文/值得信賴新供應(yīng)鏈課題組

創(chuàng)立于1981年的美錦，經(jīng)過40年三代人的發(fā)展，歷經(jīng)初創(chuàng)起步期、成長崛起期、跨越發(fā)展期、堅(jiān)實(shí)騰飛期，已發(fā)展成為全國最大的獨(dú)立商品焦和煉焦煤生產(chǎn)商之一，是氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部企業(yè)，是能源行業(yè)率先轉(zhuǎn)型升級的革新者。發(fā)展至今，美錦能源成績矚目，公司目前擁有四大煤礦，經(jīng)核準(zhǔn)產(chǎn)能630萬噸/年，焦化生產(chǎn)能力715萬噸/年，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入212.87億元，新能源商用車整車生產(chǎn)制造年生產(chǎn)能力10000臺，飛馳科技擁有從6米-12米各種不同類型及型號的客車產(chǎn)品20余個，是目前國內(nèi)少數(shù)具備實(shí)際量產(chǎn)能力以及運(yùn)營調(diào)試經(jīng)驗(yàn)的氫燃料電池整車制造公司。

旗下飛馳科技是燃料電池汽車的先行者。在氫能汽車領(lǐng)域，創(chuàng)下多個行業(yè)第一，是國內(nèi)第一批獲得氫能源汽車整車資質(zhì)、國內(nèi)第一批獲得氫能源汽車公告的企業(yè)；國內(nèi)第一條和第二條氫能公交線路使用飛馳汽車率先運(yùn)營，從2016年運(yùn)營至今車輛綜合性能穩(wěn)定；2017年建立了全國首個氫能汽車維保中心，建立了國內(nèi)第一套氫能汽車維保體系標(biāo)準(zhǔn)；2019年，向馬來西亞出口燃料電池汽車，實(shí)現(xiàn)了中國氫能汽車出口“零的突破”；國內(nèi)首家成功研制全球首臺4.5T固態(tài)儲氫燃料電池冷藏車；國內(nèi)首家?guī)椭蛻暨M(jìn)行碳減排認(rèn)證和交易的氫燃料汽商用車企業(yè)；國內(nèi)第一家自主研發(fā)出氫燃料重卡，第一個投入試運(yùn)營的氫能重卡項(xiàng)目。美錦能源取得成績的背后，是其開展了一系列特色工作的結(jié)果，包括延伸縱向戰(zhàn)略、布局氫能產(chǎn)業(yè)，重視技術(shù)研發(fā)管理、提升氫燃料電池整車制造，推動綠色低碳轉(zhuǎn)型、建設(shè)綜合能源供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)等。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.正逢“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇

黨的二十大報(bào)告指出，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會系統(tǒng)性變革。立足我國能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動。完善能源消耗總量和強(qiáng)度調(diào)控，重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)，逐步轉(zhuǎn)向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”制度。推動能源清潔低碳高效利用，推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域清潔低碳轉(zhuǎn)型。

早在2022年3月23日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035 年）》中明確提出要支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。到2025年，形成較為完善的氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展制度政策環(huán)境，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提高，基本掌握核心技術(shù)和制造工藝，初步建立較為完整的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)體系。氫能示范應(yīng)用取得明顯成效，清潔能源制氫及氫能儲運(yùn)技術(shù)取得較大進(jìn)展，市場競爭力大幅提升，初步建立以工業(yè)副產(chǎn)氫和可再生能源制氫就近利用為主的氫能供應(yīng)體系。到2025年，燃料電池車輛保有量約5萬輛，部署建設(shè)一批加氫站，可再生能源制氫量達(dá)到10-20萬噸/年，成為新增氫能消費(fèi)的重要組成部分，實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸/年。

在更加具體的燃料電池領(lǐng)域，燃料電池示范城市群已形成“3＋2”的新型格局。2021 年 9 月，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、國家 發(fā)展改革委、國家能源局相繼批復(fù)了京津冀、上海、廣東示范城市群；2022年1月，追加批復(fù)了河北示范城市群與河南示范城市群。可以說，隨著示范城市群的示范項(xiàng)目的陸續(xù)推進(jìn)，氫能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。

