經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 9月26日，中共中央政治局會(huì)議（下稱“政治局會(huì)議”）召開后，A股投資者的信心再次受到鼓舞。

會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)，要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)；支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。

這是繼9月24日金融監(jiān)管部門在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上祭出力挺經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的“組合拳”（下稱“9·24”新政）之后，高層從政策層面再度明確提振資本市場(chǎng)。

午后大盤開啟狂飆模式。

9月26日，A股三大指數(shù)集體大漲。截至收盤，滬指收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口，大漲3.61%，深成指漲4.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.42%，北證50指數(shù)漲2.97%，全市場(chǎng)成交額11664億元。兩市超5100只個(gè)股上漲。消費(fèi)、地產(chǎn)、金融板塊全線上漲。

在此次會(huì)議之前，“9·24”新政的力度已經(jīng)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，多個(gè)重磅政策利好持續(xù)發(fā)酵，資本市場(chǎng)的情緒迅速被點(diǎn)燃。A股上演“大反轉(zhuǎn)”，啟動(dòng)快速上漲行情，最近三個(gè)交易日，滬指累計(jì)漲幅超過9%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從最近五年萬得全A漲幅排名來看，滬指漲幅超過4%的只有4次，分別是2020年7月6日，2024年2月6日，2024年9月24日和9月26日。

9月26日晚間，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，重點(diǎn)提出了建設(shè)培育鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、著力完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度三方面舉措。

中信建投證券首席策略官陳果發(fā)文稱，會(huì)議全力振興經(jīng)濟(jì)的信號(hào)非常強(qiáng)烈，并且也特別提到努力提振資本市場(chǎng)，鼓舞人心，對(duì)股票市場(chǎng)構(gòu)成盈利與估值雙重利好，A股與港股的走勢(shì)預(yù)計(jì)都將更上一層樓。

重燃投資者熱情

政策層罕見的一系列支持經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的大動(dòng)作，讓股市資金重燃熱情。

“又逮住了一個(gè)20％的漲停。”

“今天表現(xiàn)不錯(cuò)，明天繼續(xù)！”

大好行情帶來大好心情，在財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的互動(dòng)平臺(tái)上，投資者一個(gè)個(gè)都曬出了自己的收益。

板塊方面，白酒股瘋狂宣泄，鵬華中證酒ETF（512690）歷史首次漲停，板塊內(nèi)幾乎全部漲停，貴州茅臺(tái)（600519.SH）漲9%，連續(xù)三日成交額破百億。地產(chǎn)股掀漲停潮，萬科A(000002.SZ)、保利發(fā)展（600048.SH）罕見同步漲停，板塊內(nèi)超30股漲停。

大金融延續(xù)強(qiáng)勁火力，天風(fēng)證券（601162.SH）、長(zhǎng)江證券（000783.SZ）、國(guó)海證券（000750.SZ）漲停，中信證券（600030.SH）、中國(guó)平安（601318.SH）漲超6%。

此外，東方財(cái)富（300059.SZ）、同花順（300033.SZ）、愛爾眼科（300015.SZ）漲超10%。

一位北京地區(qū)的投資者告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，2018年，他在北京東三環(huán)買了套準(zhǔn)備用于結(jié)婚的房子。近期，由于難以忍受高達(dá)4.5%的存量房貸利率，他決定拿手頭的錢提前還一部分房貸。但是9月24日的會(huì)議一結(jié)束，放棄了提前還貸的計(jì)劃，“就把這筆錢‘銀轉(zhuǎn)證’了，準(zhǔn)備加倉一些股票。”

9月26日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)在其公眾號(hào)發(fā)文表示，股市的長(zhǎng)期低迷嚴(yán)重影響人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期和信心。最近幾天股市強(qiáng)勢(shì)反彈，一方面是因?yàn)榈嗔耍膊畈欢嗟鐾顿Y坑了；另一方面和最近不斷出臺(tái)的穩(wěn)股市的政策有關(guān)。馬光遠(yuǎn)提到，目前對(duì)于股市而言，是天時(shí)地利人和，指數(shù)低，政策好，經(jīng)濟(jì)政策有力度，牛市，大概率應(yīng)該會(huì)有一波。

金融機(jī)構(gòu)也對(duì)股市做出樂觀的判斷。宏利基金表示，今年以來，股票市場(chǎng)整體面臨一定壓力，市場(chǎng)成交量也出現(xiàn)了一定程度的下行，存在一定的增量資金不足、市場(chǎng)整體存量博弈的情況。降準(zhǔn)、降息以及結(jié)構(gòu)性政策的推出，將為市場(chǎng)提供更為充足的流動(dòng)性支持，有助于緩解資金壓力，并穩(wěn)定市場(chǎng)信心。市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定低成本流動(dòng)性的需求仍然存在，且貨幣政策工具之間的協(xié)調(diào)作用愈加明顯。疊加近期海外主要經(jīng)濟(jì)體超預(yù)期降息，全球流動(dòng)性也迎來階段性改善。

市場(chǎng)的“強(qiáng)心劑”

在“9·24”新政官宣“組合拳”政策后，政治局會(huì)議接續(xù)積極表態(tài)，進(jìn)一步提振了A股投資者的信心。

中國(guó)銀河證券表示，2023年7月政治局會(huì)議提及“活躍資本市場(chǎng)”以及2024年4月政治局會(huì)議提及“多措并舉促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展”，而本次政治局會(huì)議上“努力提振資本市場(chǎng)”的表態(tài)更加積極主動(dòng)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次政治局會(huì)議在9月26日召開，與歷年慣例有所不同，顯示在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)工作受到高度重視；而會(huì)議作出的重要部署、特別是對(duì)房地產(chǎn)工作做出的安排超出普遍預(yù)期，將起到統(tǒng)一思想、引導(dǎo)預(yù)期、提振信心的重要作用。

