經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡群 國內(nèi)大循環(huán)下，消費(fèi)備受關(guān)注。

9月8日，2020年全國消費(fèi)促進(jìn)月活動正式啟動。該活動從9月9日開始到10月8日，集中舉辦系列消費(fèi)促進(jìn)活動，參與企業(yè)達(dá)10萬余家，涉及實體門店和線上商戶200多萬個；活動聚焦促消費(fèi)相關(guān)工作，傳遞常態(tài)化疫情防控下新型消費(fèi)不斷涌現(xiàn)、節(jié)儉消費(fèi)深入人心、消費(fèi)市場全面回暖等積極信號；旨在加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

瑞銀中國近日發(fā)表2020中國A股研討會紀(jì)要顯示，“中國社會消費(fèi)品零售總額2019年達(dá)到41萬億元，但年初至今同比下滑9.9%。我們的嘉賓認(rèn)為，由于就業(yè)和居民可支配收入受新冠疫情的影響，消費(fèi)復(fù)蘇路徑可能慢于投資者預(yù)期。若零售持續(xù)負(fù)增長，政策應(yīng)對或?qū)⒏鼮榉e極，尤其在汽車和家電領(lǐng)域。”

7月社零當(dāng)月同比增速-1.1%，較前值回升0.7個百分點，明顯低于市場預(yù)期的1.2%，增幅較6月的1.0個百分點繼續(xù)收窄。8月份的社會消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)尚未披露，瑞銀證券預(yù)測，8月社會消費(fèi)品零售可能將結(jié)束連續(xù)6個月的持續(xù)同比收縮，從7月的同比下跌1.1%轉(zhuǎn)為同比零增長。但受之前居民收入下滑和消費(fèi)情緒偏謹(jǐn)慎拖累，消費(fèi)整體將可能承壓。

消費(fèi)與居民可支配收入密切相關(guān)。9月3日，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在中泰證券四季度投資策略會上表示，拉動消費(fèi)很難，因為消費(fèi)和居民收入是掛鉤的，今年上半年我國居民實際收入是負(fù)增長的。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，全國居民人均可支配收入15666元，比上年同期名義增長2.4%，名義增速比一季度回升1.6個百分點。扣除價格因素，實際下降1.3%，實際降幅比一季度收窄2.6個百分點。分城鄉(xiāng)看，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入21655元，增長1.5%，扣除價格因素，實際下降2.0%，降幅比一季度收窄1.9個百分點；農(nóng)村居民人均可支配收入8069元，增長3.7%，扣除價格因素，實際下降1.0%，降幅比一季度收窄3.7個百分點。

作為經(jīng)濟(jì)增長的“壓艙石”，中信證券明明債券研究團(tuán)隊指出，能否擴(kuò)大消費(fèi)成為影響未來經(jīng)濟(jì)增長動能的關(guān)鍵因素。

中金公司發(fā)文稱，2019年中國社會消費(fèi)品零售總額達(dá)411649億元（按1美元=6.9人民幣匯率折算，約合6.0萬億美元），同比增長8.0%。與之相比，2019年美國零售和食品服務(wù)銷售總額約6.2萬億美元，同比增長3.6%。考慮到中、美零售市場不同的增速水平，預(yù)計至2020年或2021年，中國或?qū)⒊蔀槭澜缱畲蟮南M(fèi)市場。

作為全球第二大消費(fèi)市場，消費(fèi)增速何時能恢復(fù)正常？

“疫情前，我國消費(fèi)增速已經(jīng)持續(xù)處于下行通道，疫情進(jìn)一步打擊。”國盛證券研究所宏觀首席分析師熊園稱，2014至2019年，我國GDP中居民消費(fèi)支出同比增速從11.2%震蕩下跌至9.0%，全國居民人均消費(fèi)支出增速從7.5%下降至5.5%，社零增速從12.0%下降至8.0%，可見從多種角度衡量的消費(fèi)增速確實在持續(xù)下行。而在疫情沖擊下，居民消費(fèi)受到進(jìn)一步?jīng)_擊，1-6月累計仍下跌11.4%，在主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中表現(xiàn)相對較差。

不敢消費(fèi)