氫能產(chǎn)業(yè)市場的頂層設(shè)計(jì)，提供了廣闊而富有前景的市場期待，也推動了美錦實(shí)施能源轉(zhuǎn)型的信心。

2.形成沿縱向戰(zhàn)略布局氫能產(chǎn)業(yè)的動態(tài)核心競爭力

核心競爭力是組織具備的應(yīng)對變革與激烈的外部競爭，并且取勝于競爭對手的能力的集合。但核心競爭力是動態(tài)的，企業(yè)要根據(jù)所處環(huán)境的變化適時做出調(diào)整形成新的核心競爭力。也就是說，形成持續(xù)更新核心競爭力的能力對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，即形成基于動態(tài)能力的核心競爭力。美錦能源以焦化產(chǎn)業(yè)起家，并長期作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，焦?fàn)t產(chǎn)能、爐型、工藝裝備、產(chǎn)品質(zhì)量處于行業(yè)領(lǐng)先位置，是全國最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商之一。然而，美錦能源并不止步于此，在洞悉國家的能源政策規(guī)劃后能夠敏銳地判斷未來行業(yè)的走勢、并結(jié)合自身傳統(tǒng)優(yōu)勢捕捉新的商業(yè)機(jī)會，從中選擇發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)充分體現(xiàn)了前瞻性的戰(zhàn)略布局。當(dāng)然，這種新的商業(yè)機(jī)會并不完全建立在純粹的市場邏輯基礎(chǔ)之上，而是能夠?qū)⑿袠I(yè)使命、社會責(zé)任巧妙地和自身經(jīng)濟(jì)價(jià)值相融合基礎(chǔ)上的商業(yè)機(jī)會，正在形成沿著縱向戰(zhàn)略布局氫能產(chǎn)業(yè)的動態(tài)核心競爭力。

——企業(yè)家的有力支持。現(xiàn)任美錦董事長姚錦龍?jiān)诤Ｍ饬魧W(xué)期間對新能源和汽車行業(yè)充滿興趣，31歲時執(zhí)掌山西美錦能源股份有限公司。在他掌舵期間，煤炭產(chǎn)業(yè)起起伏伏。在過兩年時間調(diào)研后，毅然決定進(jìn)軍氫能源領(lǐng)域。在一次股東大會上，姚錦龍制定的戰(zhàn)略計(jì)劃獲得股東信任，公司煉焦過程中焦?fàn)t煤氣富含50%以上氫氣，可以低成本制氫。美錦能源于2017年收購了佛山飛馳汽車15%股權(quán)，此后不斷增持至42.67%股權(quán)，成為第一大股東，并成為“氫能第一股”。盡管經(jīng)歷了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但依然堅(jiān)定氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。后通過投資和資本并購，形成了業(yè)內(nèi)少有的集“制氫-加氫-膜電極（鴻基創(chuàng)能）-電堆（國鴻氫能）-整車（飛馳汽車）”為一體的燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈。很顯然，企業(yè)家的有力支持對美錦打造氫能產(chǎn)業(yè)集群十分關(guān)鍵。2022年作為第二個五年計(jì)劃的開局之年，公司氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展啟動“五個一”戰(zhàn)略：“一點(diǎn)（整車制造）、一線（燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈）、一網(wǎng)（綜合能源供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)）、一平臺（碳資產(chǎn)、大數(shù)據(jù)管理運(yùn)營平臺）、一中心（氫能汽車運(yùn)營中心）”。公司已完成氫能較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，上游搭建氫氣“制-儲-運(yùn)-加”用產(chǎn)業(yè)鏈；中游搭建從膜電極-燃料電池電堆及系統(tǒng)-整車制造的核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游全力推進(jìn)六大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，即粵港澳大灣區(qū)、長三角、京津冀、環(huán)渤海、能源金三角、中部地區(qū)。美錦能源探索了從研發(fā)—生產(chǎn)制造—商業(yè)化應(yīng)用的“氫能源全生命周期”創(chuàng)新生態(tài)鏈，持續(xù)打造具備自主知識產(chǎn)權(quán)的氫能產(chǎn)業(yè)集群。

