本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：陸曉輝 梁春富

位于甘肅武威市的皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ）被譽(yù)為“北國茅臺(tái)”，2000年就已在深交所掛牌上市。皇臺(tái)酒業(yè)主要經(jīng)營白酒、葡萄酒的生產(chǎn)銷售，旗下“涼州皇臺(tái)”為中國馳名商標(biāo)，享有“南有茅臺(tái)，北有皇臺(tái)”美譽(yù)。

盡管榮譽(yù)等身，皇臺(tái)酒業(yè)上市24年卻因業(yè)績不善5次“帶帽”，而后屢屢扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢，5次“摘帽”，脫離退市險(xiǎn)境。由此，皇臺(tái)酒業(yè)被投資者戲稱為“A股不死鳥”。

這家上市酒企近年業(yè)績表現(xiàn)依舊起伏不定。2021年，皇臺(tái)酒業(yè)營收和凈利潤雙雙下滑，營收規(guī)模退回億元以內(nèi)，為9108萬元，較上年減少10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤驟減140%，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1355萬元。因此，皇臺(tái)酒業(yè)觸及“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，公司股票自2022年4月29日開市起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“皇臺(tái)酒業(yè)”變更為“*ST皇臺(tái)”。

進(jìn)入2022年，皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績大漲。當(dāng)年上半年，該公司營收和凈利潤暴漲，漲幅分別是179%、124%。2022年全年，營收1.36億元，同比增49.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為735萬元，同比大漲154%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤238萬元，大漲112%。

皇臺(tái)酒業(yè)的這一表現(xiàn)明顯優(yōu)于同期上市酒企。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，A股20家上市白酒企業(yè)整體營收增速為15.23%，整體凈利潤增幅為20.33%。得益于2022年的亮眼表現(xiàn)，該公司在2023年8月撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“*ST 皇臺(tái)”變更回“皇臺(tái)酒業(yè)”。

皇臺(tái)酒業(yè)2022年業(yè)績遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，這其中藏著哪些秘密？時(shí)代周報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，皇臺(tái)酒業(yè)的經(jīng)銷商有的已經(jīng)工商注銷，卻還能貢獻(xiàn)業(yè)績；有的經(jīng)銷商反映的銷售額與皇臺(tái)酒業(yè)披露的數(shù)據(jù)疑似有誤差。

經(jīng)銷商虛實(shí)

皇臺(tái)酒業(yè)2022年上半年?duì)I收暴漲曾引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

2022年9月15日，深交所針對皇臺(tái)酒業(yè)2022年半年報(bào)下發(fā)問詢函，要求皇臺(tái)酒業(yè)說明營收同比大漲的原因及合理性。當(dāng)月23日，皇臺(tái)酒業(yè)對交易所問詢予以公告回復(fù)。

據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)回復(fù)公告，2022上半年，皇臺(tái)酒業(yè)共簽訂經(jīng)銷商合同金額為1.61億元，其中與主要經(jīng)銷商簽訂的合同金額1.026億元，合同執(zhí)行銷售金額為3519.53萬元，合同執(zhí)行比例為34.30%。

皇臺(tái)酒業(yè)還在回復(fù)中詳細(xì)列示了2022 年上半年36家主要經(jīng)銷商合同執(zhí)行情況。排名第34位的“紅谷花莊狗熊商行”的合同金額為100萬元，銷售金額為17.76萬元，執(zhí)行比例為17.76%。

不過，時(shí)代周報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，皇臺(tái)酒業(yè)展示的這家名為“紅谷花莊狗熊商行”的經(jīng)銷商，疑為“幽靈客戶”，真實(shí)性存疑。

據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，“紅谷花莊狗熊商行”并不存在，與之名稱相近的只有“紅古花莊狗熊商行”。“紅古花莊狗熊商行”位于甘肅省蘭州市紅古區(qū)花莊鎮(zhèn)花莊村，2019年9月26日注冊成立，但已于2021年6月9日注銷。

