7月，四川省地方金融管理局發(fā)布通知，四川金融資產(chǎn)交易所有限公司主動(dòng)申請(qǐng)退出交易場(chǎng)所行業(yè)，不再?gòu)氖陆灰讏?chǎng)所相關(guān)業(yè)務(wù)，至此，省內(nèi)再無(wú)合法金融資產(chǎn)類(lèi)交易場(chǎng)所存續(xù)。

實(shí)際上，今年以來(lái)，地方金融交易平臺(tái)的調(diào)整正在加速，已有18個(gè)省市金融監(jiān)管部門(mén)宣布關(guān)閉轄區(qū)內(nèi)的金融資產(chǎn)交易所，并已完成三批次的集中關(guān)停。

各地設(shè)立的金交所，誕生之初背負(fù)著處置國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的任務(wù)，成長(zhǎng)時(shí)卻更多地?zé)o序發(fā)展，特別是與互聯(lián)網(wǎng)金融合作時(shí)，頻頻暴雷。金交所野蠻生長(zhǎng)十余年，最終退出資本市場(chǎng)舞臺(tái)，與其在發(fā)展過(guò)程中缺乏統(tǒng)一、明確的監(jiān)管制度脫不了關(guān)系。

黨的二十屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確指出，要完善金融監(jiān)管體系，依法將所有金融活動(dòng)納入監(jiān)管，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任和問(wèn)責(zé)制度，加強(qiáng)中央和地方監(jiān)管協(xié)同。建設(shè)安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)一金融市場(chǎng)登記托管、結(jié)算清算規(guī)則制度。

界面新聞?dòng)浾呓?jīng)多方采訪確認(rèn)，金交所的命運(yùn)已接近終點(diǎn)。接下來(lái)，除北京金融資產(chǎn)交易所外，全國(guó)各地存留的金交所將相繼出清，或更改名稱、變更營(yíng)業(yè)范圍、或直接注銷(xiāo)。

野蠻生長(zhǎng)的金交所

2009年前后，為處置國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)胤叫越鹑谫Y產(chǎn)交易所應(yīng)運(yùn)而生。

2009年3月財(cái)政部頒布的《金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財(cái)政部令第54號(hào)）背書(shū)下，金交所的春天開(kāi)始了。這份文件明確規(guī)定，非上市金融企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的省級(jí)以上產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行，不受地區(qū)、行業(yè)、出資或隸屬關(guān)系的限制。

2010年5月，第一家全國(guó)性金交所天津金融資產(chǎn)交易所獲批成立。此后多地開(kāi)始批準(zhǔn)設(shè)立金交所或者金融資產(chǎn)交易中心，自出生起大多數(shù)交易所便帶有國(guó)資背景，這類(lèi)地方性金交所由省級(jí)人民政府監(jiān)督管理，被賦予了搭建國(guó)有資產(chǎn)交易平臺(tái)的使命。

據(jù)公開(kāi)信息，我國(guó)地方金交所的數(shù)量一度高達(dá)70家，包含13家地方金交所和57家地方金融資產(chǎn)交易中心。隨著獲批設(shè)立交易所數(shù)量的增多，金交所業(yè)務(wù)不僅限于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、國(guó)有資產(chǎn)交易等，還開(kāi)始承做城投債項(xiàng)目等非標(biāo)業(yè)務(wù)，與互聯(lián)網(wǎng)金融公司合作。

為解決地方企業(yè)融資問(wèn)題，金交所設(shè)立初期，承接了大量城投債項(xiàng)目。

與在銀行間市場(chǎng)發(fā)行相比，通過(guò)金交所發(fā)行的城投債屬于非標(biāo)類(lèi)產(chǎn)品。界面新聞?dòng)浾吡私獾剑菢?biāo)類(lèi)產(chǎn)品的交易條件、條款更簡(jiǎn)單，缺乏統(tǒng)一上線標(biāo)準(zhǔn)，投資風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部押注在底層資產(chǎn)上，為識(shí)別、分散風(fēng)險(xiǎn)留下了不少隱患。

