經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄭淯心 3月21日晚，良品鋪子（603719.SH）發(fā)布的2021年財報顯示，2021年良品鋪子實現(xiàn)營收93.24億元，同比增長18.11%，歸母凈利潤2.82億元，同比下降18.06%。去年第四季度，良品鋪子營收27.55億元，凈利潤虧損0.34億元。

對于凈利潤下降原因，良品鋪子方面在財報中解釋，2021年公司積極面對線上經(jīng)營環(huán)境變化、部分原材料價格上漲以及多點散發(fā)疫情的持續(xù)影響等情況，主動優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營業(yè)務策略，進一步拓展傳統(tǒng)平臺電商市場份額、加大布局社交（直播）電商、社區(qū)電商等新興流量渠道，加大營銷推廣費用投放，提升全渠道市場占有份額，同時受線上渠道占比提升等因素影響，公司四季度線上業(yè)務毛利率對比同期出現(xiàn)短期下降，進而導致公司凈利潤對比同期下降。

3月21日，良品鋪子的收盤價為30.3元/股，相較于2020年的高點86.74元/股，僅剩下彼時近三分之一的市值。

研發(fā)投入占營收0.43%

良品鋪子在2021年財報中表示，2020年其作為上海證券交易所首家“云上市”企業(yè)登陸A股市場，成為國內(nèi)“高端零食第一股”。根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心《2021 年零食市場研究報告》的數(shù)據(jù)顯示，公司連續(xù)七年國內(nèi)高端零食銷售領先。

良品鋪子的產(chǎn)品包括肉類零食、海味零食、素食山珍、話梅果脯、紅棗果干、堅果、炒貨、飲料飲品、糖巧、花茶沖調(diào)、面包蛋糕、餅干、膨化、方便速食、禮品禮盒等15個品類。截至報告期末，其在全渠道共有1555個SKU ，2021年全年上新產(chǎn)品565個SKU。

良品鋪子與三只松鼠一樣，都是代加工的生產(chǎn)方式，即向上游供應商采購產(chǎn)品，然后進行收貨和倉儲，再發(fā)貨到消費者手中。

良品鋪子在財報中表示，其主要業(yè)績驅(qū)動因素之一是“產(chǎn)品技術研發(fā)持續(xù)突破”，良品鋪子具體如何研發(fā)？其在財報中介紹，“根據(jù)需求類別采用自主深度研發(fā)、委外合作研發(fā)等多種方式，自主深度研發(fā)是以自身的科研團隊為主導，獨立或者整合國內(nèi)外外部科研力量研究和開發(fā)新原料、新配方和新工藝技術進行研發(fā)創(chuàng)新，委外合作研發(fā)是公司邀請行業(yè)內(nèi)有豐富行業(yè)經(jīng)驗、有創(chuàng)新能力的企業(yè)共同參與開發(fā)”。良品鋪子并未透露自主研發(fā)和委外合作研發(fā)的產(chǎn)品比例。

2021年良品鋪子的研發(fā)投入3966.56萬元，對比2020年上升17.64%。然而，從研發(fā)投入來看，2021年良品鋪子研發(fā)投入總額僅占營業(yè)收入的0.43%，公司研發(fā)人員的數(shù)量為165人，研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)的比例為1.45%，其中絕大部分是本科學歷。

（良品鋪子2021年財報截圖）

電商毛利率下降，拓展線下渠道

以電商平臺銷售起家的良品鋪子，在電商上的毛利率卻越來越低，且隨著電商成本的增高，良品鋪子轉(zhuǎn)而拓展線下渠道。

2021年，良品鋪子的線上收入占比為53.13%，線下收入占比為46.87%，其中線上收入較同期增長21.42%，線下收入較同期增長16.31%。

雖然線上線下的收入都實現(xiàn)增長，但良品鋪子利潤卻出現(xiàn)了下降，原因何在？

從財報中可以看出，良品鋪子的主營業(yè)務毛利率為26.98%，較同期下降0.47個百分點。其中：線上渠道毛利率較同期下降1.25個百分點，線下渠道銷售毛利率較同期上升0.54個百分點。

