經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬(wàn)敏 2022年1月25日，先鋒領(lǐng)航投顧聯(lián)合畢馬威發(fā)布了《中國(guó)基金投顧藍(lán)皮書(shū)2022》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《藍(lán)皮書(shū)》”），對(duì)超過(guò)3000位基金投顧用戶長(zhǎng)達(dá)半年的調(diào)研和訪談結(jié)果顯示，與國(guó)外成熟市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)用戶喜歡小額試水投顧，人均持有在萬(wàn)元以下，用戶對(duì)投顧仍以“嘗鮮”為主。

2019 年 10 月 25 日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）下發(fā)《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》， “買(mǎi)方投顧”業(yè)務(wù)正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)公眾視野。

過(guò)去中國(guó)市場(chǎng)上的投顧業(yè)務(wù)模式，基本以“賣(mài)方投顧”業(yè)務(wù)為主，即投顧服務(wù)機(jī)構(gòu)主要通過(guò)產(chǎn)品代理銷(xiāo)售費(fèi)用賺取收入。在賣(mài)方投顧模式下，供應(yīng)鏈核心為產(chǎn)品機(jī)構(gòu)和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，投顧業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于銷(xiāo)售的傭金費(fèi)用。

“基金投顧”作為“買(mǎi)方投顧”業(yè)務(wù)，客戶是基金投顧市場(chǎng)上的買(mǎi)方，支付顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)用，投顧只對(duì)客戶負(fù)有信托義務(wù)，不對(duì)產(chǎn)品公司負(fù)責(zé)。基金投顧業(yè)務(wù)的問(wèn)世，希望打破“賣(mài)方投顧”模式下的頑疾，借助基金投顧機(jī)構(gòu)引導(dǎo)客戶向多元化、個(gè)性化的長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃和成熟的投資理念轉(zhuǎn)變。

“中國(guó)基金投顧行業(yè)的用戶如何看待投顧，有怎樣的服務(wù)需求，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。”在1月25日的發(fā)布會(huì)上，先鋒領(lǐng)航投顧董事長(zhǎng)黃浩認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基金投顧跨過(guò)海外市場(chǎng)的“人工投顧”直接進(jìn)入了“線上智能化”形態(tài)，但也因缺乏顧問(wèn)文化，在認(rèn)知和服務(wù)開(kāi)展上面臨各種挑戰(zhàn)，也有更多的本土化改良空間。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員服務(wù)一部負(fù)責(zé)人沈?qū)幷劶傲藢?duì)行業(yè)的期許。她表示，“基金投顧機(jī)構(gòu)應(yīng)著力提升顧問(wèn)服務(wù)能力，避免線上基金投顧服務(wù)產(chǎn)品化，并在顧問(wèn)服務(wù)環(huán)節(jié)加強(qiáng)投資者引導(dǎo)”。

圍繞首批投顧用戶的畫(huà)像，《藍(lán)皮書(shū)》也指出了中國(guó)投顧市場(chǎng)發(fā)展的痛點(diǎn)。當(dāng)前投顧面臨的首要問(wèn)題是投資者不理性行為帶來(lái)的收益率不達(dá)預(yù)期，此外還有“買(mǎi)方投顧”仍未普及、缺乏結(jié)合客戶需求的長(zhǎng)期財(cái)富規(guī)劃，以及缺乏被動(dòng)型底層資產(chǎn)等。投顧市場(chǎng)還存在“重投輕顧”的情況，聚焦提供投前服務(wù)，對(duì)“顧問(wèn)”功能挖掘尚淺。

2021年11月18日，監(jiān)管層下發(fā)《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)服務(wù)業(yè)績(jī)及客戶資產(chǎn)展示指引(征求意見(jiàn)稿)》，統(tǒng)一的規(guī)范化指引有利于基金投顧業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，也更有利于反映業(yè)務(wù)的初衷，促進(jìn)投顧業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

畢馬威中國(guó)證券及基金主管合伙人王國(guó)蓓解讀藍(lán)皮書(shū)指出，3000人的受訪用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前基金投顧用戶呈現(xiàn)出“千禧一代”、“高知白領(lǐng)”、“已婚有娃”三大特點(diǎn)。

《藍(lán)皮書(shū)》的用戶調(diào)研顯示，半數(shù)基金投顧的受訪用戶集中在25-35歲，大專(zhuān)及以上學(xué)歷者占比97%，“已婚”用戶比例極高，達(dá)到82%，已婚且有子女的家庭同樣占到七成以上。他們普遍高知、有穩(wěn)定收入和一定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，可投資產(chǎn)10至50萬(wàn)人群占比達(dá)70%，但其持有基金投顧集中在1000-10000元，這說(shuō)明用戶對(duì)投顧仍以“嘗鮮”為主。

