蔣南青/文 自2023年起，中央財經(jīng)大學可持續(xù)準則研究中心與電動汽車百人會合作開展新能源汽車產(chǎn)業(yè)ESG研究。本文是該項目前期調研工作的成果，在此基礎上制定一項ESG團標。

一、ESG的統(tǒng)一體系和進展

ESG概念起源可以追溯至三四十年前，近年來，隨著全球可持續(xù)發(fā)展進程加速，ESG逐漸成為備受關注的話題。2021年在聯(lián)合國氣候變化大會上成立國際可持續(xù)發(fā)展準則基金會（ISSB），它成立的意圖是打造一套ESG的“全球普通話”，使得ESG議題得到了前所未有的重視。

之前所有的ESG、CSR或者負責任投資標準都是自愿性標準，但各說各話。根據(jù)央財劉倩博士團隊之前所做的調研，一個企業(yè)需要依據(jù)大約七、八種國際標準披露自身的ESG信息，每一個標準涉及的信息點就有幾十個之多，比如歐盟企業(yè)的ESG報告會看到其中有一大部分是對ESG指標的注釋。

自2021年以來情況出現(xiàn)顯著轉變，ISSB成立并在其下設立了一個分支機構，負責制定一個與財務報表一致的統(tǒng)一的ESG標準。2022年12月29日，中國財政部與ISSB就簽署基金會北京辦公室諒解備忘錄舉行線上簽約儀式。2023年6月19日，國際財務報告準則基金會北京辦公室（以下簡稱“北京辦公室”）正式揭牌。北京辦公室將作為亞洲地區(qū)的總部，發(fā)揮促進亞洲各利益相關方更深層次合作和互動的樞紐作用，并計劃通過參與制定應用指南、說明性指南和披露示例，在準則推廣以及對于新興經(jīng)濟體、發(fā)展中國家和中小企業(yè)（SMEs）開展能力建設工作中提供支持。

至于準則本身與之前的CSR的差異之處在于，ISSB披露準則的首要目標是“披露其關于可持續(xù)相關的風險和機遇的重要信息，信息要有助于通用目的財務報告主要使用者作出向主體提供資源相關的決策”。

二、可持續(xù)信息披露

財務報告的主要使用者就是傳統(tǒng)財務報表的使用者，即潛在和現(xiàn)有投資者及債權人。因此，這項工作的主要服務對象便是這些負責投資決策的人士，也就是為企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)提供資源的人。他們在做出提供資源的決策時，不僅涉及到何時進行投資、投資金額，還包括退出投資的時間選擇，以及可能提供的貸款的具體條件和利息條款的設計等諸多方面，這些都與未來可持續(xù)信息所能提供的數(shù)據(jù)點密切相關。因此，我們通常會將其簡單概括為投資決策級別的ESG 數(shù)據(jù)信息。

而披露的內容則涵蓋了對企業(yè)的短期、中期乃至長期影響的預期，這與傳統(tǒng)財務報表存在顯著區(qū)別。每當提及財務報表，常常會提及“當期”。然而，涉及到環(huán)境、社會以及治理方面的相關議題時，其涵蓋的時間范圍可能會跨越數(shù)年乃至數(shù)十年之久。而與此同時，那些與這些長期性現(xiàn)金流量、融資渠道以及資本成本相關信息也成為了新ESG披露要求中不可或缺的關注點。

例如，以某傳統(tǒng)汽車制造商為例，在其財務報表中可以看到，如未來交通運營等因素對該行業(yè)發(fā)展的影響，部分企業(yè)可能會在財務報表中表示，會面臨燃油車資產(chǎn)減值的風險，或者某些傳統(tǒng)生產(chǎn)線可能需要提前退役，從而導致折舊年限發(fā)生相應的調整。

然而，若該汽車制造商計劃投資于新能源汽車的生產(chǎn)和建設，如何向投資者解釋這一決策并使其與未來ESG趨勢保持一致以及預期未來產(chǎn)生增量收益？這正是當前可持續(xù)信息報告所能展現(xiàn)出的可持續(xù)發(fā)展的機遇。

可持續(xù)信息披露給出了企業(yè)可參考的準則，但是應該披露哪些信息要充分反映利益相關方的關切，如投資者認為該信息至關重要，即使準則沒有要求，企業(yè)也應當予以披露。例如，以溫室氣體信息披露為例，大部分ESG要求僅需披露溫室氣體排放總量即可，但對于石油天然氣行業(yè)而言，則必須披露甲烷排放情況，因為投資者認為這一信息至關重要，企業(yè)無法選擇不披露此類信息。

