經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 2022年4月7日，滬深兩市低開低走。滬指、深成指跌幅均超1%，創(chuàng)業(yè)板指受寧德時(shí)代等權(quán)重股拖累失守2600點(diǎn)。此前連日上漲的地產(chǎn)板塊出現(xiàn)回調(diào)，領(lǐng)跌大盤。盤面上，大盤幾近全墨。申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)分類中，僅煤炭行業(yè)微幅收漲0.59%，其余板塊全數(shù)收跌。

與此同時(shí)，歐美股市也正因美聯(lián)儲(chǔ)縮表承壓。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月6日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)與會(huì)聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為此次縮表速度將快于上次，最早可能于5月開始縮表。當(dāng)日，美股三大股指全線收跌。

富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，A股市場(chǎng)整體仍呈底部震蕩趨勢(shì)。短期來看對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂仍然是壓制市場(chǎng)的主要因素，同時(shí)疫情的多點(diǎn)復(fù)發(fā)延緩了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏。整體而言，政策端對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的決心明確，目前市場(chǎng)估值處于歷史底部區(qū)間，后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)逐步見底復(fù)蘇有望扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀情緒。

地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌

 截至4月7日收盤，A股三大股指全線下挫。上證指數(shù)報(bào)3236.70點(diǎn)，跌1.42%；深證成指報(bào)11972.02點(diǎn)，跌1.65%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2578.53點(diǎn)，跌2.10%。兩市合計(jì)成交金額9229.74億元；北向資金凈賣出6.09億元，較前一交易日53.21億元的水平明顯收窄。

盤面上，房地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌，跌幅為3.69%。個(gè)股方面，京投發(fā)展（600683.SH）等9只地產(chǎn)股跌停；世茂股份（600823.SH）、泰禾集團(tuán)（000732.SZ）和華夏幸福（600340.SH）等跌幅也超過9%。

近期，有關(guān)松綁樓市限購政策的消息不絕于耳，相關(guān)政策包括下調(diào)房貸利率、購房補(bǔ)貼、降低首付比例、上調(diào)公積金貸款額度或公積金貸款條件放寬、開放落戶條件等。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將具有平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，尤其是新型城鎮(zhèn)化的大趨勢(shì)沒改變，其依然可以對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生非常強(qiáng)的支撐作用；房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題確實(shí)頗受關(guān)注，無論是金融風(fēng)險(xiǎn)還是房企項(xiàng)目操盤風(fēng)險(xiǎn)等，后續(xù)需要嚴(yán)密管控。要堅(jiān)持良性循環(huán)和高質(zhì)量發(fā)展的理念，密切跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，進(jìn)一步確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

嚴(yán)躍進(jìn)還認(rèn)為，4月6日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)于當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題給予了高度關(guān)注，也使得穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的各類政策出臺(tái)的可能性會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。從房地產(chǎn)的角度看，房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)前面臨了較大的壓力，尤其是一季度房屋銷售數(shù)據(jù)下跌且跌幅大于預(yù)期，需要二季度各地加快激活樓市；其次，外部的金融貨幣環(huán)境會(huì)有進(jìn)一步放松的可能，包括降準(zhǔn)和降息等，客觀上有助于房貸方面的政策進(jìn)一步寬松；再者，對(duì)于新市民的金融政策支持，預(yù)計(jì)是二季度會(huì)重點(diǎn)開展的內(nèi)容，不僅體現(xiàn)為貸款政策的放松，其更有可能會(huì)對(duì)3億新市民采取一些獨(dú)具創(chuàng)新的金融支持，將有助于購房和租房需求的積極釋放。

疫情帶來不確定性

3月以來，吉林、上海、深圳和東莞等地先后出現(xiàn)疫情，長三角與珠三角地區(qū)生產(chǎn)服務(wù)受疫情擾亂，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成相當(dāng)大的不確定性。PMI數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)供需同時(shí)收縮。3月制造業(yè)PMI為49.5%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；3月服務(wù)業(yè)PMI為46.7%，較上月大幅下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示近期疫情導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)再度收縮。

