7月4日，康美藥業(yè)在“摘帽”復牌首日，迎來“開門紅”。當天，康美藥業(yè)開盤后一路漲停，截至當天收盤，康美藥業(yè)收報2.12元/股，上漲9.84%，總市值293.91億元。

昔日作為中藥飲片領域的龍頭企業(yè)，康美藥業(yè)一度被市場看好，最高市值曾突破1300億元，但卻在2018年底，因涉嫌財務造假被證監(jiān)會立案調(diào)查。7月2日晚間，長達數(shù)年的財務造假案迎來最終結(jié)局，康美藥業(yè)宣布復牌并撤銷其他風險警示。對此，資本市場討論激烈。

“康美藥業(yè)雖然沒有退市，但該案大力推動了退市規(guī)則的完善。”資深投行人士王驥躍向21世紀經(jīng)濟報道指出，“康美藥業(yè)是規(guī)則問題，規(guī)則上達不到退市標準，可以修改規(guī)則，但也要尊重規(guī)則不能強制退市。在符合相關條件時，也應該遵守規(guī)則摘帽。康美雖然沒退市，但相關負責人也已經(jīng)付出重大代價，對后來者也有震懾作用。”

康德智庫專家、上海市光明律師事務所羅春雷律師也向21世紀經(jīng)濟報道分析，“復牌是監(jiān)管機構(gòu)在綜合評估后做出的決定，反映了公司在一定程度上已經(jīng)恢復了合規(guī)經(jīng)營的狀態(tài)。康美藥業(yè)能夠復牌，很可能是因為它在法律程序上滿足了相應的條件。”

“康美藥業(yè)的復牌也引發(fā)了關于投資者保護的討論。雖然公司及相關人員已經(jīng)受到了法律的制裁，但投資者因公司造假而遭受的損失是否得到了充分的補償，仍是一個值得關注的問題。”羅春雷律師強調(diào)，市場對于康美藥業(yè)的復牌反應熱烈，股價大漲，這在一定程度上反映了投資者對公司未來發(fā)展的信心。然而，這種信心是否穩(wěn)固，還需要看公司后續(xù)的經(jīng)營表現(xiàn)和監(jiān)管環(huán)境的變化。

此次康美藥業(yè)成功“摘帽”，意味著公司走出財務造假風波的至暗時刻，但其是否能一勞永逸？

曾陷巨額造假風波

康美藥業(yè)成立于1997年，上市3年后便登陸A股市場。受益于業(yè)績穩(wěn)步增長，2018年康美藥業(yè)市值最高曾超過1300億元。

根據(jù)證監(jiān)會調(diào)查結(jié)果，在2016年至2018年期間，康美藥業(yè)實際控制人、董事長等通過虛開和篡改增值稅發(fā)票、偽造銀行回款憑證、偽造定期存單，累計虛增貨幣資金886.81億元，虛增收入275.15億元，虛增營業(yè)利潤39.36億元。康美藥業(yè)也由此成為A股史上財務造假金額最高的公司。

2020年5月，證監(jiān)會對康美藥業(yè)及相關當事人下發(fā)《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》。其中，對康美藥業(yè)責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對六名主要責任人采取十年至終身證券市場禁入措施。

2021年11月，廣東省佛山市人民法院對康美藥業(yè)原董事長馬興田等人操縱證券市場案公開宣判。馬興田因操縱證券市場罪等數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金120萬元。次月，中證中小投資者服務中心首單特別代表人訴訟開始執(zhí)行，康美藥業(yè)證券虛假陳述侵權集體訴訟案陸續(xù)執(zhí)行賠償。

也是在這一年，康美藥業(yè)迎來轉(zhuǎn)機。2021年4月，廣東省揭東農(nóng)商行依法申請對康美藥業(yè)進行破產(chǎn)重整。同年底，廣藥集團通過神農(nóng)氏合伙企業(yè)入主康美藥業(yè)。據(jù)悉，廣東神農(nóng)氏出資54億聯(lián)合其他社會資本合計出資65億元持股29.9%成為康美藥業(yè)第一大股東。