上海市聯(lián)合律師事務(wù)所合伙人吳俊律師向時(shí)代周報(bào)記者表示，上市公司和已注銷的經(jīng)營實(shí)體簽訂合同存在巨大法律風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)導(dǎo)致合同無效，很難追究相關(guān)責(zé)任。“上市公司與已注銷的經(jīng)營實(shí)體簽訂合同，一定程度說明了它對交易方的審核存在問題。上市公司的風(fēng)控或存在失責(zé)。如果這樣的合同行為是持續(xù)的，那么交易的真實(shí)性或許值得懷疑。”吳俊說。

“如果經(jīng)銷商從皇臺(tái)酒業(yè)采購白酒，之后經(jīng)銷商因自身原因注銷，并未及時(shí)通知皇臺(tái)酒業(yè)，導(dǎo)致皇臺(tái)酒業(yè)不知情，繼而按此前業(yè)務(wù)規(guī)模披露相關(guān)信息。如是如此，皇臺(tái)酒業(yè)不存在主觀上的披露不實(shí)，但信披工作依然不夠規(guī)范和謹(jǐn)慎。”有資本市場人士時(shí)代周報(bào)記者分析指出，如果經(jīng)銷商注銷信息公示之后，上市公司銷售、財(cái)務(wù)方面還與經(jīng)銷商存在業(yè)務(wù)往來，或說明存在主觀故意，“這個(gè)性質(zhì)就嚴(yán)重了。”

有皇臺(tái)酒業(yè)的招商人員對外介紹：“公司與經(jīng)銷商的合同為一年一簽，并配有專人對接。”?

吳俊律師還提出了疑問：“2021年注銷的經(jīng)營實(shí)體，那么其稅務(wù)賬戶、銀行賬戶都可能沒有了，后續(xù)的銷售行為到底是如何發(fā)生的？”

2021年9月已注銷的經(jīng)銷商，為何還會(huì)出現(xiàn)在皇臺(tái)酒業(yè)回復(fù)函列示的2022年上半年主要經(jīng)銷商名單中？皇臺(tái)酒業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人今年4月18日回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者稱：經(jīng)過內(nèi)部核查，合同是有的，付款、付貨是有的，相關(guān)交易是真實(shí)存在，“公司注銷我們沒有查證到，用的還是此前的材料。感覺銷售人員在簽合同的時(shí)候，可能存在疏漏。”

除出現(xiàn)幽靈經(jīng)銷商外，皇臺(tái)酒業(yè)在回復(fù)函中還有一些其他內(nèi)容讓人難解。

根據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)列示的2022年上半年36家主要經(jīng)銷商合同和執(zhí)行情況，時(shí)代周報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分經(jīng)銷商半年銷售額與經(jīng)銷商自己介紹的實(shí)際全年銷售額相當(dāng)。

例如，回復(fù)函中展示的一家皇臺(tái)酒隴東的經(jīng)銷商，年合同金額約百萬元，2022年上半年銷售金額為四、五十萬元。但該企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，過去幾年，其皇臺(tái)酒全年的銷售額約四、五十萬元。回復(fù)函列示的另一家位于甘肅中部的皇臺(tái)酒經(jīng)銷商，其2022年的合同量約百萬元，上半年銷售額約四五十萬元。對于這一銷售數(shù)據(jù)，這位皇臺(tái)酒經(jīng)銷商并不認(rèn)可，相關(guān)人員直接表示“數(shù)據(jù)不對”。該經(jīng)銷商介紹，其皇臺(tái)酒一年的銷售額在50萬元以內(nèi)。

也就是說，在皇臺(tái)酒業(yè)的回復(fù)函中，上述兩家皇臺(tái)酒的經(jīng)銷商以自身全年實(shí)際銷售額1倍的量簽訂了年銷售合同，并在上半年就完成了全年的銷售額。另有多位皇臺(tái)酒經(jīng)銷商介紹，在甘肅當(dāng)?shù)兀拙圃谙掳肽甑匿N售情況要好于上半年。

對于經(jīng)銷商的表述，皇臺(tái)酒業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示：按照公司財(cái)務(wù)口徑來，上市公司造假的可能性是不大的。市場了解的和真實(shí)情況可能不一樣，經(jīng)銷商對外說的也不一定是準(zhǔn)確的。相關(guān)問題會(huì)郵件回復(fù)。截至發(fā)稿，時(shí)代周報(bào)未收到皇臺(tái)酒業(yè)的回復(fù)郵件。

