經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳月芹 在綠城管理副總裁祝軍華眼里，綠城管理一度是在沙漠里找水源，最早一批從綠城房產(chǎn)轉(zhuǎn)做代建的項(xiàng)目總業(yè)績(jī)不盡如人意。他們跋涉了很久才發(fā)現(xiàn)了綠洲。

但從2021年下半年尤其是今年開始，綠城管理、藍(lán)綠雙城、金地等代建老玩家的隊(duì)列后面，出現(xiàn)了碧桂園、世茂、華潤(rùn)、龍湖、旭輝等一大批開發(fā)商的身影。

例如一家頭部民營(yíng)房企，在兩個(gè)月多來(lái)的多次內(nèi)部高管會(huì)上，研判銷售量?jī)r(jià)、土地、融資等數(shù)據(jù)，得出了相似的結(jié)論：市場(chǎng)涼意持續(xù)，請(qǐng)集團(tuán)上下意識(shí)到形勢(shì)嚴(yán)峻。會(huì)上除了敲警鐘，管理層亦給出了數(shù)條應(yīng)對(duì)策略，其一便是向代管代建發(fā)力，并制定了誘人的激勵(lì)方案，數(shù)十個(gè)區(qū)域總聞風(fēng)即動(dòng)，要求區(qū)域內(nèi)團(tuán)隊(duì)積極拓展代建項(xiàng)目。

再例如，4月18日，世茂管理官微《發(fā)刊詞》稱，將作為世茂集團(tuán)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的探索者，打造中國(guó)代建行業(yè)的一名生力軍。世茂管理是世茂集團(tuán)于去年7月成立的專業(yè)化代建平臺(tái)。

4月28日，江西省發(fā)文指出，支持地方政府適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，“鼓勵(lì)通過(guò)以購(gòu)代建方式籌集人才住房、保障性租賃住房、安置住房”。

地產(chǎn)下行，代建興起。開發(fā)商們爭(zhēng)相在代建合同上的“乙方”一欄，簽上自己的名字。但代建這門生意，真如想象中好做嗎？

搶灘

3月23日，綠城管理控股CEO李軍感慨，在行業(yè)大佬還在爭(zhēng)論房地產(chǎn)處于“青銅時(shí)代”還是“黑鐵時(shí)代”時(shí)，代建正處于“黃金時(shí)代”，有著萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)。

即使身處“黃金時(shí)代”，仍有委托方或行業(yè)內(nèi)人士搞不清代建的定義。

金地管理開發(fā)管理公司副總經(jīng)理王英臣解釋，“代建”是幾年前的詞匯，部分人常誤以為代建是“代為建設(shè)”，或是工程階段的工程管理服務(wù)。在金地管理內(nèi)部，代建業(yè)務(wù)的全稱是“全過(guò)程開發(fā)管理服務(wù)”。

從內(nèi)容上看，總包負(fù)責(zé)施工、建造，代建是專業(yè)代建公司為擁有土地的委托方，提供除開發(fā)建設(shè)以外的其余所有事項(xiàng)的管理服務(wù)，從項(xiàng)目定位、規(guī)劃設(shè)計(jì)、成本招采，到工程管理、成本管理、營(yíng)銷管理、竣備交付甚至后期物業(yè)服務(wù)等。

從角色上看，總包是乙方，代建并非真正意義上的乙方，而是代為行使甲方的權(quán)利。

一位頭部代建公司高管解釋，多年來(lái)，許多房企把代建作為補(bǔ)充手段。傳統(tǒng)地產(chǎn)商在收并購(gòu)過(guò)程中遇到一些技術(shù)障礙，或價(jià)格談不攏，或有法律瑕疵等，開發(fā)商會(huì)選擇通過(guò)代建方式賺點(diǎn)錢；或者某個(gè)區(qū)域項(xiàng)目做完了，為了保留團(tuán)隊(duì)或平緩不同團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)的波谷、波峰，也會(huì)找代建項(xiàng)目維持下去。更多時(shí)候是政府給予房企一二級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)的合作，附帶需要房企代建部分公建項(xiàng)目。

到了2021年下半年，王英臣明顯感覺到，越來(lái)越多的房企將代建作為戰(zhàn)略性板塊，甚至往資本市場(chǎng)去謀劃，從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)。

某頭部民營(yíng)房企區(qū)域總裁高桀告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，2月中旬，集團(tuán)管理層宣貫2022年投資導(dǎo)向時(shí)便提到，短期內(nèi)公司沒有投資額度，但這不意味著止步不前，可行的發(fā)展方式包括：

一、積極和地方政府尤其是40個(gè)有籌建保障性租賃住房指標(biāo)的城市接觸，參與保租房、安居房和共有產(chǎn)權(quán)住房三類保障房的建設(shè)。可以合作開發(fā)，也可以代管代建。

