，實際上美元流動性對中國企業(yè)的支持正在逐漸消失，2022年美元基金在中國的投資下滑了70%，未來無論是人民幣基金還是美元基金退出，都要以A股為主。另外，注冊制取代審批制后，賺錢的效率會下降，上市公司會越來越多，但并非所有股票都會漲。

“隨著中國放寬疫情限制措施，加上待投資資金有望蓄勢待發(fā)，私募股權(quán)投資預(yù)計將在 2023年反彈”。畢馬威發(fā)布的《2023年資產(chǎn)管理和私募股權(quán)展望》顯示，由于投資者在短期內(nèi)仍會保持謹(jǐn)慎，私募股權(quán)活動的復(fù)蘇不可能一蹴而就。但在2023年第二季度及以后，預(yù)計投資勢頭將強勁回歸。

銀行發(fā)力

“銀行融資正在卷土重來。例如，去年在歐洲，流向初創(chuàng)公司的資金中有30%實際上是來自銀行融資的債務(wù)工具，現(xiàn)階段來說，市場上是更難籌集到股權(quán)了。所以基本上，現(xiàn)在歐洲越來越多的銀行債務(wù)替代品開始為初創(chuàng)企業(yè)提供融資的機會。”2014年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者，法國圖盧茲大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究所科研所長，巴黎大學(xué)、麻省理工學(xué)院教授Jean Tirole在2023濟南科創(chuàng)金融論壇上稱。

這不僅是歐洲的現(xiàn)狀，在中國也在發(fā)生。中國首批科技創(chuàng)新再貸款一年期即將于4月末到期。

2022年4月28日，中國人民銀行設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款，額度為2000億元，利率1.75%，期限1年，可展期兩次。發(fā)放對象包括國家開發(fā)銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等共21家金融機構(gòu)，按照金融機構(gòu)發(fā)放符合要求的科技企業(yè)貸款本金60%提供資金支持。據(jù)中國人民銀行研究局巡視員周學(xué)東透露，今年又增加了2000億額度。

中國銀保監(jiān)會山東監(jiān)管局黨委書記、局長邢桂君表示，經(jīng)過山東監(jiān)管局初步統(tǒng)計，目前濟南市有省級及以上“專精特新”企業(yè)1363家，2022年有933家通過各類渠道獲取融資，余額407.1億元。其中，銀行融資覆蓋913家，貸款余額220.9億元。從擔(dān)保方式看，以信用和保證為主，涉及貸款余額111.5億元，占比51%。另有54家獲得風(fēng)險投資總額11.6億元，數(shù)量占比4%。

“中國的銀行體系十分發(fā)達，聚集了全社會90%以上的資金資源。2022年末，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)達到379.4萬億元。”4月11日，黃金老在貨幣金融圓桌會議·2023春暨“新時期中國銀行業(yè)發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)”閉門研討會上表示，在中國相當(dāng)長一段時間內(nèi)，任何金融改革和措施，都不能繞開銀行業(yè)。如果一項金融改革沒有銀行業(yè)的熱情參與，那這項改革的效果就會比較弱。資本市場改革也不例外。

黃金老認為，實現(xiàn)我國高水平科技自立自強，金融的作用舉足輕重。資本市場不僅為科創(chuàng)企業(yè)提供了資金，更是形成了企業(yè)和企業(yè)家持續(xù)產(chǎn)生的機制。我國的數(shù)字經(jīng)濟之所以大幅度甩開日本，重要原因在于中概股市場發(fā)達，而日概股市場狹窄。在2015年到2018年期間，銀行資金通過大資管進入資本市場，客觀上造就了股權(quán)投資市場的繁榮。銀行業(yè)在科創(chuàng)金融方面也是主體，科創(chuàng)企業(yè)的很多資金來自于銀行體系。

