經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 國(guó)產(chǎn)大模型Kimi“內(nèi)測(cè)”橫空出世，攪動(dòng)A股市場(chǎng)人工智能（AI）概念股一池春水。

Kimi誕生于2023年10月，是國(guó)內(nèi)人工智能創(chuàng)業(yè)公司北京月之暗面科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“月之暗面”）推出的一款大模型應(yīng)用。2024年3月18日，月之暗面宣布，Kimi智能助手已支持200萬字超長(zhǎng)無損上下文，并開啟產(chǎn)品內(nèi)測(cè)。Kimi智能助手的智能搜索功能，可根據(jù)用戶的問題，主動(dòng)去互聯(lián)網(wǎng)上搜索、分析和總結(jié)最相關(guān)的多個(gè)頁面，生成更直接、更準(zhǔn)確的答案。

消息公布后，關(guān)于Kimi應(yīng)用的體驗(yàn)討論甚囂塵上。A股市場(chǎng)上，Kimi概念股被“點(diǎn)燃”。截至3月22日收盤，華策影視（300133.SZ）20cm漲停，掌閱科技（603533.SH）三連板，中廣天擇（603721.SH）漲停，慈文傳媒（002343.SZ）漲停。

3月21日，因流量突然劇增，有不少用戶在社交平臺(tái)上表示，kimi智能助手的APP和小程序無法正常使用。當(dāng)天，月之暗面發(fā)布情況說明表示，從3月20日上午九點(diǎn)半開始，官方觀測(cè)到Kimi的系統(tǒng)流量持續(xù)異常增高，流量增加的趨勢(shì)遠(yuǎn)超公司對(duì)資源的預(yù)期規(guī)劃。這導(dǎo)致了從3月20日上午十點(diǎn)開始，有較多SaaS（software as a service，軟件即服務(wù)）客戶持續(xù)遇到“429:engine is overloaded”的異常問題，對(duì)此月之暗面表示抱歉。

國(guó)信證券表示，Kimi成為國(guó)產(chǎn)大模型曙光，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈革新。Kimi憑借其在處理長(zhǎng)文本方面的卓越能力，能夠處理高達(dá)200萬字的輸入，顯示出其在無損閱讀方面的巨大潛力。這一突破不僅提升了內(nèi)容創(chuàng)作和整理的效率，還為小說、劇本創(chuàng)作等領(lǐng)域帶來了深化和創(chuàng)新，同時(shí)在游戲互動(dòng)、AI陪伴和專業(yè)領(lǐng)域任務(wù)執(zhí)行等方面開辟了新的應(yīng)用場(chǎng)景。

Kimi“吸睛”

作為全球首個(gè)支持200萬字上下文的中文大模型，Kimi引領(lǐng)著GPT（即以自然語言為輸入和輸出的人工智能模型）時(shí)代新變革。

2023年10月，月之暗面發(fā)布Kim－i，主要有“長(zhǎng)文總結(jié)和生成、聯(lián)網(wǎng)搜索、數(shù)據(jù)處理、編寫代碼、用戶交互、翻譯”6項(xiàng)功能，是全球首個(gè)支持輸入20萬漢字的智能助手產(chǎn)品。

aicpb.com數(shù)據(jù)顯示，2024年2月，KimiChat的訪問量達(dá)305萬，較上月上漲107.6%，在國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)品訪問量排名中列第3位，僅次于百度文心一言的1006萬和阿里通義千問的365萬。

3月18日，月之暗面宣布Kimi可支持的無損上下文長(zhǎng)度由20萬漢字增至200萬漢字，并開啟內(nèi)測(cè)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

