經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 近半年來，新加坡成品油裂解價(jià)差正創(chuàng)下近十年以來歷史新高。

據(jù)記者8月25日獲得的Platts平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，8月19日，東南亞汽油、柴油、航空煤油的裂解價(jià)差分別為14.19美元/桶、44.97美元/桶、38.13美元/桶。而2021年同期，上述數(shù)字為9.38美元/桶、7.12美元/桶、4.36美元/桶。

“所謂成品油裂解價(jià)差，簡(jiǎn)而言之，即石油（原油）煉成汽/柴/煤油，汽/柴/煤油的價(jià)格減去原油的價(jià)格所得的價(jià)差。這意味著，成品油裂解價(jià)差越大，對(duì)于以石油為原材料的煉化企業(yè)而言，利潤越大。”一位華東券商石化行業(yè)分析師向記者解釋。

8月23日，恒逸石化（000703.SZ）發(fā)布中期業(yè)績(jī)。據(jù)其中報(bào)顯示，2022 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入798.04 億元，同比增長(zhǎng) 30.56%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.13億元，同比下降 18.01%。其中Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收 465.52 億元，同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比增長(zhǎng)40%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.81 億元，同比增長(zhǎng)8%，環(huán)比增長(zhǎng)48%。

具體看恒逸石化主要的控股參股公司，恒逸石化的文萊煉化業(yè)務(wù)運(yùn)營主體恒逸文萊實(shí)現(xiàn)凈利潤26.1億元，同比增長(zhǎng)212.3%，已超過2021年全年12.5億元的盈利水平，創(chuàng)文萊煉化項(xiàng)目投產(chǎn)以來的歷史新高。

恒逸石化一位內(nèi)部人士告訴記者，該公司文萊項(xiàng)目一期產(chǎn)品主要為成品油及芳烴產(chǎn)品。而在過去三年，東南亞煉油產(chǎn)能凈新增僅1325萬噸，公司一期產(chǎn)能占比達(dá)到60.38%。

東南亞成品油裂解價(jià)差圖 數(shù)據(jù)來源：Platts平臺(tái)

信達(dá)證券石化行業(yè)分析師陳淑嫻指出，東南亞成品油價(jià)差高位主要由于供需導(dǎo)致。“新冠肺炎疫情加速歐美煉廠淘汰，在政府政策倒逼和新舊能源轉(zhuǎn)型過程中，歐美煉油商未來增長(zhǎng)引擎放在可再生燃料領(lǐng)域。”

因此，陳淑嫻認(rèn)為，油田上游資本開支長(zhǎng)期不足支撐原油價(jià)格高位運(yùn)行，海外煉油供需缺口推動(dòng)了成品油價(jià)差高景氣。光大證券分析師趙乃迪也認(rèn)為，目前東南亞成品油市場(chǎng)需求端缺口較大，供給端受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足、疫情擾動(dòng)、地緣政治等因素影響，新增產(chǎn)能供給不足。

天風(fēng)證券分析師張樨樨認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)正處于歷史上第三輪煉廠關(guān)停潮。“Covid-19是主要的催化劑，2020年全球煉廠開工率下降到73%。根據(jù)IEA，宣布在2020-2026年關(guān)停的煉廠達(dá)到360萬桶。”

記者翻閱恒逸石化公告發(fā)現(xiàn)，恒逸石化投資文萊一期項(xiàng)目即PMB石油化工項(xiàng)目的本意是為了“為培育新的業(yè)務(wù)及利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，打通現(xiàn)有精對(duì)苯二甲酸（PTA）-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸，化解原料供應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”同時(shí)以文萊項(xiàng)目為支點(diǎn)加大其國際化步伐。

根據(jù)彼時(shí)投資規(guī)劃，PMB 石油化工項(xiàng)目一期投資估算為 42.92億美元，建設(shè) 800 萬噸/年煉化裝置，以及相應(yīng)的原油、成品油碼頭、電站等配套工程，建成后主要產(chǎn)品的年產(chǎn)能為 PX150萬噸、苯 50 萬噸、柴油 150 萬噸、汽油 40 萬噸、航空煤油 100 萬噸、輕石腦油 150萬噸。

該項(xiàng)目實(shí)際總投資34.45億美元，并于2019年11月正式投產(chǎn)。2022年上半年，該項(xiàng)目效益大幅改善。主要產(chǎn)品包括汽油、柴油、航空煤油等成品油及PX、苯等化工品，產(chǎn)品種類豐富。上半年，成品油、化工品等產(chǎn)品銷售順暢，煉油產(chǎn)品、化工產(chǎn)品產(chǎn)量分別為313.32萬噸、104.86萬噸；銷量分別為313.11萬噸、105.99萬噸，產(chǎn)銷率維持100%，經(jīng)營水平持續(xù)提升。在8月24日恒逸石化發(fā)布的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，其高管透露，公司正積極推進(jìn)文萊二期項(xiàng)目，目前文萊二期項(xiàng)目已獲得文萊政府的初步審批函。根據(jù)項(xiàng)目規(guī)劃，正在有序開展圍堤吹填施工等工作。

該高管同時(shí)也向市場(chǎng)解釋了原油價(jià)格對(duì)于公司產(chǎn)品價(jià)差的影響：公司產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品裂解價(jià)差最終由市場(chǎng)供需關(guān)系決定，而非原油價(jià)格。在產(chǎn)品供需關(guān)系不變的情況下，原油價(jià)格波動(dòng)與各產(chǎn)品價(jià)差的相關(guān)性相對(duì)較小。以東南亞成品油市場(chǎng)為例，在供需關(guān)系中長(zhǎng)期持續(xù)偏緊的背景下，東南亞成品油市場(chǎng)仍將繼續(xù)維持超景氣水平。