經(jīng)濟觀察報 記者 王涵  2020年，第三方支付機構(gòu)的分化在進一步加劇。

有些中小支付公司今年“賣身”于巨頭平臺，如今年以來拼多多、字節(jié)跳動、攜程已經(jīng)攬入支付牌照并應(yīng)用到自己的業(yè)務(wù)場景之中，計劃上市的快手也正意圖收購一張支付牌照。

同時，銀聯(lián)商務(wù)作為國內(nèi)收單領(lǐng)域的頭部機構(gòu)計劃登陸資本市場。“有人歡喜有人憂”，在金融強監(jiān)管之下，也有江蘇CA、上海暢購等第三方支付卻因違規(guī)、業(yè)務(wù)難開展而被迫退出支付行業(yè)。

頭部機構(gòu)上市 離群者掉隊

又有一大支付巨頭將沖刺A股。12月15日，證監(jiān)會上海監(jiān)管局網(wǎng)站公示了《中金公司關(guān)于銀聯(lián)商務(wù)股份有限公司輔導(dǎo)工作總結(jié)報告》，銀聯(lián)商務(wù)已具備上交所規(guī)定的有關(guān)股票發(fā)行上市輔導(dǎo)驗收及發(fā)行上市的基本條件。

歷時4個月輔導(dǎo)，中金公司“護航”，銀聯(lián)商務(wù)已具備發(fā)行上市基本條件。因此銀聯(lián)商務(wù)上市顯得低調(diào)又高效。預(yù)計接下來銀聯(lián)商務(wù)將向上交所提交科創(chuàng)板申報材料，目前A股上市的第三方支付機構(gòu)僅拉卡拉，港股市場上有匯付天下。若銀聯(lián)商務(wù)順利IPO，將會成為A股第二家支付機構(gòu)。

作為國內(nèi)收單領(lǐng)域的“執(zhí)牛耳者”，與支付寶、微信支付著重線上支付的打法不同，銀聯(lián)商務(wù)更傾向于線上、線下并重，擁有全國最大的商戶受理網(wǎng)絡(luò)。今年上半年，銀聯(lián)商務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入29.73億元，實現(xiàn)凈利潤1.8億元，上半年的毛利率為48.14%，而2017年至2019年，公司的毛利率分別為52.57%、54.39%和51.47%。

銀聯(lián)商務(wù)的控股股東為聯(lián)銀創(chuàng)投，持股比例為55.5362%，間接控股股東為中國銀聯(lián)。不過，中國銀聯(lián)亦直接持有銀聯(lián)商務(wù)4.1434%的股權(quán)。另外，銀聯(lián)商務(wù)第二、第三大股東為光際咨詢（北京）有限公司、浙江民營企業(yè)聯(lián)合投資股份有限公司，持股占比分別為9.3413%、5.9833%。此外銀聯(lián)商務(wù)還有其他十余家股東，涉及到多家上市公司，如雅戈爾、中海集團、泉州七匹狼等。

一位支付圈人士告訴記者：“銀聯(lián)商務(wù)分拆上市早在2016年就傳聞著手準備，隨著相關(guān)支付領(lǐng)域企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場，作為支付領(lǐng)域龍頭企業(yè)，登陸資本市場只是遲早的事。”

支付行業(yè)的波詭云譎在于市場認可度也在于監(jiān)管松緊度。12月中旬，央行官網(wǎng)公布了支付機構(gòu)的牌照注銷信息，4張支付牌照被正式注銷，分別是御嘉支付有限公司、艾登瑞德（中國）有限公司、江蘇省電子商務(wù)服務(wù)中心有限責任公司（“江蘇CA”）、安徽華夏通支付有限公司。江蘇CA成為今年首張被注銷的互聯(lián)網(wǎng)支付牌照，而其他三家均屬預(yù)付卡機構(gòu)。

支付行業(yè)分析師王蓬博表示，江蘇CA被注銷的主要原因是內(nèi)部經(jīng)營管理比較混亂，民營股東涉嫌違法轉(zhuǎn)賬，自身業(yè)務(wù)難以為繼，盈利能力較弱。

早前，上海暢購企業(yè)服務(wù)有限公司也是一家被央行注銷牌照的互聯(lián)網(wǎng)支付機構(gòu)，因被查發(fā)現(xiàn)存在大量挪用客戶備付金、偽造財務(wù)賬冊和業(yè)務(wù)報表等嚴重違規(guī)行為，擾亂支付服務(wù)市場秩序，且造成重大損失。

