財(cái)聯(lián)社6月14日訊（記者 梁柯志）臨近年中，資金還在繼續(xù)涌入債市。6月14日，10年期國(guó)債活躍券收益率在11:45分進(jìn)一步下跌至2.2870%，延續(xù)跌勢(shì)。

不過(guò)，在13:00隨著上證指數(shù)在券商股領(lǐng)漲下翻紅，10年期國(guó)債活躍券收益率觸底回升，在14:00上漲至2.2910%。

中信證券6月14日發(fā)布觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，目前各期限現(xiàn)券收益率較漲跌互現(xiàn)，長(zhǎng)端表現(xiàn)強(qiáng)于中短端，股市偏弱債市偏強(qiáng)，隨后股市跌幅擴(kuò)大，導(dǎo)致債市呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。

深圳某券商固收首席6月14日對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，債市與股市的蹺蹺板效應(yīng)依然在，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，股市走弱。如果有進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)刺激政策，提振股市，可能又會(huì)引發(fā)債市的小幅波動(dòng)。

上海某商業(yè)機(jī)構(gòu)債券交易員6月13日對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，近日資金進(jìn)入債券市場(chǎng)的情況比較明顯，銀行尤其前期農(nóng)商行購(gòu)券活躍度已經(jīng)降低，主要是保險(xiǎn)資金加速進(jìn)場(chǎng)搶配債券，引發(fā)收益率下降。

萬(wàn)德數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)債收益率在4月29日沖上2.38%階段高點(diǎn)之后，迅速回落至2.30%以下，至今一直圍繞2.30%上下窄幅波動(dòng)。

保險(xiǎn)資金是增量、股市走勢(shì)是變量

6月13日，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3028.92點(diǎn)，跌0.28%，成交3368億。6月13日，10年期國(guó)債時(shí)隔半個(gè)月再次跌破2.3%關(guān)口，一度觸達(dá)2.2985%，為6月以來(lái)新低。

上述債券交易員表示，目測(cè)6月以來(lái)保險(xiǎn)資金有加速進(jìn)場(chǎng)的跡象。可能與近期3%預(yù)定利率炒停售有關(guān)，保險(xiǎn)公司預(yù)判6、7月資金量會(huì)增加，提前操作入場(chǎng)，同時(shí)，4月以來(lái)的手工補(bǔ)息被叫停，也迫使險(xiǎn)資進(jìn)一步購(gòu)入債券。

國(guó)投證券6月初曾對(duì)禁止手工補(bǔ)息前后債市買(mǎi)入情況進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)在禁止之后（4月8日-5月27日）農(nóng)商行在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入現(xiàn)券的規(guī)模明顯下降，占買(mǎi)盤(pán)比例由30%大幅下降至19%；而基金、理財(cái)、保險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)力度則有不同程度上升，占買(mǎi)盤(pán)比例分別由11%大幅升至20%、由8%大幅升至17%、由9%升至13%。

據(jù)媒體6月13日?qǐng)?bào)道，某壽險(xiǎn)公司應(yīng)公司風(fēng)險(xiǎn)管控要求，將在6月30日停售利率3.0%的增額終身壽險(xiǎn)，并于7月1日起上市預(yù)定利率為2.75%的2024年度新款產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士還表示，后續(xù)監(jiān)管可能進(jìn)一步下調(diào)壽險(xiǎn)預(yù)定利率到2.5%。

國(guó)信證券分析師孔祥6月14日發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，預(yù)定利率下調(diào)短端利好6月保費(fèi)收入的提升，部分公司或?qū)⒗迷撈鯔C(jī)進(jìn)行“炒停售”；長(zhǎng)端利好行業(yè)整體壓降負(fù)債成本，降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。

從資產(chǎn)配置維度來(lái)看，隨著保費(fèi)收入的提升，持續(xù)利好險(xiǎn)資高分紅（OCI權(quán)益類(lèi)）資產(chǎn)的配置，同時(shí)對(duì)長(zhǎng)債的配置也有一定增量催化。

跌破監(jiān)管合意區(qū)間，市場(chǎng)如何博弈

近期有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)聲音逐步加強(qiáng)，認(rèn)為2.30%收益率其實(shí)是低于監(jiān)管的合意區(qū)間，機(jī)構(gòu)應(yīng)該注意買(mǎi)債的力度和風(fēng)險(xiǎn)。

6月14日，華南某保險(xiǎn)公司資管人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，險(xiǎn)資一直能投的方向有限，債券是首選，6月份加大國(guó)債的發(fā)售，保險(xiǎn)資金搶購(gòu)也是正常操作。至于二級(jí)市場(chǎng)收益率也難免受到影響。

興業(yè)研究近期報(bào)告顯示，4月以來(lái)，央行或通過(guò)《金融時(shí)報(bào)》、《人民日?qǐng)?bào)》等媒體多次表達(dá)對(duì)長(zhǎng)端利率走低的擔(dān)憂(yōu)，從“關(guān)注”到指明“關(guān)注投資長(zhǎng)久期資產(chǎn)可能存在的利率風(fēng)險(xiǎn)”、“防止利率過(guò)低”；對(duì)債市長(zhǎng)端的表態(tài)從“長(zhǎng)期國(guó)債合理區(qū)間2.5%~3%”到“10年國(guó)債的合理運(yùn)行區(qū)間2.5%~3.0%”愈加具體指向。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，10年期國(guó)債利率自今年1月25日以后就跌破2.50%，呈緩慢下行趨勢(shì)，4月29日至今，則處于橫盤(pán)在2.30%的狀態(tài)。

在供給方面，除各期限國(guó)債密集發(fā)行外，地方債也在加快發(fā)行步伐，截至6月7日，共有31個(gè)省份和4個(gè)計(jì)劃單列市披露2024年4-6月地方債發(fā)行計(jì)劃，披露總額共計(jì)19501億元。

北京某券商研究所所長(zhǎng)對(duì)財(cái)聯(lián)社6月14日表示，綜合目前的政策取向，加上市場(chǎng)的客觀(guān)需求還是比較強(qiáng)，預(yù)計(jì)監(jiān)管直接干預(yù)的可能性不大。但是不排除會(huì)做一些盡職免責(zé)的動(dòng)作。