現(xiàn)在的一個變化趨勢就是，ESG逐漸從原先的自愿行動轉變?yōu)槠髽I(yè)的必答題，這種變化尤其體現(xiàn)在自ISSB出臺以后，各個司法管轄區(qū)將采取自上而下的策略，推動其在本國的廣泛應用。目前，巴西、加拿大、英國、日本、韓國以及中國香港等國家和地區(qū)，均已將ISSB的要求以各種形式融入或銜接至本土的評估體系中，并且正在逐步實現(xiàn)強制執(zhí)行，并給予一定的時間和空間逐步提高要求，這些舉措已經(jīng)得到了廣泛的采納。

事實上，我國在該領域的行動速度很快。國資委已經(jīng)發(fā)布了一份研究報告，指出對于那些央企控股的上市公司，如果需要提交ESG專項報告，則應按照規(guī)定的模板進行上報，這實際上有助于國有企業(yè)快速地完善自身的ESG建設。證監(jiān)會在今年4月12日統(tǒng)一部署和指導，三大交易所也發(fā)布了各自的指引文件，詳細闡述了ESG框架的具體內容。

三、ISSB給企業(yè)帶來的潛在機會

至于ISSB對企業(yè)是機遇還是挑戰(zhàn)這一問題，我們歸納出幾項未來有望為行業(yè)及新設計帶來積極影響的潛在機會。

首先，值得注意的是當前許多全球基金投資了我國企業(yè)，鑒于其投資運營的要求，這些基金同樣會對他們所投資的企業(yè)提出類似的要求。因此，盡管管理機構并未對大多數(shù)企業(yè)施加強制性規(guī)定，但諸如騰訊、阿里巴巴、美團、中國建設銀行等大型機構早已開始著手規(guī)劃和部署自身的經(jīng)營策略，此舉實則是規(guī)避撤資風險的關鍵舉措。

此前國際市場上涌現(xiàn)出眾多ESG創(chuàng)新產(chǎn)品，我國亦推出了“可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款”與“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券”的同類產(chǎn)品。蘋果公司以及我國諸多大型基礎設施企業(yè)也發(fā)行此類債券。若企業(yè)的ESG指標有所提升，便有機會獲取低利率貸款，或是得到相應的綠色債券、藍色債券等環(huán)保融資工具的支持。?除此之外，如我國福州市、衢州市以及廣州市等地方政府會依據(jù)企業(yè)提交的ESG報告中的各項數(shù)據(jù)，對企業(yè)進行評估并劃分不同等級，例如碳效值的高低，從而給予相應的財政及貸款政策優(yōu)惠支持。

最后關于供應商篩選方面，以蘋果公司為例，在構建自身供應鏈體系時，他們會對供應鏈上的合作伙伴進行ESG評級。若供應商能夠取得良好的評級，則意味著未來將有更大的利潤空間和更多的訂單機會。

四、新能源汽車行業(yè)的指標體系

下面以汽車領域為例。眾所周知，新能源汽車已成為眾多新興產(chǎn)業(yè)爭相學習和探討的焦點話題，和太陽能、電池等產(chǎn)品，屬于我國出口的“新三樣”。去年我國新能源汽車銷量已躍居全球首位，且出口汽車總量更是首次超越日本。然而，由于我國目前在純電動和插電式混合動力汽車類型在歐洲和亞洲市場的總出口處于接近50%的領先地位，從而成為國際貿易的目標。

在這種情況下，我國在新能源汽車以及關聯(lián)企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)鏈甚至全球供應鏈中相關的標準參與度實際上尚顯不足。很多國際標準都對我國頭部企業(yè)形成壓制的狀態(tài)。因此，在電動汽車百人會支持下，央財團隊致力于探索新能源汽車企業(yè)在諸如ESG領域所能發(fā)揮的作用。?因為ESG是一項極具包容性且涵蓋四至五級指標與標準的標準，未來中國企業(yè)在其制定過程中究竟能占據(jù)多大份額，無疑是極為關注并期待實現(xiàn)的目標之一。央財創(chuàng)建了一個包含348家企業(yè)的數(shù)據(jù)庫，其中僅有60余家屬于新能源汽車企業(yè)，原因在于傳統(tǒng)燃油汽車仍占有相當大的市場份額。

當前汽車行業(yè)所需要遵循各種披露標準，例如，他們必須遵守證監(jiān)會、證券交易所的相關規(guī)定，還有GRI，我國的CSR要求，以及國際的TCFD、UNGC、ISSB等標準。此外還有評級機構等組織也對此高度重視，因為這直接關系到他們能否成功進入某些指數(shù)，進而獲取所需資金。

從2021年起至今，中國國內的汽車制造商們逐步開始積極地披露ESG報告，新能源汽車的披露率好于燃油車企，已達到70% 多的水平。但是若按照新的標準來看，許多公司仍習慣使用諸如CSR報告的名稱，具體內容與ISSB的要求仍存在差距。