不過(guò)，一名熟悉金交所業(yè)務(wù)的人士向界面新聞?dòng)浾弑硎荆髁鞯慕鸾凰蟛糠诌€是以機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為主，個(gè)人投資產(chǎn)品很少，因?yàn)橛袊?guó)資背景，在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入時(shí)候都有考慮。

2014年底，螞蟻金服成為浙江互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心的創(chuàng)始股東，互金企業(yè)開(kāi)始與金交所合作。

據(jù)了解，一種常見(jiàn)模式是互金平臺(tái)先貸款給融資方，形成的債權(quán)在交易所掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)@樣可以避免互金平臺(tái)直接轉(zhuǎn)讓債權(quán)的違規(guī)行為；還可以將在交易所備案的大額標(biāo)的項(xiàng)目拆分，包裝成理財(cái)產(chǎn)品在所合作的互金平臺(tái)上面向個(gè)人投資者銷(xiāo)售。

還有一種是互金平臺(tái)直接入股金交所，2018年前后，螞蟻、百度等多家互聯(lián)網(wǎng)大廠布局地方金交所，除螞蟻外，百度旗下的度小滿金融是西安百金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心的控股股東。

據(jù)盈燦咨詢統(tǒng)計(jì)，2015年到2017年3月，有超過(guò)20家互金平臺(tái)與金交所合作推出過(guò)產(chǎn)品。

到了2017年，監(jiān)管明確叫停互金平臺(tái)與金交所的合作。互金風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室要求違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)必須在2017年7月15日前，停止與各類(lèi)交易場(chǎng)所合作開(kāi)展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量，同時(shí)妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務(wù)。

2011年起，監(jiān)管部門(mén)從一開(kāi)始就給金交所上“緊箍咒”。2011年國(guó)務(wù)院38號(hào)文《關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)牽頭組成清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議，至今聯(lián)席會(huì)議召開(kāi)已有7次。

但金交所真正走進(jìn)大眾視野、被廣泛熱議，卻是伴隨著一個(gè)個(gè)爆雷事件。

2016年的僑興債事件，成為互聯(lián)網(wǎng)金融與金交所甜蜜合作的破碎時(shí)刻。

2014年12月，僑興集團(tuán)旗下的兩家子公司惠州僑興電信工業(yè)有限公司和惠州僑興電訊工業(yè)有限公司通過(guò)廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心（下稱“粵股交”）備案，先后發(fā)行了14期私募債券，本息合計(jì)11.46億元。

值得注意的是，這些私募債被包裝成理財(cái)產(chǎn)品，在螞蟻集團(tuán)旗下的招財(cái)寶平臺(tái)對(duì)外銷(xiāo)售，高風(fēng)險(xiǎn)的債券直接暴露在普通投資者投資視野中。

根據(jù)監(jiān)管部門(mén)規(guī)定，每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過(guò)200人，并對(duì)合格個(gè)人投資者有資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面的測(cè)試和要求。但是招財(cái)寶將私募債拆分包裝成理財(cái)產(chǎn)品，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)保險(xiǎn)公司做擔(dān)保增信，讓很多不具備承受私募債券風(fēng)險(xiǎn)能力的投資者直接投資，違反了監(jiān)管規(guī)定。

兩年后，2016年僑興債發(fā)生違約，僑興集團(tuán)兩家子公司發(fā)行的私募債到期全部無(wú)法兌付，一時(shí)間牽扯甚廣。僑興債大面積違約，觸發(fā)了國(guó)內(nèi)銀行業(yè)個(gè)人罰款最高紀(jì)錄，據(jù)悉相關(guān)10余家涉案金融機(jī)構(gòu)因違規(guī)操作被罰共超過(guò)20億元。