記者注意到，2021年良品鋪子銷售費用同比上漲29.83%，其在財報中解釋稱，銷售費用主要系促銷費用增加，通過加大精準推廣的費用促進曝光引流以帶動銷售增長，其中社交電商業(yè)務隨著規(guī)模的增加，促銷費用投入增加。

銷售費用的投入并不是沒有結(jié)果，報告期內(nèi)，線上業(yè)務營業(yè)收入較同期增長21.42%，其中抖音平臺營業(yè)收入同比增長3.62倍。

在電商業(yè)務上，良品鋪子的策略也有調(diào)整，良品鋪子表示，“面對線上經(jīng)營環(huán)境變化，其將平臺電商業(yè)務策略由流量運營轉(zhuǎn)變?yōu)榫毣脩艚?jīng)營”，主要方式是圍繞行業(yè)呈主力增長趨勢的人群目標做滲透等。

線下門店方面，2021年良品鋪子新開門店共計619家，其中直營門店185家，加盟門店434家。過去一年，良品鋪子在10個省份的19個城市進行新市場開拓布局，其中西南地區(qū)全年新開門店139家，華南地區(qū)全年新開門店72家。截至報告期末，良品鋪子的線下門店數(shù)量為2974家，分布于22個省/自治區(qū)/直轄市179個城市。

（良品鋪子2021年財報截圖）

從良品鋪子終端銷售前十家門店的店效情況來看，有一半的門店平均日銷售增長率為負。

2021年良品鋪子管理費用同比上漲26.68%，其在財報中解釋稱，管理費用主要系人事費用增加。一方面隨著公司業(yè)務的規(guī)模增長，及公司人才戰(zhàn)略升級；另一方面上年同期處在新冠疫情階段，人事費用存在部分區(qū)域享受當?shù)卣邷p免了社保費用。

存貨高企，發(fā)力兒童零食

良品鋪子近年也在發(fā)力兒童零食。2020年，良品鋪子開始布局細分賽道，推出了兒童零食品牌“良品小食仙”和健康代餐品牌“良品飛揚”。2021年5月，良品鋪子正式推出首創(chuàng)營養(yǎng)健康棒棒糖系列產(chǎn)品。

2021年，良品鋪子的兒童零食品牌“小食仙”全渠道終端銷售額為4.17億元，同比增長41.17%，其中，健康營養(yǎng)棒棒（糖）系列終端銷售額達到1.28億，占比兒童零食品牌“小食仙”全渠道終端銷售額超過30%。但是兒童零食的銷售額僅占公司總營收的4.47%。

從財報中可以看出，2021年，良品鋪子本期期末應收賬款較上期期末上漲了83.17%，良品鋪子解釋稱主要系對電商銷售規(guī)模增長，同時2022年春節(jié)早于2021年春節(jié)，年末年貨節(jié)商家備貨增加的影響。良品鋪子本期期末存貨較上期期末上漲了83.06%，良品鋪子解釋稱主要系2022年農(nóng)歷春節(jié)早于2021年農(nóng)歷新年，期末為春節(jié)備貨金額。

一位行業(yè)人士向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，一般春節(jié)的備貨是堅果、果脯等常規(guī)產(chǎn)品的禮盒，相比常規(guī)產(chǎn)品，兒童零食毛利較高。記者從淘寶看到，良品鋪子的禮盒類產(chǎn)品在進行打折促銷，一款名為“良品鋪子見過禮盒大禮包高品質(zhì)2003g/11袋每日干果整箱零食送禮”的禮盒原價是139元，疊加優(yōu)惠劵折后是89元。

面對傳統(tǒng)品類增長乏力，良品鋪子是否將增長動力轉(zhuǎn)向了兒童零食品類？針對該問題，截至發(fā)稿，良品鋪子并未回復記者問題。

對于2022年的計劃，良品鋪子表示，將加強產(chǎn)品創(chuàng)新能力，加大產(chǎn)品研發(fā)投入，繼續(xù)推動線上線下全渠道布局發(fā)展。