經(jīng)銷商的庫存壓力？

多名經(jīng)銷商對皇臺(tái)酒業(yè)心存不滿。

今年2月，一名隴西的皇臺(tái)酒經(jīng)銷商透露，有好幾個(gè)經(jīng)銷商正考慮退出皇臺(tái)酒的經(jīng)銷體系。主要原因是“銷售不理想”。另一位隴東的皇臺(tái)酒經(jīng)銷商直言：“皇臺(tái)酒本身就是一個(gè)地方酒，出了省能賣多少？主要還是在本地賣。”

在甘肅本地，皇臺(tái)酒正遭遇省內(nèi)對手的激烈競爭。

“金徽酒(603919.SH)舍得投入，做活動(dòng)、做廣告，給經(jīng)銷商的返點(diǎn)政策很好。我們這有的經(jīng)銷商一年能做三四千萬元。”一家皇臺(tái)酒的主要經(jīng)銷商抱怨：“做皇臺(tái)酒做得最好的一家經(jīng)銷商，一年也就賣個(gè)一千來萬元。相對而言，其認(rèn)為皇臺(tái)酒給經(jīng)銷商的市場支持力度不足。”

事實(shí)上，白酒市場競爭日漸激烈，皇臺(tái)酒業(yè)對此也有清晰認(rèn)知。

它在2022年年報(bào)就坦承：近幾年以茅臺(tái)、五糧液為代表的全國性知名酒企業(yè)績的快速增長都在一定程度上顯示出中國白酒市場日益明晰的集中化趨勢。全國性知名酒企與區(qū)域知名酒企更借助高端產(chǎn)品在白酒市場越發(fā)強(qiáng)勢的地位，不斷在各省市“攻城略地”，擠占區(qū)域酒企的生存空間。

白酒競爭日趨激烈讓經(jīng)銷商心生擔(dān)憂，另有經(jīng)銷商對自己高庫存的皇臺(tái)酒心憂不已。

一家皇臺(tái)酒在甘肅本地的經(jīng)銷商表示，自己庫存的皇臺(tái)酒貨值數(shù)十萬元，“酒廠的人平時(shí)也不問我們賣的怎樣，要不要扶持，一來就是問打款。”

另有皇臺(tái)酒經(jīng)銷商介紹，現(xiàn)在只要和酒廠簽合同，就要打款，“有些經(jīng)銷商的庫存有幾十萬元，只要你貨拉完了，酒廠也不管你的動(dòng)銷怎么樣。”

皇臺(tái)酒業(yè)在回復(fù)深交所2022年半年報(bào)問詢函時(shí)強(qiáng)調(diào)，報(bào)告期內(nèi)，公司定期統(tǒng)計(jì)經(jīng)銷商客戶庫存情況，掌握各類產(chǎn)品動(dòng)銷情況，根據(jù)回款及信用政策確認(rèn)收入，不存在向經(jīng)銷商壓貨的方式增加收入的情形。

不過，有多家經(jīng)銷商明確表示，他們各自有數(shù)十萬元至百萬元的庫存。

有經(jīng)銷商透露，因庫存壓力、營銷支持、市場銷售以及返點(diǎn)政策等問題，不打算繼續(xù)賣皇臺(tái)酒了。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，在皇臺(tái)酒業(yè)2022年披露的36家主要經(jīng)銷商中，已有不少經(jīng)銷商同時(shí)對外銷售其他品牌的白酒，包括皇臺(tái)酒在甘肅省內(nèi)的競爭對手金徽、濱河等。

“A股不死鳥”2023年再陷虧損

?皇臺(tái)酒業(yè)始建于1985年，距今已39年，2000年就已登陸資本市場，比貴州茅臺(tái)（600519.SH）更早一年。

上市24年，皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)起伏不定，多有虧損，并因此分別在2004年、2009年、2015年、2018年和2022年5次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，又分別在2005年、2010年、2017年、2020年和2023年撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