2017年12月，原銀監(jiān)會(huì)相繼公布了對(duì)僑興債涉案銀行機(jī)構(gòu)的處罰措施。銀監(jiān)會(huì)表示，對(duì)廣發(fā)銀行及其他分支機(jī)構(gòu)罰沒(méi)7.22億元，對(duì)涉及廣發(fā)銀行違規(guī)擔(dān)保案的13家出資機(jī)構(gòu)作出行政處罰，罰沒(méi)13.41億元。

事件所涉及的“僑興集團(tuán)-粵股交-招財(cái)寶-投資者”這條發(fā)行鏈路所存在的合規(guī)需求、安全隱患備受市場(chǎng)爭(zhēng)議。

漫長(zhǎng)的清退

起步不到兩年，金交所就遇到了監(jiān)管部門(mén)發(fā)出的清理政策。2011年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》，成為整頓清理交易所的開(kāi)端。

該文明確表示，建立由證監(jiān)會(huì)牽頭的“清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議”（下稱“聯(lián)席會(huì)議”）制度。

2019年7月，監(jiān)管部門(mén)在北京召開(kāi)有關(guān)交易所清理整頓第四次會(huì)議，要求在2020年底前完成各類(lèi)交易場(chǎng)所存量風(fēng)險(xiǎn)的清理工作。但清理工作并沒(méi)有如期結(jié)束。2020年底，聯(lián)席會(huì)議召開(kāi)第五次會(huì)議，指出金交所登記備案、掛牌交易的非標(biāo)債務(wù)工具總體風(fēng)險(xiǎn)較高，嚴(yán)控交易場(chǎng)所數(shù)量始終是清理整頓工作的重點(diǎn)之一。

也就是說(shuō)，清退仍在繼續(xù)。

對(duì)此，一名曾在華北某省金交所工作過(guò)的人士向界面新聞?dòng)浾弑硎荆m然之前監(jiān)管定了整頓清理的最后期限，但不會(huì)立馬叫停，還是得看各地整改清理的實(shí)際進(jìn)展，據(jù)了解，有些金交所的存量業(yè)務(wù)規(guī)模挺大的。

此前有媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)將最后的清理截止期限延長(zhǎng)至2021年6月。

直至今年3月，湖南省、遼寧省、西安市、重慶市等4地方金融監(jiān)管部門(mén)率先發(fā)布公告，取消轄內(nèi)金交所業(yè)務(wù)資質(zhì)，不再?gòu)氖陆鹑谫Y產(chǎn)類(lèi)交易場(chǎng)所相關(guān)業(yè)務(wù)。

5月10日，第二批金交所被關(guān)停。山東、吉林、江西、青島、深圳等5處省市地方金融監(jiān)管部門(mén)集中發(fā)布公告，宣布取消轄內(nèi)金交所的業(yè)務(wù)資質(zhì)。

6月21日，天津、山西、黑龍江、河南、廣東、海南、廈門(mén)、寧波等8地金融管理部門(mén)集中公告，關(guān)閉轄內(nèi)最后一家金融資產(chǎn)類(lèi)交易場(chǎng)所。

一名就職于中部某國(guó)資金控的人士向界面新聞?dòng)浾弑硎荆F(xiàn)在各地金融資產(chǎn)交易所都面臨著整頓。除了北金所外，都不能幸免，這個(gè)消息去年已經(jīng)口頭通知到各交易所了。

界面新聞?dòng)浾卟殚喠诉€處于存續(xù)狀態(tài)的多家金交所網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)普遍存在更新遲緩的現(xiàn)象。

冰鑒科技高級(jí)研究員王詩(shī)強(qiáng)表示，前些年，金交所平臺(tái)上交易的部分資產(chǎn)可能時(shí)間較長(zhǎng)，存量較大，需要一定的時(shí)間才能完成清完。此外，一些合法的資產(chǎn)交易也需要新的平臺(tái)承接，比如不良資產(chǎn)、企業(yè)間股權(quán)交易等。

清退之后怎么辦？

“現(xiàn)在其實(shí)不是叫全面清退，而是要強(qiáng)化屬地管理。”