二、去年第二三批次集中供地，國(guó)企唱主角，“許多城投為防流拍、保地價(jià)，承接了不少地塊，但部分城投沒有房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，需要重找合作開發(fā)方，或找代建方運(yùn)營(yíng)管理”。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，為區(qū)分代建代管業(yè)務(wù)與工程總承包業(yè)務(wù)，碧桂園已于近期成立專門從事代建代管業(yè)務(wù)的全資子公司——碧桂園建設(shè)管理；華潤(rùn)也將成立代建集團(tuán)，不僅做代建，還做代運(yùn)營(yíng)，和商管板塊形成協(xié)同。

代建賽道逐漸擁擠。綠城管理副總裁祝軍華說(shuō)，綜合評(píng)判，代建是目前仍有可觀利潤(rùn)的板塊，且已有綠城管理等公司先試先行探索出一條通路來(lái)，比起機(jī)器人等多元化業(yè)務(wù)，品牌房企本身有現(xiàn)成團(tuán)隊(duì)可做代建。

有市場(chǎng)，有利潤(rùn)，有團(tuán)隊(duì)，有開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，代建成為多家房企轉(zhuǎn)型的優(yōu)選。

去賺國(guó)企的錢

市場(chǎng)在哪里？答案之一是政府和國(guó)企。

根據(jù)委托方的不同，代建通常分為政府代建、商業(yè)代建、資本代建。

政府代建一般通過(guò)招投標(biāo)的形式確定代建方，多為政府公建、保障房等公益類項(xiàng)目，收益固定且風(fēng)險(xiǎn)小，按照建面每平方米數(shù)十元或百余元收費(fèi)；

商業(yè)代建是品牌開發(fā)商為涉地國(guó)企或中小開發(fā)商手上的宅地、商住地塊提供全程的開發(fā)管理服務(wù)，同時(shí)負(fù)責(zé)銷售，輸出品牌，可以按照項(xiàng)目銷售額提取一定點(diǎn)數(shù)作為代建費(fèi)。其中，承接國(guó)企城投的住宅用地代建，其甲方雖為政府，但仍屬于商業(yè)代建。

根據(jù)受托方是否出資及出資方式不同，商業(yè)代建又可分為純代建、股權(quán)代建（小股操盤）以及融資代建（代建方整合金融資源注入到項(xiàng)目，但不持股）。

早期，房企試水代建多是從政府代建開始，例如承接公建項(xiàng)目等。“主要目的是拓展政府關(guān)系，為公司在該區(qū)域獲取土地等提供便利，實(shí)際上，一個(gè)代建項(xiàng)目賺數(shù)千萬(wàn)元，很難和自己開發(fā)項(xiàng)目相比。”但到了2021年下半年，地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，一些從未參與房地產(chǎn)開發(fā)的地方城投和國(guó)企在土地市場(chǎng)攬地，讓某代建公司高管趙愷意識(shí)到，政府代建和國(guó)企委托的商業(yè)代建將放量。

作為代建新生，高桀所在公司要求，優(yōu)先承接安居房、保障房和政府平臺(tái)城投公司的項(xiàng)目。同時(shí)，為了控風(fēng)險(xiǎn)，除了委托方為央企、國(guó)企的外，原則上不對(duì)外輸出公司品牌。

“我們不入股，不投開發(fā)資金。”高桀反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在服務(wù)內(nèi)容上主要聚焦開發(fā)和建設(shè)環(huán)節(jié)的管理，對(duì)營(yíng)銷和物業(yè)不作強(qiáng)綁定，如果輸出公司品牌，必須由集團(tuán)營(yíng)銷公司承接營(yíng)銷服務(wù)。

朗詩(shī)地產(chǎn)總裁黃征透露，近期朗詩(shī)接下來(lái)的代建項(xiàng)目，大部分來(lái)自去年二三批次地方國(guó)企拍下的地塊。部分國(guó)企有開發(fā)能力，但國(guó)家鼓勵(lì)做綠色建筑，對(duì)方也會(huì)主動(dòng)向朗詩(shī)發(fā)出合作邀約。還有一部分地方國(guó)企不具備開發(fā)能力，而是做基礎(chǔ)設(shè)施類工程等，如今突然拿了一些地在手里，需要品牌房企代建方做運(yùn)營(yíng)管理。

政府代建也是綠城管理的主要業(yè)務(wù)來(lái)源之一。截至2021年年底，綠城管理的合約總建筑面積中,政府委托以及國(guó)有企業(yè)的委托占比約73.3%，AMC等金融機(jī)構(gòu)占2.2%。截至2021年底，政府代建在管建筑面積超過(guò)3400萬(wàn)平方米。