截至2022年末，工行、建行、農(nóng)行的科技貸款余額均已突破1.2萬億元，中行將科技金融作為集團“八大金融”戰(zhàn)略之首，致力于成為科技金融的全要素整合者、全鏈條創(chuàng)新者、全周期服務(wù)者，爭做新發(fā)展階段科技金融領(lǐng)軍銀行。截至2022年末，中行對科技金融領(lǐng)域提供綜合金融支持約1.45萬億元。

“我們構(gòu)建了投行的‘四縱四橫’的科創(chuàng)服務(wù)矩陣”。建行副行長崔勇在2022年業(yè)績發(fā)布會上稱，一是2022年建行參加各類基金投資科創(chuàng)類企業(yè)達到了972個，投資規(guī)模是1210億，這個過程發(fā)揮了投行智慧的功能。二是打造了投行的“兩圖兩庫”的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)模式，特別信貸產(chǎn)品、股權(quán)類產(chǎn)品的特殊屬性和偏好的差異，在同業(yè)中首創(chuàng)投資企業(yè)股權(quán)的投融資維度的評價體系，改變了以往服務(wù)客戶的模式。三是建成了投行投、融、智、服的并購產(chǎn)品體系，參與的并購交易的規(guī)模達到了4091億。

在股份制銀行方面，截至2022年末，招商銀行科技企業(yè)貸款余額2956.08億元，較上年末增加915.47億元，增幅44.86%；中信銀行累計服務(wù)“專精特新”企業(yè)15294戶，較上年末增長5905戶，服務(wù)上市公司、擬上市公司4580戶，較上年末增長592戶；興業(yè)銀行貸款余額3436.59億元，較上年末增加1241.96億元，增長56.59%。

“2022年，我們積極布局新賽道，進一步將科創(chuàng)金融列入‘五大新賽道’，作為服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要抓手。”興業(yè)銀行行長陶以平在2023濟南科創(chuàng)金融論壇透露，今年一季度科創(chuàng)貸款余額突破4000億元，科創(chuàng)客戶突破5.7萬戶。科創(chuàng)金融已成為興業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟、提升價值創(chuàng)造的中堅力量和新藍海。

在民營銀行方面，江蘇蘇寧銀行已設(shè)立獨立的科創(chuàng)金融部，專司科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)，現(xiàn)已支持了500多家科創(chuàng)企業(yè)。截至2022年底，微眾銀行微業(yè)貸科創(chuàng)金融已經(jīng)在全國20個省及直轄市、200多個地級市開展業(yè)務(wù)，吸引近23萬戶科創(chuàng)企業(yè)前來申請，已申請企業(yè)占所在地區(qū)科創(chuàng)企業(yè)總數(shù)的比例達15%，在當(dāng)?shù)貒腋咝录夹g(shù)企業(yè)的滲透率超21%，累計授信超1800億元。

“科創(chuàng)信貸已經(jīng)從冷門進入到競爭白熱化。”黃金老認為，銀行爭相發(fā)力科創(chuàng)金融業(yè)帶來事情的另一面，即風(fēng)險高企。不同于風(fēng)投機構(gòu)投資科技型企業(yè)股權(quán)，能夠以企業(yè)成功后的超額股權(quán)紅利覆蓋其他企業(yè)投資失敗所造成的損失，銀行為科技型企業(yè)提供融資服務(wù)后，成為企業(yè)的“債權(quán)人”，無論企業(yè)未來發(fā)展得多么成功，銀行都只能收回本金并只能獲得約定好的利息，難以充分分享企業(yè)的成長紅利，而一旦企業(yè)失敗，銀行則需要承擔(dān)全額壞賬成本。雖然央行已推出科技創(chuàng)新專項再貸款，資金成本僅1.75%，旨在降低銀行服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的成本，但仍然無法徹底解決銀行科創(chuàng)信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險收益不對等的問題。如何合適、有效地把銀行資金導(dǎo)入到股權(quán)市場，仍是需要廓清的重大難題。