廣東小貸協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)徐北表示，一刀切關(guān)掉金交所這個(gè)說(shuō)法不準(zhǔn)確，沒(méi)有文件顯示說(shuō)要全部關(guān)掉，但是要明確地方責(zé)任，地方監(jiān)管去挑起監(jiān)管責(zé)任，如果覺(jué)得自己沒(méi)有能力就把它關(guān)掉，否則就是地方自己背責(zé)任。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，截至2019年初，全國(guó)金融資產(chǎn)類(lèi)交易所的債權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)存量規(guī)模仍達(dá)到8517億元，涉及約120萬(wàn)名個(gè)人投資者。

有分析人士指出，金交所關(guān)停之后，存量業(yè)務(wù)會(huì)轉(zhuǎn)移給當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)管理公司，但也有可能造成一些資管公司、城投平臺(tái)在金交所掛牌的融資產(chǎn)品逾期壓力增加，投資人承擔(dān)的逾期兌付風(fēng)險(xiǎn)增大。

近期，多家此前被關(guān)停的金交所已完成更名并更換經(jīng)營(yíng)賽道。

7月2日，寧波金融資產(chǎn)交易中心有限公司更名為“寧波潤(rùn)寧天成管理咨詢有限公司”，經(jīng)營(yíng)范圍調(diào)整為咨詢策劃服務(wù)。

天津金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司更名為“天津華數(shù)價(jià)格評(píng)估有限公司”，經(jīng)營(yíng)范圍調(diào)整成資產(chǎn)評(píng)估、信息技術(shù)咨詢服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

也有金交所匆忙關(guān)停，留下“定時(shí)炸彈”。

近日，有投資者告訴界面新聞?dòng)浾撸安痪檬盏搅艘环鈦?lái)自中涌卓盛控股有限公司（下稱“中涌控股”）的通知，在該公司投資的理財(cái)產(chǎn)品正面臨兌付困難。

中涌控股工作人員給這名投資者的說(shuō)辭是：“近期國(guó)家集中關(guān)停金交所業(yè)務(wù)，我們公司的交易所也被迫關(guān)閉，業(yè)務(wù)停止，賬戶封鎖無(wú)法交易。”

中涌控股在此前的一份通告中表示：接監(jiān)管政策要求，魯交所2024年6月25日起暫停所有業(yè)務(wù)。公司為保護(hù)全體投資者利益，在接到通知后第一時(shí)間聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行盡職調(diào)查，報(bào)告將于2024年8月30日前完成，在此期間公司將不定時(shí)發(fā)布相關(guān)動(dòng)態(tài)。

自首家設(shè)立至今，金交所已經(jīng)在資本市場(chǎng)上活躍了將近15年的時(shí)間，在不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、非標(biāo)業(yè)務(wù)交易等方面，為投融資雙方提供了平臺(tái)。眾多地方性的金融資產(chǎn)交易所或者交易中心將被吞沒(méi)在歷史浪潮中。

“如果整頓清理的話，就得兌付，但有些業(yè)務(wù)沒(méi)辦法結(jié)清，所以一直拖到現(xiàn)在。就清退完的金交所而言，存量業(yè)務(wù)結(jié)束可能是因?yàn)橐呀?jīng)轉(zhuǎn)移出去或者沒(méi)有出表的要求了。”有了解金交所業(yè)務(wù)的人士表示。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授鄭志剛認(rèn)為，非標(biāo)業(yè)務(wù)本身的訴求是存在的。我們一直主張建立多元化、多層次的資本市場(chǎng)，滿足不同訴求。但是這個(gè)交易場(chǎng)所必須保證有透明度，保障雙方權(quán)益的維護(hù)。目前看來(lái)，現(xiàn)在的金交所并不具備這樣的功能，所以未來(lái)以什么樣的方式來(lái)提供此類(lèi)交易服務(wù)，監(jiān)管需要做新的考量。

來(lái)源：界面新聞