不過(guò)，趙愷也提醒，和城投合作不能太樂(lè)觀。他和多家城投公司溝通下來(lái)發(fā)現(xiàn)，部分地方金融平臺(tái)、政府平臺(tái)同樣“囊中羞澀”，甚至嚴(yán)重虧損瀕臨破產(chǎn)。在去年招拍掛中，部分城投擔(dān)當(dāng)保地價(jià)重任，經(jīng)過(guò)趙愷團(tuán)隊(duì)測(cè)算，地價(jià)并不低，且部分城投公司并沒有錢開發(fā)。

去年下半年以來(lái)，很多縣級(jí)市土地主管部門多次打電話，邀請(qǐng)趙愷去看看地，“他們的第一訴求不是找代建方，而是找還活著的公司參與投資，實(shí)際上是變相賣地或招商，把手上的地流轉(zhuǎn)出去”。“一分錢不出的代建公司，它們才不要呢。”趙愷很清楚。

趙愷所在公司的代建項(xiàng)目中，政府或國(guó)企委托的項(xiàng)目占比較大，他承認(rèn)，同行們找城投合作的方向是對(duì)的，但要注意城市能級(jí)的偏差度非常大。“我們會(huì)聚焦在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好、疫情管控效果好的城市政府平臺(tái)。”趙愷提醒，這些平臺(tái)公司又比較傲，因?yàn)樗蛇x擇的面有很多，代建方要有足夠強(qiáng)的服務(wù)心態(tài)和意識(shí)，趙愷常提醒團(tuán)隊(duì)提前做好白干的準(zhǔn)備：前期定位、土地信息整理、前期資源導(dǎo)入先做了再去談商務(wù)。

拯救爆雷房企

地產(chǎn)“危”，反而是代建行業(yè)的“機(jī)”。

代建行業(yè)更大的市場(chǎng)是：承接AMC（不良資產(chǎn)處置公司）、金融機(jī)構(gòu)手上的房地產(chǎn)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理和服務(wù)。

這便是第三類代建業(yè)務(wù)——資本代建。委托方是各類進(jìn)行房地產(chǎn)投資的金融機(jī)構(gòu)（信托公司、保險(xiǎn)公司等），除了收取代建管理費(fèi)，代建方還涉及資金引進(jìn)和項(xiàng)目分紅。

一位頭部房企代建人士解釋，資本代建的性質(zhì)需要根據(jù)合作協(xié)議確定，如果第三方資金方享有固定收益，那三方可以理解為借貸關(guān)系，如果共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則為狹義的合作開發(fā)。

2021年以來(lái)，受房地產(chǎn)企業(yè)爆雷頻發(fā)影響，房地產(chǎn)信托搖身一變成為多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目的絕對(duì)控制人，如中融信托承接花樣年項(xiàng)目、國(guó)民信托承接新力地產(chǎn)項(xiàng)目，五礦信托、光大信托也躬身入局，通過(guò)接盤恒大地產(chǎn)等開發(fā)商項(xiàng)目公司的方式，處置出險(xiǎn)的信托項(xiàng)目。

代建的部分委托方便是這些“金主”，即土地或項(xiàng)目的實(shí)控方——AMC、信托等金融機(jī)構(gòu)。

從事地產(chǎn)融資多年的王英臣認(rèn)為，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的入市資金或重資產(chǎn)投資的拿地資金受到擠壓，未來(lái)債性資金會(huì)進(jìn)一步縮小。“如果一些金融機(jī)構(gòu)和資金方開始從金融類的夾層融資轉(zhuǎn)為項(xiàng)目判斷、價(jià)值判斷為主的直接投資，一些股性基金則會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)”。

金地管理也注意到，“現(xiàn)在代建業(yè)務(wù)是解決紓困項(xiàng)目的核心手段。輕、重資產(chǎn)投資分開，運(yùn)營(yíng)分開，管理紅利開始外部化的情況下，代建迎來(lái)業(yè)務(wù)放量的核心機(jī)會(huì)”。

1月中旬，一家廣東民營(yíng)房企爆雷，高桀馬上帶隊(duì)到該公司總部簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，由高桀所在公司作近10個(gè)項(xiàng)目的資產(chǎn)盤活、復(fù)工代建等工作。“根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，爆雷企業(yè)需要持續(xù)1-2年的長(zhǎng)周期掙扎，起初的震蕩期，需要和各個(gè)金融機(jī)構(gòu)談條件；其次，在整個(gè)資產(chǎn)盤整計(jì)劃出爐前，爆雷企業(yè)不可能割出部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)讓我來(lái)做代建。”高桀說(shuō)，一般要等6個(gè)月以后，這家房企的所有計(jì)劃落定，才有談代建的空間。

