經濟觀察報 記者 黃一帆 8月28日，石藥集團（1093.HK）發(fā)布中期業(yè)績。財報顯示營收為125.9億元，同比增長12.6%；凈利潤為23.1億元，同比增長23.2%。成藥業(yè)務方面，重點成藥在市場推廣和下沉的帶動下保持快速增長，核心藥品恩必普同比增長29.7%，抗腫瘤收入同比增長44.4%。加上新品拓展有序展開帶來新收入，確保了收入端的良好增長。據了解，其中用于帕金森的仿制藥恩悉4月上市，已完成23個省掛網，進入360多家醫(yī)院。

同時，石藥集團在研項目300余項，其中小分子創(chuàng)新藥40余項，大分子創(chuàng)新藥50余項，新型制劑20余項。

資本層面，繼石藥集團100%控股間接附屬公司新諾威在A股市場獨立分拆上市后，在今年5月，石藥集團還宣布，集團董事會已批準可能進行人民幣股份或中國存托憑證發(fā)行并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。

多年以前，石藥集團董事局主席蔡東晨曾豪言要“讓外國人的血管里流著中國制造的藥品”。為此，蔡東晨定了一個企業(yè)理念“做好藥為中國善報天下人”，要求將質量作為企業(yè)的核心戰(zhàn)略，另一個戰(zhàn)略是——創(chuàng)新。

自2013年至2019年，石藥集團創(chuàng)新藥業(yè)務的收入占比從19.3%上升至58.7%。根據2020年半年報顯示，上半年公司研發(fā)費用，同比增加至14.5億元，同比增長54.2%。

國泰君安香港方面指出，目前石藥集團有31個創(chuàng)新藥處于臨床階段。仿制藥方面，公司年初至今已有10個仿制藥獲批，預計年內仍將另有8個，明年將有15個。在第三批集采中石藥有8個產品中標，預計將借助集采實現快速放量。未來三年預計將有50多個新品上市，市場空間超10億元以上的大品種將不少于15個，支撐公司未來的增長。”

抗腫瘤藥發(fā)力

今年上半年，國家醫(yī)改持續(xù)深化，規(guī)范醫(yī)藥行業(yè)的政策快速推進。繼第二批全國藥品集中采購于1月舉行并于4月執(zhí)行后，新一輪的藥品集中采購緊接著于8月展開，為率先通過一致性評價并具有成本控制優(yōu)勢的企業(yè)，帶來了以價換量的契機。

“這些政策對行業(yè)會帶來一定的沖擊，但亦會促進市場的整合并將發(fā)展重心從仿制藥轉向創(chuàng)新藥，有利于行業(yè)的長遠發(fā)展。”一位醫(yī)藥領域人士告訴記者。

據了解，石藥集團近年來在研發(fā)投入上持續(xù)加碼，已經在小分子創(chuàng)新藥、創(chuàng)新制劑、生物藥等領域形成完善的研發(fā)體系，具有豐富的在研產品管線。截至8月28日，石藥集團市值達到1291.7億元。

根據中報顯示，該公司營收125.9億元，經營溢利26.2億元，歸母凈利潤23.1億元，每股盈利30.97分，毛利率同比提升5.1%至75.0%，公司盈利結構持續(xù)優(yōu)化。此外，在六大疾病領域核心品種驅動下成藥業(yè)務同比增長16.7%。

石藥方面告訴記者，受到2019冠狀病毒疫情爆發(fā)影響，今年一季度的醫(yī)院就診率大幅下降，市場活動受到阻礙，對經營造成了一定的負面影響。不過，從二季度開始，由于國內疫情趨于穩(wěn)定，醫(yī)院就診率及各項市場推廣活動也得到復蘇，石藥集團整體經營恢復正常。

拆解業(yè)務來看，成藥業(yè)務表現理想，心腦血管與呼吸條線成為亮點。中報顯示，成藥產品線營收達到102.3億元，同比增長16.7%。其中神經系統用藥收入38.1億元，同比增長6.4%。核心產品恩必普持續(xù)市場下沉，同比增長29.7%。

據買方分析指出，考慮到終端下沉與學術推廣齊發(fā)力，預計恩必普全年有望保持較快增長。而其他板塊中，心血管產品收入11.1億元，同比增長54.0%。其中恩存已帶來2.6億元增量收入，玄寧恢復快速增長；呼吸系統用藥收入2.6億元，同比增長50.4%，琦效受益于疫情實現快速放量。而在抗腫瘤產品線領域，天風證券研報指出，“由于石藥在抗腫瘤領域影響力的逐步建立，該板塊后續(xù)增長動力十分充足。”

據中報顯示，抗腫瘤產品H1營收達31.3億元，同比增長44.4%。其中，多美素和津優(yōu)力銷售同比分別增長23.7%/53.5%；克艾力受益于產品起效快與線上推廣，貢獻超10億元。

據分析，克艾力在降價納入集采后有望迎來滲透率大幅提升和對普通劑型的替代空間。

研發(fā)投入20億

縱觀石藥集團的發(fā)展史，截至目前大致可看出階段性變化的趨勢。石藥集團早期是青霉素、維生素生產大戶，2012年之后開始在創(chuàng)新藥方面有所建樹。

石藥集團經過多次的業(yè)務精簡，成品藥和原料藥比例已完全逆轉。創(chuàng)新與國際化雙輪驅動是蔡東晨為石藥集團規(guī)劃的未來路徑。對于石藥集團來說，這并不是一個新戰(zhàn)略，而是一以貫之的過程。

根據2019年年報，全年研發(fā)費用達20億元，占成藥收入比重為11.1%。今年上半年，公司的研發(fā)費用已經占據成藥收入的14.2%。

石藥陸續(xù)迎來氯吡格雷、替格瑞洛等多個首仿/高端仿制藥產品管線的上市。仿制藥共有32個品種、49個品規(guī)通過一致性評價，17個為獨家/首家。新型制劑、大分子和小分子研發(fā)平臺各具特色。據券商預計，2020-2022年有望每年推動3-5個新藥品種上市，其中兩性霉素B脂質體、米托蒽醌脂質體、RANKL、PI3K抑制劑有望于2020-2021年獲批，預計將成為新一代重磅產品。此外，該公司還在積極進行外延并購獲得小分子腫瘤藥、單抗藥的開發(fā)與商業(yè)化權利。

據石藥集團方面表示，目前公司已構建完整的研發(fā)組織架構，擁有2000多人的研發(fā)團隊，其中博士及海外高端研發(fā)人才200余人，分布于美國四大研發(fā)中心及國內石家莊、上海、北京研發(fā)中心。

一位觀察石藥集團私募基金負責人告訴記者，石藥的研發(fā)管線即將進入收獲期。經過近幾年的投入，多項創(chuàng)新產品已經進入研究后期。據光大證券預計，從今年至2023年將有13款創(chuàng)新藥或創(chuàng)新制劑獲批上市。據了解，目前兩性霉素B膽固醇硫酸酯復合物已經進入現場檢查階段，預計年內可以獲批。