經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠  在2003年外資以合資形式進入中國基金業(yè)整整20年后，2023年，外資全資控股公募機構正加速入場。

兔年開年以來，就有包括摩根士丹利華鑫基金、上投摩根基金、施羅德基金三家基金公司獲批成為外商獨資的公募基金公司。其中，施羅德基金為新成立的基金公司，上投摩根基金和摩根士丹利華鑫基金為合資轉外商獨資的基金公司。

在外資積極布局全資控股公募基金的當下，合資轉外資的基金公司為持有人賺錢的能力卻差異甚大。

同樣是面臨股市震蕩，僅去年四季度，摩根士丹利華鑫基金逆勢為持有人實現(xiàn)盈利3.05億元，而上投摩根基金使持有人卻合計虧損超20億。

與此同時，經(jīng)濟觀察報記者發(fā)現(xiàn)，主動權益類產(chǎn)品全線虧損，是造成上投摩根基金2022年產(chǎn)品整體虧損較多的重要原因。

合資轉外資后的上投摩根基金該如何破局？

整體業(yè)績不佳 權益產(chǎn)品折戟

2月3日晚間，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，正式核準摩根士丹利華鑫基金變更實際控制人。摩根士丹利國際控股公司（以下簡稱“摩根士丹利”）依法成功受讓摩根士丹利華鑫基金51%的股權，從而實現(xiàn)對摩根士丹利華鑫基金100%控股。

僅14天之前的1月19日，證監(jiān)會批復核準上投摩根基金管理有限公司變更股東、實際控制人。即摩根資產(chǎn)管理控股公司（以下簡稱“摩根資管”）受讓上投摩根基金2.5億元出資（占注冊資本比例100%）獲得證監(jiān)會批準。

這意味著大摩（摩根士丹利）、小摩（摩根大通）均通過合資轉外資方式完成全資控股中國公募機構的動作。然而，對比被收購之后的摩根士丹利華鑫基金及上投摩根基金，二者的整體表現(xiàn)差異巨大。

去年A股市場波動劇烈，但四季度結構性行情顯著的情況下，經(jīng)濟觀察報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，去年四季度，摩根士丹利華鑫基金整體為持有人贏得收益為3.05億元，而上投摩根基金為持有人虧損超20億元，達24.42億元，不但墊底已經(jīng)展業(yè)的外資公募機構，且在全市場162家公募基金公司中排名倒數(shù)第二。

全年來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年一季度，上投摩根基金產(chǎn)品利潤虧損120.79億元，第二季度盈利53.73億元，第三季度虧損102.75億元，第四季度利潤虧損24.42億元；全年合計約虧損194.23億元。

記者發(fā)現(xiàn)，利潤虧損的根源則是該公司旗下產(chǎn)品業(yè)績不佳，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上投摩根基金旗下共計有156只基金產(chǎn)品（A、C等份額分開計算），2022年取得正向收益的基金僅23只，剩余133只基金產(chǎn)品凈值下跌。

進一步來看，權益類產(chǎn)品虧損規(guī)模較大，是造成上投摩根基金2022年產(chǎn)品整體虧損較多的重要原因。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，該公司旗下成立滿一年的主動權益基金共計40只，2022年全年40只業(yè)績?nèi)€虧損，其中超一半產(chǎn)品虧損超30%，部分產(chǎn)品跌幅甚至超過40%，同類產(chǎn)品業(yè)績排名均靠后。

其中，上投摩根內(nèi)需動力混合A份額2022年凈值跌幅最大，超過了40%，業(yè)績表現(xiàn)同類排名幾乎墊底。該基金于2007年4月成立，距今已有近16年基齡，但去年全年業(yè)績不但墊底該公司旗下權益產(chǎn)品，且在同類基金排名中也幾乎墊底。

而隨著上投摩根基金旗下大部分產(chǎn)品未能給持有人帶來收益，甚至持續(xù)虧損，上投摩根基金的管理規(guī)模去年連續(xù)4個季度下降，與2021年末的1851.56億元相比，減少了545億元，規(guī)模縮水比例近30%。

多重壓力 破局待考

資料顯示，上投摩根基金成立于2004年5月12日，雖然成立時間較早，距今已發(fā)展了18年，但其管理規(guī)模從公募行業(yè)中看，并不算很大。

截至2022年12月31日末，上投摩根基金公募總管理規(guī)模為1305.97億元。其中，股票型基金規(guī)模為93.9億元，混合型基金規(guī)模為380.85億元，債券型基金規(guī)模為178.88億元，貨幣型基金規(guī)模為603.32億元。

隨著上投摩根基金被摩根資管全資控股，上投摩根基金的辦公地即將搬入摩根大通位于陸家嘴地標式建筑的上海中心。

在業(yè)內(nèi)人士看來，選擇股權收購的方式，很大可能為保留合資基金在國內(nèi)積攢的客戶群體和影響力，以及避免投研框架和管理人員在不同市場可能產(chǎn)生的水土不服問題。

不過滬上一位大型公募基金投研人士表達了不同看法，其認為，全資控股下的公募機構其投研風格及策略或許會發(fā)生很大改變，而具體尺度的把握如今已經(jīng)完全移交至外方股東的手中。

此外，在上投摩根基金旗下產(chǎn)品整體業(yè)績不佳現(xiàn)狀下，其又失去了上海信托及其股東浦發(fā)銀行的助力與支持，未來能夠扭轉困境，是擺在上投摩根基金面前的考驗。

原因在于，雖然第三方互聯(lián)網(wǎng)代銷機構近幾年發(fā)展迅猛，但依靠大量網(wǎng)點及一線銷售人員代銷發(fā)行產(chǎn)品的地位依然堅固，而這并非外資金融機構所擅長。

以銀行為例，根據(jù)中國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月末，外資銀行在華營業(yè)性機構總數(shù)為919家，而國有大行及部分股份制銀行網(wǎng)點則是以萬計數(shù)，遍布城市各個角落，網(wǎng)點的懸殊或許局限著上投摩根基金未來零售業(yè)務的繼續(xù)發(fā)展。

不過上述問題似乎并未困擾著摩根資產(chǎn)，其亞太區(qū)首席執(zhí)行官DanWatkins表達了對未來的信心，“我們堅信上投摩根的本土運營專長加上摩根大通的全球資源和規(guī)模，兩者整合將會創(chuàng)造強勁的增長勢頭。我們的戰(zhàn)略目標是促成摩根資產(chǎn)管理中國的顯著業(yè)務增長，力爭成為中國市場領先的外資資產(chǎn)管理公司；同時摩根資產(chǎn)管理也立志成為全球投資人投資中國資產(chǎn)的信心之選。”

上投摩根基金總經(jīng)理王大智也認為，上投摩根基金深耕中國市場多年，其致力于憑借出色的投資表現(xiàn)，行業(yè)領先的投資產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的客戶服務，為國內(nèi)外投資人提供一系列全面的投資方案。同時期待依托全球市場洞察開展投資者教育計劃，助力投資人為長期金融目標做出明智投資決策。

至于外資機構如何在中國開展資管業(yè)務，王大智在去年10月接受媒體采訪時表示，一方面，本地經(jīng)驗很重要，在這方面，上投摩根需要自己摸索；另一方面，全球經(jīng)驗也可以提供很多借鑒，從而幫助公司在摸索過程中少犯錯。

他舉例說，在發(fā)展權益投資能力上，本地經(jīng)驗和自主性很重要。基金經(jīng)理在公司投研框架的基礎上也需要具備一定的自由，能夠按照自己對市場的理解去做權益投資。