對(duì)2022年內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的房企，高桀發(fā)現(xiàn)，大部分開發(fā)商幾乎沒有自救能力，甚至想躺平。因此，高桀選擇和擁有出險(xiǎn)房企財(cái)產(chǎn)、債務(wù)、股權(quán)的金融機(jī)構(gòu)談，形成聯(lián)合體，或形成合資公司，協(xié)助金融機(jī)構(gòu)處理債務(wù)法務(wù)等問(wèn)題，然后清退原來(lái)的公司。

就此，高桀所在公司初步形成了應(yīng)對(duì)出險(xiǎn)房企項(xiàng)目的合作模式：金融機(jī)構(gòu)做前端資金引入，代建方作為主體信用介入，和政府溝通，和新老小業(yè)主溝通，承諾保交付；同時(shí)高桀也和金融機(jī)構(gòu)承諾：我能讓你安全撤出，并讓這個(gè)項(xiàng)目重新滾動(dòng)起來(lái)。

4月下旬，高桀前往武漢，和部分開發(fā)商溝通后期項(xiàng)目代建，部分委托方認(rèn)為自己可以選擇5折賣掉項(xiàng)目，回收的錢和引入代建盤活后的收益差不多，因此拒絕代建介入，想要“躺平”，但迫于金融機(jī)構(gòu)的威力，委托方最終同意讓高桀所在公司介入代建。

祝軍華認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)行業(yè)這一輪優(yōu)勝劣汰，未來(lái)，來(lái)自政府和金融機(jī)構(gòu)的代建合作機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越多。客戶結(jié)構(gòu)變化，代建運(yùn)營(yíng)方式也隨之轉(zhuǎn)變。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)偶有提出的共同出資訴求，祝軍華常常和委托方解釋一段話：不是不能出資，沒錢出資，而是綠城管理在香港股市分類里屬于服務(wù)類，和傳統(tǒng)地產(chǎn)開發(fā)不一樣，兩者的PE都不一樣。

按照港交所規(guī)定，如果大量持股投資，那綠城管理就不能叫輕資產(chǎn)公司了，“實(shí)話說(shuō)，我們通過(guò)投資項(xiàng)目賺的這點(diǎn)錢，抵不上股市上升值的錢，肯定不能做這樣的虧本買賣。”所以，祝軍華常堅(jiān)定地告訴金融機(jī)構(gòu)，雙方可以成立聯(lián)合體，對(duì)方投資，綠城管理可以做金融撮合，但堅(jiān)決不出資，“我就做專業(yè)輸出，做主體信用輸出，幫助金融機(jī)構(gòu)做投前風(fēng)控和投后管理，幫金融機(jī)構(gòu)去跟業(yè)主協(xié)商，乃至全流程開發(fā)管理都可以”。

被收并購(gòu)的項(xiàng)目五花八門，有建一半的在售項(xiàng)目，綠城管理會(huì)幫其引入總包，協(xié)助建設(shè)、銷售；如果項(xiàng)目中有大量用地處于未開發(fā)狀態(tài)，綠城管理可能會(huì)導(dǎo)入品牌，其中工程開發(fā)環(huán)節(jié)可以交由兄弟單位中交一工局承接。“部分爆雷房企的項(xiàng)目會(huì)被當(dāng)?shù)刂鞴懿块T叫停銷售，綠城管理可以在銷售過(guò)程中作公開品牌宣示，例如在圍擋上打上‘綠城管理來(lái)了’‘綠城管理來(lái)保交付了’，但項(xiàng)目本身不會(huì)標(biāo)注‘綠城’字樣。”

這類和金融機(jī)構(gòu)合作處置出險(xiǎn)房企項(xiàng)目的代建費(fèi)并不比政府代建或商業(yè)代建低，“因?yàn)殄X是從市場(chǎng)投資人募集的，金融機(jī)構(gòu)只是做債務(wù)管理，并不在乎一兩個(gè)點(diǎn)的代建費(fèi)，反而，如果代建方和金融機(jī)構(gòu)還有代建費(fèi)收益的分享，后者會(huì)希望代建費(fèi)高一點(diǎn)，這樣它除了投資收益，還有代建收益。”祝軍華解釋，這是綠城管理建構(gòu)出的新合作模式，讓原本擔(dān)心收購(gòu)回來(lái)的項(xiàng)目撤出困難的金主，有了代建方助力，既能安全撤出，還有利息收入、投資收入，代建費(fèi)還能分點(diǎn)錢。

高粲也遇到金融機(jī)構(gòu)要求必須出資或階段性代持、幫其融資的要求，“我說(shuō)可以撮合融資，成本隨行就市，對(duì)方就嫌我貴了；金主希望代建方象征性代持3個(gè)月，檢驗(yàn)其是否誠(chéng)心做項(xiàng)目，我的回應(yīng)是，公司對(duì)項(xiàng)目全過(guò)程監(jiān)控，代建費(fèi)是項(xiàng)目完成以后才收的，我能逃到哪里去呢？”這是一個(gè)拉鋸和說(shuō)服的過(guò)程。

