美股一線｜三大股指收高，金融股科技股具吸引力，美聯(lián)儲(chǔ)9月或開(kāi)啟降息

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道2024-09-16 10:34

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者舒曉婷北京報(bào)道

過(guò)去一周，美國(guó)三大股指集體上漲。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲2.6%，報(bào)41393.78點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)累漲5.95%，報(bào)17683.98點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)累漲4.02%，報(bào)5626.02點(diǎn)。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師張岸天對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，美股上周出現(xiàn)了大幅反彈，除了英偉達(dá)新芯片Blackwell需求樂(lè)觀之外，羅素2000漲幅反映出市場(chǎng)對(duì)大幅降息和軟著陸場(chǎng)景預(yù)期再度升溫。消費(fèi)情緒回暖，8月工資增速反彈有利于居民實(shí)際可支配收入，密歇根消費(fèi)信心指數(shù)也有上行。盡管標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)回到5600點(diǎn)、進(jìn)一步上行空間有限，但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，個(gè)別板塊仍有預(yù)期改善空間。例如，近兩周美債收益率曲線結(jié)束倒掛，銀行板塊凈息差壓力企穩(wěn)回暖的趨勢(shì)更為明朗。

渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，近期股市回調(diào)是分段吸納美國(guó)科技與金融股這兩個(gè)行業(yè)的良機(jī)。隨著數(shù)據(jù)中心、軟件開(kāi)發(fā)商和設(shè)備制造商的需求上升，由人工智能驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)仍處于早期階段，英偉達(dá)上周的強(qiáng)勁指引也印證了這一點(diǎn)。美國(guó)金融股也具有吸引力，相信將獲益于收益率曲線陡峭、美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)非利息收入和貸款增長(zhǎng)，以及相對(duì)整體市場(chǎng)的較低估值。

美聯(lián)儲(chǔ)的利率指引是本周市場(chǎng)密切關(guān)注的指標(biāo)。“美國(guó)貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)到今年年底將降息逾100個(gè)基點(diǎn)，到2025年年底將總共降息255個(gè)基點(diǎn)，這意味著在明年年底前的11次政策會(huì)議中，每次都會(huì)降息約25個(gè)基點(diǎn)。”王昕杰稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)的指引確認(rèn)了這種循序漸進(jìn)的降息速度，可能會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒和股市有利。然而，美聯(lián)儲(chǔ)本周若降息50個(gè)基點(diǎn)可能會(huì)令市場(chǎng)感到恐慌，導(dǎo)致債券收益率和美元短期內(nèi)進(jìn)一步下行。

美股后市展望?

今年以來(lái)，美國(guó)三大股指集體上漲，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲9.83%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累漲17.8%，標(biāo)普500指數(shù)累漲17.95%。從板塊來(lái)看，美國(guó)科技業(yè)在2024年上半年跑贏大市，但下半年至今表現(xiàn)卻落后于大市。原因在于市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)的高估值感到擔(dān)憂，對(duì)如何量化人工智能的巨額投資并從中獲利存有疑慮。

“科技板塊經(jīng)歷一輪強(qiáng)勢(shì)后，短期內(nèi)出現(xiàn)盤(pán)整和波動(dòng)是理所當(dāng)然的。未來(lái)6至12個(gè)月內(nèi)，預(yù)計(jì)強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)將成為推動(dòng)科技股走高的主要?jiǎng)恿Α！蓖蹶拷芊Q，在人工智能投資的推動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心的資本支出預(yù)計(jì)將延續(xù)至2025年，高端半導(dǎo)體制造商則將面臨供不應(yīng)求的局面。隨著政府及企業(yè)加速探索人工智能應(yīng)用，市場(chǎng)仍具備進(jìn)一步擴(kuò)展的潛力。軟件應(yīng)用程序正處于運(yùn)用人工智能來(lái)提升生產(chǎn)力的早期階段，假以時(shí)日，智能手機(jī)、個(gè)人計(jì)算機(jī)及穿戴式裝置的制造商應(yīng)該會(huì)推出更多以人工智能為特色的各項(xiàng)功能。這些因素應(yīng)可推動(dòng)科技業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息亦將有助緩解估值壓力。

上周，美國(guó)銀行股下跌。美國(guó)一些主要銀行表示，市場(chǎng)上的盈利預(yù)期共識(shí)尤其是對(duì)明年凈利息收入的預(yù)期，可能過(guò)于樂(lè)觀。不過(guò)，王昕杰指出，“美國(guó)金融業(yè)的估值合理，12個(gè)月前瞻市盈率為15.4倍，較整體市場(chǎng)折讓25.8%，這與歷史平均折讓水平一致。近期的調(diào)整是投資者增持美國(guó)主要銀行股的良機(jī)，預(yù)計(jì)美國(guó)金融業(yè)在未來(lái)6至12個(gè)月將跑贏大市。”

王昕杰表示，經(jīng)濟(jì)軟著陸將對(duì)美國(guó)金融業(yè)有利。如果收益率曲線（長(zhǎng)期與短期債券收益率的差距）更加陡峭，應(yīng)該有助減低美聯(lián)儲(chǔ)降息的任何負(fù)面影響。此外，非利息收入回升，有望抵消凈利息收入的部分跌幅。這或許將由2024至2025年投資銀行業(yè)的復(fù)蘇所帶動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸及利率下行也可能推動(dòng)銀行的貸款規(guī)模的增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)或降息50個(gè)基點(diǎn)

華爾街正在展望9月17日至18日的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上月表示，美聯(lián)儲(chǔ)將“在我們朝著物價(jià)穩(wěn)定取得進(jìn)一步進(jìn)展的同時(shí)，盡一切努力支持強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)”。

上周五晚些時(shí)候倫敦證券交易所（LSEG）的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2024年底將降息115個(gè)基點(diǎn)。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)6月份的預(yù)測(cè)顯示，今年將降息25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒(Christopher Waller)上周五表示，他“對(duì)降息的規(guī)模和速度持開(kāi)放態(tài)度”，“如果數(shù)據(jù)表明有必要”，他將支持更大幅度的降息。

紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)上周五表示，美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)現(xiàn)通脹和就業(yè)目標(biāo)方面“處于有利地位”。

張岸天對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前在Jackson Hole的表態(tài)“不希望勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫”反映出他希望保全軟著陸、對(duì)降息50個(gè)基點(diǎn)持開(kāi)放性態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒也表示如果看到新數(shù)據(jù)惡化，則偏于前置性降息。當(dāng)前，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫風(fēng)險(xiǎn)高于通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)。如果鮑威爾能影響票委形成一致意見(jiàn)，9月有大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。

王昕杰則表示，9月美聯(lián)儲(chǔ)可能降息25個(gè)基點(diǎn)，而非50個(gè)基點(diǎn)。最新的美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和通脹數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)本周首次大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性大幅降低，尤其是在核心通脹意外環(huán)比上升的情況下。美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯放緩，但就業(yè)市場(chǎng)過(guò)去三個(gè)月平均創(chuàng)造了逾11.6萬(wàn)個(gè)就業(yè)職位，這速度與市場(chǎng)目前的衰退憂慮并不吻合。與此同時(shí)，因住房成本飆升，8月核心通脹率確實(shí)意外上行，環(huán)比增幅達(dá)到0.3%，但年化后3個(gè)月平均核心通脹率仍接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，而年度整體通脹率則繼續(xù)放緩至同比2.5%。不過(guò)，職位空缺率等前瞻性就業(yè)市場(chǎng)指標(biāo)正在走軟。如果這種情況持續(xù)下去，將增加美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加快降息的迫切性。