為何消費(fèi)增速持續(xù)下行？

“由于收入下降和對疫情的恐懼，居民消費(fèi)力和消費(fèi)意愿都會減弱。”Vanguard投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、Vanguard資本市場模型（VCMM）研究團(tuán)隊全球主管王黔博士表示，新冠疫情實際對全球的收入不平等和財富不平等是進(jìn)一步擴(kuò)大的，一方面疫情打擊低收入人群更嚴(yán)重，另一方面帶來的結(jié)果不是消費(fèi)價格通脹，而更多的是資產(chǎn)價格通脹，造成結(jié)果就是，富人更富，窮人更窮。

這從電商平臺的財報中也可端倪。阿里、京東、拼多多的2020年二季度財報披露，截至2020年6月30日，阿里中國零售市場年度活躍用戶達(dá)到7.42億，單季凈增1600萬；京東年度活躍用戶數(shù)達(dá)到4.174億，單季新增3000萬；拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)6.832億，單季凈增5510萬。

為何拼多多單季凈增用戶數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于阿里、京東？原因可能有很多，但“下沉市場”無疑是關(guān)鍵詞之一。

平安銀行梳理2020年上半年90后金融行為大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：越來越多的年輕人開始在拼多多等折扣類APP上消費(fèi)買單，根據(jù)平安銀行的數(shù)據(jù)顯示，今年6月在拼多多購物的90后人數(shù)接近1月的12倍，并且“多多黨”的隊伍仍在持續(xù)不斷擴(kuò)大之中。

實際上，不僅越來越多的年輕人選擇了更便宜的電商平臺消費(fèi)，疫情之下，消費(fèi)分化正越來越明顯。7月13日，拼多多創(chuàng)始人、董事長黃崢在總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會上表示，根據(jù)平臺數(shù)據(jù)顯示，近幾個月來，高端和低端產(chǎn)品消費(fèi)增長相對較快，而中端產(chǎn)品消費(fèi)則出現(xiàn)疲軟狀態(tài)。

西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心研究結(jié)果也進(jìn)一步支撐這一結(jié)論，低收入階層在收入方面受到的沖擊大于中高收入階層，收入差距在疫情以后擴(kuò)大了。同時，低收入階層的金融資產(chǎn)也不足，面臨流動性約束，而高收入階層的預(yù)防性儲蓄增加。

麥肯錫的研究報告指出，二十、三十多歲的年輕消費(fèi)者群體是中國消費(fèi)增長的主要動力。疫情爆發(fā)前數(shù)年，在資本、金融科技的鼓勵下，中國消費(fèi)信貸市場迎來了“爆發(fā)式”發(fā)展，各類信貸機(jī)構(gòu)也傾向于將更為年輕的、也相對缺乏穩(wěn)定收入來源的“Z世代”年輕人作為業(yè)務(wù)擴(kuò)張的對象。疫情爆發(fā)前，中國年輕消費(fèi)者（1990年或以后出生的人群）擁有中國1/3的消費(fèi)貸款。然而，一場疫情正在改變年輕人的消費(fèi)觀。

樂信研究院發(fā)布的《后疫情時代年輕人消費(fèi)趨勢報告》顯示，當(dāng)前40.2%的人傾向于“少買點，買好點”，39.6%的人認(rèn)為“購買決策比之前更慎重”。

“對于年輕人而言，更深層次的原因在于就業(yè)、收入及預(yù)期收入。”中國銀行法學(xué)研究會理事肖颯認(rèn)為，年輕人作為消費(fèi)的主力，正在對消費(fèi)進(jìn)行重新定位，超前、過度消費(fèi)正在被摒棄，而理性、有度的消費(fèi)正在被倡導(dǎo)。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月調(diào)查失業(yè)率持平前值。7月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.7%，與6月持平，較去年同期仍高0.4個百分點；其中25-59歲人口調(diào)查失業(yè)率為5.0%，下降0.2個百分點，但青年人口調(diào)查失業(yè)率有所上升。1-7月城鎮(zhèn)新增就業(yè)671萬人，較上年同期少增196萬人，就業(yè)規(guī)模仍在縮小，同比下降22.6%，降幅較前值小幅收窄，仍處于深度收縮區(qū)間。而20-24歲大專及以上人員（主要為新畢業(yè)大學(xué)生）調(diào)查失業(yè)率比去年同期高3.3個百分點，而6月這一數(shù)據(jù)比上年高3.9個百分點。

