◎記者 陳佳怡 實習(xí)生 徐昳清

美國勞動力市場正呈現(xiàn)降溫趨勢。美國勞工統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新增非農(nóng)就業(yè)20.6萬人，但前值被大幅下修至21.8萬，而失業(yè)率從4%升至4.1%，時薪增速從4.1%降至3.9%。

分析人士稱，上述變化顯示美國勞動力市場的“火熱”恐不再，美聯(lián)儲9月降息概率提升。與此同時，失業(yè)率數(shù)據(jù)變化引發(fā)市場關(guān)注。市場人士認(rèn)為，失業(yè)率的變動已接近觸發(fā)“薩姆法則”（Sahm Rule）。

勞動力市場降溫 美聯(lián)儲降息預(yù)期增強

在市場圍繞美聯(lián)儲降息的討論中，強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)曾多次重挫降息預(yù)期。而如今，美國勞動力市場的“火熱”逐漸降溫。

當(dāng)?shù)貢r間7月5日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新增非農(nóng)就業(yè)20.6萬人，雖高于市場預(yù)期，但低于前值；失業(yè)率上升至4.1%，高于預(yù)期的4.0%；平均時薪同比增長3.9%，符合預(yù)期，但低于前值的4.1%。

除公布6月數(shù)據(jù)之外，前兩個月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修。具體來看，5月新增非農(nóng)就業(yè)從27.2萬人下修至21.8萬人，4月數(shù)據(jù)從16.5萬人下修至10.8萬人，合計大幅下修11.1萬人。

逐步降溫的勞動力市場進(jìn)一步鞏固市場降息預(yù)期。嘉盛集團資深分析師表示，總體來看，此次非農(nóng)和上周其他數(shù)據(jù)共同顯示出美國勞動力市場和整體經(jīng)濟出現(xiàn)了放緩跡象，這些或許都是美聯(lián)儲希望看到的降息前的“更多證據(jù)”。

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率升至70%以上；10年期美債收益率下行至4.28%附近；美元指數(shù)走弱，回落至105關(guān)口下方。

數(shù)據(jù)下修引質(zhì)疑 “薩姆法則”信號初顯

美國勞工統(tǒng)計局通常在公布初值后的下一個月公布修正值、再下一個月公布終值。一段時間以來，非農(nóng)數(shù)據(jù)頻繁下修，令市場對其真實“成色”頗為質(zhì)疑。

據(jù)民生證券宏觀團隊統(tǒng)計，2023年1月至2024年4月的16個月中，有13個月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)終值低于初值，僅3個月的數(shù)據(jù)上修。

與此同時，失業(yè)率數(shù)據(jù)變化引發(fā)市場關(guān)注。市場人士表示，失業(yè)率的變動已接近觸發(fā)“薩姆法則”這一經(jīng)濟衰退指標(biāo)。根據(jù)該指標(biāo)，如果3個月失業(yè)率的移動平均值比12個月內(nèi)的最低點高出0.5%，則表明美國已進(jìn)入經(jīng)濟衰退的早期階段。

民生證券宏觀團隊稱，以此計算，最近3個月美國失業(yè)率均值為4%，12個月內(nèi)低點為3.57%，差值為0.43%，已接近0.5%的“臨界值”。如果分別計算美國51個州和特區(qū)的失業(yè)率，截至今年5月，已經(jīng)有21個州觸發(fā)了“薩姆法則”所提出的“衰退”信號。

日前，“薩姆法則”的制定者，經(jīng)濟學(xué)家克勞迪婭·薩姆公開表示，鮑威爾和他的同事們“正在玩火”，應(yīng)該關(guān)注勞動力市場的變化率，因為這是未來危險的潛在預(yù)兆。

分析人士認(rèn)為，美國勞動力市場降溫趨勢逐漸明確，且近期多項數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲9月“首降”概率上升。