“婆婆”很多

在地產(chǎn)行業(yè)驟然降溫的2021年下半年，綠城管理的股價(jià)從9月底的3.24港元/股上漲2022年2月的7.2港元/股，最高估值達(dá)到22倍，4月份出現(xiàn)一定下滑，但仍維持15倍以上估值，遠(yuǎn)高于大部分地產(chǎn)公司。

綠城管理的股市表現(xiàn)和業(yè)務(wù)上漲空間，給一眾新拓代建業(yè)務(wù)的同行一個(gè)轉(zhuǎn)型希望，部分房企代建高管亦向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，后續(xù)不排除將代建板塊分拆，獨(dú)立上市。

對(duì)此，祝軍華補(bǔ)充：“因?yàn)樽黾追胶妥鲆曳降男膽B(tài)完全不一樣，轉(zhuǎn)變心態(tài)是第一大難關(guān)。”

和傳統(tǒng)地產(chǎn)不同，代建的項(xiàng)目總不僅要有專業(yè)能力，最重要的能力是溝通力和經(jīng)營(yíng)能力，“就像肯德基店長(zhǎng)，說(shuō)起來(lái)這家店是你管的，但你換個(gè)燈泡都要總店同意，代建也一樣，事無(wú)巨細(xì)都要委托方的同意。”

從甲方轉(zhuǎn)為乙方，黃征也知道“十分艱難”。

不同甲方有不同的風(fēng)格，有的擅長(zhǎng)高周轉(zhuǎn)，有些擅長(zhǎng)高品質(zhì)，有些可能擅長(zhǎng)成本管理，但作為代建，本質(zhì)工作是靠管理水平為客戶創(chuàng)造價(jià)值，需要有服務(wù)者的心態(tài)。很多事不是代建方說(shuō)了算，且事事要幫別人操心。幫別人賺錢，自己才能賺到錢，黃征說(shuō)。

代建路徑看似門檻低，但這么多年突圍者寥寥無(wú)幾，說(shuō)明這條路并不易走，高桀說(shuō)。代建方和金融機(jī)構(gòu)的根本訴求完全不一樣，金主的第一訴求是安全退出，而代建方是要把項(xiàng)目完成。金融機(jī)構(gòu)并不在乎項(xiàng)目能不能完成，不在乎項(xiàng)目能否活下去，能不能交付，品質(zhì)怎么樣，這些都不是它的責(zé)任......

和金融機(jī)構(gòu)合作久了，代建方的能力結(jié)構(gòu)也要發(fā)生改變。高桀說(shuō)，做代建的人，一是要懂金融，否則雙方連語(yǔ)言體系都不一樣，對(duì)方訴求也不了解，代建方對(duì)著金主講品質(zhì)，他們根本不愛聽；二是要成本和速度，注重現(xiàn)金流管理等。

王英臣直言，代建領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)分化的特點(diǎn)，好的城市、項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)充分，但目前排名靠前的代建公司市場(chǎng)滲透率仍然較低，不像大開發(fā)商能布局近百個(gè)城市，深耕眾多城市，每個(gè)城市按照5-10人的團(tuán)隊(duì)布局就算打下來(lái)了。“代建市場(chǎng)仍在培育階段，甚至委托方對(duì)代建業(yè)務(wù)的理解和接受程度仍需要時(shí)間”。

提到代建的風(fēng)險(xiǎn)，王英臣表示，所有的代建項(xiàng)目，只要解決了資金問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)都是共性的，但相較其他代建模式，資金代建多了一個(gè)環(huán)節(jié)——要平衡資方和委托方的訴求，溝通成本較高。

“我們把這一類項(xiàng)目視為多決策人，溝通會(huì)更多樣化，問(wèn)題也隨之而來(lái)，有的項(xiàng)目的委托人非單一決策人，可能有兩三個(gè)股東，所以很多事情不是單一股東說(shuō)了算，代建方做一件事需要和多個(gè)股東匯報(bào)，讓他們達(dá)成一致。”

近期金地管理接洽的代建項(xiàng)目中，有兩類較為特殊，一是已停工型項(xiàng)目，二是問(wèn)題項(xiàng)目，這兩類項(xiàng)目如果沒有快速紓困，長(zhǎng)期停工，查封凍結(jié)，可能成為爛尾項(xiàng)目。引入代建方后，有利于項(xiàng)目再啟動(dòng)資金引入讓工程正常運(yùn)轉(zhuǎn)，塔吊轉(zhuǎn)動(dòng)，再換新的工程、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷、成本等全專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐，重塑產(chǎn)品，提振市場(chǎng)、客戶信心，客戶慢慢認(rèn)同新的開發(fā)團(tuán)隊(duì)和模式，銷售案場(chǎng)就活躍起來(lái)，敢下手買房了。項(xiàng)目慢慢地會(huì)形成正常的現(xiàn)金流循環(huán)，恢復(fù)自我造血能力。