畢馬威中國發(fā)布2020年第三季度《中國經(jīng)濟(jì)觀察》顯示，解決收入問題的關(guān)鍵因素仍是就業(yè)。盡管隨著經(jīng)濟(jì)逐步 修復(fù)，6月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率有所下降，當(dāng)前我國重點群 體的就業(yè)形勢仍然嚴(yán)峻：上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)564萬人， 完成全年目標(biāo)任務(wù)的63%，完成度較往年同期有所下降；全國 20-24歲大專及以上人員，調(diào)查失業(yè)率達(dá)到19.3%，比 上年同期上升3.9個百分點。

8月30日，中國證監(jiān)會原主席、中國金融四十人論壇資深研究員肖鋼在《2020·徑山報告》發(fā)布會上表示，從消費(fèi)潛力來看，勞動者報酬偏低和結(jié)構(gòu)性供給不足共同制約了超大規(guī)模消費(fèi)市場潛力釋放。“從需求端看，我國消費(fèi)率偏低最根本的原因在于勞動者報酬份額偏低，絕大部分普通勞動者的收入和消費(fèi)能力有限。”

肖鋼建議，擴(kuò)大中等收入群體，壯大國內(nèi)消費(fèi)市場。要適度提高勞動報酬在GDP中的比重，確保勞動者收入增長與經(jīng)濟(jì)增長和勞動生產(chǎn)率增長相適應(yīng)。從“十四五”開始，爭取用接下來三個五年規(guī)劃的時間，將我國的中等收入群體規(guī)模由當(dāng)前的4億擴(kuò)大到8億左右，實現(xiàn)“中等收入群體倍增”。

“近年來經(jīng)濟(jì)增速和居民可支配收入增速并未出現(xiàn)趨勢性下降，整體在9%左右波動，收入增速本身可能并不是近年來消費(fèi)下滑的主因。”熊園表示，從統(tǒng)計局公布的基尼系數(shù)來看，近年來貧富差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，表現(xiàn)之一是近年來汽車市場中高檔轎車銷量增速持續(xù)高于中低檔轎車。由于高收入群體的邊際消費(fèi)傾向低于中低收入群體，貧富差距擴(kuò)大可能不利于整體消費(fèi)水平的提升。

理性、有度消費(fèi)

雖然拉動消費(fèi)很難，但中國經(jīng)濟(jì)增長仍需擴(kuò)大需求，提升國內(nèi)消費(fèi)。

“既然是促消費(fèi)，那就離不開消費(fèi)金融的支持。”蘇寧金融研究院研究員黃大智表示，消費(fèi)金融是一把雙刃劍，在促進(jìn)消費(fèi)活力拉動經(jīng)濟(jì)的同時，過度的消費(fèi)金融也帶來了消費(fèi)主義盛行。過低不利于經(jīng)濟(jì)的增長，過度又會導(dǎo)致消費(fèi)主義擴(kuò)張，所以，消費(fèi)金融發(fā)展需要“適度”。但這個“度”是多少，目前尚無人能給出一個具體的答案。

居民部門杠桿率（居民部門債務(wù)/GDP）是衡量居民債務(wù)的指標(biāo)之一，消費(fèi)金融作為居民消費(fèi)的一部分，會直接受到居民整體杠桿率水平的影響。國家金融與發(fā)展實驗室國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心發(fā)布的《宏觀杠桿率季度報告》顯示，二季度末，我國居民部門杠桿率為59.7，為歷史最高點，比一季度末高2個百分點。居民杠桿率上升的主要原因在于房地產(chǎn)貸款需求的增長，居民消費(fèi)和短期消費(fèi)性貸款仍處于負(fù)增長區(qū)間。這也說明，房地產(chǎn)擠壓居民消費(fèi)。