構(gòu)建共贏生態(tài)圈

4月19日,上海市人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于本市進一步放權(quán)松綁激發(fā)科技創(chuàng)新活力的若干意見》,推動科技體制改革向縱深推進。意見顯示，聚焦上海重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，培育一批科技領(lǐng)軍企業(yè)。拓展企業(yè)科技創(chuàng)新融資渠道，加強“科創(chuàng)企業(yè)上市培育庫”建設(shè)，加快吸引企業(yè)入庫，有效推動一批“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

上海作為科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)正在探索科創(chuàng)金融新模式。

2021年11月，中國人民銀行聯(lián)合發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局印發(fā)《山東省濟南市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)總體方案》，濟南市正式獲批全國首個科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)，被賦予5年內(nèi)基本形成科創(chuàng)金融服務(wù)體系、為傳統(tǒng)動能轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)培育提供全鏈條和全周期金融服務(wù)的重要使命。2022年11月，上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市也加入科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)行列。

陶以平表示，“科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)的設(shè)立，初衷在于鼓勵創(chuàng)新探索，鼓勵先行先試。對科創(chuàng)金融而言，由于不同科創(chuàng)企業(yè)屬性差異較大，其對應(yīng)的服務(wù)模式也應(yīng)‘百花齊放’。商業(yè)銀行應(yīng)主動探索，結(jié)合自身戰(zhàn)略導(dǎo)向、資源稟賦優(yōu)勢，打造差異化、特色化的科創(chuàng)金融服務(wù)模式，通過‘百家爭鳴’增強科創(chuàng)金融的供給能力。”

陶以平認為，商業(yè)銀行應(yīng)加強內(nèi)外部協(xié)同聯(lián)動，充當(dāng)市場資源的整合者，一方面充分發(fā)揮“金融+產(chǎn)業(yè)”的優(yōu)勢，以開放銀行思維，打造跨市場、跨機構(gòu)的科創(chuàng)生態(tài)圈、朋友圈，構(gòu)建集政府部門、金融機構(gòu)、實體企業(yè)和專家學(xué)者在內(nèi)的服務(wù)平臺；另一方面建立內(nèi)部投資銀行與財富銀行的協(xié)同機制，打通“投行-資管-財富”的價值鏈條，將更多高凈值資金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資資金，使商業(yè)銀行成為科技創(chuàng)新資金流、信息流、技術(shù)流和服務(wù)流的集聚高地，增強科創(chuàng)金融的整體服務(wù)合力。

當(dāng)前，全國多地金融系統(tǒng)在不斷完善科創(chuàng)金融服務(wù)模式，持續(xù)加大對科創(chuàng)企業(yè)的支持力度，不斷探索和創(chuàng)新。以工商銀行為例，該行先后在深圳、武漢、南京、合肥和濟南等11個全國重點城市設(shè)立科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)中心，建立專屬智慧化評級授信模型。漢口銀行設(shè)立總行科技金融部，建立“一專多特”經(jīng)營架構(gòu)，其中“一專”是全國首家持牌的科技金融專營機構(gòu)，位于光谷地區(qū)的科技金融服務(wù)中心，“多特”是科技金融特色分支行。

周學(xué)東認為，當(dāng)前科創(chuàng)金融已有科創(chuàng)信貸、投貸聯(lián)動、政府引導(dǎo)基金等多種業(yè)務(wù)模式，在充分發(fā)揮多層次資本市場體系的科創(chuàng)金融服務(wù)功能方面，重點是發(fā)展股權(quán)融資。一方面，加強上市后備科創(chuàng)企業(yè)資源庫建設(shè)，支持符合條件的科創(chuàng)企業(yè)上市，暢通上市融資渠道；另一方面建立多元化股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓與退出機制，強化股權(quán)投資基金的培育引導(dǎo)，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置科創(chuàng)領(lǐng)域。