問(wèn)題項(xiàng)目受限于多個(gè)利益方，代建難度遠(yuǎn)大于純代建項(xiàng)目，這需要代建方同時(shí)聽多個(gè)甲方的話。如原來(lái)的開發(fā)商、資金方、總包方、新老業(yè)主和政府，關(guān)系十分復(fù)雜。

一位頭部代建公司高管解釋了紓困問(wèn)題項(xiàng)目的難處：房企暴雷之后，政府會(huì)強(qiáng)監(jiān)管重點(diǎn)資金，如果預(yù)售資金被抽空了，未來(lái)交付存在問(wèn)題；其次，因?yàn)檫^(guò)往資金壓力大，部分房企拖欠工程款，甚至做了商票，如果不支付，總包方不愿意啟動(dòng)工程建設(shè)；再者，老業(yè)主擔(dān)心項(xiàng)目爛尾，交付不了，天天去項(xiàng)目盯著開發(fā)商交付、工程進(jìn)展甚至要退房；新業(yè)主要看項(xiàng)目是否能正常進(jìn)入正常循環(huán)才敢買；最后，資方擔(dān)心開發(fā)商違約，其自身金融產(chǎn)品再拖一段時(shí)間也出現(xiàn)逾期，如果沒有靠譜代建方或收購(gòu)方入局盤整，金融機(jī)構(gòu)也不愿意再注資。

多方利益交集在一起，代建方需要通過(guò)引入資方等模式，來(lái)撬動(dòng)停滯項(xiàng)目，形成正循環(huán)。

找上代建公司處置問(wèn)題資產(chǎn)的委托方一般是哪種角色？

這位頭部代建公司高管透露，暴雷房企、資方都有。一是暴雷房企品牌受損，團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，項(xiàng)目賣不動(dòng)，會(huì)嘗試找代建方合作；信托等資方不愿意配合房企展期，要求和暴雷企業(yè)作風(fēng)險(xiǎn)隔離，同時(shí)要求項(xiàng)目資金平衡作封閉管理，且資方要找別的操盤團(tuán)隊(duì)來(lái)盤活，這兩類委托方較多。

內(nèi)卷加劇

作為一個(gè)相對(duì)有毛利和凈利的業(yè)務(wù)，新玩家紛紛入局，行業(yè)內(nèi)卷加劇。

入局多年的代建方明顯感覺到，一線拓展項(xiàng)目的難度越來(lái)越大。綠城管理早期很大一部分業(yè)務(wù)委托方是三四五線的中小開發(fā)商，但2020年以后，這類客群占比有所收縮。2021年報(bào)顯示，其當(dāng)期在建面積中，來(lái)自傳統(tǒng)中小開發(fā)商的比例僅占24.5%。

與此同時(shí)，部分沿著綠城管理路徑試水代建的房企也瞄準(zhǔn)了這批中小開發(fā)商。“魚變少了，現(xiàn)在一條魚周圍有更多叉子圍著。”原本一個(gè)項(xiàng)目只有一兩家投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在一個(gè)委托方可能把6家以上的代建公司都談過(guò)，投標(biāo)方案大同小異，服務(wù)內(nèi)容、商務(wù)報(bào)價(jià)也相差無(wú)幾。

尤其是一些新轉(zhuǎn)型的公司，急于在代建板塊形成規(guī)模，不求利潤(rùn)，降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。“原來(lái)我們對(duì)外開的代建費(fèi)用是銷售額的4-5個(gè)點(diǎn)，不包人工費(fèi)。但現(xiàn)在，有些公司開出了1個(gè)點(diǎn)不包人工、2個(gè)點(diǎn)包人工的價(jià)格，幾乎沒有利潤(rùn)甚至可能會(huì)虧損。”某代建公司高管趙愷和同行溝通后，明白了對(duì)方的心態(tài)：搶下來(lái)即使沒有利潤(rùn)，養(yǎng)個(gè)人也行。

同行降價(jià)的同時(shí)，甲方想方設(shè)法開源節(jié)流。高桀透露，一方面，政府代建和商業(yè)代建上，同行不計(jì)利潤(rùn)地壓低報(bào)價(jià)；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也在反相控制市場(chǎng)價(jià)格，比如平安不動(dòng)產(chǎn)要求股權(quán)投資項(xiàng)目，代建費(fèi)為銷售額兩個(gè)點(diǎn)且包人工，如果輸出品牌則再加兩個(gè)點(diǎn)的營(yíng)銷費(fèi)用，文旅項(xiàng)目因?yàn)樾枰揽客鈦?lái)渠道推廣，營(yíng)銷費(fèi)用能到5個(gè)點(diǎn)。