其次，僅有少部分企業(yè)提供了第三方鑒證，為什么要如此重視這個問題？原因在于，在ISSB強制性要求下，數(shù)據(jù)的可追溯性以及數(shù)據(jù)的橫向、縱向可比性顯得尤為關鍵。因此，如同財務審計一般，見證環(huán)節(jié)對于所獲取信息的可信度及實用性具有很大影響。未來各車企也需在這方面進行強化。

從全球范圍內的國際評級機構表現(xiàn)來看，一個顯著的問題是我國有超過260家汽車制造商并未被納入國際評級標準的關注范疇。即使這些公司已是上市公司，但能夠被納入具有采信價值的國際評級機構數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)數(shù)量仍然相對有限。換言之，在國際市場上，無論是主動還是被動的投資基金，真正關注這個行業(yè)中的中國企業(yè)數(shù)量并不算多。自2021年以來，新能源汽車車企和頭部企業(yè)的報告披露情況越來越好，而普通企業(yè)則并無明顯改進。我們看到理想和小鵬汽車去年成功取得了MSCI的AAA評級。盡管我國的頭部企業(yè)已經(jīng)取得了顯著進展，但普通供應商企業(yè)在能力建設方面仍存在較大差距。

央財團隊深入研究并論證了當前我國在新能源汽車ESG技術標準制定方面的必要性，同時也探討了此項標準與國內外其他標準之間的異同及其內在關聯(lián)。其次，團隊構建了兩大數(shù)據(jù)庫，即哪些議題對于我國汽車行業(yè)和新能源汽車行業(yè)是非常重要的，數(shù)據(jù)庫提供了一個龐大的議題池，以便企業(yè)能夠從中篩選出對自身企業(yè)最為重要的議題，再依據(jù)這些重要議題與國際標準進行對比，找出企業(yè)可以用來展示其ESG績效的具體指標，比如供應鏈機制調查、信息保護競爭、原材料要求、經(jīng)營生產(chǎn)等方面的要求，倒逼企業(yè)在ESG方面投入更多的工作。

數(shù)據(jù)庫的議題清單目前仍在不斷更新，以適應國際最新行業(yè)政策的變化。這份清單借鑒了SASB、MSCI、中金公司以及24家具有代表性的新能源汽車企業(yè)，他們在ESG報告中所涵蓋的重要性議題包括但不限于以下方面：環(huán)境方面，如產(chǎn)品碳足跡、物料消耗與管理、循環(huán)利用和可再生資源等、輕量化設計、清潔技術機遇以及全生命周期的碳排放管理等；社會方面，如安全生產(chǎn)、主動安全、被動安全、重大事件參與和救災等；此外，社會公平和平等包容、治理方面的突發(fā)事件危機管理以及傳統(tǒng)的公司治理內容等也被納入考慮范圍。

在此基礎上，需要整理的標準仍然繁多，包括國際標準、國內標準以及行業(yè)內的一些減排、零碳的要求，同時也考慮到所有評級機構對新能源汽車的相關要求，針對即將面臨的強制性要求以及與國際接軌的要求，再加上歐盟最新的要求，研究團隊將指標劃分為三個等級，例如基礎性披露要求，建議性披露要求，以及頭部企業(yè)自愿披露的信息。這項工作已在認可認證協(xié)會進行備案，目前正在開展階段。

此外，現(xiàn)在ESG整個評級體系正在進行調整或重構，過去主要是基于傳統(tǒng)行業(yè)風險來進行評估，國際和國內的數(shù)據(jù)機構主要以評價行業(yè)的風險為主，企業(yè)負債的風險管理的風險越多，它的評級越高。然而，對于新興產(chǎn)業(yè)而言，情況并非如此。新興行業(yè)更注重在某個領域找到行業(yè)的突破口，形成行業(yè)影響力，這是投資者在影響力投資方面非常重視的因素。如何向外界傳達這一問題，是我們新行業(yè)和新產(chǎn)品所面臨的挑戰(zhàn)。

研究團隊正積極收集來自各大企業(yè)一線的實踐經(jīng)驗及他們自身提出的各項標準，期望通過這些標準將中國汽車行業(yè)在ESG領域所取得的最新技術成果、創(chuàng)新嘗試、運營模式以及標準向外界充分展示。具體而言，團隊將從研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)品質量、環(huán)保價值以及社會影響等多個維度進行展示。

希望我們能在新興行業(yè)中，充分發(fā)揮ESG的作用，建立市場標準的意識，共建ESG行業(yè)生態(tài)圈，以支持新興產(chǎn)業(yè)的快速增長，推動新產(chǎn)品的開發(fā)和設計。

本文為中央財經(jīng)大學可持續(xù)準則研究中心劉倩博士在“2024年綠色低碳 循環(huán)創(chuàng)新大會——?循環(huán)產(chǎn)品設計量化與化學再生和生物材料應用”大會的發(fā)言摘要。