——制氫資源優(yōu)勢。美錦作為全國最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商之一，有行業(yè)突出的生產(chǎn)制造能力，同時煤焦化過程中的副產(chǎn)品焦?fàn)t煤氣中富含氫氣55%左右，是目前低成本大規(guī)模制氫的重要途徑之一。據(jù)公司現(xiàn)有715萬噸/年焦炭產(chǎn)能粗略計(jì)算，可從焦?fàn)t煤氣中提取氫氣6.4萬噸/年，可以滿足24000臺中型卡車或18000臺8.6m公交車一年的用量。2021年7月，美錦能源全資子公司華盛化工配套建設(shè)的焦?fàn)t煤氣變壓吸附制氫項(xiàng)目（一期）已建成并投入生產(chǎn)，產(chǎn)能2000Nm3/h，并配套建設(shè)加氫母站。華盛化工項(xiàng)目配套建設(shè)的焦?fàn)t煤氣制備車用高純氫一期項(xiàng)目產(chǎn)能2.000標(biāo)方/小時（約合400臺8.6m燃料電池公交車一年的氫氣用量）。二、三期竣工后，將具備年產(chǎn)2萬噸高純氫產(chǎn)能，以8.6米氫燃料電池公交車為例，365天每日運(yùn)行200公里，可供應(yīng)約6088臺的氫氣用量；以8噸氫燃料電池物流車為例，330天每日運(yùn)行250公里，可供應(yīng)約8081臺的氫氣用量；以49T氫燃料電池重卡為例，330天每日運(yùn)行250公里，可供應(yīng)約2204臺的氫氣用量。因此，對美錦而言，擁有比較豐富且性價(jià)比較高的制氫資源，擁有儲量豐富的煤炭和煤層氣資源，基本上屬于優(yōu)質(zhì)的煉焦煤，氫能產(chǎn)業(yè)是煤焦化產(chǎn)業(yè)的縱向戰(zhàn)略延伸，可以實(shí)現(xiàn)與煤焦化產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

——循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。美錦擁有了“煤-焦-氣-化-氫”一體化的完整的產(chǎn)業(yè)鏈，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，可以有效應(yīng)對行業(yè)波動，提高企業(yè)經(jīng)營效率，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，有助于補(bǔ)充公司運(yùn)營資金，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低綜合成本。公司在煉焦行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中趨于前列。制氫以后，一方面增加用氫場景。美錦能源將分離出的高純氫，由氫氣管束車運(yùn)送至太原及周邊地區(qū)加氫站及其他工業(yè)用氫場景，同時在園區(qū)內(nèi)通過加氫設(shè)施，給園區(qū)內(nèi)氫燃料重卡物流車、通勤車、環(huán)保車、觀光車等氫燃料車輛加氫，形成“制-儲-運(yùn)-加-車輛示范運(yùn)營”的創(chuàng)新生態(tài)鏈閉環(huán)。另一方面，加強(qiáng)加氫站建設(shè)。公司圍繞六大區(qū)域氫能產(chǎn)業(yè)園以及車輛應(yīng)用場景配套綜合能源供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，保證推廣車輛的閉環(huán)運(yùn)營。截止2022年底，美錦能源累計(jì)已建成并投運(yùn)加氫站8座。計(jì)劃在十四五期間規(guī)劃建設(shè)300座加氫站。同時，搭建氫能全產(chǎn)業(yè)鏈安全監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)平臺，對氫氣的制儲運(yùn)加及燃料電池車輛進(jìn)行全生命周期管理，堅(jiān)持以安全為核心，實(shí)現(xiàn)氫能全鏈物理貫通和信息全鏈匯聚融合，實(shí)現(xiàn)氫氣制備、運(yùn)輸、加氫站加注、燃料電池車運(yùn)營 多維度、全方位監(jiān)控。