針對第三方支付違規(guī)問題，2020年依舊延續(xù)了往年的嚴監(jiān)管態(tài)勢。今年年內(nèi)，央行已對支付機構(gòu)開出超60張罰單，罰沒金額超3億元，是去年總額的2倍，其中有近半罰單涉及到雙罰。其中，商銀信公司涉16項違規(guī)行為，罰沒1.16億元，刷新支付罰單最高紀錄。

巨頭入局

目前，支付牌照幾乎已經(jīng)成為頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的標配。對于以支付為端口展開的金融布局，搶先入場的巨頭們早已看清前路并提前搶占地盤。

今年11月份，快手在招股書中透露，其擬以8.5億元人民幣的價格收購X支付公司的全部股權(quán)，且準備以內(nèi)部資源進行現(xiàn)金結(jié)算。上述支付圈人士告訴記者：“X公司即是易聯(lián)支付，快手在打造自己電商平臺若沒有支付牌照形如裸奔，類似于二清模式，若平臺扣留第三方商戶資金是違規(guī)的，收購一家現(xiàn)成支付公司是最快路徑。”

而在此之前拼多多、字節(jié)跳動、攜程花重金收購支付牌照。

1月初，拼多多間接獲得第三方支付公司上海付費通50.01%的股權(quán)，認繳出資6083.99萬元，終于將支付牌照收入囊中。隨后根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公告，上海付費通26.817%股權(quán)以約2.37億元價格，已于11月16日成交。

2月27日，重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，重慶聯(lián)付通網(wǎng)絡(luò)結(jié)算科技掛牌轉(zhuǎn)讓其100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為4億元。

今年8月，攜程受讓東方匯融100%股權(quán)，通過全資收購的方式正式獲得央行的第三方支付牌照，成交價格41680萬元。

歷時近三年，今日頭條終于也在8月底將第三方支付機構(gòu)武漢合眾易寶科技有限公司收入囊中。不過，具體作價尚不得知，今日頭條方面三緘其口，頭條系早已在體系內(nèi)投入使用合眾易寶的支付通道，包括今日頭條、西瓜視頻、火山小視頻等平臺，其用戶協(xié)議顯示由合眾易寶等第三方支付機構(gòu)提供支付服務(wù)。“主流的互聯(lián)網(wǎng)巨頭有限，頭部謀求的支付牌照基本到底，剩下的二三梯隊其實對支付牌照的需求并沒這么強烈，是否會花大價格收購還要看業(yè)務(wù)開展策略。”蘇寧金融研究院高級研究員黃大智坦言。

第三方支付牌照買賣，在國內(nèi)形成一個特殊的產(chǎn)業(yè)鏈，價格劇烈波動。記者統(tǒng)計往年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年最高的交易價格為30.39億；2019年，最低的交易價格為0.25億。

黃大智告訴記者，“支付牌照巔峰時期是集中在2015、2016年，牌照價格處于高溢價周期內(nèi)，因為并沒有公允價格且與自身業(yè)務(wù)范圍掛鉤嚴重，收購價格動輒二三十億。現(xiàn)在來看遠遠賣不到原來的價格，是屬于供給過量的市場。“賣身”之外，被注銷牌照的數(shù)字也在增加，今年也有江蘇CA、上海暢購卻因違規(guī)、業(yè)務(wù)難開展而被迫退出支付行業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，央行從2012年至今注銷了38張支付牌照。被注銷牌照的主要原因大致可以分為四類：不予續(xù)展情形或未提交續(xù)展申請；不符合《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》等非銀支付機構(gòu)監(jiān)管制度；被注銷、主動申請注銷；主要涉及業(yè)務(wù)合并。

外資入局是否也有可能會攪動支付牌照買賣市場？去年12月，PayPal也宣布在9月30日中國人民銀行批準后，其已完成對國付寶信息科技有限公司70%的股權(quán)收購。

黃大智對記者表示，“隨著市場開放，有實力的外資進入中國支付市場。但是費率是個嚴重的考量，歐美支付費率在3%，國內(nèi)目前是千分之六。只能說外資進入后具有想象空間，拉高支付牌照價格概率還是很低，起碼在近兩年市場，牌照市場是供大于求。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，對于支付行業(yè)另一大挑戰(zhàn)是數(shù)字貨幣來勢洶洶。一位銀行金融科技從業(yè)人士表示，“實際上最大的影響不是支付本身，而是由支付衍生出來的其他業(yè)務(wù)，比如借貸理財?shù)然A(chǔ)業(yè)務(wù)，最受影響的是背后的數(shù)據(jù)則，相當于支付端可能無法全面掌握消費者的消費數(shù)據(jù)和用戶行為判斷。但目前央行數(shù)字貨幣具體的細則也沒有細化，一切都存在不確定性。”