受2023年上半年凈利潤大幅下降影響，九毛九（9922.HK）今日股價創(chuàng)上市以來新低，截至今日收盤，股價跌10.26%，報3.06港元，公司市值為43.26億港元。

7月19日晚間，九毛九發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計2023年上半年收入30.64億元，與上年同期相比增加約6.4%；預(yù)計溢利不少于0.67億元，同比下降不超過69.8%

來源：九毛九

為何增收不增利？九毛九給出4點原因：上年同期基數(shù)高、消費者習(xí)慣改變、公司的成本控制措施對餐廳成本費用降低的影響滯后、產(chǎn)生約0.4億元的資產(chǎn)減值損失。香頌資本董事沈萌告訴藍鯨新聞，“成本增高、競爭加劇，為了維持正常運營就要犧牲收益率。”

國際投行杰富瑞在報告中指出，九毛九銷售額的增長主要受益于太二和慫火鍋店的擴張，不過被上半年持續(xù)同店銷售壓力所抵消，因消費者情緒疲弱及競爭加劇。杰富瑞下調(diào)對九毛九2024至2026年純利預(yù)測44-50%，下調(diào)九毛九目標(biāo)價從8港元至4.1港元，評級從“買入”降至“持有”。

餐廳關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)下滑

連鎖餐飲企業(yè)九毛九的發(fā)展可以追溯到29年前。1995年，山西人管毅宏在海口開設(shè)首家面館并創(chuàng)立“九毛九西北菜”，隨后又陸續(xù)創(chuàng)辦“太二酸菜魚”“慫火鍋”等餐飲品牌，2020年1月15日，九毛九在港交所敲鐘上市。

根據(jù)最新公告，截至2024年6月30日，九毛九共經(jīng)營771家餐廳，較2023年底凈增長45家。其中，太二酸菜魚餐廳614家、慫火鍋73家、九毛九72家、賴美麗烤魚4家、賞鮮悅木1家、山的山外面7家。

具體到主要品牌餐廳的經(jīng)營數(shù)據(jù)，2024年二季度，自營太二餐廳的翻臺率為3.6次/天、慫火鍋為2.8次/天、九毛九為2.6次/天。從翻臺率數(shù)據(jù)看，與上年相比均有所下滑，2023年年報顯示，太二翻臺率4.1次/天、慫火鍋3.6次/天、九毛九2.9次/天。

主要品牌翻臺率；來源：公司公告

顧客人均消費金額也有所下滑，自營太二餐廳人均消費69元、慫火鍋人均消費104元、九毛九人均消費55元。2023年年報數(shù)據(jù)顯示，2023年太二人均消費75元、慫火鍋人均消費113元、九毛九人均消費58元。人均消費下降幅度在3 -9元之間，公司給出的解釋是，外部環(huán)境變化，品牌調(diào)整發(fā)展策略從而持續(xù)調(diào)整菜單結(jié)構(gòu)及菜品價格、增加推廣活動。

主要品牌人均消費；來源：公司公告

從同店日均銷售額變動情況看，2024年2季度，太二（僅限自營）下滑18.1%、慫火鍋下滑36.6%、九毛九下滑12.6%。餐飲分析人士認為，慫火鍋同店營收的下滑與上半年多次降價有關(guān)。公開資料顯示，慫火鍋在今年5月開始對全國門店的餐具擺盤、菜品套餐和價格進行了優(yōu)化調(diào)整；今年6月慫火鍋又對菜品和價格進行新一輪調(diào)整，鍋底、葷菜和素菜品類最低價格分別降至8元、9.9元、6.6元。

主要品牌同店日均銷售額；來源：公司公告

調(diào)整擴張目標(biāo)，開放加盟、外賣衛(wèi)星店

九毛九在最新發(fā)布的公告中，調(diào)整了年初制定的2024年擴張目標(biāo)，變動在于，將慫火鍋開設(shè)35-40間新餐廳的目標(biāo)調(diào)整為25間。此外，太二餐廳2024年在中國內(nèi)地新設(shè)80-100間自營餐廳、在中國內(nèi)地以外新設(shè)15-20間自營餐廳目標(biāo)不變；賴美麗烤魚在中國內(nèi)地的3家餐廳將在今年7月轉(zhuǎn)讓于獨立第三方。

九毛九表示，將采取4項舉措改善經(jīng)營表現(xiàn)：引入新的業(yè)務(wù)模式，如加盟及合作模式以及外賣衛(wèi)星店模式；優(yōu)化菜單結(jié)構(gòu)和菜品價格；優(yōu)化員工激勵機制，以激發(fā)一線運營人員的主觀能動性；加強成本控制措施，以進一步提高運營效率。

從加盟門店情況來看，今年2月，九毛九開放太二酸菜魚和山外面的加盟及合作模式，截至6月30日，太二新增2家加盟餐廳、山外面新增3家加盟門店。

外賣衛(wèi)星店也是九毛九今年探索的新模式，太二酸菜魚先后推出多家店面更小、員工更少、不做堂食的門店。太二在接受媒體采訪時表示，外賣專門店的布局主要基于公司對外賣市場的洞察。例如，在一些上了單人外賣套餐的門店，其單量增長和對營業(yè)額貢獻增長都非常好。所以公司選擇在一些周圍幾公里范圍內(nèi)都沒有門店的地方，開設(shè)大概四五十平方米的門店專門做外賣。此外，據(jù)財經(jīng)報道，今年5月，太二引進針對餐飲人效波峰波谷的浮動機制，執(zhí)行根據(jù)酸菜魚售賣數(shù)量決定排班人數(shù)的新算法。

開放加盟、開設(shè)外賣“衛(wèi)星店”、加強成本控制……種種舉措能否帶動利潤的增長，有待進一步觀察。沈萌告訴藍鯨新聞，“每一個餐飲品牌都會選擇類似的經(jīng)營策略，也就意味著這些策略并不會打破當(dāng)前的格局。”

來源：藍鯨新聞 作者：孫煜