——技術(shù)比較優(yōu)勢。在開放式創(chuàng)新體系下，美錦能源與國內(nèi)外多家氫燃料電池技術(shù)企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)保持緊密的合作關(guān)系，共同圍繞系統(tǒng)集成、整車控制系統(tǒng)、燃料電池、車身輕量化等核心技術(shù)，研發(fā)生產(chǎn)氫燃料電池客車系列產(chǎn)品。同時，先后與河鋼集團(tuán)、中國石化、中國船級社、中國華電集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、京能集團(tuán)、上環(huán)所等知名企業(yè)達(dá)成全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。2022年，完成制造氫燃料電池車362臺，純電動車220臺，完成燃料電車城市客車、純電動低地板城市客車、純電動車廂可卸式垃圾車、純電動客車底盤、燃料電池客車底盤、燃料電池半掛牽引車、純電動城市客車、燃料電池廂式運(yùn)輸車、燃料電池載貨汽車底盤、燃料電池城市客車等主要的研發(fā)項(xiàng)目。還與中國科學(xué)院山西煤炭化學(xué)研究所及其核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，開發(fā)出具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的電容炭的生產(chǎn)技術(shù)。電容炭中試技術(shù)通過中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會組織的科技成果評估，整體達(dá)到國際先進(jìn)水平，產(chǎn)品已通過寧波中車新能源等國內(nèi)超級電容器龍頭企業(yè)的應(yīng)用驗(yàn)證。這說明，美錦能源正在逐步突破和掌握氫燃料電車整車制造的關(guān)鍵核心技術(shù)，形成了國內(nèi)氫燃料電車整車制造的技術(shù)比較優(yōu)勢。

——黨建引領(lǐng)的文化優(yōu)勢。按照“圍繞生產(chǎn)抓黨建，抓好黨建促發(fā)展”的理念，充分發(fā)揮黨組織的戰(zhàn)斗堡壘作用，使黨組織成為增強(qiáng)企業(yè)凝聚力、競爭力的源泉。根據(jù)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，以爭創(chuàng)先進(jìn)黨組織為載體，不斷把黨組織的政治優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，把黨組織的活力轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展活力，以黨組織的堅(jiān)強(qiáng)戰(zhàn)斗堡壘作用，帶動造就一支素質(zhì)過硬的企業(yè)員工隊(duì)伍，實(shí)現(xiàn)黨建提升與企業(yè)發(fā)展的雙贏目標(biāo)。

3.可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)

——政策風(fēng)險(xiǎn)。氫能產(chǎn)業(yè)是國家正在布局和發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，政策的不確定性較大，因此美錦布局的氫能產(chǎn)業(yè)受政策影響大。此外，美錦部分業(yè)務(wù)所在的煤焦行業(yè)受各級政府主管部門等機(jī)構(gòu)監(jiān)管，監(jiān)管政策的變化可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。

——市場風(fēng)險(xiǎn)。全球疫情影響仍然存在，經(jīng)濟(jì)形勢、政治形勢復(fù)雜多變，在經(jīng)濟(jì)全球化過程中的不確定性因素依然存在。煤焦市場價(jià)格受原材料價(jià)格、供求關(guān)系、國際市場等多種因素影響較大，因而可能會對企業(yè)運(yùn)營效率產(chǎn)生一定的影響。

——資源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，來自于供應(yīng)商煉焦煤的供應(yīng)，這是美錦生產(chǎn)焦炭的主要原料，雖然美錦已經(jīng)加強(qiáng)與供應(yīng)商的長期合作，優(yōu)化原材料采購模式，但如果國內(nèi)外煤炭市場發(fā)生較大的波動，可能影響原料供應(yīng)價(jià)格及供應(yīng)量，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成直接影響。另一方面，美錦旗下四個煤礦屬于地下開采，煤礦建設(shè)、煤炭和焦化生產(chǎn)過程均對安全生產(chǎn)的技術(shù)、管理要求較高，在未來生產(chǎn)經(jīng)營過程中仍存在一定的安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

——環(huán)境責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。隨著國家對環(huán)境保護(hù)重視程度以及節(jié)能減排要求的不斷增強(qiáng)，環(huán)境保護(hù)政策及環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，美錦未來為執(zhí)行環(huán)境保護(hù)的新政策和新標(biāo)準(zhǔn)將承擔(dān)成本和資本性支出，從而給公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況帶來一定影響。

4.自身存在的不足

——研發(fā)投入規(guī)模和強(qiáng)度較低。研發(fā)投入是技術(shù)創(chuàng)新的基本保障。2020年，美錦能源研發(fā)投入3260萬元，占營業(yè)收入的0.25%。而在2021年，研發(fā)投入增長到2.67億元，占營業(yè)收入比例達(dá)到1.25%。研發(fā)投入與同期相比增長了718.13%，占研發(fā)投入比例提高了1個百分點(diǎn)。不難看出，美錦能源對研發(fā)投入更加重視。但也要看到，無論投入規(guī)模還是投入強(qiáng)度距離一流企業(yè)還有距離。

