隨著人工智能的熱潮已經(jīng)持續(xù)了一年有余，知名研究公司凱投宏觀認(rèn)為，短期內(nèi)人工智能還將推動美股持續(xù)上漲，但這一泡沫最終將在2026年破裂。

AI泡沫將在2026年破裂？

凱投宏觀經(jīng)濟學(xué)家戴安娜·伊萬內(nèi)爾（Diana Iovanel）等人在報告中表示，到2025年底前，由投資者對人工智能的熱情所推動的股市泡沫，將推動標(biāo)普500指數(shù)升至6500點的高位，這意味著較當(dāng)前水平（5099.96點）上漲27%以上。

但從2026年開始，隨著利率上升和通脹率上升開始壓低股票估值，美股的漲幅應(yīng)該會急劇回落。

“最終，我們預(yù)計未來10年股票的回報將低于上一個10年。我們認(rèn)為，美國股市長期以來的優(yōu)異表現(xiàn)可能會結(jié)束。”

他們對美股和人工智能前景的悲觀預(yù)測在某種程度上有些反直覺。因為他們的推導(dǎo)邏輯是：人工智能的日益普及將推動生產(chǎn)率提高，從而刺激經(jīng)濟增長，而這種經(jīng)濟刺激會導(dǎo)致通脹比大多數(shù)人預(yù)期得更高，同時也會導(dǎo)致利率提高，而高通脹和高利率顯然對股市不利。

不過，高利率和高通膨確實對股票價格來說是壞消息，最近股市的下跌就證明了這一點：由于美國3月CPI通脹報告高于預(yù)期，導(dǎo)致美股近期停下了上漲的腳步。

“我們懷疑，泡沫最終將在明年年底之后破裂，導(dǎo)致估值回調(diào)。畢竟，這種動態(tài)在20世紀(jì)90年代末和21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，以及1929年的大崩盤期間都出現(xiàn)過。”

在他們提到的互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機中，也有著和這次類似的劇本：新技術(shù)生產(chǎn)力出現(xiàn)并刺激經(jīng)濟發(fā)展，但同時也推動股市泡沫不斷擴大而最終破裂。

債券＞股票？

凱投宏觀認(rèn)為，股市泡沫的預(yù)期破裂將導(dǎo)致未來10年的投資回報有利于債券而非股票：“隨著政府債券收益率穩(wěn)定在較高水平，我們預(yù)計回報率會更高。”

凱投宏觀預(yù)測，從現(xiàn)在到2033年底，美國股市的平均年回報率將僅為4.3%，遠低于剔除通脹因素后7%左右的長期平均回報率。與此同時，預(yù)計同期美國國債的回報率將達到4.5%，略高于股市的漲幅。

這些預(yù)期回報率與過去10年美國股市13.1%的平均年回報率形成鮮明對比。

“美國例外論可能在未來幾年結(jié)束，”凱投宏觀經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測。

但他們也提到，他們所預(yù)設(shè)的前景存在一個主要風(fēng)險，那就是準(zhǔn)確把握股市泡沫的頂部時間，以及泡沫的破滅可能持續(xù)多久，這本身就很困難。

“人工智能推動的股市泡沫何時以及如何破裂，是我們預(yù)測的一個關(guān)鍵風(fēng)險。特別是，一個下行風(fēng)險是，泡沫破裂的后果持續(xù)時間可能會超過一年，就像互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后的情況一樣。”

轉(zhuǎn)載來源：財聯(lián)社 作者：劉蕊