經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周菊 8月21日，身陷債務(wù)危機(jī)的華晨發(fā)布了2020年上半年業(yè)績報告。該報告顯示，華晨中國上半年營收14.5億元，同比下降23.85%；但獲得凈利潤40.45億元，同比增長25.24%。

華晨中國在營業(yè)收入大幅下滑的情況下，凈利潤卻不降反升，主要得益于其合資公司——華晨寶馬的利潤貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華晨寶馬對華晨中國貢獻(xiàn)的未經(jīng)審核純利達(dá)到43.83億元，比去年同期的35.52億元增長23. 4%。

華晨寶馬的利潤貢獻(xiàn)增長，得益于銷售結(jié)構(gòu)改善帶來的單車均價和盈利上升，這抵消了其上半年受疫情影響銷量下滑的負(fù)面沖擊。今年上半年，華晨寶馬銷售新車26.2萬輛，同比微降0.8%，但得益于3系及X2等車型的穩(wěn)定表現(xiàn)，華晨寶馬上半年單車均價為30.8萬元，同比小幅提升；單車凈利潤為3.35萬元，同比提升24%。

華晨寶馬的利潤分成，讓華晨中國的利潤十分“反常”地超過了其營收的3倍。這同時意味著，如果剔除去從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國在2020年上半年其它板塊總體虧損達(dá)到3.38億元。財報顯示，在華晨的自主板塊，華晨雷諾上半年共銷售11733輛輕型客車及MPV，同比下降42.0%，僅有汽車金融服務(wù)營收實現(xiàn)增長35.5%至3.04億元。

華晨自主板塊銷量低迷、業(yè)績虧損已持續(xù)多年，過去五年（2015年-2019年），其剔除華晨寶馬利潤分成的虧損分別為5.4億、6億和8.6億、4.2億元、10.64億元，總體虧損34.84億元。與此同時，華晨寶馬在過去五年則分別向華晨“輸血”38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元，累計269.2億元。

華晨寶馬的存在，使得華晨在自主板塊連續(xù)虧損的情況下能夠仍“有飯吃”，財報顯示，華晨中國上半年集團(tuán)員工約5390名，總雇員成本為3.2億元，以此計算，上半年華晨中國員工人均薪酬為5.94萬元。

然而華晨近日浮出水面的債務(wù)危機(jī)表明，華晨寶馬的利潤輸入也并不能拯救華晨的整體運(yùn)營。從今年8月12日開始，華晨集團(tuán)旗下多只債券出現(xiàn)價格暴跌，償債壓力倍增。截至2020年3月末，華晨中國負(fù)債總額1226.75億元，其中短期債務(wù)規(guī)模較大。

華晨中國上半年財報顯示，截至2020年6月30日，華晨集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為34.5億元，而其未償還短期銀行借款為66.5億元，這部分必須在2021年6月29日之前償還；另外，華晨中國的長期借款中也有1.47億元將在一年內(nèi)到期，即華晨需要在一年內(nèi)償還的債務(wù)近68億元，這個數(shù)字是當(dāng)前華晨現(xiàn)金及等價物的兩倍。

華晨中國表示，為改善流動資金，集團(tuán)將定期監(jiān)察營收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率。而在此前，華晨汽車還曾表示將通過轉(zhuǎn)讓華晨中國的股權(quán)、清欠盤活、銷售回款和應(yīng)收賬款等幾種方式回籠資金，以保證華晨債券2021年3月份之前的剛性兌付沒有問題。

而作為華晨的合資伙伴，寶馬近期也對華晨也展開了業(yè)務(wù)層面的支持，7月份以來，寶馬先是將華晨寶馬零部件500億元的大單簽給了華晨集團(tuán)，又在8月一次性派駐20名德國寶馬專家進(jìn)入華晨汽車，幫助華晨汽車提升業(yè)務(wù)水平。

但有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種幫助是寶馬出于想在2022年前維持合資關(guān)系穩(wěn)定的考慮，在這之后將如何則“說不定”。2018年10月，華晨與寶馬同時宣布，寶馬汽車將以36億歐元收購華晨寶馬部分股權(quán)，將股比提升至75%，并將于2022年完成股權(quán)調(diào)整的變更工作。這意味著2022年以后，華晨從華晨寶馬獲得的利潤比將直接減半。

不過在短期內(nèi)，華晨寶馬預(yù)計將繼續(xù)為華晨繼續(xù)貢獻(xiàn)較高的利潤分成。華晨中國在財報中表示，寶馬5系小改款及全新純電動汽車iX3等車型將按計劃在下半年推出，純電動車型iX3也將在年內(nèi)將出口至全球市場，加上豪華汽車市場快速回暖，華晨寶馬的銷量及利潤有望得到進(jìn)一步提升。