——創(chuàng)新人才規(guī)模和強(qiáng)度較低。在人才規(guī)模方面，2020年，美錦能源共有研發(fā)人員87人，2021年增長到152人，增加74.71%。在人才強(qiáng)度方面，由2020年的2.21%增長到2021年的3.45%。在人才結(jié)構(gòu)方面，本科以及碩士學(xué)歷的人員數(shù)量均有明顯增長，其中碩士學(xué)歷的研發(fā)人員由2020年的4人增加至2021年的11人。盡管與同期相比，無論從研發(fā)人才規(guī)模還是結(jié)構(gòu)，都有顯著提升，然而，立足自主掌握氫燃料電池整車的一系列關(guān)鍵核心，技術(shù)的研發(fā)力量還不夠強(qiáng)。

——開放式創(chuàng)新的深度不夠。在開放式創(chuàng)新體系下，公司可以和外部的優(yōu)秀人才合作，可以吸引和整合更多外部創(chuàng)新資源，從而共同加速研究進(jìn)展，提升創(chuàng)新效率。美錦能源與國內(nèi)外多家氫燃料電池技術(shù)企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)保持緊密的合作關(guān)系，共同圍繞系統(tǒng)集成、整車控制系統(tǒng)、燃料電池、車身輕量化等核心技術(shù)，研發(fā)生產(chǎn)氫燃料電池客車系列產(chǎn)品。同時，先后與河鋼集團(tuán)、中國石化、中國船級社、中國華電集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、京能集團(tuán)、上環(huán)所等知名企業(yè)達(dá)成全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。但如何依靠開放式創(chuàng)新模式打造美錦自主創(chuàng)新能力，從而形成基于知識互換、知識互達(dá)的雙向型模式，還需要持續(xù)深化。

二、“值得信賴”維度評價(jià)

1.企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

2021年煤價(jià)價(jià)格高位運(yùn)行，公司傳統(tǒng)煤焦相關(guān)產(chǎn)品營業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大，此外，新能源汽車等相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量增加，由此美錦能源發(fā)展規(guī)模整體呈增長趨勢。

——總資產(chǎn)持續(xù)增長。美錦能源2019-2021年總資產(chǎn)分別為213.05億元、271.08億元和294.05億元。盡管疫情對經(jīng)濟(jì)的影響較大，但美錦能源總資產(chǎn)持續(xù)增加，2020年較上年增長27.24%，2021年較上年增長8.47%。

——收入規(guī)模整體增長。與此同時，三年間營業(yè)收入整體呈增長趨勢，2019年?duì)I業(yè)收入為140.90億元，2022年為212.88億元，復(fù)合增長率達(dá)51.09%，同比增加65.71%。基本每股收益由2019年的0.23元增長到2021年的0.60元，這說明美錦能源經(jīng)營能力持續(xù)提升。

——員工規(guī)模穩(wěn)中有增。為了保障業(yè)務(wù)增長，員工規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，2021年員工總?cè)藬?shù)達(dá)4411人。分布在包括研發(fā)崗位在內(nèi)的重要崗位人數(shù)都保持了小幅增長，反映了公司業(yè)務(wù)增長的內(nèi)在需求。

此外，以市值衡量的企業(yè)價(jià)值在2021年為693.06億元。2021年全焦產(chǎn)量562萬噸，比上年增加3.37%，焦炭產(chǎn)銷率102.33%。

2.品牌價(jià)值居于市場前列

在品牌優(yōu)勢值方面，與其他企業(yè)相比，美錦能源在“氫能源”賽道中處于前列（見圖1），按指數(shù)計(jì)算，2021年美錦能源品牌優(yōu)勢值為45.52，僅次于寶豐能源、中材科技、致遠(yuǎn)新能。但也能夠看到，該賽道內(nèi)的品牌優(yōu)勢值內(nèi)部差別非常明顯，分布極不平衡，說明頭部效應(yīng)明顯。

