譚雅玲/文

目前市場關(guān)于歐元對美元匯率持平1:1的預(yù)期越來越多，而從歐元問世20余年歷史進程看，唯有2000年歐元跌至0.82美元階段性不及1:1，但隨后歐元一直保持偏高的匯率走勢，其中美元貶值的訴求以及歐元應(yīng)對的無奈是主要背景與邏輯。畢竟歐元區(qū)是19個國家統(tǒng)一貨幣，但經(jīng)濟財政金融差異懸殊之大是目前依然無法解決的難題，尤其面對美元詆毀歐元的戰(zhàn)略意向與設(shè)計，歐元或已經(jīng)接近生命終結(jié)，歐元風(fēng)險值得關(guān)注。這場俄烏地緣風(fēng)險的指向或是指鹿為馬的策劃與了結(jié)競爭目標，環(huán)境不簡單在于針對性較強，尤其美元具有指向的打擊意圖將是重點。歐元短期價格不代表價值，反之歐元喪失價值經(jīng)濟的貨幣意義必然消失。

首先從利率角度看，歐元區(qū)受制通脹和美元加息壓力為主。尤其是歐元區(qū)通脹水平達到7.5%，這對歐元利率挑戰(zhàn)較大。目前歐元區(qū)利率是負數(shù)，面對通脹加息是必然選擇。然而，歐元區(qū)通脹來自外部的壓力為主，其中俄烏戰(zhàn)事導(dǎo)致的資源價格上漲正中歐元區(qū)短板與軟肋。歐元區(qū)和歐洲資源與石油依賴性太大，這或許是美元攻擊歐元的側(cè)重與故縱。

一方面美國可以控制石油價格，美元定價石油權(quán)利是刺激歐元區(qū)通脹的關(guān)鍵。加之石油甚至天然氣并非是俄羅斯供給老大地位，而是美國為大是現(xiàn)實，進而資源價格控制與受制邏輯清晰，美國借題發(fā)揮則是歐元通脹重點。美元定價輸出通脹是特別動向，也是精準目標的含義與策略。

另一方面利率被動跟隨，包括上面通脹的加息不得已，更來自美聯(lián)儲加息帶動性的推進與刺激。而相對歐元區(qū)貨幣統(tǒng)一之下的分散性、分離化以及獨立性依然難以融合和協(xié)調(diào)貨幣政策工具的選擇。因此，歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)變受制通脹是背景，但目前通脹局面的分化性十分嚴重，水平高低不一、難題參差不一、意見爭論不已，這些都是歐央行抉擇的困頓與煩惱。

目前看，歐央行7月加息是否可行依然難以預(yù)料，歐元經(jīng)濟弱勢的背景與條件與美元貶值經(jīng)濟繁榮的訴求與推進十分不利于歐元匯率穩(wěn)定與自主，利率基礎(chǔ)與條件不足將是歐元致命的短處與風(fēng)險。5月18日歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月調(diào)和CPI終值同比上升7.4%，略低于預(yù)期的7.5%，但是這是連續(xù)6個月創(chuàng)歷史新高。目前核心調(diào)和CPI同比終值上升3.5%，與預(yù)期和初值持平，但高于3月3%的同比漲幅，通脹持續(xù)升溫的同時歐洲區(qū)經(jīng)濟前景備受壓力。歐洲區(qū)主要經(jīng)濟體通脹數(shù)據(jù)居高不下，德國4月CPI7.8%，西班牙8.3%，波蘭11.4%，法國5.4%，這是所有歐元區(qū)國家最低數(shù)。

其次從匯率角度看，歐元匯率背離經(jīng)濟并技術(shù)擺布受制外部。歐元匯率自問世以來似乎一直比較被動，起步匯率高估到匯率低迷是因為國際環(huán)境故縱環(huán)境所致，1999-2000年俄羅斯金融危機、美國股市暴跌、科索沃戰(zhàn)爭等等事件的起因與邏輯基本圍繞歐洲事態(tài)，進而歐元高估與歐元低迷的大起大落從貨幣問世就面臨被動被設(shè)計謎團。隨后歐元一直維持1:1偏高位置的波動，最高升值在華爾街風(fēng)暴之際為1.62美元，最低水平并未觸及1:1持平，歐元估值一直是重大缺陷與失真現(xiàn)實。