“純代建2個(gè)點(diǎn)費(fèi)用肯定做不來(lái)。但這樣的規(guī)則定下來(lái)后，很多家公司爭(zhēng)相和金主合作，后續(xù)發(fā)現(xiàn)大大小小的代建方都虧損了。”高桀透露，代建的成本結(jié)構(gòu)上，人力占比還是比較重，如果靠降低費(fèi)用盲目做規(guī)模，對(duì)整個(gè)行業(yè)都有損傷。

一個(gè)資深從業(yè)人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，未來(lái)，政府代建、商業(yè)代建這類受存量土地影響有著數(shù)量限制，但資本代建還有廣闊天地。他認(rèn)為，未來(lái)的代建市場(chǎng)一定是資本代建為主。

“代建本身有一套系統(tǒng)性流程和制度，原來(lái)開發(fā)商是買地自己做，已經(jīng)沒有太多技術(shù)難題；但代建難在體系的重新建立，這需要一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)程。”他補(bǔ)充，原來(lái)開發(fā)商是替自己在做，現(xiàn)在是替別人去做，團(tuán)隊(duì)從上到下需要以長(zhǎng)工的心態(tài)來(lái)做代建，甚至是去幫一些房企做成本招采，管控好每一分錢，這就要求項(xiàng)目全過(guò)程全透明，這很難。

管好賬本

多數(shù)代建方從地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái)，對(duì)行業(yè)拖欠賬款等行為知己知彼。成為乙方的代建公司也制定了詳盡的資金管理辦法。

高桀所在公司要求，和委托方簽約前，雙方必須共同確定開盤前所需的開發(fā)建設(shè)資金計(jì)劃，每季度制定未來(lái)半年的資金計(jì)劃，一旦項(xiàng)目可動(dòng)用資金低于資金計(jì)劃額度，要讓委托方盡快補(bǔ)足。財(cái)務(wù)管理上，委托方派財(cái)務(wù)總，代建方派財(cái)務(wù)副總經(jīng)理，所有支出、賬戶由雙方共管，聯(lián)審聯(lián)簽。

對(duì)于項(xiàng)目銷售回款，高桀所在公司要求必須優(yōu)先預(yù)留開發(fā)建設(shè)資金、按期支付代建代管費(fèi)，付清所有稅費(fèi)和貸款本息等后，才可以供委托方及其股東調(diào)用。高桀認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理必須從嚴(yán)，否則遇到委托方挪用、延期不付代建費(fèi)等情況，可能影響公司現(xiàn)金流。

一家top10民企為代建業(yè)務(wù)設(shè)置了嚴(yán)格的紅線：嚴(yán)禁向委托方墊資、提供借款，不得提供任何形式的擔(dān)保；不得對(duì)代建項(xiàng)目的銷售價(jià)格、收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)進(jìn)行保底承諾。

費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)上，該民企要求銷售類物業(yè)的代建費(fèi)不低于銷售總額的8%，或稅前收益不低于銷售總額的4%。“這里的銷售總額指的是合同額，而不能是回款等，因?yàn)樾⌒烷_發(fā)商回款受限，代建方必須保證自己風(fēng)險(xiǎn)隔離、完成服務(wù)后收到錢，盡快撤出。”該民企東南區(qū)域代建人士黃啟解釋。

黃啟補(bǔ)充，公司對(duì)代建現(xiàn)金流管理十分嚴(yán)格，其中一點(diǎn)考量是代建和委托方是委托法律關(guān)系，委托方具有單方撤銷或解約的權(quán)利，因此，公司要求委托方支付一定定金或履約保證金確保代建全過(guò)程的安全。

黃啟曾經(jīng)手的一個(gè)資本代建項(xiàng)目，因?yàn)榍》晔袌?chǎng)下行，最終和委托方糾葛較長(zhǎng)時(shí)間。量?jī)r(jià)上不去，委托方捂盤惜售，導(dǎo)致一個(gè)正常開發(fā)周期2-3年的項(xiàng)目延長(zhǎng)到5年，代建方也相應(yīng)地較慢收回款項(xiàng)；如此背景下，開發(fā)商要求進(jìn)一步控成本，輕質(zhì)量，甚至在招采環(huán)節(jié)關(guān)聯(lián)交易，整個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。