 ^{圖1 “氫能源”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值（100分制）}

3.面向關(guān)鍵核心技術(shù)突破的研發(fā)能力不斷提升

近年來，美錦能源圍繞系統(tǒng)集成、整車控制系統(tǒng)、燃料電池、車身輕量化等核心技術(shù)，研發(fā)生產(chǎn)氫燃料電池客車系列產(chǎn)品，開發(fā)出具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的電容炭的生產(chǎn)技術(shù)，整體達(dá)到國際先進(jìn)水平，正在逐步突破氫能燃料電車整車制造的關(guān)鍵核心技術(shù)，在國產(chǎn)替代方面作出了積極貢獻(xiàn)。但與世界領(lǐng)先技術(shù)相比，還有一定的距離。

支撐關(guān)鍵核心技術(shù)突破的創(chuàng)新能力十分關(guān)鍵，研發(fā)強(qiáng)度以及發(fā)明專利情況是創(chuàng)新能力的企業(yè)公共基礎(chǔ)設(shè)施。但從表1的數(shù)據(jù)看，美錦能源研發(fā)強(qiáng)度偏低。2021年，這一數(shù)值僅為1.25%，與美錦能源業(yè)務(wù)相關(guān)的致遠(yuǎn)新能、富瑞特裝、中材科技、億華通等均超過了5%。同時，美錦能源在后期發(fā)展中應(yīng)更重視技術(shù)領(lǐng)域的專利布局，中材科技、億華通發(fā)明專利數(shù)均已經(jīng)超過了200件，而雄韜股份、厚普股份專利數(shù)也都超過了100件。

_{表1 “氫能源”賽道企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度和發(fā)明專利數(shù)}

4.運(yùn)營能力逐步提升

——財(cái)務(wù)能力總體表現(xiàn)一般。首先，2021年美錦能源流動性及償債能力表現(xiàn)一般（見圖2），僅為0.52，與該賽道內(nèi)的致遠(yuǎn)新能、大元泵業(yè)和億華通有較大差距。這三家公司的償債能力分別達(dá)到7.27、3.13和4.12，也低于該賽道內(nèi)10家樣本企業(yè)的均值。其次，營運(yùn)能力表現(xiàn)良好（見圖3），大元泵業(yè)排在首位，為87.14分；次之為美錦能源，達(dá)到72.38分。第三，盈利能力具有較弱的相對優(yōu)勢。10家樣本企業(yè)平均盈利能力表現(xiàn)一般，寶豐能源和中材科技位居于前列，分別達(dá)到25.33分和25.29分，美錦能源以21.85分緊隨其后，相比其他企業(yè)具有較弱的相對優(yōu)勢。第四，發(fā)展能力一般。2021年，以百分化總資產(chǎn)增長率衡量的發(fā)展能力為8.47，遠(yuǎn)低于致遠(yuǎn)新能的46.47分，也低于寶豐能源、厚普股份和億華通等，但又高于富瑞特裝、京城股份和中材科技等。 

^{圖2 “氫能源”賽道企業(yè)償債能力表現(xiàn)}

^{圖3 “氫能源”賽道企業(yè)營運(yùn)盈利及發(fā)展能力（100分制）}

——公司治理體系比較完善。股權(quán)制衡度較低。美錦能源股權(quán)制衡度2021年達(dá)8.98分，高于另外9家樣本企業(yè)的股權(quán)制衡度。獨(dú)立董事比例達(dá)33.33%，處于同行業(yè)平均水平，獨(dú)立董事較好地履行了職責(zé)。實(shí)現(xiàn)了兩職分離，有利于企業(yè)統(tǒng)籌長期目標(biāo)和短期目標(biāo)，以更健全的決策機(jī)制做出企業(yè)經(jīng)營決策。

——人才體系逐步完善。研發(fā)人員數(shù)量穩(wěn)步增長，且具有碩士研究生學(xué)歷的人數(shù)不斷增加，2021年達(dá)到11人。但遠(yuǎn)低于中材科技（382人）和億華通（100人），美錦能源在人才體系方面亟待加強(qiáng)。此外，氫能源汽車技術(shù)研發(fā)省部級平臺、國家級平臺也需要更加重視。

5.積極履行社會責(zé)任

美錦能源重視債權(quán)人保護(hù)，2021年合同履約成本達(dá)1075萬元；重視維護(hù)職工權(quán)益，為職工提供了必要的工會經(jīng)費(fèi)和職工教育經(jīng)費(fèi)，支出756萬，人均約0.18萬；重視安全生產(chǎn)制度建設(shè)，2021年工傷保險(xiǎn)費(fèi)支出為237萬元。