9月24日上午，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清分別在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上重磅發(fā)聲，A股迎來降低存量房貸利率、進(jìn)一步降準(zhǔn)、大力發(fā)展權(quán)益類基金、中長(zhǎng)期資金入市安排等一系列政策利好。

這是央行首次以如此大的力度針對(duì)性地為資本市場(chǎng)引活水。不僅如此，對(duì)于記者關(guān)于平準(zhǔn)基金的創(chuàng)設(shè)的提問，潘功勝表示“正在研究”。這給市場(chǎng)帶來又一劑“強(qiáng)心針”。

央行罕見地祭出提振股市的強(qiáng)勁組合拳后，A股市場(chǎng)迎來了久違的沸騰。9月24日，上證指數(shù)重返2800點(diǎn)，漲幅為4.15%，創(chuàng)四年多以來最大單日漲幅。

9月24日晚間，證監(jiān)會(huì)研究制定了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)關(guān)于就《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定（征求意見稿）》公開征求意見。證監(jiān)會(huì)亦研究起草了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》（下稱《指引》），向社會(huì)公開征求意見。《指引》要求上市公司以提高上市公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升。

瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪認(rèn)為，雖然對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響可能需要時(shí)間才能顯現(xiàn)，但這些措施將更加利好股市，其中最重要的措施包括提高上市公司質(zhì)量、設(shè)立信貸工具為股市提供增量流動(dòng)性、提供資金支持公司回購股票以及研究設(shè)立平準(zhǔn)基金。他認(rèn)為，一系列措施應(yīng)能在短期內(nèi)為市場(chǎng)情緒筑底。后續(xù)文件以及信貸工具的融資成本可能是投資者接下來需關(guān)注的重點(diǎn)。

“牛回，速歸！”

今年以來，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)讓投資者五味雜陳。

自2022年起，上證指數(shù)開始震蕩下行。尤其進(jìn)入2024年，上證指數(shù)從近3000點(diǎn)的位置持續(xù)下挫，1月底開始更是接連跳水，2月初一度跌破2700點(diǎn)。市場(chǎng)極度低迷。

2月7日，吳清從上海市委副書記任上離開，赴證監(jiān)會(huì)任職，成為證監(jiān)會(huì)第十任主席。

吳清上任后，投資者對(duì)證監(jiān)會(huì)新掌門抱以期待。A股市場(chǎng)迎來反彈。之后，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了關(guān)于上市公司IPO（首次公開募股）、分紅、再融資、退市及對(duì)上市公司和中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)監(jiān)管等一系列新政，不斷改革，提升資本市場(chǎng)的制度架構(gòu)。

在持續(xù)的政策利好和長(zhǎng)期資金入市支持下，滬指從2月初的2700點(diǎn)，歷經(jīng)三個(gè)多月，5月20最高漲至接近3200點(diǎn)。

然而，伴隨著中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格走低等多方面原因，A股市場(chǎng)一路縮量下行。9月13日，上證指數(shù)再次跌至2700點(diǎn)附近。市場(chǎng)情緒墜入冰點(diǎn)。

投資者在低迷的市場(chǎng)中苦苦煎熬。有投資者稱，虧損太多，甚至不愿意去打開股票賬戶。

9月24日，超預(yù)期的“組合拳”針對(duì)資本市場(chǎng)施以大力度的刺激政策，打開了A股“反轉(zhuǎn)”的大門。市場(chǎng)情緒迅速被激活。

9月26日的政治局會(huì)議，更是為資本市場(chǎng)打了一劑“強(qiáng)心針”。上證指數(shù)一舉沖上3000點(diǎn)。投資者們大喊“牛回，速歸！”

截至9月26日，吳清成為證監(jiān)會(huì)掌門人超過200天。資本市場(chǎng)在這200多天的時(shí)間里，行情震蕩起伏，不變的是改革車輪向前，是投資者寄望于股票投資的獲得感。

中金公司認(rèn)為，未來資本市場(chǎng)“1+N”政策體系有望繼續(xù)完善，證監(jiān)會(huì)表示近日將印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，推動(dòng)建立上市公司股份回購的市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制。未來相關(guān)制度規(guī)則的發(fā)布，有助于進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，促進(jìn)發(fā)揮市場(chǎng)功能作用，助力推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

往后看，宏利基金認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)宏觀基本面壓力依舊較大，年初以來投資、消費(fèi)等主要指標(biāo)均面臨下修壓力。本次政策出臺(tái)力度較大，信號(hào)意義重大，貨幣政策轉(zhuǎn)向之后，后續(xù)依舊可以期待比如財(cái)政、消費(fèi)、地產(chǎn)相關(guān)政策，以刺激國(guó)內(nèi)需求和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

王宗豪認(rèn)為，“9·24”新政給市場(chǎng)帶來驚喜，因?yàn)橥顿Y者預(yù)期較低。這些措施也支持瑞銀有關(guān)價(jià)值提升舉措和 ROE（凈資產(chǎn)收益率）改善的觀點(diǎn)。瑞銀認(rèn)為這將助力中國(guó)股市的長(zhǎng)期、可持續(xù)回報(bào)。

中金公司稱，從A股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷了5月下旬的震蕩回調(diào)后，受一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期政策提振，A股市場(chǎng)情緒明顯反彈。短線大漲后市場(chǎng)表現(xiàn)或有波折，但反彈行情仍有望延續(xù)。積極政策助力提升投資者信心，當(dāng)前A股在成交量、換手率、資金面、估值等技術(shù)指標(biāo)層面也顯現(xiàn)較明顯的偏底部特征。