此前為了在競(jìng)爭(zhēng)中突圍，黃啟團(tuán)隊(duì)給出的代建方案量?jī)r(jià)預(yù)期過(guò)高，最終無(wú)法實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致問(wèn)題發(fā)酵，而根據(jù)合同，代建方在營(yíng)銷、成本、工程等方面的經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)處于弱勢(shì)。最終，代建費(fèi)無(wú)法按期計(jì)提，工程款還要繼續(xù)投入，資金沉淀壓力大。

這個(gè)不盡如意的項(xiàng)目給了黃啟幾則啟示，代建項(xiàng)目合作方靠不靠譜很重要；基于市場(chǎng)判斷，應(yīng)該在合同階段就明確雙方認(rèn)可的項(xiàng)目基準(zhǔn)價(jià)格、貨值，保證代建的財(cái)務(wù)安全。最后，做好應(yīng)對(duì)不同業(yè)主方的準(zhǔn)備，考慮最不利情況出現(xiàn)時(shí)，代建方如何安全撤出。

黃征透露，朗詩(shī)也曾遇到過(guò)和委托方在項(xiàng)目底線管理不能達(dá)成一致，項(xiàng)目做到一半或者進(jìn)場(chǎng)之后退出的，“比如按照朗詩(shī)的質(zhì)量體系要求，工程量必須達(dá)到多少分，否則要整改，委托方不想增加成本，不愿意整改，工程質(zhì)量問(wèn)題是我們的底線，不能因?yàn)槭樟艘稽c(diǎn)管理費(fèi)，最后讓品牌大幅受損，最終雙方談不攏，我們選擇撤出”。

和其他代建公司相比，綠城管理內(nèi)部尚未財(cái)務(wù)強(qiáng)管理，比如把委托方法人章、財(cái)務(wù)章收走等。祝軍華解釋，公司不對(duì)項(xiàng)目出資，只是一個(gè)提供服務(wù)的乙方，甲方付工錢就可以了，并不嚴(yán)格要求財(cái)務(wù)聯(lián)簽。“我們也在考慮往財(cái)務(wù)強(qiáng)管理方向發(fā)展，但有難度，因?yàn)檫@其中隱含了一個(gè)責(zé)任：現(xiàn)在我和委托方只是雇傭關(guān)系，我干活你給錢，如果把甲方的財(cái)務(wù)章、法人章給我了，我就變成運(yùn)營(yíng)權(quán)責(zé)了。實(shí)際上，我所有的現(xiàn)金流都是要問(wèn)甲方拿的。”

站在委托方角度，很多中小開發(fā)商的某個(gè)項(xiàng)目就是其全部身家，它要靠項(xiàng)目賺錢，肯定希望利潤(rùn)最大化，因此有很多匪夷所思的行為，比如開盤前26次調(diào)整售價(jià)、惜售等等。祝軍華設(shè)身處地考慮也理解。

這種情況下，綠城管理的代建費(fèi)短期內(nèi)收不回來(lái)，怎么辦？祝軍華會(huì)要求團(tuán)隊(duì)和委托方協(xié)商，根據(jù)工作痕跡和合同約定，提醒和制止對(duì)方，或者給出另一種方案：如果你一定要捂盤，那應(yīng)該按照一定比例支付費(fèi)用。

“過(guò)去幾年市場(chǎng)常出現(xiàn)，但從去年開始，委托方中的中小開發(fā)商已經(jīng)慢慢失去了自我操盤的信心。”并且，對(duì)短期內(nèi)市場(chǎng)迎來(lái)拐點(diǎn)也不抱希望，因此捂盤惜售比較少了，祝軍華說(shuō)。

前述資深從業(yè)人士研究代建商業(yè)模式十余年，他還提到一個(gè)問(wèn)題：如今代建的所有風(fēng)險(xiǎn)幾乎都集中在委托方、投資人，代建方不存在任何責(zé)任，“代建方和產(chǎn)品品質(zhì)、服務(wù)、銷售等沒有必然聯(lián)系，快點(diǎn)或慢點(diǎn)賣掉了一個(gè)億，代建費(fèi)都是固定的，但對(duì)委托方和投資人來(lái)說(shuō)，今年或明年收回一個(gè)億，可能是生死攸關(guān)的事情。”

代建方要求人員經(jīng)費(fèi)、項(xiàng)目成本可預(yù)支，收益按照銷售額來(lái)提成，但到今天為止，代建的商業(yè)模式還沒解決權(quán)利和義務(wù)對(duì)稱、責(zé)任和收益風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等的問(wèn)題。這位資深從業(yè)人士建議，代建方應(yīng)和委托方簽訂兜底協(xié)議，保證項(xiàng)目多少時(shí)間實(shí)現(xiàn)多少利潤(rùn)等，如果實(shí)現(xiàn)不了，代建費(fèi)作賠付，“這才是完全市場(chǎng)化的代建商業(yè)模式”。

（應(yīng)受訪者要求，高桀、黃啟、趙愷為化名）