經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周菊 在被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整3個多月后，眾泰汽車的母公司——鐵牛集團(tuán)倒下了。12月24日，眾泰汽車發(fā)布公告稱，公司近日收到永康法院下發(fā)的《民事裁定書》，公司控股股東鐵牛集團(tuán)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，且無繼續(xù)經(jīng)營的能力，缺乏挽救的可能性，依照規(guī)定法院將終止鐵牛集團(tuán)有限公司的重整程序，宣告鐵牛集團(tuán)破產(chǎn)。

鐵牛集團(tuán)持有眾泰汽車38.78%股份，是眾泰汽車的控股母公司。但令人意外的是，在發(fā)布鐵牛集團(tuán)宣告破產(chǎn)的消息后，眾泰汽車的股價于當(dāng)日向下震蕩后在次日迅速拉升。數(shù)據(jù)顯示，12月25日眾泰汽車收盤價1.46元／股，上漲2.1%。與此同時，鐵牛集團(tuán)旗下的另一家上市公司——銅峰電子，股價也在25日一度增長，到收盤時浮動至與昨日收盤價持平。

“鐵牛破產(chǎn)出局，有利于新的投資者接手，利好眾泰汽車快速重組。”在證券市場投資交流平臺上，有投資者這樣表示。而這也可能是眾泰汽車股價反向拉升的主要原因之一。但也有投資者對鐵牛集團(tuán)破產(chǎn)帶來的影響持觀望和中立的態(tài)度，“有沒有投資者接手（眾泰），還得看它具有多少投資價值，畢竟現(xiàn)在投資方都已經(jīng)非常謹(jǐn)慎。”有投資者對此發(fā)表觀點表示。

而眾泰汽車也在公告中直接指出，鐵牛集團(tuán)破產(chǎn)的后續(xù)處置可能會引起公司實際控制權(quán)的變化。不過其同時強(qiáng)調(diào)，眾泰汽車與鐵牛集團(tuán)在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)等方面均保持獨立，鐵牛集團(tuán)破產(chǎn)不會對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大影響。

目前眾泰主要業(yè)務(wù)處于停產(chǎn)狀態(tài)，其旗下一家全資二級子公司——眾泰新能源汽車有限公司，以及三家全資三級子公司均已被法院裁定受理破產(chǎn)清算。

從理論上來看，鐵牛集團(tuán)的破產(chǎn)確實給眾泰汽車尋找新的投資者和重整復(fù)活創(chuàng)造了一些機(jī)會。比較積極的參考案例是，此前進(jìn)入破產(chǎn)重整的力帆汽車，近日宣布股東發(fā)生變更，而新投資人吉利的進(jìn)入給力帆汽車帶來了較大的重生希望。

近日，力帆汽車宣布其控股股東由力帆控股變更為重慶滿江紅股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，股權(quán)穿透信息顯示，吉利汽車成為了力帆股份的實際控制人，這被認(rèn)為是力帆汽車的重大利好。根據(jù)計劃，重整投資人希望把力帆打造成國內(nèi)智能網(wǎng)聯(lián)換電模式電動車領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，并成為吉利科技集團(tuán)旗下?lián)Q電車型制造業(yè)務(wù)唯一的上市平臺。對于力帆汽車，吉利可能主要看中了其在新能源汽車和換電模式等方面的技術(shù)積累。

而眾泰汽車在今年9月也因逾期未償還債務(wù)，被債權(quán)銀行向法院發(fā)起破產(chǎn)重整申請，那么眾泰汽車是否會像力帆一樣獲得新股東的投資后重新出發(fā)？不過，與力帆相比，眾泰能拿的出手的技術(shù)似乎更是匱乏。

眾泰汽車在中國市場上一度熱銷，曾在2016年達(dá)到年銷33萬輛，但其憑借的是與國內(nèi)外知名車型相似的外觀設(shè)計，因此眾泰也被冠以“皮尺部”的戲稱，自身的研發(fā)水平被認(rèn)為較弱。此后，隨著競爭加劇，眾泰銷量一路走低，期間雖然推出君馬等新品牌，但終未成氣候。到了2019年，眾泰汽車陸續(xù)開始出現(xiàn)裁員、拖欠供應(yīng)商貨款等問題，加之今年疫情影響，眾泰逐漸進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)。從財務(wù)方面看，眾泰2019年凈虧損達(dá)到111.9億元，虧損額急劇擴(kuò)大。今年前三季度，眾泰繼續(xù)虧損15.63億元。

基于眾泰在自主研發(fā)技術(shù)方面的劣勢，潛在投資人的投資積極性或?qū)⑹苡绊懀酉聛硎欠裼型顿Y者愿意在鐵牛集團(tuán)之后接手眾泰尚待觀察。

從時間上看，自鐵牛集團(tuán)在2016年借殼金馬股份以116億元收購眾泰汽車后，兩者就都開始了過“苦日子”。眾泰方面，其銷量從2016年的33萬輛，下滑到2019年的只剩15萬輛，同時利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，虧損一度超過百億元；而鐵牛集團(tuán)的利潤也連年下滑，且因未完成與眾泰汽車的業(yè)績對賭協(xié)議，鐵牛集團(tuán)不得不出售土地和房產(chǎn)籌集補(bǔ)償資金。

根據(jù)此前對賭協(xié)議，如果眾泰汽車2016-2019年扣非凈利潤分別低于12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元，鐵牛集團(tuán)將作出業(yè)績補(bǔ)償。而2018年和2019年眾泰汽車扣非歸母凈利潤分別虧損4.91 億元和93億元，因此鐵牛集團(tuán)應(yīng)向眾泰汽車補(bǔ)償股份約4.68億股，但眾泰汽車11月發(fā)布的公告顯示，鐵牛集團(tuán)對其業(yè)績補(bǔ)償仍未能完成。最后兩者均走向破產(chǎn)重整。

值得注意的是，除眾泰汽車外，鐵牛集團(tuán)還是銅峰電子的間接控股股東。啟信寶的信息顯示，銅峰電子的直接控股人是安徽銅峰電子集團(tuán)有限公司（簡稱：銅峰集團(tuán)），持股16.76%，而而銅峰集團(tuán)是鐵牛集團(tuán)的全資子公司。對于銅峰電子來說，不僅要面對鐵牛集團(tuán)宣布破產(chǎn)的影響，其直接控股股東銅峰集團(tuán)也已于今年7月被債權(quán)人申請破產(chǎn)清算，目前已被法院裁定受理，因此銅峰電子也面臨較大不確定性。數(shù)據(jù)顯示，銅峰電子今年前三季度營業(yè)收入6.21億元，同比增長2.33%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為526.47萬元，同比扭虧為盈。