經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 “人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動性合理充裕。”在10月15日央行舉行2021年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰對未來貨幣政策的走勢進(jìn)行了回應(yīng)。

“降準(zhǔn)”傳言又起，尤其是近期內(nèi)外環(huán)境的變化，再引發(fā)市場對四季度是否會降準(zhǔn)的討論：外部環(huán)境中有美聯(lián)儲關(guān)于貨幣政策的表態(tài)，讓市場預(yù)期美聯(lián)儲可能在今年年底前啟動縮減購債；同時(shí)，我國9月份CPI、PPI數(shù)據(jù)顯示，二者剪刀差達(dá)到了10個(gè)百分點(diǎn)，再上歷史新高；加上四季度有大規(guī)模中期借貸便利（MLF）到期，有研究認(rèn)為流動性缺口需央行新增貨幣操作予以應(yīng)對……

當(dāng)日早間，央行已經(jīng)針對10月到期的MLF進(jìn)行了等量平價(jià)續(xù)做。當(dāng)日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對10月15日MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購操作。

同時(shí)，操作利率為2.95%，與上月持平，已連續(xù)19個(gè)月未發(fā)生變化。

繼9月MLF恢復(fù)等量平價(jià)續(xù)做，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本月MLF連續(xù)第二個(gè)月高額等量續(xù)做，表明政策面支持目前銀行體系中長期流動性適度寬松，有助于四季度展開一輪邊際寬信用過程。

而且，四季度將有大規(guī)模MLF到期，10-12月分別為5000億元、10000億元和9500億元，合計(jì)2.45萬億元，另一方面，四季度地方債發(fā)行提速，對市場的流動性吸收效應(yīng)較強(qiáng)。

央行如何面對四季度大規(guī)模的MLF到期的情況，以及央行如何預(yù)判四季度的流動性情況，孫國峰表示，今年以來人民銀行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，貨幣市場利率運(yùn)行平穩(wěn)。今年前9個(gè)月，DR007就是銀行間市場的存款類金融機(jī)構(gòu)回購利率平均值為2.18%，和央行公開市場操作7天期逆回購利率2.2%非常接近。

孫國峰稱，四季度，銀行體系流動性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會出現(xiàn)大的波動。對于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動性合理充裕。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

“近期，人民銀行還推動常備借貸便利SLF操作方式改革，有序?qū)崿F(xiàn)全流程電子化，這有利于提高常備借貸便利操作效率，穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)銀行體系流動性的穩(wěn)定性，維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。”孫國峰稱。

最后，孫國峰表示，近年來人民銀行完善流動性和市場利率調(diào)控框架，提高操作透明度，通過言行一致的貨幣政策操作和預(yù)期管理穩(wěn)定市場預(yù)期，有效降低了金融機(jī)構(gòu)的預(yù)防性流動性需求，使得維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行所需要的流動性總量和超額準(zhǔn)備金率持續(xù)下降。后續(xù)，人民銀行將繼續(xù)密切關(guān)注影響流動性供求的多種因素，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣市場利率圍繞央行公開市場操作利率平穩(wěn)運(yùn)行，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供良好的流動性環(huán)境。

國家統(tǒng)計(jì)局14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲10.7%，漲幅比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。二者剪刀差達(dá)到了10個(gè)百分點(diǎn)，再上歷史新高。

孫國峰認(rèn)為，PPI可能在近期維持高位，但考慮到我國是全球主要生產(chǎn)國，經(jīng)濟(jì)自給能力較強(qiáng)，企業(yè)大部分能源品供應(yīng)有長期協(xié)議保障，國際大宗商品價(jià)格上漲和各國通脹上行的輸入性影響可控，所以PPI維持高位還是一個(gè)階段性的。隨著全球供給恢復(fù)、運(yùn)輸效率提升和高基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，PPI有望于今年底至明年趨于回落。

對于CPI，孫國峰則預(yù)測將有所上行，但會繼續(xù)處在年初的預(yù)期目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)。這個(gè)過程當(dāng)中對一些下游的中小微企業(yè)會造成一些影響，各部門也采取了很多措施支持中小微企業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)。央行也出臺了很多措施，包括前期出臺的新增3000億元支小再貸款額度，也包括7月初的降準(zhǔn)，都是對中小微企業(yè)加大金融支持力度。

近期美聯(lián)儲關(guān)于貨幣政策表態(tài)，市場預(yù)期美聯(lián)儲可能在今年年底前啟動縮減購債。孫國峰表示，從我國來看2020年應(yīng)對疫情以來，我們實(shí)施正常貨幣政策，2020年5月以后貨幣政策力度逐步恢復(fù)正常，今年已基本回到疫情前常態(tài)。今年以來，考慮到國際經(jīng)濟(jì)和金融市場環(huán)境的變化，以及主要經(jīng)濟(jì)體可能的貨幣政策調(diào)整，人民銀行做了前瞻性的政策安排，降低了美聯(lián)儲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行政策調(diào)整可能帶來的外溢沖擊。當(dāng)前我國金融市場運(yùn)行平穩(wěn)，十年期國債收益率在2.95%附近，總體處于較低水平。跨境資本流動基本平衡，人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。9月末人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.49元，較2020年末升值0.6%。CFETS人民幣匯率指數(shù)較2020年末升值5%。

對于央行的應(yīng)對措施，孫國峰表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，做好跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌考慮今明兩年政策銜接。人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性。持續(xù)釋放LPR改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對中小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的作用，引導(dǎo)市場主體樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，加強(qiáng)跨境資本流動宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。