2023年原料奶價格大跌，擊垮了一眾上游牧場企業(yè)的業(yè)績。近日，日本明治控股公司發(fā)布消息稱，已對其利潤預期進行了下調。凈銷售額從此前預計的10985億日元修正為11130億日元，經(jīng)常性利潤從此前預測的780億日元減少至760億日元，歸母凈利潤也從此前預測的510億日元下調至480億日元。

其中，關于中國子公司的牛奶和酸奶業(yè)務，明治預計將會產(chǎn)生約為143億日元（相當于人民幣約6.75億元）的非流動資產(chǎn)減值損失，這一損失被歸類為非經(jīng)常性損益。

對此，明治控股進一步解釋稱，相關的牛奶和酸奶業(yè)務的銷售環(huán)境發(fā)生了重大變化，市場價格競爭加劇，導致了盈利能力下降，并特別指出了其在中國運營的澳亞牧場業(yè)務所面臨的困境，“由于飼料價格的大幅上漲以及原奶價格的下跌，該業(yè)務的盈利能力受到了嚴重的影響”。

明治此前收購澳亞牧場有明顯的時代背景。2020年，正處于奶價上行周期，國內優(yōu)質奶源不斷被乳業(yè)巨頭瓜分。7月，蒙牛增持認購中國圣牧，成為后者最大股東；8月，伊利宣布1.83億元認購中地乳業(yè)16.6%股份；9月，中國飛鶴宣布以超30億港元收購原生態(tài)牧業(yè)；10月，全球最大的乳制品出口商恒天然宣布以5.55億新西蘭元（約合人民幣25億元）的總價出售其在中國的牧場群，伊利所控制的公司和三元乳業(yè)系的公司成為接盤方。同時，各大乳企也掀起了新一輪牧場投資建設熱潮，伊利、蒙牛、光明等陸續(xù)在內蒙古、黑龍江、甘肅、寧夏、陜西、河北等地投資建設大牧場。

這一輪乳企對奶源的爭奪一直延續(xù)到2022年。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計，2021年全國新擴建牧場項目166個，涉及存欄98萬頭；2022年約148個，涉及存欄超100萬頭。2023年，隨著越來越多的牧場投產(chǎn)，奶源供給過剩情況愈發(fā)嚴重，各大乳企擴張才有所收斂。

目前來看，明治押寶澳亞有得有失。高級乳業(yè)分析師宋亮表示，“當初明治的白奶和酸奶在華東、華南地區(qū)的銷售情況不錯，為了擴張就需要有穩(wěn)定的奶源，所以入資了澳亞。這兩年澳亞業(yè)績下滑，明治又需要穩(wěn)定的、優(yōu)質的奶源，所以不得不承擔業(yè)績損失”。

在萬聯(lián)證券投資顧問屈放看來，明治牛奶在中國的產(chǎn)品以低溫酸奶、低溫牛奶、冷飲和巧克力為主，但是低溫酸奶又受到冷鏈物流偏弱等不利因素影響直接影響其銷售半徑。近年來乳制品上游市場存在奶源過剩導致的售價下滑、成本上升導致整體利潤率下降的尷尬場景。考慮到澳亞集團是中國前五大牧場運營商，從長期來看穩(wěn)定的奶源仍是明治牛奶重點關注的因素。

從2019年開始，明治持續(xù)在華投入，包括投資1.45億元對蘇州工廠進行擴產(chǎn)改造，并在2019年9月在天津建立了北方地區(qū)的首家工廠；2020年11月，明治向明治制果食品工業(yè)（上海）有限公司增資6.5億元，用以設立雪糕·冰淇淋的新生產(chǎn)基地，擴大這一業(yè)務在華的市場份額。2024年，明治繼續(xù)加大投資力度，斥資15億元建成的在華第六家工廠在廣州投產(chǎn)，相當于耗費明治2023年的六成歸母凈利潤。

宋亮表示，“對中國市場來說，要堅持長紅的策略，很多外資企業(yè)都在撤場，明治不僅不撤，還要投產(chǎn)，從這點來看明治很有前瞻性。從市場前景來看，渡過困難期后，整個酸奶消費會迎來明顯增長”。

屈放表示，“中國乳制品市場仍有較大的增長空間，這也是明治牛奶投資中國市場的根本原因。明治牛奶的優(yōu)勢在于其先進的制造工藝和產(chǎn)品研發(fā)，目前在中國市場沒有起色一方面與產(chǎn)品定位有關，另一方面確實也受到冷鏈物流的影響，未來可以與中國物流企業(yè)深度合作建立冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈，擴大銷售半徑，同時在產(chǎn)品開發(fā)方面可以更加貼近中國市場的實際需求與消費潮流”。

對于此次資產(chǎn)減值的得失、未來在華發(fā)展戰(zhàn)略等問題，北京商報記者通過郵件向明治中國發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

來源：北京商報 作者：孔文燮