“但如果從近幾年數(shù)據(jù)看，消費(fèi)金融的增速在加快。”黃大智表示，2017年年間，短期消費(fèi)貸款同比增速從19.9%驟增至40.9%，與同期中長期消費(fèi)貸款呈現(xiàn)“一升一降”，且增速上升趨勢明顯偏離同期社會消費(fèi)品零售總額增長趨勢。到了2018年，短期消費(fèi)貸款同比增速雖然有所回落，但總體仍維持在28.1%-40.1%的較高區(qū)間，而近五年平均增速為27%，同期中長期消費(fèi)貸款增速也僅為18%-25%。2019年，住戶部門短期消費(fèi)貸款同比增速有所回落，但仍處于較高增長區(qū)間。

隨著當(dāng)前消費(fèi)金融行業(yè)快速發(fā)展，盲目消費(fèi)、過度消費(fèi)的現(xiàn)象有所凸顯，一些不良商家助長了不正之風(fēng)，給用戶、行業(yè)及社會帶來負(fù)面影響。有調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，92.83%的用戶看過誘導(dǎo)過度消費(fèi)和過度借貸的分期廣告，71.66%的用戶表示對類似廣告反感，覺得太浮夸，會直接關(guān)閉掉。

近年，中國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場機(jī)構(gòu)都在倡導(dǎo)消費(fèi)信貸的理性化。

6月29日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會消保局關(guān)于合理使用信用卡的消費(fèi)提示》指出，中國銀保監(jiān)會消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局發(fā)布2020年第四號風(fēng)險提示提醒消費(fèi)者：應(yīng)正確認(rèn)識信用卡功能，合理使用信用卡，樹立科學(xué)消費(fèi)觀念，理性消費(fèi)、適度透支。

8月27日，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家網(wǎng)信辦聯(lián)合啟動2020年“金融知識普及月 金融知識進(jìn)萬家 爭做理性投資者 爭做金融好網(wǎng)民”活動。活動內(nèi)容涵蓋“倡導(dǎo)理性金融消費(fèi)理念”等六個方面。這是中國人民銀行第八年舉辦“金融知識普及月”活動。

8月25日，樂信旗下?lián)碛?億年輕用戶規(guī)模的分期樂發(fā)布 “ 樂在有度，樂見更好 ” 的全新品牌理念，倡導(dǎo)理性、有度消費(fèi)；并推出 “ 有度青年引導(dǎo)計劃 ” 與 “ 有度青年守護(hù)計劃 ” ，在產(chǎn)品中計劃提供 “ 有度消費(fèi)提醒 ”“ 有度課程 ”“ 有度青年品牌社區(qū) ” 等服務(wù)，同時為相關(guān)用戶提供相應(yīng)的法律援助和權(quán)益守護(hù)。

這一品牌理念的著眼點在于，如何幫助年輕人有度消費(fèi)，收獲成長與生活的快樂，樂信在“以科技不斷創(chuàng)新消費(fèi)方式，讓億萬用戶快樂生活”的新使命之下，讓分期樂更好推動用戶和社會不斷進(jìn)步。其背后的邏輯在于分期樂一貫主打優(yōu)質(zhì)客群，新理念將幫助分期樂篩選出更多優(yōu)質(zhì)用戶，提升存量用戶質(zhì)量，降低平臺風(fēng)險，提升品牌好感度和用戶粘性，創(chuàng)造更大的收益。

“我們發(fā)現(xiàn)，很多年輕人更加主動和理性管理自己的消費(fèi)，他們對未來的生活態(tài)度更加樂觀，這種樂觀基于中國長期以來特別是近三、四十年形成的和平穩(wěn)定的生活環(huán)境。”樂信CEO肖文杰表示，年輕一代的消費(fèi)者是享受改革開放紅利成長起來的一代，消費(fèi)觀念跟上一代完全不同。如何用“未來的錢”為現(xiàn)在服務(wù)，這是年輕人必須學(xué)會的一門“學(xué)問”，更早的學(xué)會“自控”，也是年輕人在社會中成長的必要之路。

“后疫情時代，全球經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境發(fā)生深刻變革。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步回暖，提升居民收入、促進(jìn)消費(fèi)的政策實施有望進(jìn)一步出臺，同時也希望提倡理性消費(fèi)、有度消費(fèi)的品牌與公司將越來越多。”肖颯稱。