中泰證券研究所政策組專題負(fù)責(zé)人、首席分析師楊暢表示，服務(wù)業(yè)偏弱符合預(yù)期，主要受疫情反復(fù)背景下，管控力度加強(qiáng)導(dǎo)致。楊暢認(rèn)為，短期來看，服務(wù)業(yè)的下行，以及近期制造業(yè)PMI反映的工業(yè)生產(chǎn)的回落，需要其他重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)予以對(duì)沖。在國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)行業(yè)分類中，能夠具有較強(qiáng)拉動(dòng)效果的，仍然在建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)上。中期來看，在4月2日國務(wù)院相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)提出要“盡銳出戰(zhàn)，以快制快，用最短時(shí)間遏制疫情擴(kuò)散”，未來重點(diǎn)城市疫情反復(fù)，或進(jìn)入收官階段。伴隨著疫情逐步可控，未來服務(wù)業(yè)的回升，仍然值得期待。

郎騁成也表示，疫情的多點(diǎn)復(fù)發(fā)延緩了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏，3月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.5%較上月下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)，疫情加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。但從上海疫情來看，目前也到了對(duì)疫情的“總攻”階段，深圳也實(shí)現(xiàn)了“動(dòng)態(tài)清零”，疫情的擾動(dòng)后續(xù)將邊際減少。

4月6日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

中信證券明明團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)于寬松的貨幣政策而言，降準(zhǔn)降息是手段，其核心目的還是在于維持流動(dòng)性合理充裕，尤其是保證短端利率在低位平穩(wěn)運(yùn)行。其認(rèn)為，4月貨幣政策總量寬松不會(huì)缺位，穩(wěn)增長目標(biāo)將得到繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)，不僅債市在寬松政策下仍有做多機(jī)會(huì)，而且國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)可能迎來長期布局的良機(jī)。當(dāng)前政策指向預(yù)示著，未來穩(wěn)增長仍然可以成為交易的主線。債券、銀行、地產(chǎn)、基建板塊都會(huì)是貨幣政策進(jìn)一步放松的受益方向，同時(shí)本次國常會(huì)創(chuàng)設(shè)的科創(chuàng)和養(yǎng)老再貸款也會(huì)對(duì)相關(guān)領(lǐng)域形成拉動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息“陰云”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月6日，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月份聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。多數(shù)委員認(rèn)為，在本次會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)之后，美聯(lián)儲(chǔ)未來單次或多次加息50個(gè)基點(diǎn)可能是合適的；在縮表路徑上，多數(shù)觀點(diǎn)支持每月縮表上限為950億美元。

受此影響，隔夜美股全線下挫。截至6日收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)報(bào)34496.51點(diǎn)，跌0.42%；納斯達(dá)克指數(shù)報(bào)13888.82點(diǎn)，跌2.22%；標(biāo)普500指數(shù)報(bào)4481.15點(diǎn)，跌0.97%。港股7日同樣全線下跌。恒生指數(shù)報(bào)21808.98點(diǎn)，跌1.23%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報(bào)7495.54點(diǎn)，跌1.49%；恒生科技指數(shù)報(bào)4474.13點(diǎn)，跌2.48%。

摩根士丹利亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chetan Ahya表示，美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長急速放緩甚至衰退，以及迫使亞洲積極收緊政策（同時(shí)伴隨貨幣大幅貶值）。至于對(duì)亞洲的影響，其認(rèn)為已反映在市場(chǎng)定價(jià)中的美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策，迄今為止對(duì)亞洲金融環(huán)境的溢出效應(yīng)有限。

中信建投首席策略分析師陳果在研報(bào)中表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于U型底部區(qū)域，靜待政策寬松加碼。A股短期持續(xù)上攻困難，需要一個(gè)階段震蕩筑底等待環(huán)境逐步改善，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)需要得到一季報(bào)的驗(yàn)證。未來一個(gè)階段A股核心矛盾依然是盈利下行及政策力度、美國加息與俄烏沖突及中美關(guān)系。其中政策改善將成為4月市場(chǎng)的主要期待。