華西證券研報(bào)指出，如果把上下文長(zhǎng)度理解成大模型的“精力”，那么現(xiàn)在Kimi能夠一口氣精讀500個(gè)甚至更多數(shù)量的文件，幫助用戶快速分析所有文件的內(nèi)容，并且支持通過自然語言進(jìn)行信息查詢和篩選。在Kimi還是20萬字輸入長(zhǎng)度的時(shí)候，它的能力界限還在50個(gè)文件左右。在月之暗面提供的參考案例中，就展示了一次性向Kimi提供500份簡(jiǎn)歷，并讓Kimi找出對(duì)應(yīng)要求的簡(jiǎn)歷，結(jié)果Kimi可以精準(zhǔn)地從眾多簡(jiǎn)歷中找到符合要求的資料。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者測(cè)試將一份長(zhǎng)達(dá)187頁的上市公司年報(bào)全文輸入到Kimi，1分鐘之內(nèi)，僅為1頁的核心內(nèi)容被提取出來，包括上市公司的基本信息、財(cái)務(wù)概覽（營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等）、利潤(rùn)分配、公司治理等十項(xiàng)核心內(nèi)容。這一功能可以幫助投資者迅速了解上市公司的簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)情況。

公開資料顯示，月之暗面公司由“90后”清華學(xué)霸楊植麟創(chuàng)立，成立于2023年3月1日，團(tuán)隊(duì)成員包括來自谷歌、Meta（“臉書”母公司）、亞馬遜等國(guó)際科技巨頭的人才。

目前，楊植麟是清華大學(xué)交叉信息研究院的助理教授，同時(shí)也是清華教授唐杰的得意門生。楊植麟曾在“臉書”人工智能研究院、谷歌大腦工作。

截至目前，月之暗面公司已完成三筆融資，獲紅杉中國(guó)、真格基金等機(jī)構(gòu)投資。其最新一輪融資超10億美元，投資方包括阿里、紅杉中國(guó)、小紅書、美團(tuán)等，估值達(dá)25億美元（約合人民幣180億元），是國(guó)內(nèi)主要的大模型獨(dú)角獸之一。

銀河證券認(rèn)為，Kimi智能助手訪問量持續(xù)飆升，加速了AI應(yīng)用元年進(jìn)程。2024年，AI應(yīng)用元年有兩個(gè)條件：第一，大模型達(dá)到可使用狀態(tài)：這點(diǎn)從Kimi用戶好評(píng)如潮中可以看出。第二，大模型公眾可觸達(dá)：目前Kimi已經(jīng)面向全社會(huì)開放使用。

多家上市公司回應(yīng)

Kimi的爆火點(diǎn)燃了投資者的熱情，概念股持續(xù)活躍。在交易所投資者互動(dòng)平臺(tái)上，關(guān)于“Kimi”的相關(guān)提問已超過200條。

面對(duì)短期的市場(chǎng)熱炒，3月21日晚間，包括易點(diǎn)天下（301171.SZ）、中廣天擇、掌閱科技在內(nèi)的多家上市公司在股票異動(dòng)公告或互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)涉及Kimi相關(guān)概念的情況予以回應(yīng)。

易點(diǎn)天下在互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司已接入KimiChat。當(dāng)前AI技術(shù)正在加速更新迭代，公司一直積極關(guān)注國(guó)內(nèi)外推出的AI及大模型技術(shù)能力以及AI產(chǎn)品技術(shù)應(yīng)用，慎重評(píng)估其在廣告營(yíng)銷領(lǐng)域內(nèi)的商業(yè)化價(jià)值，同時(shí)不斷優(yōu)化和提升自身產(chǎn)品力，以滿足客戶的智能營(yíng)銷需求。

中廣天擇在3月21日晚間的股票交易異常波動(dòng)公告中提示：“近期，有媒體報(bào)道公司涉及‘Kimi概念股’，目前公司跟Kimi沒有合作。公司有出售視頻版權(quán)給從事大模型業(yè)務(wù)的客戶，但不涉及相關(guān)AI業(yè)務(wù)及AI技術(shù)。”

據(jù)中廣天擇披露，截至2024年3月21日，該公司最新靜態(tài)市盈率為319.84倍，根據(jù)中證指數(shù)披露證監(jiān)會(huì)行業(yè)廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為40.95倍，市盈率水平顯著高于行業(yè)平均市盈率。公司特別提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

掌閱科技亦發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱：公司有在將市場(chǎng)已有的AI大模型和閱讀APP進(jìn)行融合，但相關(guān)功能應(yīng)用主要聚焦于公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，包括閱讀前的推薦、閱讀中的互動(dòng)、閱讀后的知識(shí)圖譜等，相關(guān)產(chǎn)品尚在小范圍用戶測(cè)試階段，何時(shí)推向市場(chǎng)存在不確定性，預(yù)計(jì)對(duì)公司目前業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況不存在重大影響。

