經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 張英 8月29日，在弗若斯特沙利文主辦的2024新投資大會(huì)上，專注于生物醫(yī)藥跨境BD交易的投行BFC Group董事陸琦雯對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，越來越多的中國創(chuàng)新藥企正在通過多種途徑尋求產(chǎn)品出海，其中超過一半的企業(yè)愿意考慮NewCo模式。

NewCo模式是指在海外由投資基金主導(dǎo)成立新公司，投入資金并組建團(tuán)隊(duì)，同時(shí)中國本土藥企將藥物的海外權(quán)益授權(quán)給該新公司。本土藥企除了獲得常規(guī)的首付款、里程碑付款、銷售分成等財(cái)務(wù)回報(bào)外，還可以獲得海外新公司的部分股權(quán)，未來可以通過新公司上市或被并購實(shí)現(xiàn)退出。

今年恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）與康諾亞（02162.HK）都通過這種NewCo模式實(shí)現(xiàn)了藥物出海。5月中旬，恒瑞醫(yī)藥將其GLP-1產(chǎn)品組合授權(quán)給美國Hercules公司，換取Hercules公司19.9%的股權(quán)及最高可達(dá)約60億美元的里程碑付款等。這筆交易完成時(shí)，Hercules公司成立不到一個(gè)月，由著名投資機(jī)構(gòu)貝恩資本生命科學(xué)基金聯(lián)合Atlas Ventures、RTW資本及Lyra資本等負(fù)責(zé)籌建及運(yùn)營。

今年，美國已有兩家類似Hercules的NewCo實(shí)現(xiàn)了納斯達(dá)克上市，這兩家企業(yè)分別從艾力斯（688578.SH）和海思科（002653.SZ）獲得了來自中國的創(chuàng)新藥核心資產(chǎn)。

陸琦雯介紹，相比于常規(guī)的License-out（藥物權(quán)益授權(quán)轉(zhuǎn)讓），NewCo的首付款會(huì)相對(duì)較低，但其談判周期更短，從接觸到交易完成通常僅需半年，而與跨國藥企的License-out交易平均耗時(shí)一年甚至更長。

“部分企業(yè)選擇NewCo模式，是因?yàn)楝F(xiàn)有管線與跨國藥企合作的時(shí)機(jī)尚未成熟，希望在此階段先盡快補(bǔ)充資金。也有企業(yè)資金較為充裕，希望通過NewCo的專業(yè)運(yùn)營在海外開展臨床試驗(yàn)，雖然前期首付款較少，但通過持有NewCo股權(quán)，能夠分享未來藥物在海外上市后的更多權(quán)益。” 她表示，此前BFC Group經(jīng)常代表海外基金在中國市場(chǎng)尋求創(chuàng)新藥NewCo模式合作伙伴，而近期越來越多的中國藥企主動(dòng)向BFC Group提出NewCo需求。

她預(yù)計(jì)，未來一兩年內(nèi)，中國創(chuàng)新藥企出海交易仍會(huì)不斷涌現(xiàn)，一方面是基于中國藥企迫切的資金需求，另一方面，隨著創(chuàng)新藥出海交易的增多，中國藥企的創(chuàng)新研發(fā)能力也逐漸得到了國際認(rèn)可。

她介紹，2020年，中國創(chuàng)新藥企剛開始大規(guī)模出海的，主要是PD-1等國內(nèi)已上市的、競(jìng)爭(zhēng)激烈的成熟品種，其靶點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。到2023年時(shí)，中國藥企的出海主力變成了ADC藥物，大多都處于臨床1期，盡管并非全球首創(chuàng)，但在全球的研發(fā)進(jìn)度可排進(jìn)前五。2024年起，BFC Group接觸的管線基本是同靶點(diǎn)上全球前三的產(chǎn)品，還包括一些原創(chuàng)新藥。