縱觀歐元區(qū)整體經(jīng)濟實力下降趨勢明顯，加之目前歐元區(qū)意見和見解四分五裂局面更加嚴重。由于歐元統(tǒng)一帶來歐元區(qū)問題與矛盾愈加明顯，畢竟各成員國發(fā)展水平與能力千差萬別，更由于歐元區(qū)以主要發(fā)達國家為主擴大為一般發(fā)達國家和轉(zhuǎn)軌國家，無論經(jīng)濟條件與制度存在較大差異，歐元貨幣政策制定以及匯率水平參數(shù)更難以把握。因此，目前歐元區(qū)合理估值是最大的隱患，不知其價值的現(xiàn)實使得歐元被炒作情緒與環(huán)境極其復(fù)雜。

預(yù)計未來短中期，歐元低迷與操作歐元上揚兩種局面并舉，一方面是歐元自己因素，升值乏力與貶值合理基于內(nèi)因為主；另一方面是美元外圍訴求，貶值需要歐元配合，歐元升值有利美元求勝。因此，目前歐元貶值存在對沖力量的準備策略，預(yù)計短中期歐元不會跌至評價美元水平。尤其是美聯(lián)儲加息與美元貶值邏輯合理，風(fēng)險應(yīng)對準確，歐元迎合無奈之舉是現(xiàn)實。

最后從競爭角度看，美歐貨幣競爭是主要矛盾并不影響其它。美歐之間作為發(fā)達水平相當、政治立場相似以及金融軍事格局相同，美歐戰(zhàn)略聯(lián)盟格局是世界之重與現(xiàn)實。然而，伴隨歐元問世的區(qū)域貨幣卻觸動美歐敏感競爭關(guān)系，美元和歐元矛盾的不可調(diào)和與規(guī)模、實力與勢力有關(guān)，進而美歐貨幣矛盾成為市場焦點與局部格局競爭熱點。但是目前美元一支獨大依然穩(wěn)固、超強，歐元不及美元甚至美元駕馭歐元依然是無法回避的現(xiàn)實與歐元風(fēng)險。

歐元1999年啟動至今已經(jīng)23年，歐元逐漸弱化、分化甚至分裂十分嚴峻。其一是英國脫歐獨立性是歐元最大風(fēng)險挑戰(zhàn)，德國、法國、意大利獨立性面臨可能，歐元雙幣并行怡然從英國脫歐開啟顯現(xiàn)。其二歐元貨幣向心力分化瓦解，各國基于經(jīng)濟現(xiàn)實感觸歐元拖累了經(jīng)濟增長潛力與促進，意大利是最重要的體現(xiàn)。尤其意大利拒絕與抗衡歐盟財政制約怡然是其脫離歐元的動向與未來可能。其三在于目前歐洲央行尷尬局面在于央行政策的統(tǒng)一難度與成員國央行獨立主見的架構(gòu)邏輯混亂。畢竟的歐洲央行政策統(tǒng)一制定與分散執(zhí)行存在矛盾面較大，區(qū)域差異性導(dǎo)致的權(quán)重比例超乎經(jīng)濟本身，而更突出國家資質(zhì)與地位為主將不利于歐元區(qū)政策服務(wù)經(jīng)濟的均衡發(fā)展，反之加劇分化不良局面將難以改觀。

如近期有關(guān)禁運俄羅斯石油和天然氣，歐元區(qū)意見不一就突出德國不一樣的立場，進而歐元區(qū)分裂將伴隨俄烏沖突對歐元區(qū)供給的沖擊或擊垮歐元合作框架與結(jié)構(gòu)以及邏輯。

歐元未來潛在風(fēng)險在于無法維系松散的局面，面對世界經(jīng)濟波動和地緣政治緊張，尤其是供給矛盾突出的歐洲將處于機制合作與區(qū)域合作新選擇與新風(fēng)險，歐元短緩與長危值得注意風(fēng)險和防范危機隱患。