期間，皇臺(tái)酒業(yè)還歷經(jīng)改制、內(nèi)斗等諸多大事件，實(shí)際控制權(quán)亦幾經(jīng)更替。

2019年4月，盛達(dá)集團(tuán)與北京皇臺(tái)商貿(mào)有限責(zé)任公司簽訂表決權(quán)委托協(xié)議， 北京皇臺(tái)商貿(mào)有限責(zé)任將在皇臺(tái)酒業(yè)所持的13.9%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)委托給盛達(dá)集團(tuán)行使。由此，皇臺(tái)酒業(yè)的控股股東變更為盛達(dá)集團(tuán)，趙滿堂成為實(shí)際控制人。

據(jù)盛達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)，該集團(tuán)1992年成立于甘肅，產(chǎn)業(yè)布局礦業(yè)開發(fā)、地產(chǎn)文旅、金融資管、酒類文化、健康醫(yī)療、有色金屬等多個(gè)領(lǐng)域，是一家多元化綜合性跨地區(qū)的實(shí)業(yè)集團(tuán)。除了控股皇臺(tái)酒業(yè)，盛達(dá)集團(tuán)還控股銀業(yè)龍頭企業(yè)盛達(dá)資源（000603.SZ），參股蘭州銀行（001227.SZ）。趙滿堂多次登上胡潤富豪榜，有“甘肅首富”之稱。

盛達(dá)集團(tuán)入主當(dāng)年，皇臺(tái)酒業(yè)對外披露新實(shí)際控制人、控股股東將對皇臺(tái)酒業(yè)采取的調(diào)整措施，主要包括：明確戰(zhàn)略，狠抓酒類主業(yè)；組建全新管理團(tuán)隊(duì)，引進(jìn)各類專業(yè)人才，全面提高管理能力；加強(qiáng)營銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)，對公司產(chǎn)品進(jìn)行包裝設(shè)計(jì)、產(chǎn)品投放、 產(chǎn)品定價(jià)等一系列營銷策劃。

其他還包括：加強(qiáng)費(fèi)用和成本的管控，進(jìn)一步提高公司盈利能力，加強(qiáng)對現(xiàn)金流進(jìn)行管理，提高資金使用效率等。

2023年9月，皇臺(tái)酒業(yè)因關(guān)聯(lián)交易未及時(shí)披露收到監(jiān)管函。甘肅證監(jiān)局查明，2022年，皇臺(tái)酒業(yè)通過供應(yīng)商瀘州市巴舟酒類銷售有限責(zé)任公司采購的基酒由公司副總經(jīng)理、總工程師陳兵實(shí)際控制的公司供應(yīng)，涉及金額1301萬元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的9.75%。

此外，2022年，皇臺(tái)酒業(yè)向陜西青山綠水酒業(yè)有限公司（下稱“青山綠水”）銷售酒類產(chǎn)品，涉及金額350萬元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的2.63%。青山綠水由盛達(dá)集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方長安盛達(dá)實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司實(shí)際控制，為公司關(guān)聯(lián)方。

營收、凈利潤2022年大漲，皇臺(tái)酒業(yè)2023年又墜入下滑通道。

據(jù)業(yè)績預(yù)告，該公司2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1100萬元-1600萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損400萬元-650萬元。

對于上述關(guān)于經(jīng)銷商疑問以及其他問題，時(shí)代周報(bào)記者今年4月1日分別致函、致電皇臺(tái)酒業(yè)，皇臺(tái)酒業(yè)相關(guān)工作人員在電話中表示，將郵件回復(fù)。

4月16日，時(shí)代周報(bào)記者再次致電皇臺(tái)酒業(yè)，皇臺(tái)酒業(yè)方面表示看完郵件會(huì)給與回復(fù)，隨后掛斷電話。4月18日，皇臺(tái)酒業(yè)相關(guān)工作人員電話溝通，并承諾在4月19日（周五）上午十點(diǎn)前郵件回復(fù)。4月19日上午9點(diǎn)59分，皇臺(tái)酒業(yè)郵件回復(fù)：因提及的事項(xiàng)需逐一核實(shí)，先前約定的答復(fù)時(shí)間會(huì)略有延后。

截至發(fā)稿，時(shí)代周報(bào)記者依然未獲皇臺(tái)酒業(yè)的回復(fù)。