在廣東神農(nóng)氏的主導下，康美藥業(yè)于2021年完成破產(chǎn)重整工作，全部債務已通過現(xiàn)金、股份、信托權益等方式實現(xiàn)100%清償。2023年4月，康美藥業(yè)曾向上交所提請“摘帽”，但因尚有歷史訴訟及盈利能力尚待進一步恢復與提升，其在一個多月后選擇撤回申請。

而對于此番康美藥業(yè)成功“摘帽”，認證主體為廣藥集團的“廣藥白云山”官微發(fā)文祝賀，“過去四年多，廣藥集團組織了近百人的團隊支持康美發(fā)展，并發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)勢，通過產(chǎn)能協(xié)作、粵東區(qū)域市場支持等方式，發(fā)揮康美藥業(yè)與廣藥白云山的協(xié)同效應。未來，新康美將加快構(gòu)建內(nèi)涵式高質(zhì)量發(fā)展新格局。”

“摘帽”后何往？

記者注意到，康美藥業(yè)提出了“12355”的全新戰(zhàn)略，即以中藥飲片為核心的智慧型中醫(yī)藥大健康品牌企業(yè)為戰(zhàn)略定位，圍繞“打造中藥飲片全鏈條特色產(chǎn)業(yè)”和“提供醫(yī)療康養(yǎng)大健康特色服務”兩大戰(zhàn)略主線；啟動中藥、醫(yī)療康養(yǎng)、中藥城、健康品、醫(yī)藥商業(yè)五大業(yè)務板塊。

其中，中藥板塊是康美藥業(yè)的核心支柱板塊，主要業(yè)務為中藥飲片與智慧藥房、配方顆粒、中藥材種植、中成藥。

2023年，中藥材價格暴漲的話題頻頻登上熱搜。據(jù)中國中藥材價格指數(shù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，冬瓜子、朱砂、辛夷、白術等多個品種，年漲幅均超100%。相關行業(yè)協(xié)會6月發(fā)布的報告顯示，在安徽亳州等幾大中藥材批發(fā)交易市場，相比去年同期，有超200個常規(guī)品種漲幅高于50%，25個常用大宗藥材漲幅超200%，個別品種甚至漲價4至9倍。

市場有觀點認為康美藥業(yè)或也受益于此。2023年，康美藥業(yè)中藥板塊實現(xiàn)營業(yè)收入23.32億元，同比上漲22.33%。其他產(chǎn)品板塊來看，同期，保健食品及食品實現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元，同比上漲54.9%；西藥實現(xiàn)營業(yè)收入14.41億元，同比上漲1.85%；醫(yī)療器械實現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元，同比下降8.14%。

而2023年作為康美藥業(yè)財務造假案后首次扭虧的年度，實現(xiàn)營收48.74億元，同比增長16.6%；歸母凈利潤1億元，實現(xiàn)扭虧為盈。康美藥業(yè)的業(yè)績似乎也在延續(xù)增長態(tài)勢。2024年一季度，康美藥業(yè)實現(xiàn)營收12.01億元，同比增長5.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤747萬元，同比增長114.82%。

但值得注意的是，盡管歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧，從扣非凈利潤來看，康美藥業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。2019年至2023年間，康美藥業(yè)扣非凈利潤連續(xù)5年為負值，分別為-48.65億元、-305.86億元、-79.68億元、-15.09億元、-7.53億元。2024年一季度，扣非凈利潤仍然為負（-0.58億元）。由此看來，康美藥業(yè)的造血能力仍有不足，業(yè)績轉(zhuǎn)好的關鍵在于非經(jīng)常性損益。

“大病初愈”的康美藥業(yè)如何恢復和發(fā)展，是擺在其面前亟需解決的問題。此外，如今康美藥業(yè)的市值相較于巔峰時刻已縮水超千億元，要想完全修復投資者和市場的信心仍需時間。

轉(zhuǎn)載來源： 21世紀經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP  作者：韓利明,實習生李嘉宇