經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李沁  A股走過震蕩的2021，將迎來怎樣的2022？明星基金經(jīng)理們進(jìn)行了復(fù)盤與展望。

廣發(fā)基金經(jīng)理劉格菘用“輪動(dòng)”一詞對2021年的市場進(jìn)行了概括。他表示總體而言，今年的市場呈現(xiàn)出精彩紛呈、快速輪動(dòng)的格局。同時(shí)，今年也存在與過去不一樣的因素。他認(rèn)為，今年是碳中和元年，政策剛出來，很多行業(yè)的預(yù)期發(fā)生了劇烈變化，導(dǎo)致這背后產(chǎn)業(yè)層面供需格局的預(yù)期也發(fā)生了比較大的變化，這也導(dǎo)致某些行業(yè)的上游資源價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的上漲。很多情況都是過去投資中沒有經(jīng)歷過的。

“我的投資框架是在供需背景下做不同產(chǎn)業(yè)的比較，今年的市場對我來說不是挑戰(zhàn)，而是豐富。”劉格菘說道。

展望2022年，基金經(jīng)理們對市場整體保持樂觀，普遍認(rèn)為在優(yōu)勢制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。不過，分化的市場行情也對基金經(jīng)理的眼光及產(chǎn)業(yè)格局提出了更高的要求與考驗(yàn)。

基金經(jīng)理整體樂觀

2022年的A股市場將走向何方？從宏觀層面來看，基金經(jīng)理對市場表示樂觀。

廣發(fā)基金副總經(jīng)理傅友興從預(yù)計(jì)2022年經(jīng)濟(jì)增速將平穩(wěn)回落。基于這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，明年A股上市公司整體的盈利增長或相對平淡。

傅友興表示，在市場流動(dòng)性方面，隨著原材料價(jià)格壓力的下行以及經(jīng)濟(jì)增速的回落，貨幣層面有望保持相對寬松的局面。房地產(chǎn)融資最緊的時(shí)候即將過去，廣義社融增速預(yù)計(jì)將企穩(wěn)回升，這對股市的估值有望形成支撐。從市場估值來看，目前A股市場估值分化比較大，一方面不少行業(yè)經(jīng)歷了2019年以來近三年的持續(xù)上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估資產(chǎn)的難度在加大。另一方面，金融地產(chǎn)等行業(yè)的估值比2018年底的時(shí)候還低。所以，市場不存在大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

明年投資關(guān)鍵詞

對于明年市場的投資機(jī)會(huì)，傅友興認(rèn)為，今年由于原材料價(jià)格大幅上漲，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤集中在上游；而明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配會(huì)有較大變化。今年受沖擊較大的優(yōu)勢制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等公司，明年的盈利預(yù)計(jì)會(huì)有較大改觀。在這些行業(yè)里，有不少積極的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

劉格菘認(rèn)為明年市場的關(guān)鍵詞是分化：行業(yè)之間、同一個(gè)行業(yè)上下游、同一個(gè)賽道的細(xì)分領(lǐng)域都會(huì)有較大分化，或是明年市場最主要的特點(diǎn)。明年應(yīng)該是更考驗(yàn)基金經(jīng)理的眼光，更考驗(yàn)基金經(jīng)理對產(chǎn)業(yè)格局理解的一年。

在具體的行業(yè)配置上，劉格菘表示，將延續(xù)自己在季報(bào)中提出的全球比較優(yōu)勢制造業(yè)這個(gè)方向，再做深入挖掘。今年雖然很多行業(yè)在輪動(dòng)，但是看2022年，對全球比較優(yōu)勢不利的影響因素會(huì)逐漸淡化，所以核心還是要看全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的競爭力有沒有在過去一年有所提升，供需格局有沒有變好。看明年，全球比較優(yōu)勢制造業(yè)在公司的護(hù)城河、上下游產(chǎn)業(yè)鏈匹配能力上，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步強(qiáng)化，所以仍將圍繞全球比較優(yōu)勢制造業(yè)進(jìn)行配置。