掌閱科技提示，公司目前階段股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年度業(yè)績(jī)的靜態(tài)市盈率為225.18倍，經(jīng)Wind數(shù)據(jù)庫查詢公司所屬的CSRC互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)的平均靜態(tài)市盈率（剔除異常值）為78.37倍，公司目前靜態(tài)市盈率水平顯著高于同行業(yè)平均市盈率，二級(jí)市場(chǎng)交易和估值受多方面因素影響，股價(jià)漲跌的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。公司特別提醒投資者，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

Kimi概念股究竟是“曇花一現(xiàn)”還是值得把握的中長(zhǎng)期投資機(jī)遇？

3月21日，Wind發(fā)布了萬得Kimi概念指數(shù)，包含16只成分股。

3月22日，A股低開低走，上證指數(shù)全天下跌0.95%，保險(xiǎn)、基本金屬、精細(xì)化工、餐飲旅游、農(nóng)業(yè)等行業(yè)跌幅靠前，傳媒、Kimi、短劇等概念股逆勢(shì)上漲。

從個(gè)股來看，Kimi概念股走勢(shì)分化。截至3月22日收盤，在掌閱科技、中廣天擇收獲三連板的同時(shí)，因賽集團(tuán)（300781.SZ）的股價(jià)跌超4%，電廣傳媒的股價(jià)跌超3%。

中信建投在研報(bào)中分析稱，Kimi公眾號(hào)宣布將內(nèi)測(cè)200萬字長(zhǎng)文本能力，有望解決更復(fù)雜的應(yīng)用場(chǎng)景，Kimi未來可能在極短時(shí)間內(nèi)通過長(zhǎng)文本優(yōu)異表現(xiàn)，成為國(guó)內(nèi)C端AI爆款應(yīng)用。隨著內(nèi)測(cè)逐步推進(jìn)，更多更復(fù)雜的應(yīng)用場(chǎng)景有望落地，AI應(yīng)用將迎來良好發(fā)展機(jī)遇。隨著Kimi用戶數(shù)持續(xù)提升，已經(jīng)出現(xiàn)短暫算力支持不足情況，考慮到后續(xù)模型訓(xùn)練和推理需求，預(yù)期算力需求將進(jìn)一步提升，帶動(dòng)算力需求落地。

民生證券建議關(guān)注模型端的持續(xù)迭代。Kimi在國(guó)產(chǎn)模型中當(dāng)前使用效果較好，關(guān)注三條主線：第一，國(guó)產(chǎn)模型的持續(xù)迭代，后續(xù)多模態(tài)模型的上線，有望賦能應(yīng)用層面。第二，應(yīng)用層面接入Kimi等模型，帶來應(yīng)用效果的提升。關(guān)注 AI+應(yīng)用有進(jìn)展的公司。第三，模型作為內(nèi)容生產(chǎn)工具，有望帶來影視/短劇/短視頻/游戲等諸多內(nèi)容領(lǐng)域產(chǎn)能和內(nèi)容精度的大幅提升，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)IP儲(chǔ)備和影視內(nèi)容制作，以及AI生成視頻模型的公司。

對(duì)于Kimi面臨的潛在挑戰(zhàn)，國(guó)泰君安在研報(bào)中表示，Kimi更新后支持200萬字的上下文，意味著模型的文本理解容量有了本質(zhì)變化，應(yīng)用落地場(chǎng)景也有望擴(kuò)大。其提示的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是：Kimi的商業(yè)化效果不及預(yù)期和相關(guān)公司業(yè)務(wù)探索放緩。廣發(fā)證券則指出，國(guó)產(chǎn)AI大模型性能的快速提升為AI應(yīng)用創(chuàng)新提供了更多選擇，降低了應(yīng)用門檻。但另一方面，下游應(yīng)用也面臨依賴模型提供商帶來的同質(zhì)化挑戰(zhàn)，生成內(nèi)容的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題也依然是商業(yè)化推進(jìn)中比較棘手復(fù)雜的挑戰(zhàn)。