在投資心智方面，半數(shù)用戶投資經(jīng)驗(yàn)超3年，但投資理念尚不成熟，愿意持有一年以上者僅占3成。超六成用戶希望投顧機(jī)構(gòu)為自己做1至3年的中長(zhǎng)期理財(cái)，但在買(mǎi)入后的行為卻以短期操作為主，存在“知行不合一”。用戶對(duì)基金投顧的認(rèn)知也處于初級(jí)階段，投前認(rèn)可“顧”的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，但在投后還是容易將其視作基金，“忘記”投顧策略原有的收益目標(biāo)，忍不住頻繁申贖。

基金投顧作為一條新的賽道，吸引眾多機(jī)構(gòu)參與的熱情，然而機(jī)構(gòu)數(shù)量與規(guī)模之間的比例則略顯擁擠。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，試點(diǎn)兩年來(lái)，已有59家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧資格試點(diǎn)備案函，其中24家為公募基金，29家證券公司，3家銀行，3家第三方獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)信息顯示，截至2021年7月，我國(guó)基金投顧服務(wù)資產(chǎn)已逾500億元。

先鋒領(lǐng)航投顧C(jī)EO張宇在發(fā)言中表示，截至2021年年底，支付寶的“幫你投”累計(jì)服務(wù)的用戶超過(guò)了300萬(wàn)，較上一年增長(zhǎng)了超過(guò)200%。

“在去年的震蕩行情中，我們一直鼓勵(lì)用戶通過(guò)定投的方式來(lái)平滑他投資成本，分散擇時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。”張宇表示，“幫你投”的定投用戶數(shù)出現(xiàn)了非常顯著的增長(zhǎng)，較上一年漲幅超過(guò)了450%。通過(guò)持續(xù)的投資、復(fù)投、定投等投資行為，去年“幫你投”持倉(cāng)超過(guò)1萬(wàn)元的用戶數(shù)較前一年上漲了41%。同時(shí)，簽約資產(chǎn)規(guī)模也在去年突破了200億，較上一年漲幅接近40%。其中，大量老客進(jìn)行了復(fù)投，復(fù)投規(guī)模較上一年上漲了34%。

《藍(lán)皮書(shū)》在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前客戶對(duì)各機(jī)構(gòu)基金投顧服務(wù)滿足度較低，平均需求滿足度僅為 6 分。此外，無(wú)論是從喜愛(ài)度、需求滿足度還是區(qū)別度而言，各投顧品牌得分并未拉開(kāi)差距，顯然當(dāng)前客戶對(duì)各家機(jī)構(gòu)基金投顧服務(wù)差異化感知并不顯著。

“在評(píng)價(jià)基金投顧當(dāng)前的問(wèn)題時(shí)，投顧服務(wù)費(fèi)用 (41.2%) 和策略的匹配程度（40.9%）是基金投顧客戶最主要的兩大痛點(diǎn)。”《藍(lán)皮書(shū)》指出，不難理解的是，對(duì)于長(zhǎng)期習(xí)慣不收取顧問(wèn)費(fèi)的中國(guó)投資者而言，要迅速接受近才興起兩年的買(mǎi)方投顧收費(fèi)模式尚需一定時(shí)間。另一方面，中國(guó)投資者對(duì)于投資回報(bào)缺乏客觀成熟的認(rèn)知，未與基金投顧機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的信任關(guān)系，亦會(huì)影響其對(duì)投顧服務(wù)費(fèi)的接受程度。

本次會(huì)議的多位嘉賓也表示，金融科技對(duì)財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

上海市黃浦區(qū)金融服務(wù)辦公室黨組書(shū)記、主任楊國(guó)威在1月25日的發(fā)布會(huì)上表示，基金投顧代表了資產(chǎn)管理、財(cái)富管理行業(yè)的未來(lái)。基金投顧不僅是資產(chǎn)管理用戶端服務(wù)的重要組成部分，也是金融科技技術(shù)的關(guān)鍵實(shí)踐環(huán)節(jié)。

王國(guó)蓓認(rèn)為，金融科技將在基金投顧中發(fā)揮更重要的作用。智能化服務(wù)能力將是未來(lái)中國(guó)基金投顧行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，這背后離不開(kāi)人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)、模型設(shè)計(jì)應(yīng)用、數(shù)據(jù)積累和分析等一系列支撐體系的打造。基金投顧服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)盡早加強(qiáng)這方面布局，取長(zhǎng)補(bǔ)短，“業(yè)技融合”，通過(guò)更敏捷的組織模式和更深度的技術(shù)應(yīng)用，持續(xù)提升財(cái)富管理服務(wù)表現(xiàn)和能力。